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기업지배구조, 배당정책 및 이익조정간의 관계에 관한 연구
권광현,주양효 한국산업경영학회 2012 한국산업경영학회 발표논문집 Vol.2012 No.-
본 연구는 기존의 선행연구들이 수행한 지배구조와 배당정책과의 관계 그리고 기업의 지배구조와 이익조정과의 관계를 살펴보는 관점에서, 이익조정의 결과로 배당가능이익이 증가하게 된다면 이는 기업의 배당정책에 영향을 미치게 될 것이고, 이익조정이 일어나는 경우 배당정책은 어떻게 이루어지는 가를 기업지배구조와 관련하여 다각적으로 살펴보고자 하였다. 첫째, 사외이사비율(OBOD)은 배당정책에 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나 사외이사가 주주권익을 대변하는 역할을 제대로 수행하고 있지 못하고 있다는 결과가 나타났다. 이사회규모(BDSIZE)는 배당정책에 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 기업특성변수들을 통제한 후 개별 기업지배구조변수들과 이익조정에 어떠한 영향을 미치는 가에 대한 분석결과에서, 사외이사비율은 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 Beasley(1998) 등과 문상혁과 이효익(2006)의 연구결과에서 사외이사가 선임되면 회계의 투명성이 증가하고, 사외이사의 전문성과 활동성이 증가할수록 유동발생의 예측오차가 유의하게 감소한다는 결과와 상반되는 결과이다. 이러한 결과는 사외이사가 경영자에 대한 효율적인 감시장치로서의 역할을 수행하지 못하고 있다는 결과로 해석할 수 있다. 셋째, 기업지배변수 중에서 사외이사비율의 크기는 배당정책이 이익조정에 미치는 영향에 차이가 없는 것으로 나타났지만, 이사회규모, 내부주주 1인 지분율, 그리고 외국인투자자 지분율의 크기는 기업규모를 고려한 경우 배당정책이 이익조정에 미치는 영향에 차이가 존재하는 것을 알 수 있었다. 본 연구는 기업지배구조, 배당정책, 그리고 이익조정간의 관련성을 살펴본 것에 의의가 있으나, 이익조정의 대용변수인 재량적 발생액의 크기를 절대값을 취함으로써 배당정책의 대용변수인 배당률과의 관련성을 명확히 분석하지 못한 한계점을 가지고 있으며, 이러한 문제는 추후의 연구과제로 남겨놓고자 한다.
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