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      • KCI등재
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        해외국채금리에 대한 국내국채금리의 동조화 변화 분석

        장한익 한국국제경제학회 2017 국제경제연구 Vol.23 No.4

        This study analyzes the dynamic changes in synchronization between Korean and Foreign Government Bond Markets with using DCC-GARCH and Wavelet analysis. According to the empirical results, after Global Financial Crisis period, the comovement between Korean Government Bonds and short-term interest rates slightly decreases, but the comovement between Korean and Foreign Government Bonds increases. It shows that Foreign Government Bonds run ahead Korean Government Bonds from the results of Phase Difference in Wavelet analysis. In contrast, Korean Government Bonds lead CD rate, which is likely to come from oligopoly in small Korean bank industry or broken interest rate channel. Also, the increase in synchronization between Korean and Foreign Government Bonds is caused by low frequencies rather than higher frequencies, which infers well-integrated bond markets in the long-term. 본 연구에서는 소파동 분석과 DCC-GARCH 모형을 이용해 국내외 단기금리와 국내국채금리 또는 국내외 국채금리 간의 동조화 변화를 동태적으로 살펴보았다. 실증분석결과를 살펴보면 DCC-GARCH 모형과 소파동 분석을 통해 추정된 시간가변 상관계수로부터 글로벌 금융위기 이전 기간에서 국내국채금리와 국내외 단기금리 간의 동조성이 국내외 국채금리 간의 동조성보다 강하게 나타났다. 하지만 글로벌 금융위기 이후 국내국채금리와 국내외 단기금리의 동조성은 다소 약화된 반면 국내외 국채금리 간의 동조성은 확대되는 것으로 나타났다. 이와 같은 금리 간 동조성의 변화요인에 대한 특성을 분석하기 위해 소파동 분석으로 금리 간 선․후행 관계와 장․단기적 요인 등을 추가적으로 살펴보았다. 그 결과는 전반적으로 해외국채금리가 국내국채금리를 선행하고 CD금리가 국내국채금리를 후행하면서 금리경로를 통한 국내통화정책의 파급효과가 왜곡될 수 있음을 확인하였다. 또한 글로벌 금융위기 이후 국내외 국채금리 간의 동조성은 단기보다 장기적 순환요인의 영향이 커지면서 강화되는 것으로 나타났다.

      • KCI등재

        동아시아와 G5 주식시장에 대한 한국 주식시장의 동조화 변화 분석

        장한익 한국국제경제학회 2013 국제경제연구 Vol.19 No.4

        This study is using from 2005 to 2013 across South Korea , G5, nine countries in Asia stock index data and the bivariate Markov-switching model to examine the synchronization of the change in the South Korea stock market for foreign stock markets with three different periods. Estimation period of the global financial crisis, including Japan, Hong Kong, Taiwan, and China's stock market co-movement strengthened, while the synchronization phenomenon for U.S., U.K., France, Germany is weakened. After the global financial crisis in the U.S. is recovered to a similar level as before crisis. While Euro stock markets are further weakened. Also Korea stock market is more synchronized with Japan and ASEAN stock markets after global crisis except China. 본 연구는 2005년부터 2013년에 걸친 한국, G5, 동아시아 등의 9개국 주가지수와 이변량 마코프-스위칭 모형을 이용해 글로벌 금융위기 및 전․후 기간에서 해외 주식시장에 대한 한국 주식시장의 동조화 변화를 살펴보았다. 추정결과 글로벌 금융위기 기간 한국과 일본, 홍콩, 대만, 중국 주식시장 간의 동조화는 금융위기 이전보다 강화되는 반면 미국, 영국, 프랑스, 독일 주식시장과의 동조화는 약화된다. 글로벌 금융위기 이후 미국과의 동조화는 글로벌 금융위기 이전과 비슷한 수준으로 회복되지만 유럽의 선진 주식시장에 대한 동조화는 더욱 약화된다. 한국 주식시장은 글로벌 금융위기 이전 미국, 글로벌 금융위기 이후 일본 주식시장에 대한 동조화가 더 크게 나타났다. 글로벌 금융위기와 관계없이 동아시아와 한국 주식시장 간의 동조화는 높았지만 중국은 글로벌 금융위기 기간만 급격하게 동조화가 증가하였다.

