한국과 미국의 국경간 인수합병의 현황 및 이익조정에 관한 연구

조광희(Cho, Kwanghee) 대한경영학회 2009 大韓經營學會誌 Vol.22 No.4

질병 관련 직업을 주제로 한 진로탐색 프로그램 개발 및 적용: 중학생을 대상으로

조광희(Cho, Kwanghee),천재순(Chun, Jaesun) 학습자중심교과교육학회 2018 학습자중심교과교육연구 Vol.18 No.21

본 연구는 활동 중심의 질병 관련 진로탐색 프로그램을 개발하고, 프로그램 적용후 학생들의 질병 관련 진로탐색 경험을 현상학적으로 이해하는 데 목적을 두었다. 이를 위해 ADDIE 모형을 토대로 질병, 직업, 활동 요소로 구성한 프로그램을 개발 하고, 자유학기제를 시행하는 D광역시 B중학교에 적용하였다. 연구 참여자는 중학교 2학년 남학생 20명이며, 이들 중 7명의 학생들이 면담에 참여하였다. 학생들의 과학 관련 진로탐색 경험을 확인하기 위해 진로탐색 프로그램의 학생 수업참여 양상을 녹화 및 관찰 기록하였다. 과학교육전문가 2인으로부터 안면타당도를 받아 반구조화 면담을 진행하였으며, 진로탐색 프로그램 종료 후 만족도 조사를 실시하였다. 연구 결과 진로탐색 프로그램 개발 및 적용을 통해 학생들은 경험하지 못했던 다양한 직업들을 학교 내에서 실질적으로 경험하고 탐색할 수 있었다. 나아가 학생들은 체험 활동을 통해 자신의 진로탐색 경험을 재구성하였다. 본 프로그램의 만족도 조사 결과는 Likert 5점 척도로 4.86이다. The purpose of this study is to develop a activity-centered program for career exploration related diseases and to phenomenologically understand students’ experience of activities about career exploration related disease. The program based on the ADDIE model was developed to be composed of elements: diseases, careers, activities, and applied to free learning semester at B middle school in D city. The program participants were 20 students and 7 students of them were interviewed. Recording and describing were conducted to be confirmed the students’ experience of career exploration related diseases. Semi-structured interviews were conducted, after it had held with the validity from two science education experts. The students could experience and explore various jobs in careers which were not able to experience in the school through the career-exploration program. Furthermore, students have reconstricted their experience of the career exploration by participating in the activity for experience. The satisfaction survey of the program was 4.86 on the 5 point Likert scale.

역취득 사례연구 : LBO와 우회상장을 중심으로

조광희(Cho, Kwanghee),이장희(Lee, Janghee) 한국산업경제학회 2017 산업경제연구 Vol.30 No.1

본 사례는 LBO의 회계처리와 역취득의 문제를 다루고 있다. 또한 우회상장의 회계처리를 역취득의 구조하에서 설명하고 있다. 즉 역취득의 사례를 다루면서 실질적인 취득자를 인식하는 방법과 역취득의 구조를 설명하고 있다. 차입인수(leveraged buyout : LBO)에서는 외부에서 차입한 자금을 사용하여 인수가격을 지불한다. 대개 인수대상기업의 자산 또는 미래 현금흐름을 담보로 하여 자금을 조달하고 이 자금을 사용하여 대상기업을 인수하는 방법을 사용한다. 가장 유동성이 높은 자산은 은행으로부터의 자금조달에 담보로 사용하게 되는데 이러한 자산은 매출채권과 재고자산이 해당된다. 회사의 고정자산은 장기 선순위 자금조달의 담보로 흔히 사용된다. 우회상장은 상장과정에 거치지 아니하고 기존의 상장기업을 인수하거나 합병, 주식교환 등을 통하여 상장하는 것과 같은 경제적 효과를 누리는 것을 말한다. This case proceeds with a discussion of the accounting of LBOs in the context of the reverse acquisitions. The accounting of back door listing is discussed in the structure of the reverse acquistions. Subsequent sections discuss the case of reverse mergers, how to recognize substantial acquirer, structure of reverse mergers. In a leveraged buyout, borrowed funds are used to pay for all or most of the purchase price. Usually, the tangible assets and future cash flow of the firm to be acquired are used as collateral for the loans. The most highly liquid assets often are used as collateral for obtaining bank financing. Such assets commonly include receivables and inventory. The firm"s fixed assets commonly used to secure a portion of long term senior financing. Backdoor listing refers to gaining a listing on a securities exchange by an unlisted corporation not through the regular proecss of listing but through acquition, merger or stock swaps with a listed corporation.

