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최병욱(Byungwook Choi) 한국자료분석학회 2023 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.25 No.2
본 연구는 정보거래확률(probability of informed trading; PIN)의 추정에 관한 두가지 모형을 비교하여 한국의 지수옵션시장에서 어떠한 모형이 더 안정적이고 활용성이 높은 방법인지를 조사한다. PIN을 계산하기 위한 방법으로서 본 연구에서는 MLE(method of maximum likelihood estimation, 최우추정법)와 베이지안(Bayesian) 방법을 이용한다. 본 연구의 표본기간인 2019년 5월부터 2020년 9월까지의 기간에 대해 KOSPI 200 지수옵션의 호가 및 체결자료(TAQ)를 이용하여 분석한 결과를 정리하면 다음과 같다. 첫째, 두 방법에서 해가 존재하지 않는 경우는 전혀 발생하지 않았다. 둘째, 베이지안 방법으로 delta(나쁜 뉴스가 발생할 확률)를 추정할 경우 경계해(boundary solution)가 전혀 발생하지 않았으나, MLE 방법에서는 경계해가 다수 발생하였다. 구체적으로 살펴보면, 5분 체결데이터에서 전체 해의 10%, 20분 체결데이터에서 47%가 발생하였다. 셋째, 20분 체결데이터의 경우 ITM 옵션에서 MLE 방법으로 추정된 PIN이 5분 데이터에 비해 현저하게 감소한 것으로 나타났다. 이는 앞의 경계해가 PIN의 하향편의(downward bias)를 야기한 것으로 추정된다. 넷째, MLE 방법에서는 추정치의 표준오차가 거의 0인 반면, 베이지안 방법은 20분 체결데이터에서 PIN을 기준으로 2% 정도의 평균오차율을 나타내고 있다. 결론적으로 샘플의 크기가 충분할 경우 경계해가 발생하지 않는 베이지안 방법이 우수하나 그렇지 않을 경우 오차율의 크기가 방법 선택에 있어서 중요한 요인이 될 것이라고 판단된다. This study compares two models for estimating the probability of informed trading (PIN) and investigates which model is superior in the Korean index options market. The study uses the method of maximum likelihood estimation (MLE) and Bayesian methods to calculate the PIN. Using the bid and transaction data (TAQ) of KOSPI 200 index options from May 2019 to September 2020, we obtain the following results. First, there were no cases where there was no solution in either method. Second, when estimating delta using the Bayesian method, no boundary solutions occurred, but with the MLE method, multiple boundary solutions occurred. Specifically, 10% of the total solutions in 5-minute tick data and 47% in 20-minute tick data were boundary solutions. Third, in the case of 20-minute tick data, the PIN estimated by the MLE method for ITM options significantly decreased compared to that of the 5-minute data. This is estimated to be caused by the previous boundary solutions inducing a downward bias in the PIN. Fourth, in the MLE method, the standard error of the estimate is almost zero, while the Bayesian method shows an error rate of around 2% based on PIN from 20-minute data. In conclusion, the Bayesian method is superior when there is no boundary problem, given a sufficient size of closing data, but when not, the magnitude of the error rate is considered to be an important factor in the choice of method.
단순추종매매를 이용한 현물, 선물, 옵션시장 간의 선도-지연관계 분석
최병욱 ( Byungwook Choi ) 한국재무관리학회 2015 財務管理硏究 Vol.32 No.4
본 연구는 전통적인 시계열분석방법 대신 단순추종매매전략이라는 새로운 방법론을 적용하여 KOSPI200 주가지수 현물과 선물 및 옵션시장 상호간의 선도-지연관계를 분석한 것이다. 단순추종매매전략이란 어느 하나의 시장에서 자산의 가격이 일정 비율 이상으로 상승 또는 하락하는 경우이를 시장에 새로운 방향성 정보가 유입된 것으로 간주하여 나머지 다른 시장에서 자산에 대해 수익을 낼 수 있는 포지션을 취하는 매매전략을 말한다. 예를 들어 1분 전에 비해 선물의 가격이 일정 비율이상 증가(하락)할 경우 현물시장에서 지수현물을 매수(매도)하거나 옵션시장에서는 강세스프레드매수(매도)포지션을 취한다. 또한 지수현물의 가격이 일정 비율 이상 증가(하락)할 경우 선물을 매수(매도)하거나 강세스프레드 매수(매도)를 취하며 마지막으로 콜옵션의 프리미엄이 일정비율 이상증가(하락)할 경우 주가지수를 매수(매도)하거나 선물을 매수(매도)한다. 이러한 전략을 2011년 1월부터 2013년 12월까지 3년간의 표본기간에 대해 장중 오전 9시부터 오후 2시 50분까지 각각 독립적으로 시행해서 얻어진 740개의 일중 수익률을 분석한 결과 다음의 사실을 도출하였다. 첫째, 선물은 옵션을 최대 2분 동안 매우 강하게 선도하였지만 옵션은 선물을 전혀 선도하지 않는 것으로 나타났는데, 이는 정보보유거래자가 옵션 보다는 선물을 더 선호하는 것임을 시사한다. 둘째, 현물은 선물을 2분간 약하게 선도한 반면 선물은 현물을 4분간 강하게 선도하는 것으로 나타났다. 셋째, 옵션과 현물은 상호간에 영향을 주고받지만, 옵션이 현물 보다 상대적으로 더 강한 선도효과를 보여주었고, 머니니스별로는 등가격, 외가격, 내가격 순으로 정보력이 있는 것으로 분석되었다. 