손익공유형 민간투자사업의 투자위험분담 가치 산정

구석모,이성훈,이승재,KU, Sukmo,LEE, Sunghoon,LEE, Seungjae 대한교통학회 2017 대한교통학회지 Vol.35 No.4

국내 민간투자사업의 추진 방식 중 수익형 민간투자사업은 수요 위험이 존재하는 방식이다. 수요 위험이 현실화 될 경우 민간사업자는 예상보다 낮은 수입으로 인해 재무적인 어려움을 겪으며, 정부도 안정적인 사회기반시설 운영에 차질을 빚을 수 있다. 따라서 정부는 수요 위험에 따른 위험 분담 정책을 다양하게 적용해 오고 있다. 하지만 정부의 위험 분담은 수요의 불확실성으로 인한 정부의 우발채무이며, 실시협약의 문구로 표현되어 기존의 전통적인 사업평가 방식인 NPV 방식으로는 위험을 계량화 할 수 없다. 본 연구는 수요 위험 분담 정책의 하나로 2015년에 도입된 손익공유형 방식(BTO-a)을 대상으로 수요 위험을 고려한 정부의 투자위험 분담 가치를 산정하는데 목적을 두고 있다. 투자위험 분담은 금융에서의 옵션(option) 형태를 갖게 된다. 민간사업자는 수입이 감소했을 때 정부로 부터 보조금을 청구할 권리를 가지고 있으며, 반대로 정부는 일정 조건하에서 보조금을 지급할 의무를 가지고 있다. 본 연구에서는 Black-Scholes 옵션가격결정 모형을 활용하여 투자위험 분담의 가치추정 방법론을 정립하고 사례 사업을 통해 결과의 적정성을 살펴보았다. 사례 사업은 제안된 고속도로 민간투자사업을 대상으로 하였으며, 분석결과 투자위험 분담 가치는 약 120억원으로 추정되어 민간이 투자한 투자비의 약 4%를 차지하는 것으로 나타났다. 즉, 정부가 투자위험을 분담함으로써 120억원의 재정지원을 추가로 투입하는 효과로 볼 수 있다. 교통량 위험을 확률변수로 가정할 경우 사례사업에서 도출된 옵션가치는 평균이 122억원이고 표준편차는 36.7억원으로 도출되었다. 누적분포를 도출한 결과 90% 확률 구간의 옵션가치가 69억원에서 188억원의 범위에서 결정될 것으로 나타났다. 본 연구에서 제시한 방법은 미래수요의 불확실성하에서 정부와 민간사업자가 더 나은 위험 분석과 투자위험 분담에 대한 경제적인 가치를 이해하는데 도움을 줄 것으로 기대한다. The BTO-a projects is the types, which has a demand risk among the type of PPP projects in Korea. When demand risk is realized, private investor encounters financial difficulties due to lower revenue than its expectation and the government may also have a problem in stable infrastructure operation. In this regards, the government has applied various risk sharing policies in response to demand risk. However, the amount of government's risk sharing is the government's contingent liabilities as a result of demand uncertainty, and it fails to be quantified by the conventional NPV method of expressing in the text of the concession agreement. The purpose of this study is to estimate the value of investment risk sharing by the government considering the demand risk in the profit sharing system (BTO-a) introduced in 2015 as one of the demand risk sharing policy. The investment risk sharing will take the form of options in finance. Private investors have the right to claim subsidies from the government when their revenue declines, while the government has the obligation to pay subsidies under certain conditions. In this study, we have established a methodology for estimating the value of investment risk sharing by using the Black - Scholes option pricing model and examined the appropriateness of the results through case studies. As a result of the analysis, the value of investment risk sharing is estimated to be 12 billion won, which is about 4% of the investment cost of the private investment. In other words, it can be seen that the government will invest 12 billion won in financial support by sharing the investment risk. The option value when assuming the traffic volume risk as a random variable from the case studies is derived as an average of 12.2 billion won and a standard deviation of 3.67 billion won. As a result of the cumulative distribution, the option value of the 90% probability interval will be determined within the range of 6.9 to 18.8 billion won. The method proposed in this study is expected to help government and private investors understand the better risk analysis and economic value of better for investment risk sharing under the uncertainty of future demand.

구조적 危機인가, 일시적인 現狀인가

具石謨,申成淳,安忠榮,柳東吉 한국지역사회연구소 1990 지역사회 Vol.7 No.-

실감미디어 전송테스트베드 기술 동향

구석모,김의창 한국컴퓨터통신연구회 2013 OSIA Standards & Technology Review Vol.26 No.4

금속 나노갭과 나노선에서의 특이 장 집속도 향상에 대한 유전체 기판의 영향

구석모,M. Sathish Kumar,박남규 한국물리학회 2010 새물리 Vol.60 No.1

Recently, researching extraordinary optical transmission phenomena based on the metallic structure has become popular because of its ability to break the diffraction limit. Most of the metamaterial structures in these experiments were on dielectric substrates because the difficulty in making free-standing metallic nanostructures. In this research, a finite-difference time-domain (FDTD) analysis was performed on the effect of the substrate on extraordinary field enhancement in metallic nanogap and nanowire structures and confirmed that, in contrast to the reduced electric field enhancement in nanogaps caused by the dielectric substrate, the effect of the dielectric substrate on the magnetic field enhancement was negligible. 최근 금속으로 이루어진 구조에서의 특이 광 투과현상에 대한 연구가 활발한데, 이는 이 구조가 회절 한계를 극복할 수 있기 때문이다. 이에 대한 실험 연구를 위한 메타 물질은 대부분 유전체 기판 위에 올려져 있는데, 이는 금속을 프리 스탠딩 (free standing) 상태로 만들기가 매우 어렵기 때문이다. 본 논문에서는 유전체 물질이 나노갭 (Nanogap)과 나노선 (Nanowire) 구조에서 특이 광 집속도 향상에 어떠한 영향을 주는지 분석하였다. 나노갭에서의 전기장 향상은 유전체 기판에 의해서 줄어드는 반면에 나노선에서의 자기장 향상은 영향이 없음을 분석하고 FDTD 전산모사로 이를 확인하였다.

