벤처캐피탈 시장에서 신기술금융회사의 역할 및 규제 개선 방안: 성장성과 안정성에 대한 실증연구를 겸하여

정우성,송지민 은행법학회 2026 은행법연구 Vol.19 No.1

본 연구는 신기술금융회사의 제도적 성격을 체계적으로 정리하고, 관련 법체계 및 유사 투자기구와의 비교를 통해 현행 규제체계의 타당성과 한계를 분석한 후 향후 제도 개선 방향을 제언하는 것을 목적으로 한다. 신기술금융회사는 「여신전문금융업법」에 근거한 금융회사로서 「벤처투자 촉진에 관한 법률」에 기반한 벤처투자회사와 상이한 법적 토대를 가지며, 이로 인해 투자 대상, 의무투자 규제, 감독체계 등에서 구조적인 차이가 존재한다. 본 연구는 신기술금융회사의 정의와 입법 연혁을 검토하고, 현행 이원화된 감독 구조가 법적 경로의존성(Path Dependency)에 기인하고 있음을 지적하며 이에 따른 법률적 위치의 부정합성 문제를 고찰한다. 이러한 제도적 차이가 실제 성과에 미치는 영향을 살피기 위해 2008년부터 2024년까지의 재무 데이터를 활용한 실증분석을 병행하였으며, 이를 통해 벤처투자회사의 의무투자 규제와 신기술금융회사의 운용 유연성이 각각 성과의 성장성과 안정성에 미치는 구조적 영향을 검증하였다. 분석 결과, 신기술금융회사는 저성장, 고안정성의 영업 구조를 보이지만, 운용의 자율성을 바탕으로 투자의 분산효과(Diversification Effect)를 통해 벤처투자회사와 유사한 수준의 수익성을 달성하고 있음을 확인하였다. 본 연구는 신기술금융회사의 벤처투자 생태계 내 역할을 규명하고, 양 기구 간의 기능적 차이를 단순 이분법으로 처리하는 기존 규제의 한계를 지적한다. 특히 양 기구의 상호보완적 역할을 바탕으로 하여 규제 및 감독 체계의 정합성을 제고할 경우, 벤처투자 생태계 전반의 효율적인 위험 분산 및 자금 공급 기능을 강화할 수 있을 것이라고 제언한다. This study systematically examines the institutional characteristics of New Technology Finance Companies (신기술금융회사) in Korea, evaluates the adequacy and limitations of the current regulatory framework through comparative analysis with related legal regimes, and proposes directions for future regulatory reform. New Technology Finance Companies are financial institutions established under the Specialized Credit Finance Business Act (여신전문금융업법), operating within a legal framework distinct from that applicable to Venture Capital Companies under the Act on the Promotion of Venture Investment. The study argues that the existing dual supervisory structure reflects regulatory path dependency, resulting in a misalignment between the formal regulatory classification of New Technology Finance Companies and their substantive role in high-risk technology investment. Drawing on data from 2008 to 2024, this study conducts an empirical analysis, supplemented by propensity score matching (PSM) to examine how mandatory investment requirements imposed on Venture Capital Companies and the greater operational flexibility afforded to New Technology Finance Companies affect firm growth and stability, respectively. The findings suggest that although New Technology Finance Companies display a relatively low-growth, high-stability business model, they achieve profitability comparable to that of Venture Capital Companies by leveraging the diversification benefits associated with their operational autonomy. Based on these findings, the study underscores the distinctive function of New Technology Finance Companies as stable providers of capital and calls for a regulatory redesign that moves beyond a rigid dichotomy toward a framework centered on complementary functional roles and supervisory coherence. Such an approach would enhance the efficiency of capital allocation and promote risk diversification across the venture investment ecosystem.

