기업의 장기적인 조세회피 예측을 위한 유효세율 측정치의 분석

김정교(Jeong-Kyo Kim),노현섭(Hyun-Sub Roh),김정호(Jeong-Ho Kim) 한국산업경영학회 2012 經營硏究 Vol.27 No.2

본 연구는 장기적인 조세회피에 대한 측정치를 분석하며, 장기적인 조세회피는 장기간에 걸쳐 법인세비용을 법인세비용차감전순이익으로 나눈 비율을 낮게 부담할 수 있는 능력으로 정의한다. 장기적인 조세회피를 측정하는 유효세율 측정치는 회계유효세율, 일시적 차이를 반영한 당기유효세율과 현금유효세율을 사용한다. 본 연구는 장기유효세율을 이용하여 특정 기업이 10년 동안의 장기간에 걸쳐 조세를 회피할 수 있는 정도와 장기유효세율이 장기적인 조세회피를 예측하는지 여부를 검증한다. 본 연구의 분석결과는 조세회피에 있어 상당한 횡단면적인 변동이 있다는 것을 발견하였다. 또한, 장기유효세율 측정치로 사용된 회계유효세율, 당기유효세율과 현금유효세율이 장기적인 조세회피에 대한 정확한 측정치가 아닐 수 있다는 발견하였다. 반면, 연차유효세율 분석에 있어 장기적인 조세회피에 대한 지속성에 대한 증거를 일부 제시하였으나 이러한 지속성은 비대칭적인 것으로 나타났으며, 연차유효세율이 높은 경우 연차유효세율 낮은 경우 보다 더 지속적이라는 것을 발견하였다. This paper analyzes a measure of corporate tax avoidance for relations between annual effective tax rates and long-run effective tax rates over long time periods. Long-run effective taxes rates are based on the ability to pay a low amount of income tax expenses of pre-tax earing. This paper uses effective tax rates of GAAP ETR, Current ETR and Cash ETR proxies for measuring annual effective tax rates. Consequently, this paper uses the long-run effective tax rate to examine the extent to which some firms are able to avoid taxes over periods as long as ten years, and how predictive one-year tax rates are for long-run tax avoidance. This paper finds there is considerable cross-sectional variation in tax avoidance. The result also indicate that GAAP ETR, Current ETR and Cash ETR proxies for annual effective tax rates are not very good predictors of long-run effective tax rate, and thus, are not accurate proxies for long-run tax avoidance. While there is some evidence of persistence in annual effective tax rate of long-run tax avoidance, the persistence is asymmetric. Additional, high annual effective tax rates are more persistent than are low annual effective tax rates.

지주회사 체제 밖의 계열회사를 이용한 재벌의 이익조정

김정교(Jeong Kyo Kim),김혜리(Hye Ri Kim),김정호(Jeong Ho Kim) 한국경영학회 2015 經營學硏究 Vol.44 No.2

연구개발비가 기업가치에 미치는 영향

김정교(Kim Jeong-Kyo),서지성(Seo Ji-Seong) 한국국제회계학회 2007 국제회계연구 Vol.0 No.20

본 연구에서는 우리나라 증권시장에 상장된 12월말 결산기업을 대상으로 연구개발비 관련 재무자료와 자본시장 관찰자료간의 관련성과 이익예측 정확성이라는 두 가지 사안을 분석함으로써 연구개발비의 자본화에 대한 공시정보가 투자자에게 기업가치 관련성으로 가지는지를 조사하였다. 실증연구에서 사용한 표본은 12월말 결산기업 중 몇 가지 요건을 충족하는 기업의 1999년부터 2006년까지의 자료를 선정하였으며, 표본기업은 257개였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 연간 자본화된 연구개발비가 주식수익률과 앙의 관련성을 가지고 있었다. 둘째, 대차대조표에 보고된 연구개발자산 누적액과 주가와의 관련성에 관한 실증분석에서는 유의적인 관련이 있음이 증명되었다. 셋째, 연구개발비의 자본화 관련자료는 후속기간의 보고이익에 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이와 같은 연구결과는 연구개발비의 자본화변수는 자본시장변수 및 미래이익과 유의한 관련성을 가지고 있음을 시사한다. 즉 현대기업에 있어서 그 중요성이 점차 증대되고 있는 연구개발비의 자본화가 투자자에게 목적적합한 정보를 포한한다. 이로 인해 본 연구에서는 현행 기업회계기준에서의 연구개발비를 둘러싼 회계처리가 적합하다는 결론을 내린다. At these days, environment of management are changing rapidly though all over the world. So most of companies must have superiority in the globalized competition. There's no way to survive in the competition not to invest on the R&D activities. Information about R&D expenditures became important due to its continuous increase in the invest activity. This study examine the relevance to investors of public information on capitalization of R&D expenditures by analyzing both association of financial data with capital market observables and earning forecast accuracy. Samples are chosen among manufacturing companies (except financial companies) listed in the period from 1999 to 2006 of which the fiscal year end is in December. The main results of the empirical study are as followings. 1. Annually capitalized R&D expenditures are positively associated with stock returns. 2. Cumulative R&D asset reported on the balance sheet is significantly associated with stock price. 3. R&D capitalization data are positively associated with subsequent reported earnings, and R&D expenses of the firms that immediately expensed all of their R&D expenditure are positively associated with subsequent reported earnings.