분양토지의 수익인식 : 한국**공사 분양토지를 중심으로

조광희(Kwanghee Cho),정균태(Kyuntae Jeong) 동국대학교 경영연구원 2013 경영과 사례연구 Vol.36 No.1

K-IFRS 도입이전 분양수익에 대해서 K-GAAP에서는 건설계약에 의한 진행기준을 적용하였다. 하지만 K-IFRS 도입 후 분양수익에 대한 회계처리가 기업회계기준과 상이함을 나 타내고 있기 때문에 이에 대한 고찰이 필요하다. K-IFRS 에서는 분양수익과 관련한 약정이 건설계약인지, 용역제공 또는 재화판매인지에 따라서 다른 회계처리를 하고 있다. 즉 기준서 1011호의 건설계약에 따라서 수익을 인식하여야 하는지, 1018호의 일반적인 수익인식기준을 따라야 하는지가 모호하다. 기업회계기준서 2115호의 부동산건설약정에서는 이에 대해 세가지 기준을 가지고 있고, 이에 따라 분양수익(분양토지)를 어떠한 방법으로 인식하여 하는지 고찰해 본다. 따라서 K-IFRS에 따라 공사의 분양토지 수익을 인식함에 있어 그 수익을 진행률을 기준으로 인식할 것인지 아니면 인도시점에 인식할 것인지에 관해 살펴보고는 것이 본 연구의 주목적이라 하겠다. Prior to the introduction of K-IFRS, the revenue recognition of Deposit sales such as APT construction was applied by percentage of completion method. However, IFRS 1011 does not address the accounting for other long term contracts such as APT construction. The appropriate accounting for an agreement to construct lots for sale depends on whether the agreement meets the definition of a construction contract or is the agreement is only for the rendering services or the agreement is for the sale of goods, in which case it is necessary to consider whether the criteria for recognizing revenue from the sale of goods are met on a continuous basis. The purpose of this study is to attempt to examine whether the accounting of lot for sale is within the scope of K-IFRS 1011 or K-IFRS 1018 depends on the terms of the agreement and all the surrounding circumstances and related laws, and judgement will be required in terms of each agreement.

AMOLED 에이징 챔버 신호 생성 및 가열 시스템

이병권,조광희,정회경,Lee, Byungkwon,Cho, Kwanghee,Jung, Hoekyung 한국정보통신학회 2018 한국정보통신학회논문지 Vol.22 No.6

