http://chineseinput.net/에서 pinyin(병음)방식으로 중국어를 변환할 수 있습니다.
변환된 중국어를 복사하여 사용하시면 됩니다.
추계적 변동성-점프 확산 모형에 기초한 원달러 현물환율 및 통화옵션시장의 동적 행태 분석
백인석 ( In Seok Baek ),강병진 ( Byung Jin Kang ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2011 선물연구 Vol.19 No.1
본 연구는 원달러 현물환율 및 원달러 장외통화옵션시장을 대상으로 Hestom(l993)의 추계적 변동성(stochastic volatility) 모형과 Bates(1996)의 추계적 변동성-점프(stochastic volatility with jumps) 모형의 성과를 분석하였다. 1997년 11월부터 2009년 7월 기간 동안의 일별 원달러 수익률 시계열 자료에 대해 EMM 방법을 적용한 결과, 수익률 모형으로서의 두 모형의 주요 특성은 다음과 같다. 첫째, 원달러 환율의 다이내믹스를 설명함에 있어 Heston 모형은 극히 저조한 성과를 보이는 것으로 나타난 반면, Bates 모형은 관측된 수익률의 주요 특성을 적정하게 적합할 수 있는 것으로 나타났다. 둘째, 원달러 수익률이 가지는 두터운 꼬리분포는 점프 요인에 의해서만 설명될 수 있는 반면, 분포의 비대칭성온 점프 요인 보다는 추계적 변동성 요인에 의해 모형화 되는 것이 보다 효율적인 것으로 나타났다. 다음으로, 2006년 l월부터 2010년 3월까지의 원달러 장외통화옵션의 일별 횡단면 자료를 이용해 옵션 가치평가에 대한 성과를 분석한 결과, 원달러 장외통화옵션시장에서 관찰되는 내재변동성 미소(implied volatility smile) 및 조소(smirk) 현상을 설명함에 있어 Heston 모형에 비해 Bates 모형이 현저히 우수한 성과를 가지는 것으로 나타났다. This paper assesses the empirical performances of the continuous-time models, including constant volatility (Black and Scholes. 1973), stochastic volatility (Heston, 1993). and stochastic volatility with jumps (Bates, 1996). in FX spot and option markets. To analyze the spot market, we used the EMM (Efficient Method of Moments) methods with daily KRW/USD spot exchange rates from November 1997 through July 2009. First, the empirical results find that the Bates model highly outperforms the other modelsin explaining the dynamic behavior of KRW/USD spot exchange rates. Second, we also find that the jump components carry out an important role in generating leptokurtic properties of KRW/USD spot exchange rates, on the other hand, stochastic volatilities perform a critical role in generating skewed properties of them. To analyze the option market, we examined the daily cross-sectional prices of the KRW/USD OTC options from January 2006 through March 2010. The empirical results from the option markets confirm that the Bates model clearly outperforms the other modelsin explaining the observed patterns of implied-volatility smile or smirk.
백인석 ( In Seok Baek ),안동현 ( Dong Hyun Ahn ),오성환 ( Seong Hwan Oh ),윤선중 ( Sun Joong Yoon ) 한국금융학회 2010 금융연구 Vol.24 No.3
본 연구는 재무경제학의 Asset Pricing 분야에서 이루어진 최근의 성과와 앞으로의 연구방향에 대해서 정리하고자 한다. 재무경제학은 금융시장에서 관측된 현상을 설명하기 위해 비약적 발전을 거듭해 왔으나 모든 잠재적 요인을 반영할 수 없는 이론적 제약으로 인해 그 설명력에 한계가 있을 수 밖에 없다. 이러한 한계점을 극복하기 위해 기존이론의 가정을 완화하거나 새로운 효용체계, 행동학파적 요소 및 제약을 도입하여 새로운 돌파구를 찾고자 연구가 진행되고 있다. 본 연구에서는 광범위한 Asset Pricing 모든 분야에 대해 분석하는데 현실적 한계가 있으므로 위험자산의 가격 결정론과 무위험 자산 가격결정론(이자율 기간구조 모형)으로 나누어 관련된 최근의 연구동향에 대해 정리하고자 한다. 세부적으로 보면 위험자산 가격결정론은 시계열과 횡단면 특성에 관한 연구, 그리고 이를 이용한 포트폴리오 선택문제로 나누었으며, 투자기간에 다른 무위험자산 가격결정론은 이자율 기간구조 측면에서 동태적 이자율 기간구조 모형, 거시-금융 기간구조 모형, 두 나라 이자율기간구조 모형으로 나누어 살펴본다. This paper surveys recent trends in the asset pricing areas and proposes some future research issues. Despite a surge of theoretical models proposed for capturing the dynamics of financial asset prices, several key empirically stylized anomalies are still challenging to theoretically explain. Such incompatibility of theoretical models with empirical data may be inevitable due to the fact that the theoretical models cannot encompass inherently all aspects of reality. To overcome such limitations, researchers often loosen the theoretical restrictions and/or adopt new economic frameworks. Among them, we summarize the recent advances related to the theory of risky asset pricing models and theory of interest rate term structure models. In Section II, we deal with the theory of risky asset pricing, which can be classified into time-series asset pricing and cross-sectional asset pricing. First, the time-series asset pricing models aim to theoretically explain the time-series anomalies, such as the equity premium puzzle, the volatility puzzle, the risk-free rate puzzle, and the predictability puzzle. the efforts to the explanation for such puzzles can be categorized as follows: 1) Pesso Prblem and Survival bias of market 