낮은 현금기준 이자보상배율이 영업이익의 가치관련성에 미치는 영향

지현미 한국자료분석학회 2015 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.17 No.6

Regulators have recently debated about the corporate restructuring of zombie companies. This study provides empirical evidence on the impact of cash basis interest coverage ratio by examining its impact on the firm value. This study specifically examines the impact of low cash basis interest coverage ratio on the firm value. Further, this paper compares the impact of low cash basis interest coverage ratio samples and high cash basis interest coverage ratio samples on the firm value. Finally, this study investigates if low cash basis interest coverage ratio will have more significant impact on the KOSDAQ firms, compared to KOSPI firms. This paper empirically analyzes the effect of interest coverage ratio difference on value relevance of operating income by Ohlson model (Ohlson, 1995) using 2,991 firm-year samples from 2011-2014. The findings of this study are as follows. First, the evidence shows that low cash basis interest coverage ratio negatively impacts on firm value. Second, this study provides an evidence that investors recognize cash basis ratio more importantly. 본 연구는 최근 좀비기업의 퇴출을 위한 기업구조조정 논의가 한창인 가운데, 기업 퇴출의 판단 기준이 되고 있는 발생주의 이자보상배율의 타당성에 대해 검증하고자 한다. 실증분석은 한국채택국제회계기준이 최초로 의무 적용된 2011년부터 2014년까지 금융업종을 제외한 12월 결산 유가증권시장과 코스닥시장 상장법인 2,991개 기업-년을 대상으로 낮은 현금기준 이자보상배율이 영업이익의 가치관련성에 미치는 영향을 분석하였다. 실증분석 결과, 전체 표본에서 투자자들은 발생주의 이자보상배율보다 현금주의 이자보상배율이 낮은 경우 그렇지 않은 경우에 비해 영업이익을 부정적으로 평가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 코스닥시장 상장기업에서 더욱 강건하게 나타났으며, 이는 유가증권시장 상장기업에 비해 코스닥시장 상장기업이 현금주의 이자보상배율의 중요성이 상대적으로 더 크다는 점을 시사한다. 본 연구의 결과는 감독당국이나 금융기관이 최근 기업구조조정의 판단 근거로 삼고 있는 발생주의 이자보상배율과 관련하여, 현금주의 이자보상배율의 중요성도 함께 고려하여야 한다는 점을 시사한다.

감사인 품질관리 감리제도가 감사품질에 미치는 영향

지현미 한국자료분석학회 2011 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.13 No.5

In Korea, the Financial Supervisory Service (FSS), the Korean public regulatory authority and Korean Institute of Certified Public Accountants (KICPA), the private regulator implemented its quality control review on Korean accounting firms auditing public companies listed in the Korean Stock Exchange. This regulatory authority's investigation and quality control review system improve the audit quality. This study examines an empirical relationship between regulatory type (public or private regulatory) affecting auditors' quality control program and audit quality. This paper empirically analyzes a sample of 2,991 firm- years listed in Korean Stock Exchange over 2004-2009. This study results show that regulatory quality control review by FSS, the Korean regulatory authority have significantly negative association with discretionary accruals measured by modified Jones model and Kothari et al. model of the audited clients. The contribution of this study is to empirically find that the public regulatory authority of the auditors' quality control review system improves the audit quality. 감사인의 품질관리에 대한 감리는 현재 공적기관인 금융감독원과 자율기관인 한국공인회계사회에서 각각 담당하고 있으며 이를 품질관리 감리제도라 한다. 본 연구에서는 감사인의 내부통제제도 중 하나인 품질관리에 대해 점검 즉, 감리를 실시하는 기관이 감사품질에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구는 금융업종을 제외한 12월 결산 유가증권시장 상장법인을 검증대상으로 하였으며, 감사품질의 대용치로 선행연구에서 사용해온 재량적 발생액을 사용하였다. 실증분석 결과, 공적규제기관인 금융감독원이 감사인의 품질관리에 대해 감리를 실시하는 경우 사적규제기관인 한국공인회계사회가 감리를 실시하는 것에 비해 수정 Jones모형(1995)에 의한 재량적 발생액과 Kothari et al. 모형(2005)에 의한 재량적 발생액 모두 유의한 수준에서 작은 것으로 나타났다. 이는 감사인의 품질관리 감리를 사적규제기관이 실시할 때보다 공적규제기관이 실시할 때 감사인의 감사품질이 더 우수한 것으로 해석할 수 있다. 본 연구의 결과는 감사인의 감사품질을 제고하기 위해서는 공적기관의 품질관리 감리를 확대하는 것이 필요하다는 점과 공적감독규제의 일환으로 최근 도입 검토 중인 상장회사 감사인 등록제도의 추진방향에 대해서도 정책적 시사점을 제공할 것으로 기대한다.

