IP 기반 전술네트워크를 위한 효율적인 Link-K 메시지 통합 및 전송기법

윤선중,성윤경,조윤철,고영배,Yoon, Sun-Joong,Sung, Yun-Kyung,Cho, Youn-Chul,Ko, Young-Bae 한국군사과학기술학회 2010 한국군사과학기술학회지 Vol.13 No.6

Korea Department of Defense has been developing Link-K, Korean Joint Tactical Datalink, to support their independent joint operations and trying to enlarge the scope of Link-K tactical message delivery to nodes in IP based tactical networks for sharing situation awareness more broadly. A Link-K tactical message size is too small to fit into an IP packet, inefficiently wasting most of the IP packet space of the low bandwidth IP-based tactical networks. This paper proposes a new Link-K tactical message aggregation and delivery method when tactical messages need to be sent to some nodes located at IP-based tactical networks. With numerical analysis and OPNET simulation studies, we prove the effectiveness and efficiency of the proposed method.

분산 위험의 공통요인과 지역요인에 대한 연구: S&P500과 KOSPI200 지수옵션에 대한 증거

윤선중 ( Sun Joong Yoon ),강소현 ( So Hyun Kang ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2012 선물연구 Vol.20 No.2

본 연구는 S&P500 옵션과 KOSPI200 옵션의 내재분산(implied variance)을 요인분석(factor analysis)하여 분산위험 (변동성 위험과 점프위험)의 주요 요인을 추장하고 공통 요인(common factor)과 지역요인(local factor)으로 분해하였다. 연구결과에 의하면 분산 위험의 약 10, 1201令 만이 두 옵션시장의 공통요인에 의해 설명되었으며, S& P500 옵션 내재분산의 65%, KOSPI200 옵션 내재분산의 70% 가 각 국가의 지역요인에 의해 설명되었다. 이러한 결과는 각국 이자율 움직임의 대부분이 공통요인에 의해 설명 된다는 채권시장의 결과와 대비된다. 이어서 공통요인과 지역요인의 경제적 의미를 찾기 위해 위험중립 분산, 왜도, 첨도를 이용한 회귀분석을 실시하였다. 공통/지역 요인은 만기 l개월 옵션에 대해서 KOSPI200 위험중립적률이 S&P500 위함 중립적률(rosk-neutral moments)보다 큰 영향을 주는 반면, 만기 2개월 옵션에 대해서는 KOSPI200 위험중립적률의 영향력이 줄어들었다. 이러한 결과는 K0SP1200 옵션이 만기 l개월 미 만의 근월물에 거래가 집중되며, 차근월물로 갈수록 거래가 급감된다는 사실에 의해 해석될 수 있다. This paper conducts a factor analysis using the implied variances of S&P 500 index options and KOSPI 200 Index options. After estimating the factors that influence variance risks, we rotate the factors to decompose them into a common factor and local factors. The results show that 10-12 percent of variance risks in both markets is explained by the common factor and 65 percent of SW 500 implied variances and 70 percent of KOSPI 200 implied variances are explained by each local factor, which is in contrast to the results for bond markets that the most variation of interest rates could be explained by a common factor. To figure out the source of common and local factors, additionally, we adopt the regression models that incorporate the risk-neutral (RN) variance, skewness, and kurtosis as explanatory variables. Approximately, the common factor is mainly determined by the RN variance of the SW 500 index and RN higher moments of the KOSPE 200 index, In contrast, the SW 500 local factor is influenced by the RN variance of the S&P 590 index and the KOSPI 200 local factor Is explained by the RN higher moment of the KOSPI 200 index.