OLED(Organic Light-Emitting Diode) 제조에서 에이징(aging) 공정은 제조 효율을 높이고 에이징 보정을 위한 보정 값을 측정한다. OLED의 에이징 보정을 위한 보정 값은 구동 신호에 적용할 수 있다. OLED 에이징 공정은 미리 설정된 구동신호와 온도에 의해 정해진 시간 동안 빛을 출력한 후 전류를 측정한다. OLED 제조 공정에서 증착 및 기온에 의해 균일하지 않은 것에 대해 에이징을 가하는 것이다. 이 시간이 OLED 효율 감소에 미치는 영향은 거의 없다. 에이징을 위해 필요한 조건을 만들기 위해 가열장치와 신호 생성 시스템이 요구된다. 가열장치와 신호 생성 시스템에 의해 측정된 결과값은 OLED 제조에서 전력 요구사항, 균일성, 효율성을 평가하는 근거로 사용할 수 있다. 이에 본 논문에서는 실용적인 OLED 에이징 보정을 위한 구동 신호 생성 및 가열 시스템의 연동을 위한 구성을 제안하고 이를 구현하였다. In OLED (Organic Light-Emitting Diode) manufacturing, the aging process increases the manufacturing efficiency and measures the correction value to correct the aging. The correction value for correcting the aging of the OLED can be applied to the driving signal. The OLED aging process measures the current after outputting the light for a predetermined time according to the preset driving signal and temperature. In the OLED manufacturing process, aging is applied for non-uniformity by deposition and temperature. This time has little effect on OLED efficiency reduction. Heating devices and signal generation systems are required to create the conditions necessary for aging. The results measured by the heating system and signal generation system can be used as a basis for evaluating power requirements, uniformity and efficiency in OLED manufacturing. In this paper, we propose and implement a configuration for interlocking the driving signal generation and heating system for practical OLED aging correction.

스마트 야드의 모니터링과 제어를 위한 IoT 시스템 구축

김균동(Kyundong Kim),조광희(Kwanghee Cho),허윤정(Yunjeong Heo),명세현(Sehyun Myung) (사)한국CDE학회 2021 한국CDE학회 논문집 Vol.26 No.4

With the development of ICT, IoT systems are being introduced in many industrial fields including smart factories. However, in the shipyard workshop, the introduction of the IoT system is still relatively inadequate. In this paper, we describe the experience of introducing IoT monitoring and control systems in ship launching workshops. First, it shows how IoT technology has been used for efficient and safe management of joint launching dock. This includes worker safety and manpower management, monitoring the use of resources in the workplace, and monitoring the status of the floating dock. Second, technical issues required for the implementation of the above issues will be described in detail. The implementation of efficient wireless communication, such as recognition of entry and exit of a worker using a Bluetooth beacon, and multiple communication between a plurality of Bluetooth or LoRa, and its operation algorithm are dealt with. As described above, through the introduction of IoT technology, it has been demonstrated that improvement in safe and efficient operation of the shipbuilding field is possible.

