경영전략과 배당정책에 관한 연구

정택문,정강원 공주대학교 KNU 기업경영연구소 2022 기업경영리뷰 Vol.13 No.4

A study on the business strategy and dividend policy of Miles and Snow(1978, 2003) that analyzes a company’ s adaptation patterns to environmental changes was expanded by solving the problem of uniformity of industry and company characteristics using the business strategy index of Bentley et al.(2013). First, as a result of classifying sample companies into business strategy types according to Bentley et al.(2013), analyzer companies were the most common, followed by prospector and defender companies. When compa- nies are classified by dividend policy, companies that pay dividends, companies with a large dividend payout ratio, companies with an increase in dividend payout ratio compared to the previous year, and companies that continuously pay dividends for 5 years or more are more numerous than those that do not. Prospector compa- nies showed high profitability, foreign shareholders, grow in sales, and risk, and defender companies showed high size, age, liquidity, taxes and debt ratio. Second, unlike the business strategy types of Miles and Snow(1978, 2003), Korea’s prospector companies have high profitability and low debt ratio. Prospector companies with small size and many growth opportunities seek to increase profitability through investment in R&D and pursue cost-efficiency through issuance of stocks that are less expensive than financing through debt. Third, it was found that defender companies with lower business strategy index tend to pay dividends, have higher dividend payout ratio, and gradually increase. On the other hand, the lower the business strategy index, the more continuous dividends are paid, but it is not statistically significant. It can be seen that defender compa- nies that maximize efficient supply and profits by stabilizing production and finance pay more dividends based on sufficient free cash flows than prospector companies that retain profits for investment. Fourth, even though the business strategy is a mid- to long-term plan, the company changes its business strategy in order to respond to the business environment and changes in the environment. Consistent with Miles and Snow(1978, 2003), prospector companies quickly change their risky and uncertain business strategies to new compromises, but defender companies seeking stability are reluctant to boldly revise them into strategies suitable for changing market conditions. Finally, it can be seen that the financial factors have a greater influence than the non-financial factors on the relationship between the business strategy and the dividend policy of Korean companies. The company’s finan- cial factors such as size, profitability, tax, and debt had a significant effect on dividend policy. Non-financial fac- tors such as dividend pressure and market risk had little effect on dividend policy. 본 연구는 산업과 기업 특성에 따라 내·외부 환경변화에 적응하고 대응하는 기업의 경영전략과 배당정책의 관련성에 대해 살펴보았다. 기업의 경영전략지수를 독립변수로 설정하였으며 배당 지급, 크기, 변화, 지속성의 여부를 종속변수로 그리고 배당정책에 영향을 주는 기업규모, 연혁, 수익성, 유동성, 세금, 부채, 외국인지분율, 성장성, 위험을 통제변수로 사용한 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 표본기업을 Bentley et al.(2013)의 경영전략지수 측정에 따라 경영전략 유형으로 분류한 결과 분석형 기업이 가장 많았으며 다음으로 선도형, 방어형 기업 순으로 나타났다. 또한 배당을 지급하는 기업, 배당성향이 높은 기업, 배당성향이 전년보다 증가한 기업, 배당을 5년 이상 지속적으로 지급하는 기업이 그렇지 않은 기업보다더 많이 나타났다. 선도형 기업은 수익성, 외국인지분율, 성장성, 위험이 높게 나타났으며 방어형 기업은 규모, 연혁, 유동성, 세금, 부채가 높게 나타났다. 둘째, 한국의 선도형 기업은 수익성이 높고 부채비율은 낮게 나타났는데 투자를 위해 유보이익을 증가시켜 부채비율이 감소한 것으로 보인다. 기업규모가 작고 성장 기회가 많은 선도형 기업은 연구개발비 투자로 인한 수익성 증가와 부채를 통한 자금 조달보다는 비용이 적게 드는 주식 발행을 통해 비용의 효율성을 추구한다고 볼 수있다. 셋째, 방어형 기업일수록 배당을 지급하는 경향이 크고, 배당성향이 높으며 점점 증가하는 것으로 나타났다. 생산과 재무에 안정을 두어 효율적인 공급과 이익을 극대화하는 방어형 기업은 투자를 위해 이익을 유보하는 선도형 기업보다 충분한 잉여현금흐름을 바탕으로 배당을 더 많이 지급하는 것을 알 수 있다. 넷째, 선도형 기업은 위험성이 크고 불확실한 경영전략을 새로운 절충안으로 빠르게 변경하지만, 안정성을 추구하는 방어형 기업은 변화하는 시장 상황에 맞는 전략으로 과감하게 수정하기를 꺼려하는 것으로 나타났다. 마지막으로 한국 기업의 경영전략과 배당정책의 관련성은 비재무적 요인보다 재무적 요인이 더 큰 영향을 미치는 것을 알 수 있다. 기업의 재무적 요인은 배당정책에 유의적인 영향을 나타냈지만, 배당 압력과 시장 위험 등의비재무적 요인은 배당정책에 미치는 영향이 미미한 것으로 나타났다.

