특수관계자거래와 회계정보의 가치관련성

정현욱 한국전산회계학회 2015 電算會計硏究 Vol.13 No.2

본 연구는 특수관계자거래가 회계정보의 가치관련성에 어떠한 영향을 미치는 지를 실증분석하였다. 특수관계자거래와 관련된 국내외 선행연구에서는 특수관계자거래가 터널링(tunneling) 수단으로 이용될 경우, 경영자의 기회주의적 이익조정은 증가하고, 이익반응계수, 발생액의 질, 재무분석가의 이익예측정확성, 경영성과 및 기업가치는 감소하는 것으로 보고하고 있다. 한편, Ferris et al.(2003)과 Jia et al.(2013)은 특수관계자거래의 경우, 상호보험효과(coinsurance effect)를 위한 수단으로 이용될 수 있다고 설명하고 있다. 그리고 Khanna and Yafeh(2005)와 Lincoln et al.(1996)은 그룹으로 계열화된 기업(group-affiliated firms)은 독립적인 회사(independent firms)보다 영업이익의 변동성과 파산위험이 낮다고 설명하고 있다. 이러한 점에서 정현욱과 이강일(2014)은 특수관계자거래 금액과 미래이익반응계수 간에는 양(+)의 관련성이 있다고 보고하고 있다. 본 연구는 특수관계자거래와 관련된 이러한 상반된 연구를 근거로, 특수관계자거래와 순자산의 가치관련성 및 순이익의 가치관련성 간에는 관련성이 없을 것이라는 귀무가설을 설정하고 실증분석을 수행하였다. 실증분석의 방법론은 Ohlson(1995)의 모형을 이용하였고, 특수관계자거래 금액은 최원욱 외(2011)에 따라 측정하였다. 2000-2011년 기간 동안 금융업을 제외한 유가증권시장 상장법인을 대상으로 실증분석을 수행한 결과, 특수관계자거래 금액과 순자산 간의 교호변수는 유의하지 않은 음(-)의 값으로 나타났고, 특수관계자거래 금액과 순이익 간의 교호변수는 유의한 양(+)의 값으로 나타났다. 이는 특수관계자거래의 경우 순이익의 가치관련성을 증가시키는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 또한, 이는 특수관계자거래가 커질수록 투자자는 청산가치를 나타내는 순자산에는 가치를 부여하지 않고, 미래 잠재적 성과를 나타내는 순이익에만 가치를 부여하는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 본 연구의 결과는 특수관계자거래에 대한 상반된 가설 중 이익상충가설보다 효율적거래가설을 지지하고 있다. 즉, 이는 기업집단에 속한 계열사 간 거래가 터널링 수단으로 이용될 것이라는 기대와는 상충된 것이다. 오히려, Chang and Hong(2000)의 주장처럼 한국의 기업집단에 속한 기업은 소속기업집단 후광효과 및 상호보험효과에 힘입어 계열사 간 상호지원과 자원공유의 혜택을 누리는 것으로 판단된다. 본 연구의 결과는 특수관계자거래가 자본시장에서 긍정적인 신호로 평가받고 있다는 시사점을 제공한다.