불성실공시에 대한 투자자 반응: 불확실성이 미치는 영향을 중심으로

신재은 ( Jae Eun Shin ),조광희 ( Kwanghee Cho ) 한국회계학회 2021 회계저널 Vol.30 No.3

본 연구는 불성실공시법인 지정에 대한 투자자 반응이 외부환경적 불확실성에 따라 달라지는지 살펴보고자 했다. 불성실공시제도는 유가증권 또는 코스닥 시장에 상장된 기업이 규정에 따른 신고 의무를 성실하게 이행하지 않거나(공시불이행), 이미 신고한 내용을 번복하는 경우(공시번복), 또는 변경하는 경우(공시변경) 해당 기업을 불성실공시법인으로 지정하는 제도로, 자본시장에서는 불성실공시법인으로 지정되는 경우 부정적인 반응을 보이는 것으로 나타났다. 본 연구에서는 불확실성이 높아지는 상황에서 투자자들이 안 좋은 뉴스에 대해 평소보다 강한 부정적인 반응을 보인다는 선행연구에 따라 불성실공시법인으로의 지정이 경제환경적 불확실성이 높아지는 상황에서 이루어지는 경우 지정일의 음(-)의 주가반응이 심해질 것으로 예상했다. 즉, 불성실공시법인 지정에 대해 투자자들이 기업 공시의 신뢰성이나 투명성 훼손, 또는 경영자의 불순한 의도에 대한 신호로 받아들인다면 불확실성이 높아지는 시기에 투자자들이 보다 강한 시장 페널티를 부여할 것으로 예상할 수 있다. 실증분석을 위해 연구표본은 2009년부터 2019년까지 불성실공시법인으로 지정된 기업을 사용했으며, 투자자 반응은 지정일의 누적초과수익률을 통해 측정했고, 불확실성은 한국거래소에서 발표하는 주식 변동성지표인 VKOSPI를 이용했다. 분석결과를 살펴보면 첫째, 동일한 불성실공시법인 지정이라 하더라도 불확실성이 높아지는 시기에 지정되는 경우 불확실성이 낮아지는 시기에 지정되는 경우와 비교해서 부정적인 투자자 반응이 강화되는 것을 보였다. 이는 불확실성이 높아지는 시기에 불성실공시법인으로 지정되는 경우 기업 공시의 신뢰도와 경영자의 의도에 대한 투자자들의 걱정과 의심이 증폭되는 것으로 해석할 수 있다. 둘째, 불성실공시법인 지정 유형별로 살펴본 결과 불확실성 하에서 강화되는 불성실공시법인 지정에 대한 음(-)의 투자자 반응이 불성실공시 유형 중에서도 공시변경 또는 공시번복의 경우에서 기인한 것으로 해석된다. 공시불이행에 대해서는 경제환경적 불확실성에 따른 차별적 투자자 반응이 나타나지 않았다. 이는 투자자들이 공시불이행보다 부정확한 공시에 대해 보다 심각하게 받아들이는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 불성실공시법인으로의 지정이 투자자 입장에서 부정적인 뉴스라는 관점에서 불성실공시법인 지정에 대한 투자자 반응이 시기에 따라 일정하지 않으며 경제환경적 요인에 따라 달라진다는 증거를 제시했다는 점에서 의의를 지닌다. This paper investigates the investor reaction to the designation of a company as an “unfaithful disclosure corporation” with the consideration of macro-uncertainty. To be designated as an unfaithful disclosure corporation means that a company has either failed in providing important information to the capital market or has reversed or changed the previously disclosed information. Prior studies provide evidence on negative price reaction to the designation as an unfaithful disclosure corporation. This study expects that the market will put more penalty if the designation is announced during uncertain times. Uncertainty-averse investors tend to adopt a worst-case scenario to a bad news released under uncertain times, and with prior evidence suggesting that investors perceive the designation as an unfaithful disclosure corporation to be a bad news, we expect the market penalty to be greater during uncertain times. For regression analysis, we use firms that have been designated as unfaithful disclosure corporations from year 2009 to 2019 and use cumulative adjusted abnormal returns to proxy for investor reaction. For the measurement of uncertainty, we use VKOSPI, which is a market volatility index announced by Korea Exchange(KRX). The regression results show that, compared to the designation during normal times, investors place more penalty to the designation during uncertain times. This result can be interpreted as investor doubt and fear over the company’s credibility or managerial intention being elevated during uncertain times and investors placing more negative reaction to the unfaithful disclosure. By showing that the extent of market penalty to unfaithful disclosure differs with macro-conditions, this study contributes to the line of research that examines the effect of macro-uncertainty on investor behavior.

산업전문감사인의 효율성은 어떤 환경에서 나타나는가?

최준혁(Jun Hyeok Choi),조광희(Kwanghee Cho),양동훈(Dong-Hoon Yang) 한국경영학회 2017 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2017 No.08

