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김범,송형상 한국재무학회 2013 한국재무학회 학술대회 Vol.2013 No.05
개인투자자가 과거 주가가 하락한 종목을 매수하면 주가가 상승하고, 과거 주가가 상승한 종목을 매 도하면 주가가 하락하는 현상이 주식시장에 존재하는데, 이는 기관투자자가 포트폴리오를 조정하는 과 정에서 위험회피 성향을 지닌 개인투자자로부터 유동성을 제공받은 대가로 수익을 제공하는 경우에 나타난다는 유동성공급가설로 설명된다. 본 연구는 한국의 KOSPI시장에서 유동성공급가설을 검증하 기 위해 전체표본을 종목의 규모를 기준으로 구분하여 분석하였던 김범과 송형상(2013)의 내용을 확 장하여 분석한 것이다. 일차적으로 거래불균형의 발생빈도를 기준으로 표본을 4개 그룹으로 나누어 본 결과, 유사한 빈도를 보이는 매도와 매수 거래불균형 그룹에서 기관의 유동성공급을 위해 거래된 종목 의 구성이 유사한 것으로 확인되어 거래불균형의 빈도가 종목에 따라 상이하다는 사실을 발견하였다. 추가적으로, 빈도그룹 별로 유동성공급 가설을 분석하였는데, 최다빈도 그룹에서는 기존의 가설이 성 립하지만, 최저빈도 그룹에서는 성립하지 않았다. 이는 거래불균형이 발생한 모든 종목에서 유동성공 급에 대한 보상이 이루어지지는 않으며, 기관이 특정 종목을 위주로 매수와 매도의 거래불균형을 반복 하면서 유동성의 문제를 해결하고 있는 것을 의미한다. 마지막으로, 개인투자자를 중심으로 순매도의 경우와 순매수의 경우를 비교한 분석에 의하면, 순매수 시에 가격역전현상이 보다 큰 비대칭현상이 존 재하고 있는 것으로 나타났다.
금융감독, 금융위기 그리고 생명보험사의 수익성: OECD국가비교연구
김범,( W. Jean Kwon ),( Bum J. Kim ),( W. Jean Kwon ) 한국리스크관리학회 2015 리스크 管理硏究 Vol.26 No.4
본 연구는 OECD국가의 생명보험사를 대상으로 수익성 결정요인을 살펴보고 각국의 금융규제체계가 수익성에 미치는 영향력을 실증적으로 분석하였다. 생명보험사의 감독과 규제를 건전성규제와 영업행위규제로 구분하고 개별 규제를 주관하는 감독기관의 설립형태를 고려하였다. 건전성규제의 수행기관의 설립형태는 미국과 독일을 제외한 모든 OECD국가에서 생명보험사의 수익성에 유의한 영향을 미치고 있었다. 특히, 금융업권 별로 개별 감독수행기관이 있는 경우보다 단일 감독기관이 은행과 보험 등을 모두 감독하는 경우에 생명보험사의 수익성이 증가하는 경향을 보였다. 또한, 영업행위규제 측면에서도 감독수행기관의 설립형태는 통계적으로 유의하게 생명보험사의 수익성에 영향을 미쳤는데 미국과 독일의 경우에 생명보험사의 수익성이 감소하고 있는 경향을 보였다. This paper is to examine and identify firm-specific determinants of profitability and to test the impact of regulatory system to life insurance companies in OECD countries. We consider two important agency structures of insurance industry supervision and regulations, prudential supervision and business conduct regulation. The agency structure of prudential supervision is significant in OECD countries, but not in Germany and the US. We found that FSA-type, excluding Germany and the US, may help insurers increase their profitability compared to the companies with Sectoral-type agency structure. Meanwhile, the agency structure of business conduct can also be found in OECD countries. This is because the business conduct is considered socially important in Germany and the US. FSA may lessen the insurer profitability, especially in Germany.