피합병기업의 평가가 합병기업의 주가에 미치는 영향

김철수 단국대학교 경영대학원 2011 국내석사

본 연구는 2004년부터 2009년 6월 사이에 합병신고서를 제출한 코스닥에 상장된 제조업을 영위하는 기업을 표본으로 선정하여 합병신고서를 제출한 다음날부터 10 영업일의 일별주가수익률을 사용하여 합병 후 합병기업의 주가 행태를 측정하고 분석기관에서 피합병기업인 비상장법인의 평가에 따라 산정된 주당 자산가치, 주당 수익가치 등이 합병기업의 주가에 어떠한 영향을 미치는지를 살펴보았다. 본 연구를 통해 피합병기업인 비상장법인의 주당 자산가치, 주당 수익가치가 코스닥 상장기업의 합병 후 합병기업의 단기적인 주가 반응에 설명력이 있음을 확인하였다. 즉, 주당 자산가치 대비 주당 수익가치 비중이 매우 낮거나 높을수록 합병기업의 누적평균초과수익률은 낮았고 주당 자산가치 대비 주당 수익가치 비중이 중간 수준 일 때 합병기업의 누적평균초과수익률은 높게 나타났고, 주당 자산가치 대비 주당 수익가치 비중의 차이와 누적평균초과수익률의 차이에 대한 통계적 유의성도 있는 것으로 나타났다. 이는 투자자들이 피합병기업인 비상장법인의 주당 자산가치 대비 주당 수익가치가 매우 낮은 경우에는 피합병기업의 미래 수익창출력에 의문을 제기하고, 주당 자산가치 대비 주당 수익가치 비중이 매우 높으면 미래 추정손익에 의해 산정되는 주당 수익가치가 비정상적으로 과대 평가되어 있다고 평가하고 있음을 보여주는 것으로 해석할 수 있겠다. 그리고 주당 자산가치 및 주당 수익가치가 높을수록 높은 누적평균초과수익률을 나타냈는데, 이는 투자자들이 주당 자산가치 및 주당 수익가치가 높은 기업을 그렇지 않은 경우보다 양호하게 평가하고 있으며 합병 이후에도 높은 수익률을 실현할 것이라고 예상하고 있는 것으로 해석할 수 있겠다. 이는 피합병기업인 비상장법인의 평가에 있어 평가기관이나 감독당국에서는 보다 많은 관심과 주의를 기울일 필요가 있음을 시사한다고 할 수 있겠다. 그러나, 표본을 선정하면서 코스닥 시장에 상장된 제조업으로 제한하는 등의 사유로 표본 수가 39개에 지나지 않는 점, 표본을 주당 자산가치 대비 주당 수익가치 비중의 크기 등을 기준으로 자의적으로 구분한 점 및 선행연구에서 검증된 지분구조, 재무구조, 합병당사기업의 규모 등 합병기업의 주가에 미치는 영향이 함께 실증분석 되지 못한 한계점이 있다. This paper tests the association of asset value and income value with stock prices of KOSDAQ listed firms. The firms which is registered to the Korean Financial Supervisory Service and intend to merge non-listed firms have to report asset value which is similar to the book value of net assets and income value which could be used as a proxy of the present value of future residual incomes. The sample is consisted of 39 firms which has reported 'merger notification' during 2004-2009. Market adjusted model was used to measure M&A performances. The stock price of acquiring firms was measured during 10 days after the acquiring firms reported 'merger notification'. And the effects of net-asset value and income value to stock price of acquiring firm were tested by analysis of variance. This research show that the valuation of non-listed firms affects to the stock price of listed firms. The empirical results are as follows : First, there were major differences of Cumulative Average Abnormal Returns(CAAR) between high-level asset-value and low-level asset-value. Second, there were major differences of CAAR between the unlisted firms of high-level income-value and of low-level income-value. Third, the firm of high and low ratio income-value to the net-asset-value report lower CAAR than of medium ratio income-value to the net-asset-value. However this study has some limits, which are limited sample firms, no sample of target firms and etc.

