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Realized Volatility Dynamics in Commodity Futures Markets : Application of the Long Memory Model
송정석 한국자료분석학회 2008 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.10 No.1
Realized volatility has become a recently popular measure for asset return risk management area since the measure is simple to calculate and is known to describe the volatility dynamics well. In this paper, we apply the realized volatility measure to commodity futures market and study the volatility dynamics by using the ARFIMA model. In addition, we consider information flow and time-to-maturity effect, a well known issue for the commodity markets, and examine the dependency structures between the realized volatilities for different commodity futures. Our finding is that the realized volatility for the commodity futures exhibits the long memory property, and the effect of information flow on the realized volatility is remarkable.
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환변동보험 가입목적의 실증분석을 통한 환리스크 관리 행태의 고찰
송정석 한국무역금융보험학회(구 한국무역보험학회) 2014 무역보험연구 Vol.15 No.4
최근 환율의 하락세와 2008년 글로벌 금융위기 당시 발생한 키코(KIKO) 사태 등의 부작용에 따라 환변동보험에 대한 관심은 날로 높아지는 추세이다. 이러한 가운데 환변동보험 가입 목적에 대한 올바른 파악은 향후 환변동보험 수요 증가에 대한 정책적 대응을 위해 필요하다. 본 연구는 환변동보험 가입의 목적을 환차익 목적과 환리스크 관리 목적이라는 두 가지 유형의 목적으로 분류하고 이들 목적이 환변동보험 가입에 미치는 영향을 마코프 전환모형 추정을 통해 고찰한다. 독립변수와 종속변수 사이의 단일한 유형의 관계를 전제로 하는 일반적인 선형회귀모형과 달리 마코프 전환모형은 독립변수와 종속변수 사이에 다양한 유형의 관계가 성립할 가능성을 고려한다. 또한 마코프 전환모형을 추정함으로써 과거 시점의 관계와 현재 시점의 관계 사이의 연관성을 살펴볼 수 있다. 이러한 마코프 전환모형을 이용한 본 연구의 실증결과는 환차익 목적에 따른 환변 동보험 가입은 지속적이지 않은 반면 환리스크 관리 목적의 환변동보험 가입은 지속적임을 제시한 다. 이러한 실증분석 결과는 환리스크 축소라는 환헤지 본연의 취지에 대한 수출기업들의 인식이 높아지고 있음을 암시하며, 향후 환변동보험과 같은 공적보험 형태에 대한 수요는 더욱 확대될 것으로 전망된다. Recent depreciation of US dollar relative to the Won currency has drawn increasingly more interest to the foreign exchange risk insurance especially since many Korean exporting firms suffered the KIKO crisis in 2008. Under this circumstance, a good understanding of motivation for the foreign exchange risk insurance is necessary to yield a proper policy implication. This paper considers and compares two motivations for joining the foreign exchange risk insurance: foreign exchange gain and exchange risk management. By using the Markov switching model, we study how those two motivations affect the demand for the foreign exchange risk insurance. The Markov switching model allows for multiple regimes in relating the two motivations to the demand for the foreign exchange risk insurance. We also study how those two motivations depend on each other by estimating the Markov switching model. Our empirical findings show that exchange risk management is more persistent motivation for the foreign exchange risk insurance than foreign exchange gain. According to the evidences, exporting firms indeed seem to be aware that key role of foreign exchange risk insurance is to reduce exchange risk, not to make foreign exchange gains.
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환변동보험 수요 결정요인의 동태적 시계열분석 - 구조적 자기벡터회귀모형을 이용한 접근 -
송정석 한국무역보험학회 2017 무역보험연구 Vol.18 No.4
This paper provides empirical evidence for the determinants of demand for foreign exchange risk insurance. In doing so, this paper adapts the structural VAR (SVAR) approach and explores dynamic response of foreign exchange risk insurance to the structural innovations of Won-Dollar exchange rate, exchange rate volatility, export, and foreign exchange risk insurance money. Using the SVAR approach, we impose several restrictions to the reduced-form VAR and implement economic structures to dynamic response of demand for foreign exchange risk insurance to the relevant shocks. The results show that the insurance money has a strong impact on the insurance demand while the Won-Dollar exchange rate and its volatility have moderate effects. In addition, the size of export has no significant effect on the insurance demand. Our empirical evidences imply that foreign exchange market and the insurance money play more crucial role than the size of export in explaining demand for foreign exchange insurance. The estimation results from SVAR, however, are subject to the ex ante assumptions on the insurance demand. Given the limitations of SVAR, more theoretical works are required to provide more foundations for related empirical studies. 본 연구는 환변동보험의 결정 요인에 대한 연구를 동적 시계열분석을 통해 확장함으로써 환변동보험 수요 결정요인에 대한 보다 다양한 형태의 실증분석을 실시하고 그로부터 시사점을 도출하고자 한다. 이러한 연구목적을 위해 본 연구는 구조적 자기벡터회귀모형을 적용하고 그로부터 환변동보험 수요의 결정요인들에 대한 충격이 환변동보험 수요에 미치는 동태적 영향을 분석한다. 본 연구에서는 환변동보험 수요의 결정요인을 고찰하기 위하여 구조적 자기벡터회귀모형을 활용한다. 본 연구는 환변동보험 수요에 영향을 주는 요인으로 환변동보험금, 원-달러 환율, 환율변동성이 중요한 반면 수출규모는 유의한 영향을 주지 못함을 발견하였다. 이러한 결과는 환변동보험 수요를 설명하는데 있어서 외환시장의 추이와 환변동보험의 수출기업에 대한 보상 규모가 수출규모보다 더 중요하다는 시사점을 제시한다. 한편, 구조적 자기벡터회귀모형의 추정으로부터 도출된 결과는 사전적으로 주어진 이론적 가정에 의존하기 때문에, 추후 환변동보험 수요 관련 이론의 발전을 통해 보다 확장된 연구가 가능할 것이다.
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