농업용 멀칭 제조시 사용된 천연호제에 따른 물성 연구

지현미,채동근,김인교,김란,조지원,염정현,이학권 한국고분자학회 2009 한국고분자학회 학술대회 연구논문 초록집 Vol.2009 No.10

한국채택국제회계기준이 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향

지현미 한국회계정보학회 2013 회계정보연구 Vol.31 No.2

K-IFRS was mandatorily adopted in 2011 for all listed companies. Some companies have adopted K-IFRS voluntarily from 2009. Financial information is value relevant to investors if it can be used by them in making investment decisions and so may affect a company's market value. The question of K-IFRS's value relevance is of great importance given the part accounting information plays in equity valuation and the facilitation of investment decisions. Many prior foreign studies report that adoption of IFRS increases the value relevance of financial information. In this study, it is empirically tested whether the value relevance of financial information after the adoption of K-IFRS is increased in separate financial statements as well as in consolidated financial statements. The sample consists of non-banking firms (822 firm-years) listed on the Korean Stock Exchange that report separate financial statements and consolidated financial statements over 2010-2011. Market-based evidence shows that financial information after the adoption of K-IFRS explains market prices over and above K-GAAP. These results contribute to research about informational effectiveness of K-IFRS. 2011년부터 상장기업과 금융회사는 한국채택국제회계기준을 의무적으로 적용하여야 한다. 다만, 선택에 따라 2009년부터 한국채택국제회계기준을 조기 적용 할 수도 있었다. 2009년과 2010년 한국채택국제회계기준을 조기 적용 한 기업을 대상으로 한 선행연구에서는 한국채택국제회계기준을 적용한 재무정보가 과거 회계기준(K-GAAP)을 적용한 재무정보에 비해 기업가치에 추가적인 설명력을 제공한다는 연구와 그렇지 못하다는 연구로 일관된 결과를 나타내 보이지 못하고 있다. 이는 조기 적용 기업이 매우 적은 숫자이므로 이들 기업을 대상으로 한 표본상의 한계점일 수 있다. 따라서 본 연구에서는 한국채택국제회계기준이 회계정보의 가치관련성에 어떠한 영향을 미쳤는지에 대해 한국채택국제회계기준 의무 적용 대상기간인 2011년과 과거 회계기준(K-GAAP)을 적용하였던 2010년을 검증대상으로 하여 Ohlson모형(1995)으로 검증하였다. 본 연구는 2010년부터 2011년까지 금융업을 제외한 상장기업 중 본 연구의 표본선정 기준을 충족하는 822개의 기업-연도 표본을 대상으로 실증분석을 하였으며, 그 결과는 다음과 같다. 한국채택국제회계기준을 의무 적용 한 경우 연결재무제표 및 개별재무제표의 순자산장부가치의 주가와의 가치관련성이 유의하게 증가하는 것으로 나타났다. 또한 한국채택국제회계기준을 의무 적용 한 경우 개별재무제표와 연결재무제표 주당순이익의 주가와의 가치관련성도 유의한 수준에서 증가하는 것으로 나타났다. 이를 통해 한국채택국제회계기준의 의무 적용이 회계정보 즉, 순자산장부가치 및 주당순이익의 가치관련성을 전반적으로 증가시키는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 한국채택국제회계기준이 의무 적용 첫 해인 2011년 재무제표를 검증대상으로 함으로서 한국채택국제회계기준의 적용이 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향을 전체 기업을 대상으로 검증하였다는데 의의가 있다. 또한 한국채택국제회계기준을 의무 적용한 재무정보가 과거 회계기준에 의한 회계정보가 제공할 수 없었던 정보를 제공한다는 사실을 기업의 시장가치에 기초하여 실증적으로 검증함으로써 한국채택국제회계기준의 경제적 효과를 검증한 것도 본 연구의 공헌점이라 할 수 있다.