다수 선행연구들에 의하면 산업전문감사인은 감사보수 프리미엄을 누리고 있다. 그런데 Castella et al.(2004), Bills et al.(2015) 등 일부 연구에서는 고객의 협상력이나 산업의 동질성, 복잡성과 같은 특정 조건을 고려할 경우 오히려 감사보수할인이 나타난다는 것을 밝혔다. 감사보수와 감사시간의 관계에 관한 Bae et al.(2016)의 연구는 산업전문감사인의 단위당 감사보수는 오히려 할인되며, 감사투입시간의 증가가 감사보수 프리미엄 현상의 원인이라고 지적한다. 그렇다면 Castella et al.(2004), Bills et al.(2015) 등이 관찰한 특정 환경에서의 감사보수 할인 현상에서는 반대로 감사시간 감소가 나타날 수 있으며, 감사시간의 감소가 감사품질의 저하와 동반되지 않는다면 해당 조건에서의 감사시간 감소는 부분적으로 산업전문감사인의 효율성의 결과라고 해석할 수 있다. 즉, 산업전문감사인은 특정 조건에서는 보다 적은 노력으로 동일한 결과를 얻는 것이다. 아직까지 대부분의 연구들은 산업전문감사인의 감사보수에 논의를 국한하고 있고, 감사시간에 미치는 영향에 대한 연구는 드문 편이다. 본 연구에서는 선행연구에서 제시된 특정 환경에서의 감사보수 할인이 감사노력(감사시간) 절감에 의한 것인지를 살피기 위해, 선행연구에서 감사보수 할인 환경으로 제시된 피감사기업의 상대적 규모(협상력)과 복잡성이 함께 고려되었을 때 산업전문감사인의 감사시간에는 어떤 영향이 미쳐지는지를 실증했다. 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 한혜상 등(2012)의 연구결과와 유사하게 산업전문감사인은 더 높은 감사보수를 받고 있지만, 피감기업의 복잡성이 고려될 때는 오히려 감사보수 할인 현상이 일부 나타났다. 둘째, 산업전문감사인은 더 많은 감사시간을 사용하고 있지만, 피감사기업의 복잡성을 고려할 경우에는 오히려 감사시간 절감 현상이 발견되었다. 셋째, 이와 같은 복잡성 환경 하에서의 감사시간 절감 현상은 피감사기기업의 상대적 크기(협상력)가 큰 경우에 한정되었다. 이는 피감사기업의 협상력에 응하기 위해 감사보수를 할인한 측면 외에도 피감사기업의 크기가 큰 환경에서 감사효율성이 잘 나타난 측면으로 해석될 수 있다. 마지막으로, 동일 조건에서 이익의 질의 감소는 나타나지 않으므로, 복잡성 환경에서 오히려 나타난 감사시간 절감이 부실감사가 아니라 감사효율성 증가로 인한 것이라는 해석이 뒷받침된다. 본 연구는 산업전문감사인의 감사보수에 영향을 미치는 조건들에 관한 연구를 감사시간 연구로 확장한 연구로서, 감사시간이 감사인의 감사노력을 가장 직접적으로 나타낸다는 면에서 산업전문감사인의 감사효율성을 고려한 선행연구에 대한 추가적 기여가 있다고 할 수 있다.

KT의 CSV: 기가아일랜드를 통한 공유가치창출

최준혁(Jun Hyeok Choi),조광희(Kwanghee Cho),전홍준(Hong-Joon Jun) 한국경영학회 2017 Korea Business Review Vol.21 No.4

