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Z-score를 이용한 통화정책 위험선호경로에 관한 연구
최원형,윤용만 명지대학교(서울캠퍼스) 금융지식연구소 2019 금융지식연구 Vol.17 No.3
This paper empirically examines the effect of monetary policy on the risk of domestic banks in Korea. We use the balanced panel data set which consists of macro-economic indicators and data from financial statements of 17 domestic banks from 1Q of 2003 to 2Q of 2015. The estimation result shows that there is a positive relationship between proxy variables of bank risk and monetary policy which are Z-score and gap from natural interest rate respectively. This provides support for the presence of a risk-taking channel of monetary policy in Korea. From estimation for three bank groups based on institutional classification, we find that the risk level of nationwide banks and regional banks are influenced by monetary policy though we do not obtain significant relationship for special banks. By size of bank, we also find that risk-taking channel works in both large banks group and small banks group. And in terms of degree of impact, regional banks group and small banks group are more affected than nationwide banks group and large banks group respectively. This empirical analysis suggests that central bank should be more concerned with the policy effect on risk level of banking sector in the process of establishing and operating monetary policy. In particular, more attention should be paid to changes in risk-taking behavior of small banks. 이 논문은 국내 은행을 대상으로 통화정책이 은행위험에 미치는 영향에 대하여 실증분석하였다. 이를 위하여 2003년 1분기∼2015년 2분기중 시중은행, 지방은행 및 특수은행을 포함하는 17개 국내 은행의 회계자료와 통화정책 관련 거시경제지표로 분기 패널자료를 구성하였다. 통합그룹평균(pooled mean group) 추정에 의한 분석결과 파산위험의 역수라 할 수 있는 Z-score가 확장적 통화정책기조와 양(+)의 관계를 보임으로써 완화적인 통화정책이 은행의 위험선호를 증대시키는 이른바 위험선호경로가 우리나라 은행부문에 작동되고 있음을 확인하였다. 또한 제도적 구분에 의한 은행그룹별 추정결과 통화정책이 시중은행과 지방은행의 위험수준에 영향을 주는 것으로 나타났으나 특수은행의 경우에는 유의한 결과를 얻지 못하였다. 규모별로는 대형 및 소형은행의 두 그룹 모두에서 위험선호경로가 작동되는 것으로 나타났다. 그리고 통화정책이 은행위험에 미치는 영향의 정도는 시중은행보다 지방은행이, 대형은행보다 소형은행이 더 크게 받는 것으로 나타났다. 이 연구는 우리나라 통화정책의 위험선호경로 존재를 기존 연구와 상이한 은행위험 대용변수를 사용하여 확인하는 데 그치지 않고 은행그룹별로 동 경로의 작동 여부 및 통화정책 영향의 정도를 분석하였다는 점에서 의의가 있다. 이와 같은 분석결과는 통화정책 수립 및 정책효과 분석을 위한 피드백 과정에서 실물부문뿐만 아니라 은행위험에 대한 고려 및 모니터링에 좀더 관심을 두어야 하며 특히 규모가 작은 은행들의 위험선호행태 변화에 주의를 기울일 필요가 있음을 시사한다.
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최원형,허호장,Won-Hyung Choi,Ho-Jang Hur 대한화학회 1989 대한화학회지 Vol.33 No.2
지시약 메틸레드 용액을 시료용액에 첨가하고 지시약의 산형의 최대흡수파장과 염기형의 최대 흡수파장 및 등흡광점에서 이 시료액 흡광도를 측정하였다. 이를 측정한 흡광도로부터 이 용액의 pH를 계산하였다. 등흡광점에서 흡광도 범위를 0.1내지 0.3으로 유지하고 시료용액의 pH가 $pK_I{\pm}1$내에서, pH측정오차는 ${\pm}$0.08pH 단위 이내이었다. The methyl red stock solution was added to sample solution and the absorbance values of this solution were measured at the maximum absorption wavelengths of the acidic form, the basic form, and the isosbestic point of the indicator. From the measurements of absorbance, the pH of this solution was calculated. The range of absorbance at the isosbestic point was maintained within 0.1 ${\sim}$ 0.3. The error of pH measurement was within ${\pm}0.08$ pH unit in the pH range of sample solution of $pK_I{\pm}1$.
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최원형,윤용만 한국은행 2018 經濟分析 Vol.24 No.4
This paper examines whether the risk-taking channel of monetary policy works in Korea. In order to empirically analyze, we use the panel data set which consists of data from financial statements of 17 Korean domestic banks and macro indicators such as interest rates and growth rate over the period from the first quarter of 2003 to the second quarter of 2015. The estimation results show that there is a consistent and significant inverse relationship between proxy variables of monetary policy stance and bank risk. This confirms that the risk-taking channel of monetary policy transmission exists in Korea. We find that the effect of monetary policy through the risk-taking channel is influenced by the number of consecutive quarters when the interest rate is below the benchmark interest rate and the level of nominal interest rate. The effect of an expansionary monetary policy on increasing bank’s risk-taking is alleviated as the period of relatively low interest rate is extended. And the effect of monetary policy on bank risk is smaller as the level of nominal interest rate is lower. It is also found that balance sheet channel and bank lending channel among other transmission channels of monetary policy could influence on bank risk. In terms of implications for monetary policy, empirical results suggest that the central bank should take the effect of monetary policy on bank risk-taking behavior into consideration ex-ante and also need to be more concerned with ex-post monitoring. 이 논문은 통화정책의 파급과 관련하여 우리나라에서의 위험선호경로 작동 여부를 살펴보았다. 이를 실증적으로 규명하기 위해 2003년 1분기 ~ 2015년 2분기 중 국내 17개 은행의 재무제표 자료 및 거시경제 관련 지표들로 패널자료를 구성하여 이용하였다. 분석 결과 통화정책 기조와 은행위험 간에 역(-)의 관계가 명확하게 나타남으로써 통화정책 효과의 파급에 있어 위험선호경로가 존재함을 확인하였다. 또한 동 경로를 통한 효과가 저금리 지속기간 및 명목금리 수준에 영향을 받는 점도 발견하였다. 저금리 지속기간과 관련해서는 은행의 위험선호를 상승시키는 확장적 통화정책의 영향은 저금리 기간이 길어질수록 그 효과가 완화되는 것으로 나타났다. 그리고 명목금리 수준에 따른 영향을 보면 명목금리가 낮아질수록 확장적 통화정책으로 인한 은행위험 상승 효과는 줄어드는 것으로 나타났다. 이와 함께 여타 통화정책 파급경로 중 대차대조표경로 및 대출경로를 통해서도 은행 위험이 유의하게 영향을 받는 것을 확인하였다. 이 논문은 우리나라의 위험선호경로에 관한 연구에 있어 국내 은행을 분석대상으로 하여 작동 여부를 밝힘과 아울러 저금리 지속기간의 영향 등 비선형효과를 확인하였고 자료의 장기패널 성격을 고려한 모형추정을 시도하였다는 점에서 의의를 찾을 수 있다. 이러한 분석 결과는 통화정책의 유효성 제고 및 금융부문의 안정성 확보 차원에서 여러 가지 시사점을 제공함은 물론 향후 동 분야에 관한 연구가 더욱 폭넓고 심도있게 진전되는 데 도움이 될 것으로 생각한다.
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