대학의 균형성과표와 성과주의 예산제도의 연계방안에 관한 연구

정택문 ( Taekmun Jung ),정강원 ( Kangone Jeong ) KNU기업경영연구소 2020 기업경영리뷰 Vol.11 No.2

대학의 균형성과표와 성과주의 예산제도의 연계방안 즉, 통합성과관리에 초점을 둔 성과주의 예산제도에 의거하여 예산을 편성하고 집행과 통제를 할 수 있는지를 전반적으로 살펴보았다. 대학이 균형성과표와 성과주의 예산제도를 통합성과관리 모형으로 구축하고 산출된 성과측정결과를 활용하고자 할 경우에 다음의 사항을 고려해야 한다. 첫째, 성과주의 예산제도와 성과관리가 유리되지 않아야 한다. 성과측정결과를 단순한 데이터의 집합으로 파악하는 것이 아니라, 각 대학의 총장에게 조직 운영 및 통제를 위한 정량적·정성적 정보를 제공할 수 있는 것으로 인식해야 한다. 성과지표는 너무 복잡하거나 많지 않아야 하며 조직 전체와 계층적으로 적용될 수 있는 것으로 구분되어야 한다. 둘째, 통합성과관리에 의하여 산출된 성과측정결과는 행정업무에 바로 활용될 수 있어야 한다. 대학은 고객만족도를 최대화시키는 것을 목적으로 행정업무의 효율성과 효과성을 배가시키는데 초점을 두고 통합성과관리를 시행해야 한다. 이를 위하여 대학의 예산편성·집행·통제 시 주요 요인을 정확히 파악해야 한다. 셋째, 통합성과관리는 단번에 구축된 시스템으로 운영될 수 있는 것이 아니다. 균형성과표와 성과주의 예산제도를 연계시킨 성과관리시스템은 문제점을 지속적으로 수정·보완하여 개선시켜 나가야 할 것이다. 성과지표 업그레이드를 통하여 성과측정의 객관성과 투명성을 제고하여야 할 것이다. 마지막으로 통합성과관리 틀에 의거하여 평가결과를 활용해야 한다. 대학의 조직 구성원들에게 금전적인 보상 이외에 각종 복리후생혜택, 인사반영, 표창 및 포상 등의 비금전적인 보상의 방법을 함께 활용하는 것이 제도를 정착시키는데 도움이 될 수 있을 것이다. 본 연구는 비영리조직 대학에 효과적인 경영기법의 하나로 받아들여져 그 도입 및 실행이 확산되어 가고 있는 균형성과표를 도입·적용에 관한 연구를 통하여 바람직한 성과지표 설정과 측정을 제시하는데 머무르지 않고 성과주의 예산제도와의 연계방안에 대하여 모색해 보았다는데 의의를 가진다. The purpose of this study is Linking the Balanced Scorecard of University to the Performance-based Budget. For the purpose of the study, the study is deal with performance-based budgeting with approach to the integrated performance management. And, considers process of budget(allocation, implementation, monitor etc.) to performance-based budget. The university constructs the integrated performance management model for linking the balanced scorecard to the performance-based budget. And, using performance measure results, have to considering as below; First, not separating to the performance-based budgeting and the performance measure of balanced scorecard. Second, its measure results of the integrated performance management system use immediately for administrative service and process of the university. Third, the integrated performance management can not operating in just one time. Its continue to do feedback. Finally, get the utmost out of measure results on the integrated performance management system. This study is aimed not only to adopt the balanced scorecard model with a view to improving administration service of university(non-profit organization), but also to in advance search its indicated Critical Success Facto and Key Performance Indicators. In other words, This study is to help establishing linking the balanced scorecard to the performance-based budgeting by university of non-profit organization.