전통적인 CSR은 기업의 사회 문제 해결과 그를 통해 기업에게 돌아가는 수혜 사이에 시차와 불확실성이 크게 존재하므로, 단기적으로는 기업에게 이익이 아니라 의무로 이해되어온 측면이 있다. 공유가치창출(CSV)은 기업 자신의 문제 해결이라는 측면을 사회 문제 해결과 동등하게 중요한 목표로 제시하는 전략적 접근법이다. CSV에 의하면 사회적 책임 활동은 동시에 수익 창출 활동이어야 한다. Porter and Kramer(2011)는 CSV의 방법으로 신규상품이나 시장 진출, 가치사슬의 효율화, 지역클러스터 구축 등을 제시했다. 성공적인 CSV가 되기 위해서는 핵심역량분야에서 수익모델로서 진행되어야 한다. KT는 그와 같은 조건에 부합하는 국내 선도적인 몇 사례 중 하나에 해당한다. KT는 기가아일랜드(기가스토리) 사업을 통해 국내에서 CSV를 추진해왔다. 기가아일랜드는 낙후된 도서지역 등을 선정해서 KT의 IT 솔루션을 제공하고 이를 통해 정보격차라는 사회적 문제를 해결한다는 면에서는 전통적인 CSR 활동이라고 할 수 있다. 또한 KT의 핵심역량을 투사하여 KT의 최신상품에 대한 테스트 및 홍보의 기회로 이용하고, 유사 시장에서 사업 수주시 기존 실적으로 제시하여 KT의 경쟁우위 확보에 직접적이고 단기적으로 연결할 수 있었다는 면에서는 성공적인 CSV라고 할 수 있다. 최근 KT는 국내 기가아일랜드의 경험을 해외에 확대 적용하기 시작했다. KT는 방글라데시 정부와 협력하여 국내 기가아일랜드와 유사한 환경에 IT 솔루션을 제공함으로써 정보격차로 인한 지역사회의 문제 해결을 돕는 다양한 사업을 시작했다. 아직은 사업의 시행 초기지만 CSV를 통한 새로운 시장 창출의 가능성을 보여준다는 면에서 주목할 필요가 있다고 본다. 기존 국내 사업의 성공 사례를 해외에서 재현하는 사업이라는 점, 해외 다국적기업들의 성공사례가 있다는 점, 현지 정부와의 협업사업이라는 점, KT가 전사적으로 CSV를 핵심전략으로 실현하기 위해 노력하고 있다는 점 등을 고려한다면 KT의 방글라데시 기가아일랜드 사업은 KT의 글로벌 시장 확대를 위한 중요한 전환점이 될 가능성이 있다. 현재까지 국내에 성공적인 CSV 선도 기업은 KT를 포함하여 몇 개의 기업에 국한된 상황이며, KT와 같은 성공적 CSV모델 구축 사례는 많지 않다. KT의 사례는 CSV를 추진하는 국내 다른 기업들에게 중요한 참고 사례가 될 수 있을 것이다. Due to the great deal of time lag and uncertainty between a company’s social contributions and the benefits the company derives through it, traditional CSR has often been treated as a duty, rather than a profit for corporate managements. Porter and Krammer(2011) introduced Creating Shared Value(CSV) as a strategic view which argues that social and corporate value creation must be concurrent. They describe CSV in three manners: product creation and market entry, value chain efficiency, and local cluster development. KT has been carrying forward domestic CSV projects through its GiGA Island(GiGA Story). The GiGA island project is a traditional CSR activity intended to resolve social problems—information gap—by donating KT’s IT solutions to remote local islands or towns. However, it can also be considered a successful CSV activity in that KT projected its core competencies to create an opportunity to test and promote its new products and services. Not only that, KT can also secure its competitive advantage when pursuing new business in equivalent markets through proposing this as an existing performance. Recently, KT started applying its experience from domestic GiGA projects overseas. In cooperation with the Bangladesh government, KT launched various projects to help solve the local community’s information gap problems. Taking into consideration that KT is reproducing a previously successful local project, holding successful cases from foreign multinational companies, working in close cooperation with the local government, and trying to actualize CSV as its core strategy, KT’s Bangladesh GiGA Island project seems to be an important step in expanding its global market. Furthermore, it is expected to provide a significant model that future businesses attempting to secure their competitive advantage through CSV can follow.

< 연구논문 > : 상장폐지기업의 상장폐지전 회계정보의 가치관련성

이석근 ( Seok Keun Lee ),조광희(교신저자) ( Kwanghee Cho ),양동훈(공동저자) ( Dong Hoon Yang ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.2