특수관계자거래와 투자자들 간의 상이한 믿음

정현욱,이강일 한국세무학회 2016 세무와 회계저널 Vol.17 No.5

This study investigates whether related party transactions(hereafter RPTs) are associated with trading volume. This study establishes null hypothesis that RPTs are not related to trading volume based on prior studies regarding RPTs. We measure trading volume as proxy of investors’ heterogeneous beliefs. After controlling for variables related with trading volume as reported in previous studies, the regression coefficient for the RPTs shows statistically significant positive sign. These results indicate that the RPTs are positively associated with investors’ heterogeneous beliefs. This study contributes to extant literature on RPTs by providing evidence that RPTs affect investors’ trading decisions. Also the results may help policy makers in their policy development. 본 연구는 특수관계자거래가 기업의 내재가치에 대한 투자자들 간의 상이한 믿음에 어떠한 영향을 미치는 지를 실증분석하였다. 특수관계자거래와 관련하여, 특수관계자거래와 관련된 연구에서는 이익상충가설과 효율적 거래가설이 존재할 수 있다고 설명하고 있다. 이익상충가설은 특수관계자거래가 지배주주의 부를 극대화하기 위한 수단(터널링의 수단)으로이용될 수 있다는 것이다. 이러한 가설에 따르면, 특수관계자거래 금액이 커질수록 경영자의 이익조정과 정보비대칭 수준은 증가하고, 회계이익의 질, 경영성과 그리고 기업가치는 감소할 수 있는것으로 보이고 있다. 이와 반대로, 효율적 거래가설은 특수관계자거래가 상호보험효과를 위한 수단으로 이용될 수 있다는 것이다. 따라서 Khanna and Yafeh(2005)는 계열화된 기업의 경우 독립적인 기업보다 영업이익의 변동성이 낮다고 보고하고 있고, 정현욱․이강일(2014)은 특수관계자거래 금액이 커질수록미래이익반응계수는 증가한다는 실증결과를 제시하고 있다. 본 연구에서는 특수관계자거래와 관련된 상반된 가설을 근거로, 특수관계자거래 금액은 투자자들 간의 의견불일치 정도와 관련성이 없을 것이라는 귀무가설을 설정하고 실증분석하였다. 그리고실증분석에 사용된 투자자들 간의 상이한 믿음은 거래량으로 측정하였다. 분석결과, 특수관계자거래 금액의 회귀계수는 유의한 양(+)의 값을 제시하였다. 이러한 결과는토빗 모형을 이용한 실증분석에서도 일관된 것으로 나타났다. 이는 특수관계자거래 금액이 커질수록 거래량은 증가하는 것으로, 특수관계자거래가 기업의 내재가치에 대한 투자자들 간의 상이한믿음을 증가시키는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 특수관계자거래와 관련된 일련의 선행연구에서는 특수관계자거래와 기업특성변수 간의 관련성만을 분석하고 있지만, 투자자들이 특수관계자거래를 어떻게 인식하고 투자의사결정을 내리고 있는지를 분석한 연구는 없는 실정이다. 이러한 점에서 본 연구의 결과는 투자자의 의사결정과 정부기관의 정책수립에 유용한 자료를 제시한다는 점에서 공헌점이 있다고 판단된다.