분기별 유효법인세율 변동이 연차이익의 가치관련성에 미치는 영향

지현미 한국회계정보학회 2010 회계정보연구 Vol.28 No.2

We investigate whether quarterly estimates of annual effective tax rates(ETRs) are biased upwards or downwards. Upwardly or downwardly biased ETR estimates create hidden tools for managers to use in later periods for earnings management. This study examines whether bias in quarterly effective tax rate has decremental effect on value relevance of annual earnings. And we examine whether the pricing multiples on annual earnings are affected by the auditor's financial statements review. The sample consists of non-banking firms (1,026 firm-years) listed on the Korean Stock Exchange that report quarterly financial statements over 2006-2008. Empirical findings support our hypotheses. First, we find that the pricing multiples on annual earnings are smaller for firms with bias in quarterly effective tax rate and whose quarterly reports are not reviewed. These results contribute to research about how earnings management is accomplished and informational effectiveness of quarterly review. 현행 기업회계기준서에서는 중간기간의 법인세비용을 중간 재무상태표일 현재 예상되는 연간 법인세율을 적용하여 인식하도록 규정하고 있기 때문에, 분기별로 법인세비용에 대한 적정한 회계처리를 하였다면 1분기부터 4분기까지의 유효법인세율은 비슷한 수준을 보여야 할 것이다. 그러나 경영자가 연차이익을 보고하는 시점인 4분기에 법인세비용을 이용하여 보고이익을 조정하였다면, 분기 결산 시 보고되었던 1분기에서 3분기까지의 유효법인세율과 4분기의 유효법인세율 사이에 차이가 발생하게 될 것이다. 본 연구에서는 1분기에서 3분기까지의 누적 유효법인세율보다 4분기 누적 유효법인세율이 감소(증가)하는 형태를 보이는 기업과 1분기에서 3분기까지의 누적 유효법인세율과 4분기 누적 유효법인세율이 유사한 형태를 보이는 기업 간에 연차이익의 주가배수가 다르게 나타나는지를 검증하고자 한다. 추가적으로 분기별 유효법인세율 변동이 연차이익의 주가배수에 영향을 미치는 과정에서 분기재무제표 검토가 추가적으로 어떠한 영향을 미치는 지에 대해 검증하였다. 그리고 분기별 유효법인세율이 크게 변동한 기업과 그렇지 않은 기업 간에 재무적 특성을 살펴보았다. 본 연구는 2006년부터 2008년까지 금융업을 제외한 상장기업 중 본 연구의 표본선정 기준을 충족하는 1,026개의 기업-연도 표본을 대상으로 실증분석을 하였으며, 그 결과는 다음과 같다. 먼저, 3분기 누적 유효법인세율보다 4분기 누적 유효법인세율이 감소(증가)하는 형태를 보이는 기업은 1분기에서 3분기까지의 누적 유효법인세율과 4분기 누적 유효법인세율이 유사한 형태를 보이는 기업에 비해 연차이익의 주가배수가 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 다음으로, 3분기 누적 유효법인세율보다 4분기 누적 유효법인세율이 감소(증가)하는 형태를 보이는 기업이면서 동시에 분기재무제표에 대한 검토를 받지 않은 기업일수록 연차이익의 주가배수가 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 본 연구는 법인세비용을 이용하여 연차 보고이익을 조정을 한다는 기존의 선행연구를 확장하여 법인세비용을 이용한 이익조정의 결과로 볼 수 있는 분기별 유효법인세율 변동이 연차이익의 가치관련성에 영향을 미친다는 사실을 검증하였다. 또한 분기검토 여부에 따라서도 분기별 유효법인세율 변동의 형태가 다르게 나타나고, 이에 대한 연차이익의 주가배수가 다르다는 것을 검증한 것도 본 연구의 공헌점이라 할 수 있다.