2) Habit formation preference 3) Preference for robustness and ambiguity aversion 4) Recursive preference and long run risk 5) Behavioral approach: Prospect theory 6) Investment costs Second, cross-sectional asset pricing models focus on the size and value premium puzzle, which are firstly introduced by Fama and French (1987). Since the restrictive assumptions of time-series asset pricing models, including investors` preference and market clearing condition, can be moderate in cross-sectional asset pricing models, a bunch of literature is proposed for capturing the cross-sectional risk factors. These attempts are categorized as follows: 1) Multi-factor models 2) Conditional CAPM 3) Cash-flow risk 4) Long Run Risk with Epstein-Zin preference 5) Composition Effect of Consumption 6) Various Behavioral Approaches. In Section III we summarize developments of traditional dynamic term structure models(DTSMs). Advances in DTSMs are accelerated by the two competitors, affine-and non-affine DTSMs, Based upon the seminal work of Duffie and Kan(1996), Dai and Singleton(2000) succeed in finding canonical form of affine term structure models (ATSMs), which designate the yield as an affine function of the underlying state variables. Recent ATSMs such as Duffee(2002), Duarte(2004), and Cheridito, Filipovic, and Kimmel(2007) propose more flexible specifications for market price of factor risks within the canonical representation. Despite of these glaring advances, theoretical trade-offs inherent in ATSMs fostered developments of many alternative DTSMs. Quadratic term structure models(QTSMs) proposed by Ahn, Dittmar, and Gallant(2002), which designate the yield as a quadratic function of the state variables, successfully resolve structural limitations of ATSMs. Equipped with various and flexible specifications, researchers began to explore issues regarding the economic drivers for the yield curve dynamics. Traditional DTSMs such as ATSMs and QTSMs do not provide answers for these questions because they are built upon latent(unobservable) state variables. We survey macro-finance term structure models(MFTSMs), which try to fill this gap. Since the pioneering work of Ang and Piazzesi(2003), voluminous papers add macroeconomic variables as state variables, and investigate the role of macroeconomic factors in explaining the yield curve dynamics. In addition, given the increased globalization of both international financial markets and real economies, there arises an important need for models of international term structures and foreign exchange rates. Thus, we survey international term structure models(ITSMs).
피로 수명 곡선 획득을 위한 Krouse 형 굽힘 피로 시험기 연구
조민구(Min Goo Cho),백인석(In Seok Baek),배진기(Jin Gye Bae),이석순(Seok Soon Lee) 대한기계학회 2021 大韓機械學會論文集A Vol.45 No.1
기존의 피로 시험기의 경우 대부분 장비가 고가의 가격이 형성되어 있다. 또한 피로 수명을 획득하기 위해 시험 전문 업체에 의뢰하여도 상당한 시간과 비용이 발생하며 일반 연구소 및 대학에서는 시험 장비를 구축하기 힘들다는 단점이 있다. 본 논문에서는 변위 조절을 통해 하중 조절이 가능한 간단한 구조의 Krouse 형 소형 굽힘 피로 시험기를 구상 및 제작하였다. 피로 시험을 위해 PCM과 STS430 재질의 시험편을 제작 및 인장 시험을 진행하고 피로 시험을 통해 피로 수명을 획득하였다. 외팔보의 최대 굽힘 응력 계산식과 유한요소 해석, S-N 곡선을 평가하는데 사용되는 수식을 이용해 비교분석하고 해당 피로 시험기의 신뢰성을 검토하였다. Equipment of conventional fatigue test machines are typically expensive. A testing professional is required for obtaining the fatigue life curve of testing machines and this process is time-consuming and expensive. Moreover, it is difficult to build test equipment in general laboratories and universities. Therefore, in this study, Krouse type small bending fatigue tester with simple structure, in which the load can be adjusted by adjusting the displacement, has been proposed and developed. For fatigue test, PCM and STS430 test pieces were developed and tensile test was conducted; a fatigue life curve was obtained through fatigue test. Comparative analysis was made using the formula used to evaluate the maximum bending stress of a single arm beam, finite element analysis, and S-N Curve, and the reliability of the corresponding fatigue tester was reviewed.