현금보유수준과 미래이익의 정보효과

정현욱,이강일(Hyun-Uk Jung,Kang-il Lee) 한국공인회계사회 2017 회계·세무와 감사 연구 Vol.59 No.1

본 연구는 현금보유수준이 높은 기업의 당기 주가수익률은 현금보유수준이 낮은 기업의 당기 주가 수익률보다 미래이익에 대한 정보를 많이 반영할 것이라는 가설을 설정하고 실증분석을 수행하였다. 본 연구의 가설은 최근의 현금보유수준과 관련된 선행연구 연구결과에 근거하고 있다. Jensen(1986)은 기업의 free cash flow 보유수준이 높을수록 경영자의 재량권이 늘어나게 되어, 대리인 문제(agency problem)가 증가한다고 주장하고 있다. 이러한 점에서 초기의 현금보유수준과 관련된 연구에서는 Jensen(1986)의 논리를 근거로, 현금보유수준이 높은 기업일수록 대리인 문제가 높은 것으로 보고하고 있다. 하지만, 최근의 현금보유수준과 관련된 선행연구에서는 현금보유수준이 높아질수록 정보비대칭 수준과 경영자의 이익조정이 감소하고, 기업가치와 초과수익률은 증가하는 것으로 나타나고 있다. 이는 초기의 현금보유수준 연구와 상반된 결과로, 현금보유수준이 높은 기업일수록 대리인 문제가 낮을 수 있음을 시사한다. 이러한 점에서 본 연구에서는 현금보유수준이 미래이익의 정보효과에 미치는 영향을 실증분석하였다. 실증분석에 사용된 모형은 Tucker and Zarowin(2006)의 미래이익반응계수 모형을 사용하였고, 현금 보유수준은 정현욱(2014)의 방법론으로 측정하였다. 실증분석 결과, 현금보유비율과 미래이익(Xt3) 간의 교호변수 및 초과현금보유비율과 미래이익(Xt3) 간의 교호변수는 모두 유의한 양(+)의 회귀계수를 가지는 것으로 나타났다. 이는 통제변수를 포함한 추가분석에서도 일관된 것으로 나타났다. 이러한 결과는 초기의 현금보유수준 연구와 반대인 결과로, 현금보유수준이 높은 기업의 미래이익 정보효과는 현금보유수준이 낮은 기업의 미래이익 정보효과보다 높은 것으로 해석할 수 있을 것이다. 이는 현금보유수준이 높은 기업일수록 미래이익의 정보효과는 증가하는 것으로 해석할 수 있을 것 이다. 또한, 이는 현금보유수준이 높은 기업일수록 대리인 문제가 낮을 수 있음을 시사할 수 있다. 현금보유수준과 관련된 선행연구에서는 다양한 기업특성변수 간의 관련성을 분석하였지만, 현금 보유수준이 미래이익의 주가관련성에 어떠한 영향을 미치는지 분석한 연구는 활발하지 않은 실정이다. 이러한 점에서 현금보유수준이 미래이익의 주가관련성을 증가시킨다는 본 연구의 결과는 투자자의 의사결정에 유용한 정보를 제공한다는 점에서 공헌점이 있다고 판단된다. 또한, 본 연구의 결과는 초기의 현금보유수준과 관련된 연구결과가 최근 들어 상반되게 나타날 수 있다는 시사점을 제시한다는 점에서 의의가 있다. 이러한 점에서 본 연구의 결과는 기존의 현금 보유수준과 관련된 연구결과들을 재검증해야할 필요성을 제시한다는 점에서 본 연구의 의의가 있다. This study investigates whether cash holding ratio(abnormal cash holding ratio) is associated with the information effect of future earnings(Future Earnings Response Coefficient, hereafter ‘FERC’). Specifically, we investigate the association between current-year stock returns and future earnings for firms with different degrees of cash holding. The empirical model examines how much information about future earnings is reflected in the change in current stock price. According to Tucker and Zarowin(2006) model, the change in current stock price captures the change in investors’ expectation for future earnings. Using the approach of Tucker and Zarowin(2006), we find that the change in the current stock price of high cash holding firms contains more information about their future earnings than does the change in the stock price of low cash holding firms. Although cash holding has been widely documented in the past, its effect on earnings informativeness is largely unknown. On one hand, Jensen(1986) suggested the free cash flow hypothesis, predicting that shareholders will choose to limit managers’ access to free cash flow to mitigate agency conflicts over its deployment. On the other hand, Harford et al.(2008) report that firms with weaker shareholder rights and low insider ownership have lower cash reserves than those with stronger shareholder rights and high insider ownership. The effect of cash holding on agency problem and FERC is still an open, empirical question. Our study contributes to the literature by providing empirical evidence on this issue. Our paper is closely related to Harford et al.(2008). Harford et al.(2008) find that firms with weaker corporate governance structures actually have smaller cash reserves. Their finding suggests that cash reserves are negatively associated with the degree of agency problem. Based on this analysis, we expect a positive association between cash holdings and FERC. If cash holding makes earnings more informative, then returns should reflect more information about future earnings, and the FERC should be higher for firms with high level of cash holding. The hypothesis is tested by using sample firms listed on the Korean Stock Exchange from the year of 2002 to the year of 2009 inclusively. We followed methodology of Tucker and Zarowin(2006). If cash holding reduces the agency conflicts, then the coefficient on Cash×Xt3 should be positive. We find that the regression coefficient for cash holding ratio×Xt3(abnormal cash holding ratio×Xt3) shows a statistically significant positive sign. Also, we performed additional test after controlling for variables related with FERC. The regression coefficient for cash holding ratio×Xt3(abnormal cash holding ratio×Xt3) is consistent with main results. To address potential cross-sectional correlations in the pooled regressions, we performed Fama-MacBeth analysis. The results were similar to our main findings. In addition, we also examined the change in cash holding ratio, and found similar results. This result means that the changes in the current stock price of high cash holding ratio firms contain more information about their future earnings than the changes in the stock price of low cash holding ratio firms. In this respect, these results imply that high cash holding ratio increases the information effect of future earnings. The results suggest that stock price would be more informative about future earnings for firms with high cash holding ratio. Also this study contributes to extant literature on cash holding ratio by providing evidence that cash holding ratio is positively related to FERC.

