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소유구조와 재무적 특성이 기업의 자본조달의사결정에 미치는 영향
이창대(Lee Chang Dai),송영렬(Song Young Ryurl) 글로벌경영학회 2009 글로벌경영학회지 Vol.6 No.2
본 연구는 소유구조와 재무적 특성이 기업의 자본조달의사결정에 미치는 영향을 살펴보았다. 분석기간은 2000년부터 2006년까지 7년간이었으며, 주가자료와 재무자료를 이용하였다. 추출된 표본기업은 상장기업 141개사와 코스닥기업 103개사인 총 244개사이다. 독립변수로는 대주주지분율을 이용한 기업의 소유구조와 부채비율, 총자산규모, 매출액이라는 재무적 특성을, 종속변수로는 자본조달의사결정을 사용하였다. 실증분석 결과 첫째, 상장기업과 코스닥기업의 대주주지분율을 이용하여 소유구조특성을 알아본 결과 코스닥기업의 대주주 1인 지분율이 상장기업에 비해 보다 집중되었음을 보였고, 총자산과 매출액은 상장기업이, 부채비율은 코스닥기업이 높게 나타났다. 둘째, 상장기업과 코스닥기업의 소유구조가 재무적 의사결정에 미치는 영향을 알아본 결과 상장기업의 부채의존도는 부채의 대리인 비용 증가로 인하여 성장기회가 높은 기업일수록 부채를 통한 자본조달 보다는 주식을 통한 자본조달을 선호하고, 코스닥 기업은 경영자의 경영권 방어수단으로 활용되기 때문에 대주주지분율이 높은 기업일수록 부채의존도가 높은 것으로 나타났다. This study was aimed to reveal how structure of ownership and financial characteristics affect on decision making for companies’ capital financing. Analysis period ranges from 2000 to 2006 for 7 years, using price and financial data. Total of 244 companies, 141 KOSPI-listed and 103 KOSDAQ-listed, were extracted as sample companies. Financial characteristics were used as independent variables which include structure of major shareholders’ ownership, debt ratio, total assets, and total sales. Decision making for companies’ capital financing was used as a dependent variable. Followings are verified that;1) It is characterized that the proportion of biggest major shareholders’ ownership of KOSDAQ-listed companies are higher than those of KOSPI-listed companies. Total assets and total sales appear higher in KOSPI-listed companies, while debt ratio appears higher in KOSDAQ-listed companies. 2) How structure of ownership of KOSPI-listed companies and KOSDAQ-listed companies affects on their financial decision making-as agency cost burdens in case of debt financing, KOSPI-listed companies which have bigger potential for growth prefer capital financing through stock issue to debt financing. On the other hand, for KOSDAQ-listed companies, the higher companies whose major shareholders’ proportions are, the more dependant to debt they are for the purpose of management protection.
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