배당성향 결정요인에 관한 연구

정택문 ( Taekmun Jung ),정강원 ( Kangone Jung ) KNU기업경영연구소 2020 기업경영리뷰 Vol.11 No.3

본 연구에서는 배당정책에 관한 선행연구들을 바탕으로 우리나라 유가증권시장에서 기업의 규모, 수익성, 세금, 위험, 외국인보유지분율, 성장성, 투자기회 및 기업가치가 배당성향에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 표본기업은 2019년 12월 결산 법인 기준 한국거래소 유가증권시장에 상장되어 있는 기업으로 총 768개의 비금융업 중에서 상장지수펀드와 자료 누락 기업을 제외한 총 719개의 기업을 분석하였다. 분석기간은 2001년부터 2019년까지 19년이다. 패널분석은 총 12,459의 개별기업이 횡단면을 구성하고 있는 불균형 패널데이터를 사용하였으며 회귀방정식 추정을 위한 모형 적합성 검증 결과 가장 적합한 고정효과모형을 이용하여 실증분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업규모, 수익성, 외국인보유지분율은 배당성향에 유의미한 정(+)의 영향관계가 나타났다. 많은 이익을 창출할 수 있는 잠재력을 가진 기업과 경영자와 주주 간의 대리인비용을 줄이기 위해 배당성향이 높다는 것을 알 수 있다. 둘째, 세금과 투자기회 및 기업가치은 배당성향에 부(-)의 영향관계를 나타낼 것이라는 예측과 반대로 정(+)의 영향관계가 나타났다. 세금은 기업의 각종 조세감면혜택이 긍정적인 영향을 미치는 것으로 볼 수 있으며, 투자기회 및 기업가치가 높은 기업들은 투자자금을 내부의 이익에 의존하지 않고 다른 외부자금을 확보할 수 있는 여력이 있기 때문에 배당성향에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 볼 수 있다. 셋째, 기업의 체계적 위험인 베타는 부(-)의 영향관계를 나타낸 선행연구결과와 달리 우리나라 유가증권시장에서는 배당성향에 무의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 매출성장률은 배당성향과 부(-)의 영향관계를 나타내지만 그 정도는 미미하다. 우리나라 기업 매출성장률은 다른 요인들에 비해 배당성향에 미치는 영향이 약함을 알 수 있다. 본 연구의 결과 우리나라 유가증권시장의 기업은 기업규모, 수익성, 세금, 외국인보유지분율, 투자기회 및 기업가치는 배당성향에 긍정적인 영향을 미치며, 성장성은 배당성향에 부정적인 영향관계가 나타났다. 또한, 기업의 체계적 위험은 배당성향에 부(-)의 관계를 나타내지만 유의한 영향을 나타내지 못하였다. 기업의 성숙도에 따른 구분과 기업의 연구개발비, 조세지원 및 감면혜택 등 세금이 배당성향에 미치는 연구가 향후 필요할 것으로 보인다. The purpose of this study examines the determinants of dividend payout ratios of listed companies in Korea KOSPI based on 12,459 numbers of listed companies’ time series panel data for 19 years from 2001 to 2019. For empirical analysis, Fixed-effect regression model is used to estimate the regression equation. The results are as follows. First, dividend payout ratios and firms size, profitability and foreign shareholders showed a positive relationships. The results showed that profitable firms tend to pay high dividend. A good profitability increases a firms ability to pay dividend. The higher the foreign shareholders the higher the dividend payout ratio, meaning firms pay dividends in order to reduce agency problems. Second, contrary to our hypothesis, the results of this study show a positive relationship between tax, marketto- book values and dividend payout ratios. Tax can be seen to have a positive effect on corporate tax support and deduction benefits. Also, firms with higher market-to-book value tend to have good investment opportunities, and thus would obtain other external funds without relying on profits and have a higher dividend payout ratios. This position seems to also contradict existing literature. Third, the systemic risk of the company(beta) showed a negative influence relationship, but it shows did not influence in the Korea KOSPI. Fourth, dividend payout ratios and grow in sales have a negative influence and it shows insignificant relationships. The results show a positive relationships between dividend payout ratios and size, profitability, foreign shareholders, tax and market-to-book values. And it shows a negative influence between dividend payout ratios and grow in sales.