우리나라 기업성장의 허구성

구석모 한국시멘트협회 1982 시멘트 Vol.87 No.-

금융실명제와 기업 재무정책의 방향 : 대기업의 측면

구석모 한국재무관리학회 1993 財務管理硏究 Vol.10 No.1

교통량 위험을 고려한 도로 민간투자사업 적정 관리운영기간 산정 모형 개발

구석모,이승재 대한교통학회 2016 대한교통학회지 Vol.34 No.5

Public-Private-Partnerships tend to be committed high project development cost and recover the cost through future revenue during the operation period. In general, long-term concession can bring on more revenue to private investors, but short-term concession less revenue due to the short recovering opportunities. The concession period is usually determined by government in advance or by the private sectors’s proposal although it is a very crucial factor for the PPPs. Accurate traffic forecasting should be most important in planing and evaluating the operation period in that the forecasted traffic determines the project revenue with user fees in PPPs. In this regards, governments and the private investors are required to consider the traffic forecast risk when determining concession period. This study proposed a model for the optimal concession period in the PPPs transportation projects. Monte Carlo simulation was performed to find out the optimal concession period while traffic forecast uncertainty is considered as a project risk under the expected return of the private sector. The simulation results showed that the optimal concession periods are 17 years and 21 years at 5.5% and 7% discount level, respectively. This study result can be applied for the private investors and/or any other concerned decision makers for PPPs projects to set up a more resonable concession period. 민간투자사업은 많은 프로젝트 개발 비용이 투입되며, 관리운영기간 동안의 미래 수입을 통하여 투자비를 회수하는 구조로 추진된다. 일반적으로 긴 관리운영기간은 민간사업자의 더 많은 수입을 가져가게 하고 짧은 관리운영기간은 민간사업자의 수입회수 기간이 짧아져 더 적은 수입을 가져가게 된다. 관리운영기간의 설정은 민간투자사업의 중요 요인임에도 불구하고 전통적으로 정부가 사전에 결정하거나 민간이 제안한 기간으로 결정되고 있다. 특히 교통분야 사업에서 관리운영기간의 설정은 정확한 교통량 예측이 전제되어야 하나, 교통량 예측은 실제 교통량과 차이가 발생하는 등 위험 및 불확실성이 뒤따른다. 따라서 정부 및 민간사업자는 관리운영기간 설정시 교통량 예측 위험을 고려할 필요가 있다. 본 연구는 도로사업에 있어 교통량 위험을 고려한 적정 관리운영기간을 설정하는 모형을 제시하였다. 이를 위해 몬테카를로 시뮬레이션 기법을 적용하였으며, 시뮬레이션 과정에서 교통량 위험은 확률 분포(single probability distribution)와 확률 과정(stochastic process)을 함께 고려하였다. 본 연구에서 제시한 방법론 및 시뮬레이션 모형을 바탕으로 모의 분석을 수행하였다. 모의 분석 결과 기대수익률 7%인 경우, 평균 관리운영기간은 21.2년으로 산정되었으며, 정부의 할인율 5.5%를 적용한 경우 관리운영기간은 평균 17.2년으로 산정되었다. 그 밖에 도출된 통계량은 다각적인 해석을 통해 민간투자사업 관련 의사결정자들이 관리운영기간을 설정함에 있어 직관에 의존하거나 동일한 운영기간을 적용하기보다는 객관적이고 합리적인 관리운영기간 설정하도록 도움을 줄 것으로 기대된다.

Effects of ascorbic acid on a-L-arabinofuranosidase and a-Larabinopyranosidase activities from Bifidobacterium longum RD47 and its application to whole cell bioconversion of ginsenoside

구석모,유현주,박명수,지근억 한국응용생명화학회 2015 Applied Biological Chemistry (Appl Biol Chem) Vol.58 No.6

Bifidobacterium longum RD47 was cultured in 24 kinds of modified MRS broths containing various ingredients to select the most promising source that induces microbial enzymes. Among the various ingredients, ascorbic acid significantly enhanced a-L-arabinofuranosidase and a-L-arabinopyranosidase activities in Bifidobacterium longum RD47. Addition of 2 % ascorbic acid (w/v) to MRS showed the maximum enzyme activities. Both whole cell and disrupted cell homogenates showed efficient q-nitrophenyl-b-D-glucopyranoside and q-nitrophenyl-b-Dglucofuranoside hydrolysis activities. The initially enhanced a-L-arabinopyranosidase and a-L-arabinofuranosidase activities by ascorbic acid were maintained over the cell disruption process. The optimal pH of a-L-arabinofuranosidase and a-L-arabinopyranosidase was 5.0 and 7.0, respectively. Both enzymes showed the maximum activities at 40.0 C. Under the controlled condition using Bifidobacterium longum RD47, ginsenoside Rb2, and Rc were converted to ginsenoside Rd.

[권두좌담] 韓國經濟 오늘과 내일

구석모,신성순,안충영,류동길 한국지역사회연구소 1990 지역사회 Vol.7 No.-

CA이론을 이용한 지하철 역사에서의 보행자 모형 개발

구석모,이승재,장현호 한국ITS학회 2006 한국ITS학회 학술대회 Vol.2006 No.1