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중국 상장 회사의 ESG 성과가 기업가치에 미치는 영향 - 기관투자자 지분 및 환경보호세의 매개효과
주가흘(Jiayi Zhou),언초(Chao Yan),송니은(Nieun Song),최성진(Seongjin Choi) 한국경영학회 2023 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2023 No.8
ESG 성과와 기업가치의 관계에 대한 기존 연구는 많지만, 그중에서 환경보호세와 기관투자자 지분이 기업 가치에 미치는 영향에 대한 기존 연구 결과의 차이가 크다. 기존 ESG 성과와 환경보호세, 기관투자자 지분에 관한 연구가 적어 환경보호세의 인센티브 효과가 중국 시장에서 실제로 얼마나 효과가 있는지가 불분명하다. 따라서 본 연구는 기업가치가 ESG 성과에 미치는 영향을 깊게 이해하기 위해 중국 상장 기업의 ESG 성과와 환경보호세 및 기관투자자 지분 간의 관계를 중점적으로 연구한다. 본 연구는 2018년부터 2021년까지 중국 A주 상장 회사 중 172개 제조업 기업의 재무 정보를 수집하여 ESG 성과가 기업가치에 미치는 영향을 분석한다. 결과적으로 다른 조건이 일정한 경우 높은 ESG 성과는 기업의 지속 가능성을 높이고 이해 관계자와 투자자의 의사 결정에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 둘째, 중국 A주 상장 회사 제조업이 발전하는 과정에서 ESG 성과의 증가는 상장 회사에 대한 기관의 투자액을 효과적으로 높이고 해당 기업의 환경보호세 납부액을 낮춰 기업가치를 높이는 것으로 나타났다. 마지막으로 ESG 성과가 기업가치를 높이는 촉진 효과가 상장 회사 중국유기업과 규모가 큰 회사 중 더욱 두드러진다는 사실이 드러났다. There are many existing studies on the relationship between ESG performance and corporate value, but among them, there is a large gap between the results of previous studies on the effect of environmental protection tax and institutional investor equity on corporate value. It is unclear how effective the incentive effect of the environmental protection tax actually is in the Chinese market, as there are few studies on existing ESG performance, environmental protection tax, and institutional investor equity. Therefore, this study focuses on the relationship between ESG performance of Chinese listed companies, environmental protection tax and institutional investor equity in order to deeply understand the impact of corporate value on ESG performance. This study analyzes the impact of ESG performance on corporate value by collecting financial information of 172 manufacturing companies among Chinese A-share listed companies from 2018 to 2021. The results suggest that, other things being equal, high ESG performance is expected to enhance corporate sustainability and positively influence the decision-making of stakeholders and investors. Second, in the course of the development of Chinas A-share listed company manufacturing, an increase in ESG performance effectively increases institutional investment in listed companies, lowers the amount of environmental protection tax payments of the companies, and increases corporate value. Finally, it was found that the facilitating effect of ESG performance on corporate value was more pronounced among state-owned and large-scale listed companies.
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