배당정책과 이익의 질에 관한 연구

정택문 ( Taekmun Jung ),정강원 ( Kangone Jeong ) KNU기업경영연구소 2021 기업경영리뷰 Vol.12 No.4

본 연구는 다양한 배당정책이 이익의 질에 미치는 영향에 대하여 종합적, 실증적으로 살펴보았다. Kothari et al.(2005)과 McNichols(2002)의 모형을 사용하여 재량적 발생액과 발생액의 질을 통해 이익의 질을 측정하였으며, 고정효과모형을 이용하여 회귀분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 배당을 지급하고 배당규모가 크며, 배당을 증가시키고 배당을 지속적으로 지급하는 기업이 그렇지 않는 기업에 비해 재량적 발생액과 발생액의 질 모두 더 높게 나타났다. 또한 유가증권시장에 소속된 기업이 코스닥시장에 소속된 기업에 비해 이익의 질이 더 높은 것으로 나타났다. 둘째, 배당을 지급하고 배당을 증가시키는 기업은 그렇지 않는 기업에 비해 이익의 질이 더 높은 것으로 나타났다. 배당을 지급하거나 배당을 증가시키는 기업은 경영자가 재량적 권한을 이용하여 이익을 조정할 여지가 낮으며, 충분한 현금흐름을 바탕으로 배당을 지급한다고 볼 수 있다. 셋째, 배당을 지급하고, 배당을 증가시키며, 지속성이 있는 기업은 그렇지 않는 기업보다 재량적 발생액으로 측정한 이익의 질이 높다는 유의한 부(-)의 관계를 나타냈다. 넷째, 배당을 지급하고 배당규모가 크며, 배당을 증가시키는 기업은 그렇지 않는 기업보다 발생액의 질로 측정한 이익의 질이 높은 것으로 나타났다. 마지막으로 기업규모가 증가하면 이익의 질이 개선되며, 성장성, 부채비율, 영업활동현금흐름은 이익의 질에 미치는 영향이 매우 미미한 것으로 나타났다. 본 연구는 다양한 배당정책이 이익의 질에 미치는 영향을 재량적 발생액, 발생액의 질의 측면에서 실증적으로 검증하였다는 점에서 의미를 가지며, 향후 배당성향과 배당수익률의 차이, 재량적인 회계보고에 영향을 미치는 특별손실, 기업의 회계이익을 발생액과 현금흐름으로 구분하여 추가적으로 연구할 필요성이 있을 것이다. The purpose of this study examines the effect of dividend policy on earnings quality was empirically analyzed. To measure the earnings quality, the models in Kothari et al.(2005) and McNichols(2002) were used to measure the discretionary accruals and the accruals quality. The results of analysis using the fixed-effect regression model are as follows. First, companies with dividend payment, dividend size, dividend changes and dividend persistence all showed higher discretionary accruals and earnings quality than those that do not. In addition, KOSPI showed higher earnings quality than KOSDAQ. Second, companies with dividend payment or dividend size have the higher earnings quality than those that do not. Companies that pay dividends or increase in size are hard for managers to adjust profits using discretionary authority and it seems that dividends are paid based on sufficient cash flow. Third, companies with dividend payment, dividend changes and dividend persistence showed a significant negative influence relationship that the earnings quality measured by discretionary accruals was higher than those that did not. Fourth, companies with dividend payment, dividend size and dividend changes showed a significant negative influence relationship that the earnings quality measured by accruals quality was higher than those that did not. Fifth, the increase in companies size improves the earnings quality. The sales growth rate, debt ratio and operating cash flow have little effect on the earnings quality. The result of this study is meaningful in that empirically analyzes the effect of dividend policy on earnings quality with discretionary accruals and accruals quality. There will be a need for further study the difference between dividend payout ratio and dividend yield, special losses affecting discretionary accounting reports, and accounting profits by dividing them into accruals and cash flows.

