통신산업에서 미국 주식시장으로부터 한국 주식시장으로의 변동성 이전 효과에 관한 연구

설원식,윤종인 한국국제경영관리학회 2006 국제경영리뷰 Vol.10 No.1

본 연구에서는 1990년대 후반 이후 실물시장과 주식시장에서 급속한 글로벌화가 진행되어 온 통신업을 대상으로 미국 주식시장에서의 변동성이 한국 주식시장의 통신업 지수 및 국내 이동통신기업의 주가변동성에 유의미한 영향을 미쳤는가를 분석하였다. 분석 결과, 미국-한국 시장간 변동성 이전 효과를 발견하였으며, 그 정도는 시장 지수 보다는 업종지수 사이에서 보다 강하게 나타났다4. NASDAQ Telecommunications지수로부터 국내 이동통신 3사에 대해 변동성 이전이 있음도 확인하였다. 양 시장간 조건부 상관계수는 시간이 지남에 따라 안정되었으며, 이는 특히 미국 시장의 변동성 감소에 크게 의존함을 발견하였다. 마지막으로, 미국시장 비거래일의 국내 주식시장 변동성은 그렇지 않은 경우보다 유의적으로 증가하였는데, 이는 미국 주식시장이 비거래일이 되면 국내 시장에서는 중요한 벤치마크(benchmark)가 없어지면서 시장참여자들의 전망과 기대가 다양해져 변동성이 증가함을 시사한다. The objective of this paper is to study how the information from the U.S. stock market influences the volatility of the Korean stock market using daily data for the time period from January 4, 2000 to January 11, 2005. Especially, we focus our study on the telecommunication industry which has been globalized rapidly after the late 1990's owing to the increase of foreign investments. We introduce the bivariate GARCH(1,1)-DCC-GJR model which is designed to measure the transmission of volatility between markets.The empirical results show that the Korean stock market volatility reacts to shocks from the U.S. stock market. Further, the magnitude of the volatility spillover effect between industry indices is much stronger than between stock market indices. We also find the volatility spillover effect from NASDAQ Telecommunications index to the stock price of the Korean three telecommunication firms. The conditional correlation coefficient between the U.S. stock market and the Korean stock market has gradually been stabilized due to the volatility decrease of U.S. stock market. Finally, we find that the Korean market volatility is increased significantly on the day when U.S. stock market has a day off.

외자유입이 중국상업은행의 효율성에 미친 영향 : 동적분석을 중심으로

설원식,박성민,권일숙 한국국제경영관리학회 2012 한국국제경영관리학회 학술대회 Vol.2012 No.1

중국은행의 외자유치 결정요인에 관한 연구

설원식,강신애 한중경상학회 2010 한중경상학회 학술대회 Vol.2010 No.-

한국, 일본, 미국 주요 기업의 지급정책 비교

설원식,서정원 한일경상학회 2008 韓日經商論集 Vol.41 No.-

We examine the patterns and determinants of corporate payout policy in three countries-Korea, Japan and the U.S.-over the period 1996-2005. We find that share repurchases are the more popular payout method than dividends in the U.S.. The use of share repurchases is relatively low in Korea and Japan, but is on the increase in these two countries over the sample period. Our data show that many Korean firms use share repurchases, either solely or in conjunction with dividends, to distribute cash to shareholders. However, it appears that Korean firms use share repurchases more flexibly than do U.S. and Japanese firms. For example, the majority of share repurchases are a one-time event in Korea., while relatively many U.S. and Japanese firms continue to repurchase shares year after year. According to our Tobit regression results, firm size is significantly associated with the amount of share repurchases in all three countries. However, firm size is negatively associated with share repurchases in Japan, but positively associated in Korea and the U.S. Our results suggest the presence of country-specific institutional factors that affect firms' decision on share repurchases differently across countries.