지주회사 전환이 이익조정과 가치관련성에 미치는 영향

지현미,박홍조,이영한 한국회계정보학회 2008 회계정보연구 Vol.26 No.3

Recently, many companies convert their ownership structure into holding company system. Improvement of business transparency is pointed out as main effect of those conversions. In this paper, we analyze the effect on earnings management and value relevance of accounting information when companies change their ownership structure into holding company system. The samples of our analysis are subsidiaries of non financial holding companies that are registered at august, 2005 in the Korea Fair Trade Commission. The results of the study indicated that income manipulations diminished and value relevance of accounting income improved after holding company system conversion. This result provides theoretical supportive evidence for holding company system, and reference for investor's decision making. Also, the result of the study have policy implications for supporting holding company system. 최근 많은 기업들이 지주회사체제로 소유구조를 변경하고 있으며, 지주회사체제로 전환하는 것의 주요한 효과로는 경영투명성 제고가 지적된다. 따라서 본 연구는 기업들이 지주회사 형태로 소유구조를 변경하는 경우에 회계이익의 질이 개선되는지, 그리고 이에 따라 회계이익 정보의 주가와의 가치관련성이 높아지는 지에 대하여 실증적으로 분석하였다. 본 연구에서는 2005년 8월말 현재 공정거래위원회에 지주회사로 신고, 등록되어 있는 비금융 지주회사 소속기업들을 검증대상으로 하였다. 실증분석 결과, 지주회사로 소유구조를 변경한 기업들의 경우 전환 후 이익조정이 감소하였으며, 회계이익의 주가관련성이 제고되는 것으로 나타났다. 이와 같은 본 연구의 결과는 향후 지주회사 체제로 지배구조를 전환하는데 대한 이론적인 뒷받침을 제공할 수 있을 뿐만 아니라 투자자의 의사결정에도 도움을 줄 수 있을 것이다. 또한 지주회사체제로의 전환을 장려하는 방향으로 정책적 시사점을 제공할 수 있을 것으로 기대된다.

수분산 폴리우레탄의 합성 및 코팅제로의 응용

지현미,이현우,박재형,이세근,양정한,염정현 한국고분자학회 2008 한국고분자학회 학술대회 연구논문 초록집 Vol.33 No.2

감사인 유지제도 하에서의 연차별 독립성 차이에 관한 연구

지현미,박홍조,문상혁 韓國公認會計士會 2006 회계·세무와 감사 연구 Vol.44 No.-

본 연구는 감사인 유지제도 하에서, 각 연차별로 감사인 독립성에 차이가 있는 지를 검증하였다. 또한 감사인 유지제도 하에서 감사인을 변경한 집단과 변경하지 않은 집단으로 구분하여 각 집단간에 감사인의 독립성이 차이가 있는 지를 분석하였다. 정부가 감사인 교체압력으로 인한 감사인의 독립성 훼손을 방지하기 위해 도입한 감사인 유지제도는 한 번의 감사계약으로 3년간의 감사보수가 보장이 되는 것이므로 매년 감사계약을 체결하는 것보다 감사계약에 대한 경제적 의존도가 더 높아지게 된다. 따라서 감사인은 독립성을 타협하고서라도 감사계약을 수임할 유인이 발생한다. 이러한 배경 하에 본 연구에서는 감사인 유지기간 중 어느 연차에 주로 감사인 독립성 훼손이 발생하는지를 실증적으로 검증하고자 한다. 본 연구에서는 1997년부터 2004년까지 증권거래소 상장 기업 중 금융업을 제외한 1,764 기업-연도를 대상으로 실증분석 하였다. 실증분석 결과, 첫째, 감사인 유지기간의 1차 연도에 재량적 발생액의 절대값이 큰 것으로 나타나 1차 연도에 감사인의 독립성이 훼손되는 것을 알 수 있었다. 이는 감사인이 지속적인 감사계약을 유지하기 위하여 감사 초년도에 감사보수의 할인이라는 경제적 손실뿐만 아니라, 독립성의 훼손이라는 감사품질의 질적인 손실도 감수하고 있는 것으로 나타났다. 반면, 감사인 유지기간의 3차 연도에는 재량적 발생액의 절대값이 작은 것으로 나타나 3차 연도에 감사인의 독립성이 강화되는 것을 알 수 있었다. 둘째, 감사인을 변경한 기업이 변경하지 않은 기업에 비해 상대적으로 독립성이 강화된다는 증거를 발견할 수 없었다. 이러한 결과는 1차 연도와 3차 연도의 독립성에 있어서 모두 동일한 결과를 나타내고 있다. This study examines the difference of independence of auditor under audit retention requirement. Furthermore, this study investigates the difference of independence between auditor switching firms and auditor non-switching firms. Korean authority has mandated firms to apply audit retention requirement since 1997 in order to enhance independence of auditor. This audit retention requirement effects negatively on independence of auditor because 3 years contract compared to 1 year contract increases the economic dependence of auditor on firms. So, there are incentives to contract audit service though damaging independence of auditor. It is of our interest which relative year during audit retention period independence of auditor is damaged. The sample consists of non-banking firms (1,764 firm-years) listed on the Korean Stock Exchange over 1997-2004. Empirical findings support our hypotheses. First, absolute discretionary accruals are high level in the first year of audit retention period. This means that independence of auditor is damaged in the first year of audit retention period and auditor endures qualitative loss of auditor independence impairment as well as economic loss of low balling. The other side, absolute discretionary accruals are low level in the third year of audit retention period and independence of audit is strengthened in the third year. Second, we find that auditor independence of auditor switching firms compared to auditor non-switching firms doesn't increase relatively. This study overcomes sample limitation of previous research and these results suggest that there is difference of auditor independence during the relative audit retention period. And there is no difference of auditor independence between auditor switching firms and auditor non-switching firms.