초고속 통신망을 위한 ATM 교환기와 그의 품질 시험

정택원,한치문 한국통신학회 1995 정보와 통신 Vol.12 No.12

본 고에서는 B-ISDN망을 구성하는 요소로서의 ATM 교환기의 역할에 대하여 논하였다. 또 이를 위한 ATM 교환기의 구조, 동작, QoS 등에 대하여 기술하였으며, HAN/B-ISDN 프로젝트의 일환으로 ETRI에서 개발 중인 ATM 교환기의 품질, 성능 및 운용 예에 대하여 논하였다. 시험 결과에 의하면 개발된 ATM 교환기는 정상 상태하에서 고품질을 유지하고 안정되게 동작함을 알 수 있다.

고혈압 흰쥐에서 신장과 혈관 산화질소 합성 동위효소 발현 변화

최기철,정택균,정권,이성철,김수완,문경협,김남호,강대길,이종은,강영준 대한신장학회 1998 춘계학술대회 초록집 Vol.1998 No.-

다목적댐의 가뭄 대비 용수공급 조정기준과 혼합 정수계획법에 의한 용수 감량 공급 기준의 비교 및 분석

진영규,정택문,이상호,Jin, Youngkyu,Jeong, Taekmun,Lee, Sangho 한국수자원학회 2021 한국수자원학회논문집 Vol.54 No.6

The authors obtained the discrete hedging rule for a reservoir's water supply operation by applying mixed-integer programming to save more water by earlier rationing of water supply for a drought period. The 'water supply adjustment guide' is the current operational method applied to the multipurpose reservoirs, and it was derived by a simulation method. Applying the two rules to the Hapcheon multipurpose dam's reservoir simulations with the inflow record from 2003 to 2018, the water supply deficit occurred for the long drought from 2015 to 2018. Especially, the no water supply or intermittent water supply persisted for the second half of 2017. The water supply adjustment guide had the 'normal water supply recovery threshold on storage,' which resulted in the water supply being unavailable in July 2017; then, the water supply suspension occurred until January 2018, when the reservoir storage was greater than the normal water supply recovery threshold. Despite the storage increasing due to the inflow of water into the reservoir, the suspension occurrence needs to be improved in practice. The current water supply adjustment guide and the discrete hedging rule for a reservoir's water supply operation are useful and realistic as the reservoir operation guide, which shows the concept of reducing water supply during the drought phase as scientific figures. However, to improve the reservoir simulation results, which do not provide any or intermittent water for several months, it is necessary to increase the current water supply reduction for drought phases.

연구 개발 단계 시스템의 시험 결과 분석 방법에 관한 연구 ( A Study on the Test Result Analysis Method of R&D system )

정승국,정택원,한치문 한국통신학회 1995 한국통신학회 학술대회논문집 Vol.14 No.1

교환기 시스템 시험 품질보증에 관한 고찰

김태원,김상현,정택원,한치문 한국통신학회 1994 정보와 통신 Vol.11 No.9

시스템의 개발의 정도를 정확히 평가하기 위해서는 개발 단계에서 각 개발부서와 평가 부서간의 명확한 개발 체계가 필요하며, 개발된 제품의 기술기준의 표준이 마련되어, 그 기준대로 개발되었는지 평가가 이루어진다. 따라서 본 고에서는 그 기준을 정하기 위한 제반 방법, 절차, 체계를 기술하였다.

K 대역 위성통신용 CMOS 저잡음 증폭기 설계

백민석,임정택,이재은,송재혁,손정택,김준형,이은규,문성모,장동필,김철영 한국전자파학회 2022 한국전자파학회논문지 Vol.33 No.11

This study entailed the design of a K-band low noise amplifier (LNA) by using the 65-nm bulk CMOS process. In the designed low noise amplifier, a large transistor was used to reduce the size of the lossy gate series inductor, resulting in low noise and high gain. In addition, the source generation and shunt inductors were used at the input stage to enable simultaneous noise and input matching. The LNA had a size of 0.67×0.39 mm² including RF and DC pads. A peak gain of 19.5 dB and a minimum noise figure of 2.31 dB were achieved. Owing to the design, the input and output return loss was more than 10 dB at 17∼23 GHz.