외국인투자자가 국내기업의 설비투자에 미치는 영향

설원식 한국국제경영관리학회 2005 국제경영리뷰 Vol.9 No.1

외국인투자자들의 국내 상장주식에 대한 지분율이 크게 증가하면서 단기 이익만을 지향하는 외국인투자자가 국내 기업의 설비투자를 크게 위축시킨다는 우려의 목소리가 높다. 이는 외국인투자자들은 장기적인 안목에서의 설비투자 보다는 고배당만을 추구하며, 또한 외국인투자자에 의한 적대적 M&A 가능성 때문에 대주주들도 설비투자를 꺼리고 대신 현금을 보유한다는 견해이다. 이에 대해 본 논문에서는 외국인투자자의 주식 보유비중이 기업의 설비투자에 실제로 부정적인 영향을 미치는가를 실증분석을 통해 검증해 보았다. 분석 결과, 외국인투자자들의 주식보유 비중은 기업의 고정자산 증가율과 유의적이며 강한 음(-)의 상관관계를 가진다는 결과를 얻었다. 특히, 외국인투자자들의 단순한 지분율 합 보다는 한 기업에서 5% 이상을 소유한 외국인투자자들의 지분율 합이 기업의 고정자산 증가율에 보다 강하고 유의적인 음(-)의 영향을 미침을 확인하였다. 이러한 결과는 외국인투자자도 한 기업에서 5% 이상 소유하게 되면 주주총회소집을 요구하거나 이사해임을 요청할 수 있는 등 실질적으로 경영간섭을 하거나 또는 적대적 M&A의 시도가 가능하기 때문으로 파악된다. The purpose of this paper is to analyze the relationships between the equity of foreign investors and the firm's fixed investments. According to empirical analysis, the more foreign investor's equity increase, the less the growth rate of firm's fixed investments is. Especially, foreign investors whose equity is more than 5% in a company have a strong and significant influence on the decrease of firm's fixed investments. The results of this study imply that foreign investors who have a considerable equity in a company could affect the managerial decision makings.

글로벌한 제도의 도입과 현지화 필요성: 퇴직연금제도의 중도인출 규정을 중심으로

설원식,위경우,권순원 한국국제경영관리학회 2008 국제경영리뷰 Vol.12 No.3

본 연구에서는 퇴직연금제도의 중도인출 규정을 중심으로 글로벌 제도의 도입에 따른 현지화 필요성을 검증하였다. 기존 퇴직금제도하의 중간정산과 새로 도입된 퇴직연금제도하의 중도인출 규정간의 형평성 문제에 초점을 두고, 이것이 퇴직연금제도로의 전환에 부정적인 영향을 미치는가, 나아가 중간정산과 중도인출 규정을 유사하게 설계할 경우 근로자가 양 제도에 대해 느끼는 효용 차이가 감소하는가를 시뮬레이션 분석을 통해 검증하였다. 실증분석 결과, 퇴직금제도의 중간정산은 허용되며 퇴직연금제도의 중도인출에는 제한을 두는 현행 제도하에서는 퇴직금제도에 대한 근로자의 생애효용 평균값이 퇴직연금제도(DB 및 DC)에 비해 높게 나타났으며, 통계적으로 유의하였다. 퇴직연금제도의 중도인출 규정을 완화하거나 퇴직금제도의 중간정산 규정을 강화하여 양 제도간 형평성이 유지되도록 설계한 후 근로자의 효용을 추정한 결과, 근로자의 생애효용은 DB > 퇴직금 > DC 순서로 나타났으며, 퇴직급여플랜간 생애효용 차이가 감소하였다. 연구결과는 퇴직연금제도의 활성화를 위해서는 중도인출 규정 또는 중간정산 규정의 개선이 필요함을 시사한다. 또한, 퇴직연금제도라는 글로벌한 제도를 도입하더라도, 실행 측면에서는 퇴직금제도의 존재와 같은 한국 현지상황을 고려한 현지화 전략이 필수적으로 수반되어야 함을 시사한다. This paper is to explore the possible system of early withdrawal scheme of retirement pension in global perspective. This research focuses on assessment and development of appropriate ways to increase pension benefits for workers. Our research examines the difference of workers’ utility in each case of early withdrawal plans of both the existing severance payment system and retirement pension system through simulation analysis. Empirical results show that the average lifetime utilities on retirement pension(DB or DC) are relatively lower than the existing severance payment plan under the condition that early withdrawal is allowed but is relatively limited. After redesigned to keep the balance between two plans by alleviating regulations of early withdrawal in retirement pension plan or reinforcing the withdrawal conditions of severance payment system, the estimated lifetime utility is listed in the order of DB, severance payment system, and DC. The results reveal the needs for revision of early withdrawal system in both retirement payment plans in order to vitalize retirement pension. Moreover, even with the adoption of globally advanced retirement pension, it indicates that localization strategy should be accompanied, in terms of implementation, considering the Korean local environment including existing severance payment plan.UCI : G704+INS000001826-ART001283195