분산프리미엄의 수익률 예측에 대한 연구: S&P500 및 KOSPI200 지수에 대한 증거

윤선중 ( Sun Joong Yoon ),김준식 ( Jun Sik Kim ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2014 선물연구 Vol.22 No.1

본 연구는 S&P500 지수옵션과 KOSPI200 지수옵션에서 추정된 분산프리미엄 (variance premium)이 미래 수익률에 대한 예측력을 가지고 있는지 검증하는 것을 목적으로 한다. 앞선 연구들은 U.S. 금융시장에서 분산프리미엄이 미래 수익률에 대해 예측력을 가지고 있다는 결과를 보여주었으나, 기타 금융시장에 대해서는 일관된 결론을 제공하지 못하고 있다. 본 연구 결과에 의하면, KOSPI200 분산프리미엄의 예측력이 유의하지 않았으나, S&P500 분산프리미엄은 S&P500 지수수익률뿐만 아니라 KOSPI200 지수수익률을 예측하는 것으로 나타났다. 이는 미국, 독일, 일본, 영국 등에 대해 VIX 지수로 검정한 London(2012)와 Bollerslev, Marrone, Xu, and Zhou(2013)의 연구결과와 일치한다. S&P500 분산프리미엄이 KOSPI200 지수수익률을 예측하는 현상은 두 시장의 종속성에 의해 설명될 수 있다. S&P500 시장을 선도시장으로 KOSPI200 시장을 선도시장을 추종하는 추종경제로 가정할 경우, 선도시장의 분산프리미엄은 추종경제의 수익률을 예측할 수 있다. 이를 검증하기 위하여 양국의 분산프리미엄에 대한 VAR분석을 수행하였다. 양국의 분산프리미엄은 양방향의 선도-지연 관계를 가지고 있는 것으로 관찰되었으나, 미래에 대한 수익률을 예측에 있어서는 S&P500 분산프리미엄의 정보효과가 우수한 것으로 나타났다. This study aims to examine the return predictability of variance risk premium, which is defined as the difference between risk-neutral variance and expected realized variance, on KOSPI 200 index returns. Although extant literature shows that variance risk premium estimated from U.S. index options has a predictive power in underlying returns, little study has been conducted in KOSPI 200 index returns. In addition, there is no conclusion for the predictive power of variance risk premium in other financial markets. In this paper, we can find the predictive power of S&P500 variance risk premium on KOSPI200 index returns as well as on S&P500 index returns, but cannot find the predictive power of KOSPI200 variance risk premium on both indices. These results are consistent to Londono (2012) and Bollerslev et al. (2013). The poor performance of KOSPI200 variance risk premium is explained by the assumption that U.S. economy is a leader economy, while Korea economy is a follower economy. To support this conclusion, we conduct Vector Auto-Regression (VAR) using two variance risk premiums. Two premiums are bi-directional lead-lag relationship but S&P500 variance risk premium is informationally superior to KOSPI200 variance risk premium re-garding return predictions.

연구논문 : 금융지주회사의 정보공유와 시너지창출

윤선중 ( Sun Joong Yoon ) 한국금융정보학회 2014 금융정보연구 Vol.3 No.1

본 연구는 금융기관의 다각화 수단으로 채택된 금융지주회사제도의 현황을 살펴보고, 금융지주회사제도를 이용해 창출되는 시너지효과에 대해 논의한다. 구체적으로 선행연구들이 제안한 복합금융그룹(금융지주회사)의 장단점에 대해 정리하고, 실제로 금융지주회사제도를 통해 시너지 창출이 이루어졌는지 확인해 본다. 연구들에 의하면, 많은 이론적 장점에도 불구하고 금융지주회사는 유의한 시너지를 창출하지 못하고 있으며, 이것은 지주회사 내에서 허용되는 정보공유에 대한 충분한 활용이 이루어지지 않았기 때문일 가능성이 크다. 본 연구는 금융지주회사의 적극적인 정보공유를 위해 필요한 제도 및 법적 체계에 대해 살펴보고, 효율적인 정보공유를 위한 금융지주회사의 정보공유체제와 지원제도에 대해 논의한다. 마지막으로 본고는 개인정보보호법의 제정으로 이루어진 정보보호관련 법안의 재정비가 완료된 시점에서 지주회사의 적극적인 정보공유 노력이 필요함을 주장하고 있다. This paper surveys the current status of financial holding companies as a tool to achieve a diversification in Korea, and discusses the synergy effect incurred by financial holding companies. Specifically, we review the literature that deals with the pros and cons of financial holding companies and examine whether the financial holding company system provides positive synergy effects empirically. According to the previous empirical studies, despite their theoretical advantages, financial holding companies have not achieved the significant synergy effect and this is likely to be due to the insufficient information sharing within financial holding company groups. To confirm this, we investigate the legal conditions that allow us to share information within financial holding companies and suggest a legislation of a law that makes financial holding companies share their financial information within the group.