산업전문감사인과 미래이익의 주가 정보성

정현욱,변선영 한국회계정보학회 2018 재무와회계정보저널 Vol.18 No.4

[Purpose] This study investigates whether auditors’ industry expertise is associated with the information effect of future earnings. Prior studies related with auditors’ industry expertise suggest that auditors’ industry expertise provides high-audit quality. [Methodology] We followed future earnings response coefficient model of Tucker and Zarowin(2006). [Findings] We find that the regression coefficient for auditors’ industry expertise ×Xt3 shows a statistically significant positive sign. The results suggest that stock price would be more informative about future earnings for firms with auditors’ industry expertise. [Implications] This study contributes to extant literature on auditors’ industry expertise by providing evidence that auditors’ industry expertise is positively related to information effect of future earnings. [연구목적] 본 연구는 산업전문감사인이 감사를 수행하는 피감사기업의 미래이익주가 정보성은 비산업전문감사인이 감사를 수행하는 피감사기업의 미래이익 주가정보성과 차이가 없을 것이라는 가설을 실증분석하는데 목적이 있다. 본 연구의 가설은 산업전문감사인과 기업특성변수 간의 관련된 상이한 결과에 근거하여 설정하였다. 구체적으로, 본 연구의 가설은 산업전문감사인을 선호하는 기업의 특성을 분석한 연구와 산업전문감사인이 피감사기업의 회계정보에 미치는 영향을 분석한 연구를 근거로 설정하였다. [연구방법] 본 연구에 사용된 모형은 미래이익반응계수 모형(Tucker and Zarowin, 2006)을 이용하였으며, 산업전문감사인은 정현욱과 이현주(2014)의 방법론에 근거하여 측정하였다. 또한, 본 연구에서는 추가분석으로 Tucker and Zarowin(2006)이살펴본 통제변수를 포함하여 실증분석을 수행하였다[연구결과] 분석결과, 산업전문감사인과 미래이익 간에 양(+)의 관계를 갖는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 다양한 방법론(Newey-West와 Fama-MacBeth)을 이용하여 실증분석하여도 일관된 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 산업전문감사인이 미래이익의 정보효과에 어떤 영향을주는지에 관한 실증자료를 제공한다는 점에서 공헌점이 있다. 본 연구는 산업전문감사인에 대한 시장의 인식을 다양한 방법론으로 분석하였다는 점에서 학계에 기여점이 있다고 판단된다. 또한, 본 연구의 결과는 투자자들에게 투자지표로 활용될수 있는 중요한 자료를 제시할 것으로 기대된다.