혁신도입의 지속성에 영향을 미치는 요인에 관한 연구-미국 지방정부의 시지배인의 제도적 압력과 탐색기술에 대한 인식을중심으로-

정우성 한국지방자치학회 2013 한국지방자치학회보 Vol.25 No.4

Research on government innovation has focused on identifying factors that contributeto higher levels of innovation adoption. Even though various factors have been testedas contributors to high levels of innovation adoption, the independent variables havebeen predominantly contextual and community characteristics. Previous empiricalstudies shed little light on chief executive officers(CEOs)’ attitudes, values, andbehaviors. Result has also varied with the type of innovation examined. This studyexamines how CEOs’ entrepreneurial attitudes and discovery skills, and institutionalmotivations account for high and low sustaining levels of innovation over time bytracking how much their governments have adopted innovations from the past to thepresent. As the result, early adopter group had relatively large scores ofentrepreneurial attitudes and discovery skills compared to late adopter group. Theseresults imply that early adopters that had sustained high adoption follow differentpaths in adopting innovation from late adopter group. That is, organizations thatbelonged consistently to early adopter group proactively responded to normativeinfluence, whereas the consistent late adopter group stayed passive to change unlessthey experienced coercive pressure. This study sheds light on the discovery skills andinstitutional isomorphic pressures that influence the adoption of different types ofinnovations in local governments. 본 연구는 ICMA 에 의해 실시된 미국 지방정부에서 도입된 지속가능한 환경정책 (sustainability practices)에 관한 4차례의 설문조사 결과를 바탕으로 하여, 지속적으로 높은 수준의 혁신정책도입에 성공한 지방정부들에 정책전문가(CEOs)의 기업가적 태도(entrepreneurial attitudes)와 탐색적 기술(discovery skills), 그리고 동형화 압력(isomorphic pressures)에 대한 인식이 어느 정도 상관성을 가지는 지를 검토하였다. 특히 본 연구에서는 강제적, 규범적 동형화 압력이라는 제도적 제약하에서의 CEOs 들의 탐색행위의 역할이 혁신 도입에 있어서 지속적으로 높은 도입수준 (early adopters) 혹은 지속적으로 낮은 도입수준을 보여준 조직들(late adopters)에 어떻게 다르게 연관되어 있는가를 설명하고자 하였다. 본 연구는 시지배인들의 기업가적 태도나 탐색 기술, 제도적 차원의 동형화 압력을 통한 설명이 일시적인 혁신도입수준뿐만 아니라 일정 기간 지속된 서로 다른 혁신들의 도입수준을 설명하는데 있어서도 일정부분 적용할 수 있음을 그 결과로 제시하였다.