종가단일가에 기초한 파생상품 정산과 시세조종 유인에 대한 고찰

윤선중 ( Sun Joong Yoon ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2015 선물연구 Vol.23 No.3

선행연구들은 선진금융시장에서 채택하는 종가단일가 제도가 가격발견기능을 향상 시키고 시세조종 위험을 줄일 수 있음을 주장하였다. 그러나 동일한 제도를 채택한 KRX는 종가에 대한 시세조종 행위가 끊이지 않고 있으며, 이중 많은 경우가 파생상품 거래와 연계하여 경제적 이익을 실현시키기 위한 거래로 의심된다. 본고는 종가단일가 제도를 사용하고 있음에도 불구하고 왜 KRX에서 시세조종 의심행위가 관찰되는지에 대한 시장구조적 요인을 분석하였다. 투자자의 시세조종 유인을 증가시키는 구조적 원인을 분석한 결과, 단일가 매매에 의해 결정된 종가가 파생상품 정산가로 활용되는 국내 금융시장의 특성이 시세조종 유인을 증가시키고 있음을 확인하였다. Kyle(2007)은 종가가 파생상품 정산가로 활용되고, 체결이 보장된 종가시장가주문(market-on-expiration orders)이 가능하다면, 현금정산 파생상품이 현물정산 파생상품과 동일한 시세조종위험에 노출될 수 있음을 증명한바 있다. 종가단일가에 의해 결정된 가격을 파생상품 정산가로 사용하는 KRX는 Kyle(2007)의 가정을 만족하는 거의 유일한 금융시장이며, 이러한 특성이 KRX의 시세조종 행위 의심사례를 증가시킨 것이다. 2008년 홍콩의 종가결정방법 수정 실패사례, 2010년대 초반 국내 ELS 분쟁, 그리고 2010년 도이치 사태의 예는 위 주장의 신뢰성을 높여준다. 이러한 이유로 본고는 KRX 파생상품 및 구조화상품의 정산가를 선진금융 시장과 같이 ‘장중 평균가’로 사용할 것을 제안한다. Previous literature emphasizes the importance of a closing call auction system because it can not only improve the price discovery effect, but also mitigate the possibility of price manipulation. However, Korea Exchange, which has adopted a closing call auction system, has still suffered from the price manipulation, most cases of which are likely to be related to the derivatives contracts. Based on this environment, this paper investigates why KRX experiences the closing price manipulations so much, even though it adopted the closing call auction system. Generally, a price manipulation occurs when the legal/administrative penalty is less than the expected economic gain or when a specific market structure increases an incentive to manipulate the price. In this paper, we find that the adoption of a closing call auction price as a settlement price for KOSPI derivatives contracts strengthens the incentive for closing price manipulation, which is supported by Kyle (2007). Kyle (2007) shows that if a closing price is used as a settlement price and investors can execute the ‘market- on-expiration orders’ surely, the derivatives with cash settlement are susceptible to the price manipulation such as squeezing or cornering, equally as the derivatives with physical settlement. As such, KRX is the only financial market that satisfies the above conditions. This paper tries to verify this argument by introducing the Hong Kong Exchange case, the Korean ELS-related manipulation case and the Deutsche Bank case. Therefore, we strongly recommend changing the settlement price of KRX derivatives contracts into an average price, which is similar with the well-developed financial markets.