발열을 동반한 호중구감소증에서 Cefepime 단독투여와 Ceftazidime 및 Tobramycin 병합투여의 효능비교

정현욱,채제욱,강미라,양정채,문치숙,기현균,장현하,오원섭,김기현,백경란,이남용,송재훈 대한감염학회 2004 감염과 화학요법 Vol.36 No.6

목적 : 국내에서 발열을 동반한 호중구감소증이 있는 악성 종양환자에게 경험적 항생제로 베타락탐계 항생제와 아미노배당체의 병합요법의 사용이 일반적이다. Cefepime은 광범위 항균 작용을 가지고 있어, 그람 음성균 뿐만 아니라 그람 양성균에 대해서도 우수한 효과를 나타낸다. 재료 및 방법: 발열을 동반한 호중구감소증이 있는 악성 종양환자를 대상으로 무작위, 공개, 비교 연구를 시행하였다. 대상 환자를 무작위로 cefepime 단독요법군과 ceftazidime 및 tobramycin 병합요법군으로 나누어 투여하고 각각의 임상적 효능과 안전성을 비교하였다. 구강및 인후 점막염이 있는 환자에서 분리된 녹색 연쇄알 구균에 대한 항생제 내성 정도를 조사하였다. 결과 : 대상환자 89명 중 CA 투여군이 48예(53.9%), CT 투여군이 41예(46.1%)이었다. 발열의 유형별로 MDI는 18예(20.2%), CDI는 9예(10.1%), UF는 62예(69.7%)로 두 군 간에 차이가 없었다. CA 투여군과 CT 투여군의 임상적 호전률은 시험약 투여 후 2-4일째 각각 91.7%, 85.4% (P=0.31), 치료 종료 시 각각 91.7%, 100% (P=0.15)로 두 군간에 유의한 차이가 없었다. 치료 종료 시 CA 투여군과 CT 투여군의 세균학적 소실률은 모두 100%로 두 군간의 유의한 차이가 없었다(P=0.78). 점막염이 있는 환자로부터 녹색 연쇄알 구균이 분리된 경우는 25예(28.1%)이었으며, 분리된 녹색 연쇄알 구균은 penicillin, ceftriaxone, cefepime, vancomycin에 모두 감수성을 보였다. 약제 관련 이상 반응의 발생 빈도도 두 군간에 유의한 차이가 없었다. 결론 : 발열을 동반한 호중구감소증이 있는 악성 종양환자의 경험적 항생제로서 cefepime 단독요법은 ceftazidime 및 아미노배당체의 병합요법만큼 효과적이고 안전하였다. Background : Broad-spectrum antibiotic therapy has been recommended as an empirical regimen in cancer patients with febrile neutropenia. Cefepime is a fourth generation cephalosporin with good activity against both gram-positive cocci and gram-negative bacilli. Materials and Methods : To compare the efficacy and safety of cefepime alone with ceftazidime plus tobramycin as empirical regimen for adult cancer patients with febrile neutropenia, a randomized, open label, comparative trial was performed. If the patient showed clinical improvent 72 hours, antibiotic could be changed to oral ciprofloxacin. Clinical and microbiological responses were determined at 72 hours and at the end of therapy. To investigate the antimicrobial resistance of viridans streptococci, swab cultures were obtained from throat in all enrolled patients and antimicrobial susceptibility tests were performed by using microdilution method according to the NCCLS. Results : A total of 89 patients were enrolled. Forty-eight patients received cefepime alone (CA), and 41 patients received ceftazidime plus tobramycin (CT). Demographic and baseline clinical characteristics were similar in both groups (P>0.05). The initial clinical success rate at day 2-4 in group CA (91.7%) was similar with that in CT group (85.4%) (P=0.31). At the end of therapy, the final clinical success rate in CA group (91.7%) was similar to that in CT group (100%) (P=0.15). In 18 patients, with microbiologically defined infections, the eradication rate was 100% in both groups. Adverse events including liver dysfunction (21.3%) and renal dysfunction (2.2%), were similar in both groups (P=0.87). Viridans streptococci were isolated from the throat cultures in 25 cases, and all of these strains were susceptible to penicillin (MIC_(90) 0.12 ㎍/mL), cefepime (1 ㎍/mL), and vancomycin (0.12 ㎍/mL). Conclusion : Efficacy and safety of cefepime monotherapy was comparable to the combination of ceftazidime and tobramycin. It could be used as an alternative empirical regimen for treating cancer patients with febrile neutropenia.