외부감사인의 특성이 감리지적에 미치는 영향

김정교(Kim Jeong-kyo),김경옥(Kim Gyeong-ok) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.59

본 연구는 외부감사인의 특성(감사인규모(Big4), 산업전문성, 비정상감사보수)을 이용하여 외부감사인의 특성에 따라 감사품질에 차이가 있는지를 검증한다. 또한, 현재 논의되고 있는 감사인 강제교체제도와 관련하여 외부감사인의 계속감사기간이 감사품질에 어떠한 영향을 미치는지를 검증한다. 즉, 계속감사기간에 대한 두 논쟁인 기업과 감사인의 오랜 유대관계는 기업의 이익과 감사인 자신의 이익이 너무 밀접하게 동일시되어 감사인의 독립성이 훼손될 수 있다는 규제적 관점(regulatory view)과 감사인의 계속감사기간이 짧으면 감사인이 저가정책(low-balling)으로 인해 발생한 손실을 단기에 즉시 회복하기 위하여 감사인의 독립성과 감사품질이 모두 훼손시킬 수 있다는 경제적 관점(economic view)에 대해 분석한다. 실증분석 결과 외부감사인의 규모(Big4)가 클수록, 산업전문성(Spec)이 높을수록 비정상감사보수(Afee)가 작을수록 금융감독원으로부터 감리지적을 받을 가능성이 작은 것으로 나타났다. 외부감사인의 특성과 계속감사기간(TA)의 상호작용항을 추가한 분석에서는 비정상감사보수를 제외한 모든 상호작용항 변수에서 감리지적을 받을 가능성이 높은 것으로 나타났다. 이는 피감사기업을 감사한지 얼마 되지 않았을 때는 감사인의 Big4여부와 산업전문성 여부가 감사품질을 높이는데 상당한 기여를 할 수 있지만, 오랜 기간 동안 피감사기업을 감사한 경우에는 감사인이 피감사기업에 대한 지식이 축적됨에 따라 감사품질이 낮아지는 것으로 나타나 감사인의 강제교체는 감사인의 독립성 제고에 기여할 것이라는 주장을 어느 정도 지지하는 것으로 보인다. 본 연구는 감리지적기업의 회계품질에 초점을 맞춰 조사하였지만 향후 이에 대한 보완으로서 감리지적으로 인한 기업과 감사인의 행동변화에 초점을 맞추어 실제로 감리제도를 통해 행동변화를 유발할 수 있는 효과를 기대해 본다. This study used accounting enforcement actions by the Financial Supervisory Service as a proxy variable to investigate the correlations of audit quality with auditor characteristics(auditor size, auditor industry expertise, abnormal audit fees and auditor tenure). Thus, this study aimed to inquire into the characteristics of enforced firms using information about enterprise accounting and auditors. We find that auditor size, auditor industry expertise and abnormal audit fees is associated audit quality(accounting enforcement actions). The literature on auditor tenure recognizes two opposing effects of auditor tenure on audit quality. According to the “regulatory view”, mandatory auditor rotation could enhance auditor independence. On the other hand, according to the “economic view”, restricting auditor tenure could exacerbate auditor independence rather than enhancing it. Therefore this study investigates the empirical relationship between the interaction of auditor characteristics and auditor tenure and audit quality(enforcement actions). We find that the interaction of auditor size and auditor tenure increases the likelihood of enforcement actions. And the interaction of auditor industry expertise and auditor tenure increases the likelihood of enforcement actions, as suggested by an regulatory view. But the interaction of abnormal audit fees and tenure increases is not have significance to audit quality(accounting enforcement actions). This study is expected to give contributions to extant research by providing additional evidence about the relationship between audit quality and audit tenure. This research also can give useful information to regulatory agencies to enact mandatory rotation of auditors.