식물종자의 발아와 내염성에 관한 연구

김철수 동국대학교 1981 국내박사

Freshwater Transport on the Continental Shelf of the Southeastern United States : 김철수

김철수 Old Dominion Univ 1990 해외박사

미국 남동부 연안해역의 해수순환에 관한 실험이 1987년 가철(10-11월)에 실시되었 다. 바람과 밀도에 의한 정상상태의 2차원 모델을 적용하여 연안해수의 순환, 저염해 수의 이동 및 횡단면 해수교환 과정의 주요원인에 대한 분석및 고찰을 실시하였다. 연 안의 안쪽에서는 1)남북방향의 바람, 2)남북방향의 압력 기울기, 3)동서 방향의 바람 그리고 4)횡단면의 밀도 기울기(하천으로부터 유입되는 담수의 유량포함)등이 주요원 인으로 나타났다. 바람에 의한 응력은 조사해역의 해수순환에 가장 중요한 요인이었으 며 북풍계열의 바람에 의한 응력은 연안 제트류를 포함한 남향류를 생성시키며 미약 한 바람은 연안 제트류를 약화시키고 연안의 바깥쪽에서는 북향류를 일으키는 것으로 나타났다. 강한 북동풍이 부는 경우에는 저염의 해수를 연안 안쪽의 좁은 경압대를 통 하여 남쪽으로 수송하는 것이 밝혀졌다. 연안 안쪽의 전선은 하천에서 유입된 담수에 기인하였으며 연안해수의 하강을 일으키는 바람은 경압대를 더욱 좁게 만들며 강한 연 안 제트류를 형성하였다. 담수에 의한 영향은 평균해류에 미치는 정도가 일반적으로 미약하였다. 이 하천 유입수는 조사해역의 북부에서는 안쪽의 해역을 통하여 남북방향 으로 수송되고 남부에서는 연안 바깥쪽의 해역을 통하여 동서 방향으로 수송되었다. 가장 북쪽해역에서의 저염수의 10%에 해당되는 양만이 가장 남쪽의 단면에 도착하였고 대부분의 저염수는 횡단면 방향으로 이동하였으며 약 30% 정도의 저염수는 조사해역내 에 일시적으로 저장되는 것으로 나타났다. 횡단면을 통한 해수의 수송은 바람이 약할 때 특히 중요한 것을 알 수 있었다. 염분값을 이용하여 수평방향의 확산계수를 계산하 였으며 외해쪽이 연안 가까이에 비해 높은 값을 보였다. 현장에서 해류계에 의한 관측 과 표층의 트리티움 분포에 의한 결과와 위의 분석 모델 및 역학적인 고려가 일치함을 확인하였다.

지식정보화시대 자격제도의 현황과 과제

김철수 부경대학교 경영대학원 2004 국내석사

施設園藝를 위한 點滴灌漑組織의 自動化에 관한 硏究

김철수 慶尙大學校 1990 국내박사

초음파속도법을 이용한 구조용 목재의 압축강도 추정

김철수 한밭대학교 산업대학원 2015 국내석사

구조물의 부실공사 및 구조물의 문제점을 파악하기 위해서 유지관리는 필수이다. 구조물의 유지관리 방법에는 여러 가지가 있으며, 그 중 비파괴시험법은 가장 손쉽게 구조물의 상태를 평가 할 수 있는 방법이다. 비파괴시험법은 콘크리트 및 강구조물의 평가에 대한 규준 및 법이 제정 되어 있으며, 그에 맞는 연구들이 활발히 진행되어 지고 있지만 목재를 사용한 목조구조물의 경우 목재 각 수종에 따라 조직이 다고 불균일하기 때문에 정확한 진단이 어려우며, 목재 비파괴시험법의 연구 및 규준들이 미비하고 현장에서의 활용도도 낮은 실정이다. 따라서 본 연구에서는 비파괴검사법 중 초음파속도법을 사용하여 구조용 목재의 압축강도를 측정하고 압축강도와 파속도의 상관관계를 분석하여 추정식을 제안하였으며, 그 결과 결정계수는 0.888~0.997로 평균 0.965의 신뢰성 높은 구조용 목재의 압축강도 추정식을 제안하였다.