Feasibility of Using Geant4 Monte Carlo Simulation for IMRT Dose Calculations for the Novalis Tx with a HD-120 Multi-leaf Collimator

정현욱,신정석,정광주,한영이,김진성,최두호 한국물리학회 2015 THE JOURNAL OF THE KOREAN PHYSICAL SOCIETY Vol.66 No.10

The aim of this study was to develop an independent dose verification system by using a Monte Carlo (MC) calculation method for intensity modulated radiation therapy (IMRT) conducted by using a Varian Novalis Tx (Varian Medical Systems, Palo Alto, CA, USA) equipped with a highdefinition multi-leaf collimator (HD-120 MLC). The Geant4 framework was used to implement a dose calculation system that accurately predicted the delivered dose. For this purpose, the Novalis Tx Linac head was modeled according to the specifications acquired from the manufacturer. Subsequently, MC simulations were performed by varying the mean energy, energy spread, and electron spot radius to determine optimum values of irradiation with 6-MV X-ray beams by using the Novalis Tx system. Computed percentage depth dose curves (PDDs) and lateral profiles were compared to the measurements obtained by using an ionization chamber (CC13). To validate the IMRT simulation by using the MC model we developed, we calculated a simple IMRT field and compared the result with the EBT3 film measurements in a water-equivalent solid phantom. Clinical cases, such as prostate cancer treatment plans, were then selected, and MC simulations were performed. The accuracy of the simulation was assessed against the EBT3 film measurements by using a gamma-index criterion. The optimal MC model parameters to specify the beam characteristics were a 6.8-MeV mean energy, a 0.5-MeV energy spread, and a 3-mm electron radius. The accuracy of these parameters was determined by comparison of MC simulations with measurements. The PDDs and the lateral profiles of the MC simulation deviated from the measurements by 1% and 2%, respectively, on average. The computed simple MLC fields agreed with the EBT3 measurements with a 95% passing rate with 3%/3-mm gamma-index criterion. Additionally, in applying our model to clinical IMRT plans, we found that the MC calculations and the EBT3 measurements agreed well with a passing rate of greater than 95% on average with a 3%/3-mm gamma-index criterion. In summary, the Novalis Tx Linac head equipped with a HD-120 MLC was successfully modeled by using a Geant4 platform, and the accuracy of the Geant4 platform was successfully validated by comparisons with measurements. The MC model we have developed can be a useful tool for pretreatment quality assurance of IMRT plans and for commissioning of radiotherapy treatment planning.

Targeted Sanctions with Chinese Characteristics and “Green Taishang”

정현욱 인하대학교 국제관계연구소 2021 Pacific Focus Vol.36 No.3

This study explores the recent features of China's economic coercion against Taiwan by offering an up-to-date and in-depth analysis of China's targeted sanctions on Taishang in Tsai Ing-wen's first term. The paper elaborates on China's specific reasons and means for imposing informal targeted sanctions, as well as their newly observed features in comparison with the past. Heavy dependence on the Chinese economy by certain enterprises of the island has made them vulnerable to sanction targeting. Compared to the past, nationalist boycotts by Chinese consumers and online activities have had a greater influence as part of China's informal targeted sanctions. Beijing's demands for supporting the “one China” policy and the “1992 Consensus” have also become more obvious. These findings suggest that the impetus for developing the cross-Strait economic exchanges has become more susceptible to the effects of non-economic factors. Although Beijing's sanctions on Taishang have not yet changed Taipei's policy, they cannot be said to be ineffective. Through the tactics, Beijing definitely sends clear signals of what it wants as it advances their strategy on cross-Strait relations to the outside world. The case studies on Taiwan provide important implications for other economies as a barometer of China's increasing economic sanction practices.

