나의 회고록(2) : 법조생활종횡기

김세완 한국사법행정학회 1960 사법행정 Vol.1 No.3

해외 펀드투자에서 환율효과는 고려되는가?: 6개국 해외주식형 펀드를 통한 실증분석

김세완,김영민 한국재무관리학회 2017 財務管理硏究 Vol.34 No.4

Although portfolio theory explains that the FX exposure strategies can be more appropriate than the FX hedging strategies in terms of risk management, the hedging rate of international equity funds in Korea reaches approximately 80% out of total. Therefore, this study investigates the effect of FX rate on the demand for international equity funds. The analysis results are as follows. First, the proportion of FX risk out of the total risks gives negative effects on the demand for international equity funds, which is consistent with the theory. Second, the effect of FX volatility, which is measured by the log difference between the highest and lowest in a day, is not consistent with the theory. In particular, investors seem to prefer ‘hedged funds’, regardless of the correlation between stock returns and exchange rate returns. The empirical results show that fund investors do not fully consider the effect of exchange rate, and it might cause the mis-selling problems. 포트폴리오 이론에 따르면 해외주식투자 시 환율변동은 투자 수익률과 리스크에 영향을 미친다. 반면 해외주식형펀드 시장에서는 국내 투자자들이 환율효과를 고려하지 않는다는 분석이 지배적이다. 이에 본 연구는 환율이 해외주식형펀드 수요에 미치는 영향을 실증분석하였다. 실증분석에서는 6개 주요 투자국별로 설정액 규모가 가장 큰 해외주식형펀드를 5개씩 선택하여 패널추정하였다. 환율변수로는 1) 환율변동성(일중 변동폭), 2) 총 리스크 대비 환율 리스크 비중, 3) 주식수익률과 원/해외통화간 환율수익률간 공분산 및 환헤지(hedged) 여부를 사용하였다. 주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 총 리스크 대비 환율 리스크 비중은 해외펀드 수요에 유의하게 음(-)의 영향을 주었으며 이는 포트폴리오 이론과 일치한다. 둘째, 환율변동성은 이론과 달리 국가별로 해외펀드 수요에 상이한 영향을 미쳤다. 마지막으로, 주식과 환율 수익률간 공분산과 환헤지여부가 해외펀드 수요에 미치는 영향은 국가별로 상이하였다. 특히 주식과 환율 간 공분산관계에 상관없이 투자자들이 환헤지(hedged)를 선호하는 것으로 나타났다. 이러한 실증분석 결과는 해외 펀드투자자가 환율효과의 일부만을 고려하는 성향이 있으며, 이에 해외펀드의 불완전판매(mis-selling) 문제 등이 발생할 수 있음을 의미한다.

마이크로파이낸스기관의 지속성(Sustainability)에 미치는 요인 분석

김세완,정선,김영민 강원대학교 사회과학연구원 2017 사회과학연구 Vol.56 No.2

The purpose of this study is to evaluate the sustainability of microfinance institutions employing profitability of microfinance institutions(ROA) and overdue rate(Portfolio At Risk, PAR). We find the followings: first of all, the increase of the number of borrowers, proportion of female borrowers are positively related with ROA and negatively with PAR. Second, average real loan rate has a positive effect on ROA. Third, year variables affect on ROA while region has effect on ROA and PAR. Fourth, the global financial crisis makes microfinance institutions more sensitive on average loan amount, and cost increase rate both on ROA and PAR. 본 연구는 수익성과 연체율을 사용하여 마이크로파이낸스기관의 지속성(sustainability)에 미치는 요인을 분석하였다. 2003∼2014년간 Microfinance Information Exchange(MIX)에 재무제표를 보고한 55개국 184개 마이크로파이낸스기관을 대상으로 하였다. 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 마이크로파이낸스기관의 사회적 목적 관련 변수(대출자 수 증가율, 여성대출 비중)는 지속성에 양(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 둘째, 마이크로파이낸스 기관의 운영 변수와 관련하여 대출자당 비용 증가율은 수익성과 연체율에 유의한 영향을 주는 것으로 나타났다. 셋째, 거시경제 관련 변수는 수익성과 연체율에 영향을 미치지 않았다. 연도 변수는 수익성에만 유의한 영향을 미친 반면 지역(region)은 수익성과 연체율에 모두 영향을 미쳤다. 넷째, 2008년 글로벌 금융위기를 전후로 구분하여 분석한 결과 평균 대출금액, 대출자당 비용 증가율 등에 수익성과 연체율이 보다 민감해진 것으로 나타났다. 이와 같은 연구결과는 마이크로파이낸스 기관의 지속성이 사회적 목적과 밀접하게 관련됨을 나타낸다고 할 수 있다. 또한 평균 실질 대출금리의 영향이 크다는 점과 글로벌 금융위기 이후 평균 대출금액, 대출자당 비용 증가율에 마이크로파이낸스기관의 지속성이 민감하다는 점에서 향후 이들 관계에 대해 보다 면밀한 연구가 필요하다.