綜合生産性管理 方式에 의한 原價節減 活動方法 硏究 : H企業 Y事業場 事例 中心으로

김철수 漢陽大學校 敎育大學院 1997 국내석사

STEPI 기술혁신활동조사 통계에서 본 혁신의 유형에 따른 기업실적 변화에 관한 연구: 한국 제조기업 중심으로

김철수 포항공과대학교 기술경영대학원 2011 국내석사

We studied the effect of innovation activity on company performance and investigated which types of innovation were most effective to the growth of manufacturing firms. Samples were divided into two categories: large size companies and small-and-medium size companies according to classification of the Korean Government. The study used data from “Technology Innovation Activity Survey” of manufacturing industry, which was conducted by the Science & Technology Policy Institute (STEPI) in 2008. The survey was conducted from 2005 through 2007 in order to monitor technology innovation activities of Korean manufacturing firms. In this study, technology innovation activity was categorized by four different types of innovation: product, process, organization, marketing innovation. We found that the effect of innovation activity on company performance varied according to size of company, and that there existed a significant difference in performance among the types of innovation. Exercising innovation activity and company performance does not always have positive correlation. The effect of innovation activity on company performance differed between large size companies and small-and-medium size companies. Innovation showed positive effects on the performance in the case of large companies especially process innovation and organization innovation. In the case of small-and-medium companies, they failed to show statistically significant association between innovation activity and company performance. Fast growing companies actively exercising innovation don’t show higher performance. However slow growing companies, actively exercising innovation showed higher performance especially product, process and organization innovation. We have analyzed the effect of combination of innovation. A combination of process and organization innovation resulted in the best performance for large companies with positive performance. Large companies showed a highest performance when they applied two types of innovation at the same time although most companies applied all four types of innovation. Large companies concentrating its resources into smaller number of innovation showed a better performance. Innovation activity did not make a better performance for both fast growing small and-medium companies and fast growing large companies. On the other hand, for small-and-medium companies, actively exercising innovation showed a higher performance. In the case of small-and-medium companies, it was desirable to concentrate on product innovation in order to maximize the company performance.

하수슬러지 불량처분지의 처리방법

김철수 건국대학교 대학원 1995 국내석사

This study was carried out to find proper treatment and disposal methods of sewage sludge disposed of in the Nanjido sludge landfill site. Land treatment was chosen as a major treatment and disposal alternative. Solidification was chosen as a method to ameliorate soft ground. Possibility of additional biodegradation of sewage sludge was investigated through composting experiments. For land treatment, alternative experiments were conducted under two different loading conditions of 40% and 10%(soil:sludge=1:0.4, 1:0.1). Two moisture contents of 48% and 20% were used in loading rate of 40%. Soil, fly ash and portland cement were used as solidifying additives in solidification experiments. Mix ratios for fly ash were 1:0.1, 0.2 0.3, 0.4(sludgs:fly ash). Soil was added to sludge in the ratio of 0.1, 0.3, 0.5 and cement was added in the ratio of 0.025, 0.05, 0.075, 0.1. Composting runs were conducted to verify the stability of sewage sludge. Sawdust was added as bulking agent. Major findings of this study were as follow. Korea Extraction Procedure(KOEP) showed that sewage sludge in Nanjido sludge landfill site was not classified as a hazardous waste. Heavy metal contents except cadmium met the compost quality criteria of foreign countries. Land treatment study indicated that organic matter content of sludge was not changed. Sewage sludge in Nanjido sludge landfill site was a very stable material. Water soluble TOC was stabilized within 6 days in sludge loading rate 40%. For sludge loading rate 10%, water soluble TOC was stabilized within 2 days. The compressive strength of solidified materials increased as the weight and volume decreased. This means that drying itself plays an important role in the development of compressive strength. For fly ash and soil, volume reduction was inversely proportional to mix ratio. Under the same mix ratio(1:0.1) compressive strength of soil and cement was greater than that of fly ash. Fly ash is a desirable solidifying agent in the point of waste recycling. Volume reduction of the soil was the greatest among the three agents under the same mix ratio. That is to say, soil was the best solidifying agent in volume reduction and compressive strength. Composing experiments indicated that sewage sludge was a very stable material. Further biodegradable organic matter content was negligible.

부산의 해양성 관광개발의 방향설정에 관한 연구

김철수 동아대학교 산업대학원 1994 국내석사

This study places a chief goal in setting the efficient development course about the coastal zone in b a n in the condition that the concrete concept on Water Front is not yet established, For the sake of this, the theory of Water Front development, which is unfolding actively in the coastal city today, was established in theis study. through the examination of the development model, development vision and development technique in the advanced countries. Therefore if the alternutives which is studied and examined in this study were prepared with the more detailed analysis and the more concrete method of practice, Pusan with the Pusan harbor will progress as the growth axis of Asia and the Pacific zone.