부채특성과 거래량 간의 관련성에 대한 연구

정현욱 한국회계정보학회 2016 회계정보연구 Vol.34 No.2

본 연구는 사적부채비율과 거래량 간에는 양(+)의 관련성을 가질 것이라는 가설을 설정하고 실증분석을 수행하였다. 본 연구의 가설은 사적부채의 비율이 높아질수록 정보위험 및 정보비대칭 수준이 증가한다고 보고한 선행연구에 근거하고 있다. 거래량과 관련된 선행연구에서는 정보위험 및 정보비대칭 수준이 높아질수록 투자대상기업에 대한 투자자들 간의 상이한 믿음은 증가한다고 보고하고 있다. 이러한 점에서 본 연구는 총 차입부채 중 사적부채의 비율(사적부채/(사적부채+공적부채))이 높아질수록 거래량은 증가할 것으로 기대하여 실증분석을 수행하였다. 2001-2012년 기간 동안 금융업을 제외한 상장기업을 대상으로 실증분석을 수행한 결과, 사적부채비율의 회귀계수는 유의한 양(+)의 부호를 가지는 것으로 나타났다. 이러한 결과에 따르면, 사적부채의 비율이 높아질수록 투자대상기업에 대한 투자자들 간의 의견불일치 정도는 증가하는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 미시경제학이론에서는 가격변화는 거래량변화를 통하여 이루어진다고 설명하고 있다. 하지만, 회계학 관련 연구에서는 기업특성변수의 정보효과를 분석함에 있어 가격변화만을 고려하고 있다. 따라서 본 연구는 기존의 선행연구와 달리 거래량을 이용하여 부채특성의 정보효과를 분석하였다는 점에서 의의가 있다. 즉, 본 연구는 투자자의 관점에서 부채의 상이한 특성을 분석하였다는 점에서 공헌점이 있다고 판단된다. 거래량변화는 가격변화와 달리 개별투자자에 대한 기대치 변동을 반영하고 있다. 이러한 점에서 본 연구의 결과는 개별기업의 부채특성이 투자자의 의사결정에 어떻게 이용되고 있는 지를 분석하였다는 점에서 시사점이 있다고 판단된다. 이러한 맥락에서 본 연구의 결과는 투자자의 투자전략에 부채특성이 중요한 변수가 될 수 있다는 자료를 제공한다는 점에서 기여점이 있다. This study investigates association between the types of debt financing(i.e., private debt versus public debt) and trading volume. Prior studies related with the trading volume suggest that low accruals quality(information risk) and high information asymmetry are linked to high trading volume. And prior studies on the types of debt financing report that high private debt ratio decreases the reliability of accounting information. But high public debt ratio increases the reliability of accounting information. In this respect, we predict that private debt ratio(private debt/(private debt+public debt) has positive association with trading volume. The hypothesis is tested by using sample firms listed on the Korean Stock Exchange from the year of 2001 to the year of 2012 inclusively. After controlling for variables related with trading volume as reported in previous studies, the regression coefficient for the private debt ratio shows statistically significant positive sign. This empirical result is consistent with the hypothesis. We find that high private debt ratio increases information risk(Information asymmetry) of investors, but high public debt ratio decreases information risk of investors. This study contributes to trading volume literature by providing empirical evidence on the relation between the types of debt financing and trading volume. Our primary contribution provides evidence that the types of debt financing can be considered as a measure of information risk.