이익지속성과 기업의 경제적 특성변수와의 관련성

김정교(Jeong-Kyo Kim),서지성(Ji-Seong Seo) 한국산업경영학회 2006 경영연구 Vol.21 No.4

  본 연구는 회계이익의 질의 대리변수로 사용되고 있는 이익지속성척도를 도출한 후 이 척도와 기업의 경제적 특성변수가 상호관련성을 갖는지에 관해 체계적으로 검토하였다. 이를 위하여 본 연구는 우선 1980년부터 2003년까지의 우리나라 기업의 이익자료를 이용하여 이익의 시계열속성을 조사한 후, 최적의 이익지속성척도의 산출을 위한 시계열모형을 검토하였다. 이를 근거로 시계열모형으로부터 도출한 이익지속성과 이익지속성에 영향을 미칠 것으로 예상되는 기업의 경제적 특성간의 관계를 검증하였다.<BR>  분석 결과, 우리나라 기업의 이익의 시계열속성은 AR(1)모형에 의해 가장 잘 표현될 수 있었다. 이러한 결과는 이익지속성의 정보유용성에 관한 대부분의 국내선행연구가 AR(1)모형에 따라 이익지속성을 측정한다는 것에 대한 타당성을 부여할 수 있다. 이익지속성과 경제적 특성변수와의 관련성 분석결과, 자본집약도가 낮을수록, 수출비중이 낮을수록, 기업규모가 클수록, 외국인지분율이 높을수록, 이익지속성이 커지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 관찰가능한 기업특성이 이익지속성에 대한 도구변수로 사용될 수 있다는 점을 입증하는 것이다. 시계열모형을 이용한 이익지속성의 추정을 위해서는 긴 시계열자료와 함께 그로 인해 발생하게 될 여러 가지 가정이 필요하다. 이처럼 이익의 질에 대한 현실적인 사용목적(이익의 질에 근거를 둔 주식투자전략)을 충족하기 위해서 시계열분석을 이용하여 이익지속성을 추정하는 데는 많은 비용이 들거나 혹은 아예 실행불가능하기 때문에 기업의 특성변수를 이용하여 이익지속성과 같은 이익의 질을 추정할 수 있다는 본 연구의 분석결과는 현실적으로 중요한 의미를 가진다. Kormendi and Lipe(1987)와 Collins and Kothari(1989)등의 이익지속성과 관련한 기존의 연구에서는 시계열모형에 의존하는 이익지속성의 측정을 위하여 연구자가 이익발생과정을 가정하였다. 이와 비교해, 본 연구에서는 이익의 시계열속성 분석을 선행 한 후 이를 근거로 이익지속성을 측정했다는 데 그 의의가 있으며, 이로 인하여 이익지속성과 경제적 특성변수와의 관련성에 관한 보다 정확한 증거를 제시할 수 있었다.   This study empirically investigates the relationships between earnings persistence and economic determinants of persistence. Earnings persistence is generally defined as the revisions in expectations of future earnings induced by the current-period earnings innovation. Whether persistence measures are related to characteristics of the firm"s economic environment or not is important for the users of accounting information, especially investors and analysts.<BR>  An empirical analysis has been conducted on the sample of manufacturing firms listed on the Korean Stock Exchange whose fiscal year-end is December 31th. Firms which have undergone the structural changes during the test period is excluded from the sample because of the difficulties of identification and estimation of time-series models. Using time-series data of earnings from 1980 to 2003, we examine the time-series properties of annual earnings. Based on the firm-specific ARIMA models, we obtain measures of earnings persistence, adapting the Flavin"s(1981) approach to show that, for a given ARIMA(p,d,q) model specification, persistence is a function of the autoregressive and moving-average parameters. Then, we investigate the relationship between earnings persistence and observable firm"s economic characteristics.<BR>  The empirical results can be summarized as follows;<BR>  First, AR(1) is an adequate description of the time series behavior of Korean firms" earnings. This result supports that almost all of the studies in Korea with respect to earnings persistence use AR(1) model to obtain measures of earnings persistence.<BR>  Second, earnings persistence is found to have significant relationship with firm"s economic characteristics, which indicates that observable firm characteristics can be used as instruments for earnings persistence.<BR>  Previous researchers on this subject simply assumed the specific earnings process for measuring the earnings persistence without investigating the firm-specific times-series models of earnings. However, we first investigate firm-specific model and estimate the earnings persistence measures. Using this results, we can present stronger evidence for the relationships between earnings persistence and both firm"s economic characteristics.

