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외국인 주식투자가 베트남 주식시장 변동성에 미치는 영향
유병철,도반투엔 한국경영컨설팅학회 2020 경영컨설팅연구 Vol.20 No.1
In this paper, we analyze the effect of foreign indirect investment on the volatility of the Vietnamese stock market. In this study, we used the daily stock index data from January 2, 2007 to December 28, 2018, when the foreign investors were able to invest in the Vietnamese stock market. The GARCH (1,1), IGARCH and TARCH model are used for checking time-varying conditional variances and asymmetric information effect. The results of the analysis show that there exists strong asymmetric GARCH effect and that the ratio of foreign trading volume has positive effect on the Vietnamese stock market volatility. That is, as the volume of foreign investment increases, the volatility of the Vietnam's stock market increase asymmetrically. 본 논문에서는 외국인 주식투자가 베트남 주식시장 변동성에 어떠한 영향을 미치는가에 대한 실증적 분석을 하였다. 외국인들이 베트남 주식시장에 투자 가능한 2007년 1월 2일부터 2018년 12월 28일까지의 호치민 시장에서 거래되는 일별 주가지수 자료를 수집하고 이용하였다. 또한 베트남 주식시장 및 외환시장의 현황과 외국인을 대상으로 한 투자 법제를 정리하였다. 외국인들의 주식 투자가 베트남 주식시장에 미치는 변동성을 파악하기 위해 Bollerslev(1986)에 의해 연구된 GARCH(1,1) 모형을 기본으로 이를 확장한 GARCH 타입의 모형들을 이용하여 분석하였다. 분석 결과 주식수익률의 조건부 분산에 GARCH 효과가 강하게 나타났으며, 비대칭적 정보 효과인 레버리지 효과가 존재함을 발견하였다. 베트남 호치민 주식시장에서 외국인 거래량이 증가하면 호치민 주식시장 변동성이 증가함을 보여주고 있다. 외국인 주식투자가 베트남시장에서 시장 규모를 확대시키고 선진화된 투자 기법을 전수하며 시장의 외환 유동성과 효율성을 증가시키는 긍정적인 측면이 있으나, 변동성을 확대시켜 일반 투자자들의 불확실성이 증대되며 헤지 펀드들의 단기 수익 창출 투자는 시장의 교란 요인으로 작용할 수 있다고 하겠다.
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