Does Credit Supply Accelerate Business Cycle Changes in Korea?: Some New Evidence by Incorporating Regime Changes

김세완,김진일,박정수 한국계량경제학회 2020 계량경제학보 Vol.31 No.2

This work empirically investigates how commercial banks' aggregate credit supply is associated with business cycle over different regimes of the Korean economy. Linear empirical models employed in most of previous studies are subject to a potential missapecification problem because it is well known that both real GDP and credit supply reveal different dynamic properties over different regimes. This work finds that credit supply has asymmetric effect on business cycle for expansion and contraction phases when the Smooth Transition Autoregressive Vector Error Correction Model (or STAR-VECM) is employed. Our empirical findings are as follows. Firstly, we find that credit supply has procyclical effect on real GDP in all phases. Secondly, the procyclical effects are significantly intensified especially in contractionary phases which indicates asymmetry of its effect. In sum, this result supports 'Credit Acceleration Hypothesis' of Bernanke et al. (1999). Lastly, we further find that real GDP has asymmetric effects on banks' credit supply with countercyclical effect on expansionary regimes.

해외 주식형 펀드 투자에 위험분산 동기가 존재하는가?

김세완,박지원 한국은행 2015 經濟分析 Vol.21 No.1

This study investigates factors of foreign investment equity mutual fund demand over 2005 to 2008 where foreign equity fund demand increased rapidly. Since foreign equity investment shares less macro-risk with domestic equity investment, we particularly focus on the portfolio risk management driven demand. In empirical work, we choose three major foreign equity funds from six countries. Our empirical findings are as follows. First, we find evidence on domestic investors’ demand for risk- management through foreign equity fund investment. Secondly, as the correlation window between domestic stock return and foreign equity fund return increases from one-month to twelve-month, the risk-management demand for foreign equity fund demand increased. Third, the foreign equity market’s size has a positive effect on foreign equity fund demand. Lastly, foreign equity markets’ geographic closeness and maturity also had significant effects on demand of foreign equity fund. Our results are challenging the previous belief that foreign equity investors are pursuing only high return. 본 연구는 2005년에서 2008년까지 해외 주식형 공모 펀드의 수요가 급증한 시기에 그 수요에 영향을 준 요인을 분석한다. 특히 해외 주식은 국내주식과 거시적 위험을 덜 공유하게 되므로 포트폴리오 위험관리 측면에서 해외 주식형 펀드 수요가 존재하는지 여부에 초점을 맞추어 분석한다. 실증분석에서는 6개의 주요 투자국가 별로 펀드 설정금액 규모가 높은 해외 주식형 펀드를 3개씩 각각 선택하여 일별자료를 이용한 패널추정을 하였다. 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 우리나라 투자자들의 해외 투자펀드 투자를 통한 분산 투자의 동기가 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 해외 펀드 수익률과 국내 주식 수익률의 상관관계 기간이 1개월에서 12개월 사이에 유의하게 해외 펀드투자를 통한 포트폴리오 위험의 감소 수요가 있는 것으로 분석되었다. 셋째, 투자 대상국 주식시장의 상대적인 규모는 해외펀드 수요에 양(+)의 영향을 주었다. 마지막으로 분산투자 동기로 인한 해외투자 펀드의 수요는 지리적인 인접성과 투자 대상국 주식시장의 성숙도에도 양(+)의 영향을 받는 것으로 추정되었다. 본 연구의 결과는 해외 펀드투자자들이 수익률만을 고려하는 고위험 추구 현상이 존재한다는 기존의 주장과는 상이한 결과이다.