파생상품 사용의 결정요인

김정교(Jeong Kyo Kim),반혜정(Hye Jung Ban) 한국경영학회 2002 經營學硏究 Vol.31 No.5

Recently, corporations are increasingly exposed to uncertainties regarding a variety of environments as integration and globalization of world economy. Accordingly, corporate risk management is throught to be an impoertant element of a firm`s overall business strategy and increases the necessity of the study for hedging. This study investigates the factors that determine the use of derivatives as hedging strategy of firm. The result provides the evidence that the use of derivatives is higher for firms with lower financial risk, higher liquidity, higher growth options, greater progressivity of tax schedule and greater foreign exposure. This study also finds that use of derivatives is affected by the moderator variable; firm size and degree of geographic diversification. That is, the relationship between derivatives use and financial risk is higher for smaller firm and the relationship between derivatives used and liquidity is higher for large firm. The degree of derivatives use caused by foreign exchange rate risk is higher for firm with lower degree of geographic diversification because of natural hedging. The findings of this study would suggest basic framework of study about derivatives, useful guidance to the process of standard settlement and strategic view of hedging through derivatives.

연구개발비의 선택적 자본화에 관한 1998년 회계기준 개정의 타당성

김정교(Jeong Kyo Kim),신태용(Tae Yong Shin) 한국경영학회 2005 經營學硏究 Vol.34 No.6

감사인 특성이 감사보고오류에 미치는 영향

김정교 ( Jeong Kyo Kim ),신찬휴(교신저자) ( Chan Hyu Shin ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.3