넷째, 거래비용을 고려할 경우 선도-지연관계를 이용한 차익거래의 기회는 1분 이내에 소멸되는 것으로 나타났는데, 이는 세개의 시장간 가격연동이 매우 효율적으로 작동되고 있음을 시사한다. This paper investigates the intraday lead-lag relationships between the KOSPI200 stock index and its related futures and options contracts, and also the interrelations between the derivatives markets. We use signal following trading strategy as a new methodology to explore the lead-lad relationship among three markets in a sense that we regard the increase of a call price above a certain level in every one-minute interval as a signal that some directional information flows into the options market, and so we enter into a long position in a futures contract or buy stock, and vice verse. Index futures contract is found to strongly lead both the stock and index option market. However, the option market does not lead the futures market, and stock index seems to marginally lead option market. Also empirical results show that the option market strongly lead stock market and even the stock weakly lead option market, which confirms previous researches. Another finding is that ATM option more information about the market direction than OTM and ITM options do. It also turns out that the lead-lag relationships among three markets disappear within two or four minutes, and the arbitrage is no more profitable when considering trading costs, which implies that the KOSPI200 stock index market and its related derivatives markets are highly efficient.
이수영(Sooyeong Yi),최병욱(Byungwook Choi) 제어로봇시스템학회 2009 제어·로봇·시스템학회 논문지 Vol.15 No.4
A new method for the catadioptric omnidirectional stereo vision with single camera is presented in this paper. The proposed method uses a concave lens with a convex mirror. Since the optical part of the proposed method is simple and commercially available, the resultant omnidirectional stereo system becomes versatile and cost-effective. The closed-form solution for 3D distance computation is presented based on the simple optics including the reflection and the refraction of the convex mirror and the concave lens. The compactness of the system and the simplicity of the image processing make the omnidirectional stereo system appropriate for real-time applications such as autonomous navigation of a mobile robot or the object manipulation. In order to verify the feasibility of the proposed method, an experimental prototype is implemented.
기호삼(Hosam Ki),최병욱(Byungwook Choi) 건국대학교 경제경영연구소 2004 商經硏究 Vol.29 No.1
The purpose of this study is to derive a European option pricing formula when the rate of return on the underlying asset follows a Gram-Chalier distribution instead of normal. This distribution explains well the volatility smile and furthermore the option prices calculated under the distribution are shown to be closer to the market option prices than that of Black-Scholes model(1973). We estimate the implied parameters of the new pricing formula such as volatility, skewness, and kurtosis, and conduct an in-sample test to verify the fitness of the pricing formula that we propose here.
박홍석(Hongseok Park),최홍원(Hungwon Choi),강무진(Mujin Kang),이희범(Heuibom Lee),장인성(Insung Chang),이현동(Hyeoundong Lee),최병욱(Byungwook Choi) 한국자동차공학회 2003 한국자동차공학회 춘 추계 학술대회 논문집 Vol.- No.-
Nowaday, the increasing global competition put much pressure on increasing the efficiency and quality at all stage in the life cycle of manufacturing systems e.g., (re)design, implementation and operation. To increase efficiency, there is need to minimize the time and cost for development and operation of a manufacturing systems. Therefore, it becomes more and more to important to analysis and test a manufacturing system before a large investment.<br/> In this paper, to apply laser welding to car body welding, we introduce method for generation and group of laser welding stitches and procedure for digital manufacturing and OLP for high efficiency. And, according to these procedures, a digital laser welding cell was implemented using IGRIP and CATIA V5 as an example.