분산프리미엄과 변동성예측에 대한 연구: 한국, 대만, 미국 시장을 중심으로

윤선중 ( Sun-joong Yoon ) 한국금융공학회 2018 금융공학연구 Vol.17 No.3

변동성은 경제의 불확실성을 대변하는 중요한 경제지표로써, 변동성의 예측은 오랫동안 실무적, 학문적 관점에서 많은 관심을 받았다. 본 연구는 전통적 관점에서 변동성의 예측을 위해 활용되어온 역사적 변동성, 내재변동성 이외에 분산프리미엄이 미래변동성의 예측에 도움이 될 수 있는지 검증하였다. 분산프리미엄은 헤지 불가능한 위험에 대한 임의의 프리미엄으로 Q-측도 분산과 P-측도 분산의 차로 정의되며, 미래수익률에 대한 정보를 보유하고 있는 것으로 알려져 있다. 이러한 정보가 변동성 예측에서도 유의하게 관찰되는지 한국과 대만, 미국의 금융시장에 대해 검증한다. 연구의 결과는 분산프리미엄이 한국과 대만시장에서 실현변동성의 예측에 유의한 설명력을 보유하고 있었으며, 분산프리미엄의 다양한 정의에 대해서도 강건성을 잃지 않았다. 다만, 분산프리미엄의 정보력에 대한 시차는 2차 이상에서는 더 이상 유의하지 않는 것으로 나타나 장기적 위험요인(long run risk factors)을 반영하지 않는 것으로 해석되었다. Volatility is an important economic indicator that represents economic uncertainty. The prediction of future volatility has long drawn much attention from a practical and academic perspective. In this study, I test whether the variance risk premium in addition to historical volatility and implied volatility can help predict future volatility. The variance risk premium defined as the difference between risky-neutral variance and physical variance indicates a reward for bearing non-diversifiable risks and is known to have information on future expected returns. I extend the forecasting ability of the variance risk premium’s to the volatility forecasting in Korea, Taiwan and the United States. The main results of the study can be summarized as follows. The variance risk premium has a significant explanatory power for the future realized volatility in the Korean and Taiwanese markets. However, the informative power of the variance risk premium appears to be no longer significant after two months and thus it does not reflect a long run risk factor.

전술 무선네트워크에 적합한 적응적 다중경로 지오캐스팅

윤선중(Sun-Joong Yoon),고영배(Young-Bae Ko) 한국통신학회 2010 한국통신학회 학술대회논문집 Vol.2010 No.2

구조화상품 시장의 성장과 내재변동성 왜곡현상에 대한 연구

윤선중 ( Sun Joong Yoon ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2014 선물연구 Vol.22 No.3

본 연구는 주가연계증권 시장의 성장이 내재변동성 왜곡현상을 발생시키는지 검증 하고, 이를 완화하기 위한 방안을 제시하였다. 국내에서 발행된 대부분의 주가연계증권은 Step-Down Auto-Callable 유형으로, 연속적인 Down-and-In 배리어 풋옵션 매도와 디지털 콜옵션 매수로 이루어진다. 상품을 발행한 발행사는 변동성 매수포지션에 노출되며, 향후 변동성이 하락할 경우 손실을 입을 수 있기 때문에 다양한 변동성 매도헤지 거래를 체결한다. 예를 들어, 주가연계증권 발행사는 주가연계워런트를 발행하거나, 장내?외 시장에서 옵션을 매도하여 변동성 위험을 헤지 할 수 있다. 그 결과 금융시장은 과도한 변동성(옵션) 매도수요에 노출되며, 변동성 하락압력이 유발된다. 실증분석 결과, 주가 연계증권에 의한 변동성 하락압력은 내재변동성을 유의하게 감소시키고 있었으며, 내재변동성과 실현변동성의 차이로 정의된 변동성 스프레드 역시 구조화상품 발행에 의하여 유의하게 감소하여 변동성 왜곡이 발생하는 것을 확인하였다. 마지막으로 본고는 내재변동성 왜곡현상을 완화하기 위해, 변동성 헤지가 가능한 VKOSPI 선물의 조속한 상장을 통해 변동성의 수요-공급 균형을 유지하는 것이 필요함을 강조하였다. This study verifies the existence of implied volatility distortion by the rapid growth of structured products such as Equity Linked Securities (ELS) in Korean financial markets and provides the policy implications to overcome such a distortion. The most ELS products issued in Korea have a step-down auto-callable payoff structure consisting of short position in down-and-in barrier put options and long position in digital call options. Financial companies which have issued ELS are exposed to the volatility risk, i.e. long vega position, and tend to execute the volatility transactions of short vega. For instance, the financial companies issue Equity-Linked Warrants or sell listed/over-the-counter vanilla options, both of which have short position in volatility risk. Accordingly, the demand for selling volatility is stronger than for buying volatility in the Korean financial markets. According to the empirical results, we conform that the rapid growth of the ELS products induces the pressure for lowering volatility and furthermore, the volatility spreads, defined as the difference between implied volatility and realized volatility, also decrease with respect the amount of the newly issued ELS. Lastly, to mitigate the volatility distortion effect, we suggest to list VKOSPI-related derivatives securities such as VKOSPI futures and options, which in turn balance the trading demands for selling and buying volatilities.