The Effect of Cash based Interest Coverage Ratio on the Value Relevance of Accounting Information

지현미 사람과세계경영학회 2017 Global Business and Finance Review Vol.22 No.4

This study empirically verified the effect of cash based interest coverage ratio on the value relevance of accounting information. The accrual based interest coverage ratio, which divides operating profit by interest expense, includes accruals. On the other hand, the cash based interest coverage ratio, which is the cash inflow from the actual business divided by the actual outflow of interest, can be a better useful financial ratio indicator because the managers discretionary accruals are removed. Investors in the capital market will be assessed as cash-strapped companies that fail to cover their interest payments with the cash generated by the business if the cash based interest coverage ratio is less than 1. In this case, we expect negative stock price reactions to the companys net profit and net asset book value. In this study, 2,991 companies that satisfy sample selection criterion of KOSPI and KOSDAQ listed companies from 2011 to 2014, to which International Financial Reporting Standards are obliged, were tested. The empirical results show that the value relevance of net asset value and earnings per share is lower when the cash based interest coverage ratio is less than 1. In other words, it is verified empirically that the cash based interest coverage ratio are useful financial ratios to judge the relationship between accounting information and stock price.

내부회계관리제도 운영실태보고와 기업특성 및 이익조정과의 관련성

지현미,이영한 한국회계정책학회 2008 회계와 정책연구 Vol.13 No.3

An internal accounting management system is the procedure which is designed and operated to provide reasonable assurance on the reliability of financial reporting, preparation of financial statements and disclosure process. Therefore, if the control of internal accounting is weak, the reliability of financial statements and disclosure is decreased. In this paper, reports made from internal accounting management systems are analyzed and the relationship between internal accounting management systems and earnings management is studied. The subjects consist of non-banking firms (1,701 firm-years) listed on the Korean Stock Exchange that have reported financial statements between 2003 and 2006. It was found that the firms with a well-established internal accounting management system reported less discretionary accruals than the firms without one. These results are evidence that meritorious construction and implementation of internal accounting management systems control the level of earnings management. The results of this demonstrative analysis have implications for a policy suggestion to external auditors and regulators. 내부회계관리제도는 기업회계기준에 따른 재무보고 및 재무제표의 작성, 적정공시 절차의 신뢰성에 대한 합리적 확신을 제공할 수 있도록 설계, 운영되는 절차로서 만약 이러한 내부통제가 취약할 경우 재무제표의 작성 및 공시에 대한 신뢰성 하락으로 연결된다. 본 연구에서는 2003년부터 2006년까지 사업보고서 첨부서류로 공시된 내부회계관리제도 운영실태보고서 현황을 살펴보고, 내부회계관리제도와 이익조정과의 관련성을 실증적으로 검증하였다. 실증분석 결과, 내부회계관리제도 운영실태보고서 세부항목의 평가수준이 높아서 내부회계관리제도의 구축 및 운영이 양호한 것으로 볼 수 있는 기업들은 재량적 발생액 절대값이 그렇지 않은 기업에 비해 작은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 내부회계관리제도의 양호한 구축 및 운영이 이익조정의 정도를 제한 한다는 가설과 부합하는 결과로 해석된다. 본 연구는 회계제도개혁방안의 일환으로 도입된 내부회계관리제도의 효과적인 구축 및 운영이 경영자의 이익조정 정도를 억제한다는 실증분석 결과를 제시함으로써 외부감사인과 감독당국에 정책적 시사점을 제공하고자 하였다.