      • KCI등재후보

        주택가격 변화의 지역 간 선 ․ 후행관계 분석

        장한익 한국주택금융공사 2023 주택금융연구 Vol.7 No.1

        This thesis looked into the regional leading and lagging relations in S. Korea on the house price changes, by using the Wavelet Phase-Difference method. The study found that in general, Seoul and metropolitan cities do have a tendency to lead house price changes, with a caveat that the leading or lagging relations are not fixed but change over time, as pronounced in the recent cases where Seoul’s price leading power has somewhat weakened. In addition, there is a strong positive correlation in the leading and lagging relations among house prices changes by regions. When interest rates and house prices increase(+) or decrease(-), a negative(-) relation can be created in the price changes of specific regions, which can potentially weaken the coupling trend in the entire housing market. As such, the analysis can provide further information of the relation, including price change ripple effect path over the regions, the nature(+ or -) of the effect, and the continuance of the leading trend in the housing market.

      • KCI등재

        Photosynthetic Characteristics of Vitis vinifera × V. labrusca ‘Campbell Early’ Grapevine Cultivar under Flooding Condition

        장한익,이인복,이희재,한점화,유덕준 한국원예학회 2006 Horticulture, Environment, and Biotechnology Vol.47 No.2

        Photosynthetic characteristics of Campbell Early grapevine cultivar under flooding condition were examined with respect to gas exchanges and potential quantum yield (Fv/Fm). With increasing flooding duration, net CO2 assimilation rate (Aco2), stomatal conductance (gs), and transpiration rate (E) decreased. Aco2 of non-flooded plants in late June was 14.4 molm2s1 at 1,000 molm2s1 photosynthetic photon flux and maintained without any change for 3 days after flooding. At 7 and 14 days after flooding, however, the values significantly decreased to 78 and 58%, respectively, and were not readily recovered. gs and E were reduced in parallel with that of Aco2, indicating that Aco2 and E were greatly affected by gs in Campbell Early grapevine cultivar. Flooding also decreased apparent quantum yield, light saturation point, and maximum CO2 assimilation rate, implying that photosystem II (PSII) was impaired. This observation was confirmed by the decreases of Fv/Fm values and chlorophyll contents. At 3 days after flooding, the Fv/Fm value in flooded plants was significantly lower than that in non-flooded plants. Chlorophyll contents also decreased continuously with increasing flooding duration and then the leaves visualized chlorosis. In conclusion, flooding decreased photosynthesis of Campbell Early grapevine cultivar and ultimately injured PSII reaction center by closing stomata, reducing transpiration, and accumulating photosynthetic energy.

      • 정책모기지와 시중은행 주택담보대출의 상호 영향에 관한 연구

        장한익,임병권,오주한,김형근 한국재무학회 2019 한국재무학회 학술대회 Vol.2019 No.05

        본 연구는 공공기관에서 공급하는 정책모기지가 국내의 주택금융시장에 미치는 영향에 대 해 분석하였다. 구체적으로 국내의 주택담보대출 시장을 공공에서 공급하는 정책모기지와 시중은행 등의 민간부문에서 공급되는 주택담보대출로 구분하여 상호 간에 미치는 영향을 분석하였다. 특히, 국내의 주택담보대출시장의 수요에 있어 정책모기지가 보완적인 역할 또 는 대체적인 역할을 수행하는지를 고찰하였다. 본 연구의 주요 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 우선, 민간부문 주택담보대출과 정책모 기지 간에는 음(-)의 관련성이 존재하는 것으로 확인되었다. 세부적으로 살펴보면, 전월대비 정책모기지의 잔액이 증가하는 경우에 시중은행의 주택담보대출 잔액이 증가하더라도 상승 폭을 제한하며 반대로 하락하는 경우에는 감소폭을 확대시켰다. 이는 정책모기지 중에서도 보금자리론을 대상으로 분석하는 경우에도 유사하게 나타났으며 보다 강건한 결과를 보였 다. 추가적으로 보금자리론 잔액의 하락 충격은 시중은행 주택담보대출이 증가할 때 상승폭 을 확대시키는 것으로 나타났다. 전체적으로 본 연구의 분석결과는 공공기관의 정책모기지 가 민간부문의 주택담보대출시장에 일련의 영향을 미치고 있음을 시사한다.