국방메가센터 구축에 따른 국방전산망 백본 구조 개선 방안

윤선중(Sun Joong Yoon),이길섭(Kil Sup Lee),이승종(Sung Jong Lee) 한국통신학회 2004 한국통신학회 학술대회 및 강연회 Vol.2004 No.4

효율적인 메시지 전달을 위한 전술인터넷 지오캐스팅 프로토콜

윤선중(Sun-Joong Yoon),고영배(Young-Bae Ko) 한국통신학회 2009 韓國通信學會論文誌 Vol.37 No.8

여단급 이하 제대에서 운용하는 전술인터넷은 지휘통제, 상황인식 정보를 공유하기 위한 목적으로 운용되는데, 목적지 노드가 2개 이상인 경우에는 사전에 지정된 그룹을 바탕으로 멀티캐스트 프로토콜을 활용하여 메시지를 전달한다. 그러나 소스노드가 여단 내 특정영역(목적지영역)에 기상, 각종 위험 경고 등의 메시지를 전달해야 하는 경우에도 현 멀티캐스트 프로토콜은 목적지영역이 포함된 대대 전체 또는 여단 전체 멀티캐스팅 그룹을 설정하고 이들 그룹에 속한 모든 노드들에게 해당 메시지를 전달한다. 목적지영역이 여단 또는 대대 내 일부영역인 경우 대대 또는 여단 전체 노드들에게 메시지를 전달하는 것은 지연시간 및 오버헤드 측면에서 비효율적이다. 본 논문에서 제안하는 전술인터넷 지오캐스팅 프로토콜은 목적지영역이 여단 내 1개 대대에 속하는지 아니면 2개 대대 이상을 포함한 영역 안에 속하는지를 위치정보를 이용하여 확인 후, 소스노드로부터 목적지영역까지 greedy forwarding을 실시하고, 목적지영역 내에서는 영역 내 모든 노드들이 메시지를 받을 수 있도록 local flooding을 실시하는 개념이다. 제안 프로토콜에 대한 성능을 검증하기 위해 수학적 분석과 TI 멀티캐스트 프로토콜, LBM(Location-Based Multicast)과 비교하여 모의실험을 수행하였다. 모의실험 결과분석을 제안하는 지오캐스팅 프로토콜이 현 전술인터넷에서 운용되는 멀티캐스팅 방식이나 기존 LBM방식보다 오버헤드, 지연시간 등 네트워크 활용측면에서 더 효율적인 것을 확인하였다. The Tactical Internet(TI) managed by Infantry Brigades is used for the purpose of sharing information of Command Control and Situation Awareness. When there are more than two destinations to transmit data in the TI system, a multicasting is utilized based on pre-defined multicast groups. However even in the case when a source node needs to send some messages like weathercast and attack alarm etc to only a part of Battalion or Brigades in a specific geographical region (destination region), the current TI multicasting protocol is designed to transmit the messages to the pre-defined group or all of the Battalion/Brigade nodes, resulting in inefficiency in terms of end-to-end delay and overhead. In this paper, we propose more efficient protocol for such cases, named as “Tactical Internet Geocasting (TIG)”. The proposed scheme firstly checks whether the destination region belongs to one Battalion region or more than two Battalion regions using location information, and then performs a greedy forwarding from the source node to the destination region, followed by a local flooding inside of the destination region. With performance analysis and simulations using NS-2, TIG is compared to the current TI multicasting protocol (i.e., Simplified MDP) and the LBM (Location-based Multicast). The simulation results show that the proposed TIG is more efficient than both in terms of delay and network overhead.