주택시장과 가계대출간의 동태적 관계분석 - 외환위기 전후를 중심으로

김세완,김은미 한국지역학회 2009 지역연구 Vol.25 No.4

After the end of Korean financial crisis, housing price has been increased in a large scale until 2009. Since the share of real estate in Korean households' total wealth compared to other advanced countries, real estate price is continuously and significantly affecting inflation and consumption. Quite a few previous studies point out the liquidity as the source of housing market boom. In this research, we compare the effect of liquidity, represented by credit to households, before and after the Korean financial crisis through dynamic empirical model. A series of tests of impulse response analysis, variance decomposition, and Granger causality shows that the liquidity effect on housing market has been intensified after financial crisis. 외환위기 이후 2009년까지 우리나라의 부동산 가격은 서울 강남과 수도권 일부 지역을 중심으로 큰 폭으로 상승하였다. 또한 가계자산에서 부동산이 차지하는 비중은 여전히 다른 선진국에 비하여 높은 편으로 조사되어, 부동산가격이 소비와 인플레이션 등 주요 경제변수에 미치는 영향이 적지 않은 실정이다. 그간의 연구 결과에 따르면 부동산 가격 상승을 주도한 여러 가지 원인 중 저금리 기조를 통한 유동성 증가를 가장 중요한 요인으로 지적하고 있다. 따라서 본 연구에서는 외환위기 전후로 나누어 부동산 가격과 이에 영향을 주는 변수들 간의 동태모형을 통하여, 가계대출이 부동산 가격에 어떤 영향을 미쳤는지 정량적으로 알아보고자 하였다. 벡터오차수정모형(VECM)을 이용한 충격반응분석과 분산분해 분석 그리고 그랜져 인과관계에 따르면 외환위기 이후에 가계대출은 주택가격에 주는 영향은 증가한 것으로 분석되었다.

Microstructural engineering of zeolite membranes through composite seed layers

김세완,이평수,오연정,강수경,이아현,박산하,김세진,최정규 한국공업화학회 2023 한국공업화학회 연구논문 초록집 Vol.2023 No.0

주식수익률이 민간소비에 미치는 영향 : 비선형관계에 의한 연구

김세완 한국은행 2005 經濟分析 Vol.11 No.4

본 논문에서는 평활전이자기회귀(STAR: Smooth Transition Autoregressive) 모형을 이용하여 한국에서 주식수익률과 소비시계열의 비선형성과 주기적 행태에 대하여 설명한다. 비선형 검정에 따르면 주식수익률과 소비의 시계열 모두선형성을 기각하며, 주기적인 국면전환을 보이고 있다. 또한 평활전이자기회귀 모형에 근거한 비선형 그랜저 인과관계 검정은 선형의 검정결과와 달리 주식수익률이 소비에 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. In this study, we employ the Smooth Transition Autoregressive (or STAR) model to investigate potential nonlinearities and cyclical behavior in equity return and consumption of Korea. According to our results, both equity return and consumption reject linearity. The estimated nonlinear models suggest that both time series are characterized by asymmetric cycles. The STAR model based noncausality (or Granger causality) test indicates that equity return Granger causes consumption which is not detected by simple linear noncausality test.

황화납 양자점 감지막을 통해 감도가 개선된 수소센서

김세완,김나리,권진범,김재건,정동건,공성호,정대웅 한국센서학회 2020 센서학회지 Vol.29 No.6

In this study, a PbS quantum dots (QDs)-based H2 gas sensor with a Pd electrode was proposed. QDs have a size of several nanometers, and they can exhibit a high surface area when forming a thin film. In particular, the NH2 present in the ligand of PbS QDs and H2 gas are combined to form NH3+, subsequently the electrical characteristics of the QDs change. In addition to the resistance change owing to the reaction between Pd and H2 gas, the resistance change owing to the reaction between the NH2 of PbS QDs and H2 gas increases the current signal at the sensor output, which can produce a high output signal for the same concentration of H2 gas. Using the XRD and absorbance properties, the synthesis and particle size of the synthesized PbS QDs were analyzed. Using PbS QDs, the sensitivity was significantly improved by 44%. In addition, the proposed H2 gas sensor has high selectivity because it has low reactivity with heterogeneous gases such as C2H2, CO2, and CH4.

다양한 사회과학 분야의 중독연구에 대한 문헌 연구: 중독의 공존이환에 대한 다학적 연구의 가능성에 대하여

김세완,서명화,양선주 이화여자대학교 이화사회과학원 2023 사회과학연구논총 Vol.39 No.2

This study is a literature survey on addiction, which is increasing interest in various social science fields. Although existing studies on addiction in different social science fields deal with the same phenomenon, there is no scholastic exchange between them, so each of them has a respective academic area of study. While the study on addiction in psychology, sociology, and social welfare is mainly conducted in phenomenal and clinical studies, the study on addiction in economics focuses on habit formation utility under the assumption that addicted consumers are reasonable. However, these different research approaches can be complemented by convergence in the future. Studies in psychology, sociology, and social welfare continue to find that comorbidity (transition phenomenon) occurs among different addiction phenomena. Therefore, this study discusses the possibility of multidisciplinary research in which the cause of comorbidity can be studied through the habit-forming utility function of economics. Ultimately, this literature study aims to enhance the interdisciplinary research possible in the field of social science.