      • KCI등재

        정책모기지와 시중은행 주택담보대출의 상호 영향에 관한 연구

        장한익,임병권,오주한,김형근 한국부동산원 2020 부동산분석 Vol.6 No.2

        본 연구는 국내의 주택담보대출 시장을 공공부문의 정책모기지와 민간부문의 주택담보대출로 구분하여 상호 간에미치는 영향과 정책모기지가 국내의 주택금융시장에 미치는 영향을 분석한다. 특히, 국내 주택담보대출시장의 수요에있어 정책모기지가 보완적인 역할 또는 대체적인 역할을 수행하는지를 검증한다. 연구의 주요 분석결과는 다음과같다. 우선, 민간부문 주택담보대출과 정책모기지 간에는 음(–)의 관련성이 존재하는 것으로 확인된다. 전월대비정책모기지의 잔액이 증가하는 경우에 시중은행의 주택담보대출 잔액이 증가하더라도 상승 폭이 제한되며 반대로하락하는 경우에는 감소폭이 확대된다. 이는 정책모기지 중에서도 보금자리론만을 대상으로 하는 경우에도 유사하게나타나며, 보다 강건한 결과를 보인다. 또한 보금자리론 잔액의 하락 충격은 시중은행 주택담보대출의 상승폭을확대시키는 것으로 나타난다. 이러한 연구 결과는 공공기관의 정책모기지가 민간부문의 주택담보대출시장에 일련의영향을 미치고 있음을 시사한다. This study examines effects of public mortgage provided by public enterprises on the Korean housing finance market. The paper first classifies separates Korean mortgage market into public mortgage supplied by the public sector and private mortgage provided by the private sector and analyzes the inter-relationship between two types of products. In particular, the study investigates whether the public mortgage plays a complementary or substitutional role in the mortgage market. The main findings are as followed. First, it is found that there is a negative relation between the public and the private mortgage demand. In the event that the balance of public mortgage loans is increasing, compared to the those of the previous month, the rising scale of private mortgage loans provide by commercial banks is limited. A similar and sturdy result is found in Bogeumjari loan, It is shown that the increase range of total mortgage amount supplied by private banks is significant when balance of Bogeumjari loan is reduced. Overall, the findings indicate that the public mortgage sector has an influence on the demand of the private mortgage sector in Korea.

      • KCI등재

        보금자리론 금리가 예금은행의COFIX 금리에 미치는 영향

        장한익,오주한,임병권,김형근 한국부동산분석학회 2018 不動産學硏究 Vol.24 No.4

        This study examines whether the Bogeumjari loan interest rate affects the COFIX(Cost of Funds Index) interest rate, which is the current standard interest rate of the private mortgage sector in Korea. The data used for the empirical analysis are monthly data from January 2010 to May 2018. We analyze the granger causality test, VAR model, impulse response function and forecast error variance decomposition. The main results are as follows. First, the granger causality shows predictive power from the Bogeumjari loan interest rate to the COFIX interest rate. However, we find no opposite causality from the COFIX interest rate to the Bogeumjari loan interest rate. Second, we find that the adjustment of the Bogeumjari loan interest rate significantly affects the change of the COFIX interest rate after two-month. It is likely to show more robust results to the downward adjustment of the Bogeumjari loan interest rate. Third, the impulse response function and variance decomposition also show that the change of the Bogeumjari loan interest rate influences on the change of the COFIX interest rate. Especially, we find more robust results over the most recent period. Overall, we find that the Bogeumjari loan interest rate leads the COFIX interest rate. The Bogeumjari loan interest rate mitigates the increase in the COFIX interest rate and magnifies the decrease in the COFIX interest rate. Therefore, we infer that the Bogeumjari loan interest plays an important role in the COFIX interest rate as one of controlling factors.

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