The Effect of the Tax Subsidy on the Trading Volume

정현욱 한국세무학회 2022 세무와 회계저널 Vol.23 No.2

The purpose of this study is to analyze the hypothesis that trading volume will decrease as tax subsidy increases. This study conducted a hypothesis and empirical analysis based on the expectation that if the tax subsidies act as an incentive for downward earnings management and conservatism accounting, the different beliefs among investors about the intrinsic value of the investment target firm will decrease. As a result of the tests, the regression coefficient of the measure of tax subsidy is a negative value. It can be interpreted that the trading volume decreases as the tax subsidy increases. In addition, this suggests that the tax subsidy is improving the information environment by acting as a factor in downward earnings management. This study will contribute to the analysis of how individual investors understand tax subsidies. The results of this study provide implications that national tax subsidies may also affect firms’ accounting information.

공직구조조정이 공무원 직무몰입에 미친 영향분석

정현욱 한국정치정보학회 2001 정치정보연구 Vol.4 No.2

IMF 관리체제 이후 공직의 방만한 운명과 저생산성을 청산할 수 있는 조직 재구성(restructuring)이 요구의 목소리가 확산되었다. 그 결과 중앙부서의 축소, 정년단축, 명퇴, 강제 퇴직제의 도입, 직렬조정, 수당축소 등과 같은 요소들이 공직운영에 도입되었다. 이러한 공직 구조조정은 공무원들의 직무관련 태도에 상당한 영향을 미쳤을 것으로 판단된다. 따라서 본 연구는 공직 구조조정이 공무원의 직무관련 태도에 미친 영향력을 분석하는데 목적을 두고 있다. 보다 구체적으로 본 연구는 공무원의 직무관련 태도 가운데 조직몰입에 초점을 두고 공직 구조조정이 공무원의 직무몰입에 미친 영향력을 분석하는데 그 목적을 두고 있다. 이에 따라 본 연구는 세가지 가설들을 설정하여 이들의 검증을 통하여 공직구조조정이 공무원의 직무몰입에 미친 영향력을 분석하였다. 이를 위하여 본 연구는 전북 도내 2개 지역의 기초자치단체에 근무하는 하위직 공무원들(5급이하)을 모집단으로 하여 500명을 무작위로 선출하여 조사를 실시하였다. 본 연구에서 발견한 연구 결과는 다음과 같다. 먼저 공직구조조정이 포함하고 있는 반대급부의 변화에 대한 공무원들의 평가는 작업가치에 따라 상당한 개인차를 보이는 것으로 나타났다. 상징적 반대급부체계 가운데 내재적 보상과 사회적 보상에 대한 공무원의 평가가 사안별로 차이가 있었으며 물질적 반대급부의 변화에 대하여서도 공무원이 내리는 평가는 사안별로 차이가 있었다. 또한 공직구조조정에 포함된 내용들 가운데 반대급부를 구성하는 일부 요소들이 공무원의 조직몰입에 상당한 영향력을 행사하는 것으로 나타났다. 마지막으로 공직구조조정에 포함된 요소들 가운데 물질적 반대급부가 상징적 반대급부보다 공무원의 직무몰입 수위를 결정하는데 있어서 상대적으로 더 큰 영향력을 행사하는 것으로 나타났다. 본 연구가 표본의 대표성 문제, 표본의 대다수가 남성(61.3%)이며 하위직 지방공무원이라는 한계를 갖고 있지만, 조직몰입을 포함한 공무원들의 직무관련 태도와 관련된 다음의 몇 가지 정책적 시사점을 제공하고 있다. 첫째, 조직몰입을 포함한 공무원들의 직무관련 태도를 우호적으로 전환시킬 목적으로 조직정비나 제도개선 등을 시행할 때 개혁 담당자들은 개혁 그 자체에 포함시킨 내용보다는 공무원들이 이러한 개혁을 어떻게 인식하게 될 것인지에 대하여 특별히 주목할 필요가 있다. 둘째, 공무원의 조직몰입을 제고시키기 위해서는 정부측이 제공하는 반대급부체계를 공무원의 욕구체계에 상응하도록 유연하게 변화시켜나아 갈 필요가 있다.