국내 상장폐지기업을 대상으로 상장폐지전 연구회계특성을 분석하는 연구의 일환으로 상장폐지전 회계정보의 가치관련성 정도를 검증하였다. 가치관련성 측정모형으로는 Ohlson(1995) 모형에 기초한 각종 선행연구에서와 유사한 모형을 사용하였다. 상장폐지 5년 전부터 매년도별로 분석한 결과, 회계정보의 가치관련성(전체 상장폐지기업)이 상장폐지 2년전 대비 1년전에 약해지는 것으로 나타났다. 상장폐지기업과 정상기업을 비교(코스닥시장소속기업)한 결과에서는, 순자산장부가액의 가치관련성은 상장폐지 1년전, 당기순이익의 가치관련성은 상장폐지 2년전에 정상기업 대비 약한 것으로 나타났다. 추가적으로 상장폐지 2년전 대비 1년전 회계정보의 가치관련성을 상장폐지전 소속에 따라 유가증권시장과 코스닥시장으로 구분하여 분석한 결과, 코스닥시장 기업의 가치관련성이 상대적으로 현저하게 감소하는 것으로 나타났으며, 외부감사인의 규모에 따라 Big4 회계법인과 Non-Big4 회계법인으로 구분한 분석에서는 Non-Big4 회계법인이 외부감사인인 기업 회계정보의 가치관련성이 상대적으로 크게 감소한 것으로 나타났다. 표본을 상장폐지 사유별 및 감사의견별로 구분한 분석에서는 가치관련성에 유의적인 차이가 없었다. 본 연구의 공헌점은 첫째, 상장폐지기업의 회계특성을 주로 재량적 발생액을 이용하여 분석한 선행연구와는 달리, 가치관련성 측면에서 분석하였으며, 상장폐지기업을 정상기업과 비교분석한 선행연구에 추가하여 상장폐지기업만을 대상으로 상장폐지전 매년도별로 가치관련성의 전년도 대비 변화여부도 분석하였다. 둘째, 상장폐지 2년전 대비 상장폐지 1년전에 가치관련성이 대체로 약해졌음을 보여주어 현행 상장폐지조치가 비교적 적시에 이루어지고 있음을 입증하였으며, 상장폐지기업의 가치관련성이 각각 상장폐지 1년전 및 2년전에 정상기업과 차별화됨을 보여주었는바, 상장폐지 예측에 관한 연구 및 상장폐지제도의 개선방안 검토시 참고자료가 될 수 있을 것이다. 셋째, 유가증권시장 소속기업에 비해 코스닥시장 소속기업의 가치관련성이 상장폐지 1년전에 상대적으로 크게 약해짐을 보여주었는바, 코스닥시장이 유가증권시장에 비해 회계적 측면에서도 취약하므로 제도적 보강이 필요함을 간접적으로 실증하였다. 넷째, 외부감사인이 Big4 회계법인인 기업들에 비해 Non-Big4 회계법인인 기업들의 가치관련성이 상대적으로 크게 하락하여 상장폐지전 Big4 회계법인의 감사품질 및 시장에서의 신뢰도가 상대적으로 높음을 실증하였다. This paper investigated value relevance of financial statements of firms before delisting, for the listed and the delisted non-financial Korean firms from 2000 to 2011. To estimate the value relevance, the model based on Ohlson (1995), was developed and used. First, the value relevance of financial statements for delisted firms was analyzed year by year for five accounting years prior to delisting. We found value relevance was weaker in the one year prior to delisting in two years prior to delisting. Second, the comparative strength of value relevance between the financial statements of delisted firms and those of listed firms in KOSDAQ market was analyzed. We found that the value relevance of delisted firms was weaker in the two years prior to delisting than those of the listed firms in the same time frame. In addition, the delisted firm samples were classified into several small groups by the securities market that the firms were belonged to, the size of auditor, the reason for delisting and the auditor opinion. For those sub-samples, the comparative strength of the value relevance in the one year prior to delisting was analyzed. In this paper, the value relevance of the delisted firms in KOSDAQ market was weaker in the one year prior to delisting than those of the delisted firms in KOSPI market. We also found that the value relevance of Non-Big 4 auditor firms was weaker in the one year prior delisting than those of Big 4 auditor firms. This paper contributed to verifying the timeliness of delisting actions by proving that value relevance of financial statements for delisted firms is much weaker in the one year prior to delisting than in two years prior to delisting and that the value relevance of the delisted firms was respectively weaker in the two years prior to delisting than those of the listed firms in the same time frame.