자사주 매입이 기업의 배당 및 장기성과에 미치는 영향

설원식,김수정,장호윤 한국산업경제학회 2004 산업경제연구 Vol.17 No.4

외국인투자자의 경영참가 공시가 주주의 부에 미치는 영향

설원식,김주헌 한국국제경영관리학회 2007 국제경영리뷰 Vol.11 No.4

2005년 3월 29일 개정된 증권거래법 시행에 따라 외국인투자자가 국내 기업 지분을 5% 이상 획득하게 되면 보유목적을 공시해야 하는 점에 기인하여, 본 논문에서는 외국인투자자의 경영참가 공시가 주주의 부에 미치는 영향을 검증하였다. 경영참가 목적으로 지분을 취득한 외국인투자자는 기업경영을 감시하고 기업가치 제고에 기여할 것이라 가정했으며, 이에 따라 공시가 주주의 부에 정(+)의 영향을 미칠 것이라는 가설을 설정하고 이를 검증하였다. 이를 위해 2005년 4월 3일~2007년 1월 31일까지 외국인투자자가 유가증권시장에서 경영참가 목적으로 5% 이상의 지분을 신규로 취득한 후 보고한 19건의 공시를 대상으로 사건연구 방법을 이용하여 공시효과를 분석하였다. 그 결과, 기대했던 대로 외국인투자자의 경영참가 공시는 사건일 전후에 유의한 양(+)의 누적평균 초과수익률을 발생시킴을 확인하였다. 초과수익률의 결정요인을 분석하기 위해 횡단면 회귀분석을 실행한 결과, 외국인투자자가 기존 주주와의 협의 없이 신규 지분을 취득할 때가 기존 주주와의 협의에 의해 지분을 취득하는 경우보다 높은 초과수익률을 산출함을 발견하였다. 이는 공시를 접하는 투자자들은 외국인투자자가 기업의 기존 지배구조로부터 보다 독립적일수록 효과적인 경영감시가 이루어질 것으로 기대함을 의미한다. 또한, 특정 기업에 5% 이상의 지분을 소유한 외국인투자자가 처음으로 등장할 때가 이미 외국인 주주가 존재하는 경우보다 종속변수에 강한 정(+)의 영향을 미침을 확인하였다. 이러한 결과는 투자자들이 이미 외국인 주주가 존재하는 기업보다는 외국인 주주가 새로 등장하는 기업에서 지배구조 변화로 인한 기업가치 상승 폭이 보다 클 것으로 기대함을 시사한다. In accordance with the implementation of the revised Securities and Exchange Act revised in 2005, all investors including foreign investor, who newly acquire more than 5% of a company's shares, are obliged to announce whether he has an intention to affect firm's managerial decision. This paper investigates the aftermath of the announcement confirming the intention of participation in firm's decision making process. Our empirical analysis indicates that the capital market positively responds to the announcement. Also cross section analysis reveals that the more excess returns are realized when foreign investor acquire a company's shares without the agreement with major shareholder. In addition, we find that the announcement effect surfaces in stronger and more significant in the advent of the first foreign shareholder with over 5% of the company's shares. The result of this study implies that the more independent the foreign investors from the existing governance system, the more effective the supervision of managerial decision making.

ICT 분야 국가연구개발사업에 대한 성과분석 개선을 위한 정책제언

설원식 한국디지털정책학회 2017 디지털융복합연구 Vol.15 No.5

해외시장 참여 정도가 기업의 연구개발(R&D) 투자에 미치는 영향

설원식,정혜순,유선희 한국국제경영관리학회 2003 국제경영리뷰 Vol.7 No.2