국토의 메가트렌드

정우성 국토연구원 2022 국토 : planning and policy Vol.483 No.-

기업지배구조에 따른 이익의 정보효과

정우성 한국회계정보학회 2010 재무와회계정보저널 Vol.10 No.1

Corporate governance has become a very popular and important issue particularly after the period of economic crisis in 1997-1998. The purpose of study is to test of value relevance of Corporate Governance and investigate whether investors use this information at the actual investment decision recognizing the implications of this information. In particular, this study examines the relation between capital market responses and the corporate governance. Mishkin(1983)'s Methodology was introduced to the accounting by Sloan(1996) to test the market efficiency at the capital market. These paper were used at the analysis of market responses of income components(accruals and cash flows) and future stock returns. This study analysed whether this information is recognized at capital market and reflected rationally at the stocked price. The sample consists of non-banking firms (1045 firm-years) listed on the Korea Exchange that reported annual financial statements over the period from 2005 to 2007. The results of this study are as follows. First, I find that outside directors and foreign investor stock ownership in corporate governance structures are significantly positively associated with value relevance. Second, the result of analysis on whether corporate governance structures have not different market responses show that recognize corporate governance characteristics properly. This study provides an evidence connectively of the relation between outside directors characteristics and capital market responses. 본 연구는 상장기업을 대상으로 기업지배구조의 특성에 따른 이익의 정보효과를 알아보고자 한다. 기업지배구조는 외환위기 이후, 불투명한 경영관행을 개선하고 회계투명성을 높이기 위한 정부의 제도개선을 위한 노력과 효율적인 기업지배구조 장치마련을 위해 기업들이 노력하여 왔다. 본 연구에서는 기업지배구조의 대용치로 이사회, 감사인, 소유구조를 고려하여 이사회변수로 사외이사비율, 감사인변수로 Big4 제휴회계법인여부, 소유구조변수로 외국인주주 지분율을 사용하였다. 먼저 이들의 특성이 가치관련성에 영향을 미치는지를 살펴보고, 다음은 이러한 정보가 높은 기업과 낮은 기업에 따라 투자자들이 그러한 정보를 인식하고 이를 주가에 합리적으로 반영하는가에 대한 접근을 시도하였다. 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 기업지배구조 중 이사회를 나타내는 사외이사비율과 소유구조를 나타내는 외국인주주 지분율이 높을수록 가치관련성이 높은 것으로 나타났으며, 감사인을 나타내는 Big4 제휴회계법인 여부의 경우는 유의성을 확인할 수 없었다. 둘째, 기업지배구조가 좋은 기업과 그렇지 못한 기업에 대한 정보를 투자자들이 인식하고 의사결정하는지를 알아보고자 한 가설2관련은 사외이사비율과 외국인주주 지분율정보가 높은 기업과 낮은 기업에 관계없이 또한 Big4 제휴법인인지 아닌지에 관계없이 보고이익 및 이익구성요소는 자본시장에서 주식가격에 합리적으로 반영되고 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 최근 활발히 진행되는 기업지배구조변수와 가치관련성 연구를 확장하여 이들 정보가 주가에 적절히 반영되는지를 분석한데 의의가 있다.

패러다임이 바뀌면 세상이 달리 보인다

정우성 국토연구원 2020 국토 : planning and policy Vol.468 No.-

제5차 국토종합계획(2020-2040)의 비전과 전략

정우성 한국지방자치학회 2019 학술발표대회 논문집 Vol.2019 No.2

제2차 혁신도시 종합발전계획의 수립방향과 정책과제

정우성 한국지방자치학회 2023 학술발표대회 논문집 Vol.2023 No.2

Effects of Globalization in the Korean Financial Market

정우성,문희태,양재석,권오규 한국물리학회 2006 THE JOURNAL OF THE KOREAN PHYSICAL SOCIETY Vol.48 No.II

We study the effect of globalization on the Korean market, one of the emerging markets. Some characteristics of the Korean market are different from those of the mature market according to the latest market data, and this is due to the influence of foreign markets or investors. We concentrate on the market network structures over the past two decades, with knowledge of the history of the market, and determine the globalization effect and market integration as a function of time.

지역발전투자협약 현황 및 개선방향

정우성 한국지방자치학회 2023 학술발표대회 논문집 Vol.2023 No.1

Experimental and Numerical Analysis of Breakup Process of Biodiesel Fuel Spray

정우성,염정국 한국정밀공학회 2015 International Journal of Precision Engineering and Vol.16 No.7

In this study, the experiments and the numerical analysis were performed in order to compare the spray behavior characteristics of diesel and biodiesel, which was intend to compare the spray tip penetration, the spray cone angle and the average droplet diameter. Diesel, palm oil biodiesel, waste cooking oil biodiesel, and soybean oil biodiesel were used for preparing blended fuel, and the ratios of the blended fuel were varied in the BD(Biodiesel)3~BD100 range. The injection pressures (Δpinj) was considered as an experimental variable and was set to 500 bar, 1000 bar, 1500 bar, and 1600 bar by setting injection duration to 500 μs. In the numerical analysis, the initial droplet diameter was set equally with the diameter of hole, and overall numerical analysis condition was based on the experiments. Consequently, it was found that the change of average droplet diameter did not show the large difference according to fuel mixing ratio, and then the spray tip penetration highly depends on the spray pressure rather than the mixing ratio of the fuels.