주식이 거래대상으로서의 적격성이 결여되어 상장폐지 되면 주가가 급락하여 투자손실이 발생할 수 있으므로, 투자자는 상장폐지로 인한 투자손실을 회피하기 위해서 상장폐지 가능성을 사전에 면밀하게 검토할 필요가 있다. 피감사기업의 계속기업 존속능력에 대한 중요한 불확실성이 존재하면, 감사인은 감사보고서에 계속기업불확실성을 표명할 수 있다. 계속기업 존속능력에 대한 평가가 틀리면 손실을 입은 투자자는 감사보고오류를 근거로 감사인에게 소송이 제기될 수 있으며, 법리적 다툼은 감사과정에서 감사인이 전문가로서의 정당한 주의를 기울였는가가 관건이 된다. 감사인의 무과실에 대한 입증책임은 감사인에게 귀속되므로 소송으로 인한 비용 발생이나 명성 하락을 방지하기 위해서 감사인은 소송을 회피할 필요가 있다. 이를 위하여 감사인은 감사보고 정확성을 향상시킬 동기를 가진다. 계속기업 존속능력에 대한 평가의 유용성을 강화하기 위해서는 감사보고오류의 발생가능성에 영향을 미치는 특성을 파악할 필요가 있다. 본 연구에서는 첫째, 감사인의 계속기업불확실성 표명 여부와 상장폐지 간의 관계를 검증한다. 둘째, 감사보고오류의 발생에 영향을 미치는 감사인 특성을 검증한다. 분석 결과 첫째, 감사인의 계속기업불확실성 표명 여부와 상장폐지는 유의적인 양(+)의 관계를 가진다. 둘째, Type Ⅰ error와 감사인 규모와는 유의적인 양(+)의 관계, 비정상 감사시간과는 유의적인 음(-)의 관계를 가진다. 셋째, Type Ⅱ error는 비정상 감사보수 간에 유의적인양(+)의 관계가 나타났다. 본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 계속기업불확실성 표명 여부가 상장폐지를 예측할수 있다는 시장의 신념에 대한 실증적 증거를 제시했다. 둘째, 투자자의 감사보고서 신뢰성을 평가에 있어서 보완적 정보로 활용할 수 있는 감사인 특성을 검증하였다. 셋째, 회계감리 대상기업의 선정에 있어 감사보고오류 발생가능성이 높은 기업에 관한 추가적인 정보를 제공한다. The Exchange shall delist the common stocks in case where a company that has listed its common stocks comes under any of delisitng items. If stocks of the company are delisted, stock price will be rapidly decreased and investors are going to get enormous losses. Accordingly, investors have been concerning whether the company that they have invested will be out in the market in the near future. Auditors have a duty to evaluate management’s assessment of the client’s ability to continue as a going concern and could cast significant doubt on the client’s ability to continue as a going concern when there are material uncertainties. The FSS(Financial Security Services) reports that many delisting companies have a doubt on the ability to continue as a going concern on the audit report prior to delist and suggests that investors have to concern a going concern uncertainty. We examine the relation between the going concern uncertainty and the delisting to confirm a belief that the going concern uncertainty can be a useful information to predict companies to be delisted. Are there any motives to predict the client’s ability to contines as a going concern from auditors position? They don’t have a duty to predict the ability to continue as going concern in principle. However, they can be sued for errors of audit reporting from investors who had losses by delisitng the company they had audited, and then it is matter whether they had carried out an audit as professionals who had a trust and good faith, not the audit reporting was correct. If they are sued, they can get losses which are lawsuit costs, human resources outflows or reputation demage. Therefore, they want to avoid lawsuits by investors and they have had motives to increase accuracy to evaluate a client’s ability to continue as going concern. If investors know what audit characteristics are related with accuracy of audit reporting, they can reduce investment losses from delisting. At the first, we examine a relation between the going concern uncertainty and the delisting to confirm that the belief on the market for the going concern uncertainty is rational. Next, we classify audit reporting error as Type Ⅰ error and Type Ⅱ error and examine what characteristics of auditors are related with a probability to occur Type Ⅰ error and Type Ⅱ error. Results are below. First, there is a positive relation between the going concern uncertainty and the delisted company, and this result can be a clue for a belief on the market that going concern uncertainty is useful information to predict which company will be delisted in the near future. Second, Type Ⅰ error has a positive relation with big 4 auditors and a negative relation with the abnormal audit hours. These results can be interpreted as big 4 auditors are more conservative and the abnormal audit hours can mitigate probability to occur Type Ⅰ error. Third, there is a positive relation between Type Ⅱ error and abnormal audit fees, and this result can be interpreted as auditors who are taken much abnormal audit fees are less conservative. Contributions of this study are below. First, we confirm a belief on the market that the going concern opinion is useful information to predict companies to be delisted in the near future. Second, we confirm what characteristics of auditors, financial states and stock price are related with audit reporting errors, so these clues can be useful to evaluate a faithfulness of audit reporting to review the client’s ability to continue as going concern business. Third, results of this study give information about the probability of delisting, these can help authorities to decide to choice companies to do the audit review.

내부회계관리제도의 의무적 도입이 이익관리 유형에 미치는 영향

김정교(Kim Jeong-Kyo),김현진(Kim Hyun-Jin),유순미(Yu Soon-Mi) 한국국제회계학회 2011 국제회계연구 Vol.0 No.39

