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주식시장 이례현상(Anomaly)과 볼록성(Convexity) 효과
박기환,김세권 한국재무관리학회 2011 財務管理硏究 Vol.28 No.3
In this paper, we build a general equilibrium model which explains for the stock market anomaly and empirically test the model using the Korean stock market data. The thing which strikingly distinguishes our model from other studies is that we seek to explain for the anomaly by relating the option value of a firm to the non-risk characteristics of the firm such as the firm size and BM ratio. We assume in this paper that the return dynamics for the firm value follows a jump-diffusion process. Under the assumption, we derive the relationship that the expected return on equity increases as the equity convexity and the return volatility become greater. Empirically we find that the convexity and the volatility are greater for the firm of a small size and high BM ratio. We conduct the Fama-French type of cross-sectional regression analysis for the risk-adjusted return on equity, and report that the convexity effect overwhelms the size effect in terms of the statistical significance, and the BM effect in terms of the economic significance. We think that our paper contributes to the literature in that it offers a theoretical explanation for the stock market anomaly. 우리는 이 논문에서 주식시장 이례현상을 설명하는 일반균형 모형을 구축하고 한국 주식시장을 표본으로 하여 그 모형을 실증적으로 검증하였다. 우리 모형의 두드러진 특징은 주식의 옵션가치를 비위험기업 특성과 연계하여 주식시장의 이례현상을 설명하는 것이다. 일반균형 모형은 수익률 발생과정이 jump-diffusion 과정을 따른다고 가정한다. 이 가정하에서 우리는 주식의 볼록성과 변동성이 클수록 그 기대수익률이 높다는 관계식을 도출한다. 우리는 실증적으로 기업규모가 작고 BM비율이 높을수록 주식의 볼록성과 변동성이 크며 또한 수익률이 높다는 사실을 발견하였다. 특히 위험조정수익률에 대한 Fama-MacBeth 유형의 횡단면 회귀분석을 한 결과 주식의 볼록성(옵션가치) 효과는 규모효과를 통계적 유의성에서 그리고 BM효과를 경제적 유의성에서 각각 압도함을 발견하였다. 우리의 연구는 기존문헌과는 달리 주식시장 이례현상을 설명할 수 있는 새로운 이론적 단초를 제공한다는 데 그 의의가 있다.
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수치해석을 통한 자동차 사이드 미러 주위의 공력 및 소음해석
박기환,박현호,임태헌,최은동,김문상,Park, Kihwan,Park, Hyunho,Lim, Taehun,Choi, Eundong,Kim, Moonsang 항공우주시스템공학회 2010 항공우주시스템공학회지 Vol.4 No.2
Aerodynamic noise is becoming the major source of annoyance for modern cars recently and is caused by many different noise sources in a car. Appropriate CFD technologies, therefore, have been developed to resolve the noise problems related with aerodynamics. It is necessary for designers to fully understand the relationship between vehicle aerodynamics and wind noise acoustics. In this study, we simulate the flow fields around two different shapes of side mirror models of passenger car and analyze the noise phenomena around one side mirror model that has lower drag than the other model using Fluent 6.3.
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