우리나라는 1997년 외환위기와 2000년도 초반 회계부정사건을 경험하면서 회계투명성이 부각된 결과 회계정보의 신뢰성을 제고하기 위하여 2001년 「기업구조조정촉진법」을 통해 내부회계관리제도를 한시적으로 도입하였다. 2003년 12월에 그 내용이 강화되어 「주식회사외부감사에 관한 법률로 이관되어 2004년 4월 1일 이후 개시하는 사업연도부터 내부회계관리제도를 의무적으로 적용하도록 규정하였다. 내부회계관리제도와 관련된 국내외 대부분의 선행연구들은 주로 내부회계관리제도의 취약점과 회계정보의 신뢰성 간의 관계와 내부회계관리제도의 취약점이 존재하는 기업의 특성에 관한 것이었다. 특히 회계정보의 신뢰성과 관련된 대부분의 연구는 발생액을 이용한 이익관리에 초점을 맞추어 분석하였다. 발생액을 이용한 이익관리는 이후 발생액의 반전현상이 존재하고 외부이해관계자에게 탐지될 가능성이 높으며 감사인의 허용여부가 불확실하기 때문에 이익관리유인을 가진 경영자는 발생액 이익관리보다는 실제 기업활동을 통한 이익관리(실제이익관리)를 더 선호할 것이다. 본 연구에서는 내부회계관리제도 의무도입 이후 이익관리유형으로 기존의 발생액 이익관리가 감소하고 실제이익관리가 증가하는가를 검증한다. 2000년부터 2009년까지 상장기업을 대상으로 한 분석 결과 내부회계관리제도의 의무적 도입 이후 발생액 이익관리는 감소하고 실제이익관리는 증가한다는 증거를 발견할 수 없었다. 이러한 결과는 내부회계 관리제도에 중대한 취약점이 존재하지 않는다면 경영자나 외부감사인은 내부회계관리제도를 형식적으로 운영하고 평가할 가능성 때문인 것으로 판단된다. 본 연구는 내부회계관리제도의 취약점 존재 유무에 관계없이 전반적인 기업에 대하여 이익관리 뿐만 아니라 실제 활동을 통한 이익관리를 함께 고려하여 내부회계관리제도의 실효성을 검증하였으며 내부회계관리제도와 관련한 외감법과 SOX법을 비교하여 우리나라의 내부회계관리제도의 효과적인 운영을 위한 제도적인 보완책의 필요성을 시사 한다는 점에서 의의가 있다. This study investigates the effect of internal control over financial reporting(ICFR) on earnings management methods in Korea. To be concrete our objective is to investigate whether after the adoption ICFR corporations replaced some accrual-based earnings management(AEM) with Real Activities-based earnings management(REM) which is not only likely to be harder to detect but also likely to be more costly to the firms. Because ICFR imposes the sanctions on managers and the adverse publicity and legal cost on firms that were accused of questionable or even fraudulent reporting practices. To measure AEM we use a cross-sectional model of discretionary accruals and our primary model is the Jones-CF-Rev model as described in Pae(2005). On the other hand We consider three REM proxies the abnormal levels of cash flow from operations production costs and discretionary expenditures as described in Roychowdhury(2006). The results of this study may be inconsistent with research hypothesis because of the review required ICFR in Korea therefore firms and auditors are likely to inspect ICFR as mere formality.

경영자소유권과 감사품질의 관련성

김정교(Jeong Kyo Kim),김경옥(Gyeong Ok Kim) 한국경영학회 2014 經營學硏究 Vol.43 No.3

This study investigates the effect of management ownership on the demand for qualitydifferentiated audits using a sample of listed companies in Korean securities market. The finance literature finds that levels of management ownership reflect two agency problems between managers and outside shareholders. First, there is a convergence of interest hypothesis, such that managers with smaller shareholdings have weaker incentives to act in outside shareholders` interests. Second, there is an entrenchment hypothesis, such that managers with larger shareholdings have greater control over the company and therefore greater scope for acting in their own private interests. Auditing helps prevent managerial opportunism because that makes it more difficult for managers to conceal the consequences of their actions from investors. Also, managers can bond themselves to outside shareholders by selecting highquality auditor. It follows that when agency costs are greater there will be increased demand for higher-level audit quality. Agency theory therefore predicts a positive association between agency costs and the selection of high-quality auditor. This study investigates the empirical relationship between management ownership and three proxy of audit quality. Three variables can be used as proxies of audit quality: auditor size, industry specialization, audit fee. We find evidence of a significant non-monotonic relationship between management ownership and four proxy of audit quality. Consistent with a divergenceof- interests hypothesis, the association between management ownership and audit quality is found to be significantly negative within low regions of management ownership. The association is significantly positive within high regions of management ownership, as suggested by an entrenchment hypothesis. The non-linearity is consistent with the finance literature and with the prediction of agency theory. These evidences suggest the possibility that high-quality auditor contributes to addressing the agency problem between managers and shareholders.