자사주매입의 복합동기에 관한 연구

이익규,이한수 한국회계정책학회 2006 회계와 정책연구 Vol.11 No.1

In recent years, as firms have increased the amount of capital devoted to repurchasing their own stock, the literature is rich with motives as to why firms might repurchase the stock. The past studies tend to test various reasons of this phenomenon individually. This paper examines the motives to repurchase the stock and differentiates the impact of firm's motives to change over time with the Tobit model proposed Dittmar(2000). Then the paper will especially focus on the substitution hypothesis by Probit model and take a look at the difference between the Probit model and Tobit model. The samples are consisted of manufacturing firms listed on KIS 2000 from 1994 to 2002. The results find that firm's free cash flow and leverage ratio have significant influence on repurchases. Also, firm's potential undervaluation, takeover possibility, cash dividend's substitution have partially influence on repurchases. Overall, I find that throughout the sample period, firms repurchase stock to distribute free cash flow, to alter their leverage ratio and to signal undervaluation in many years. However, firms don't repurchase stock to replace dividends. 최근에 자사주매입이 크게 증가하고 있다. 국내의 선행연구는 자사주매입동기를 개별적으로 분석하고 있다. 이로 인해 기업의 자사주매입이 복합동기에 의해 결정되고, 시간에 따라 변동할 가능성이 고려된 연구가 부족한 편이다. 본 연구는 자사주매입에 영향을 미치는 다양한 기업정책을 종합적으로 분석한다. 특히, 이익규와 주상룡(2005)에서 사용된 토빗(tobit)모형에서 발생할 수 있는 현금배당대체가설의 한계를 극복하기 위해 Chuang(2003)이 제시한 프로빗(probit)모형을 이용하여 기업의 자사주매입동기를 분석한다. 분석결과에 의하면 기업의 지불능력, 레버리지수준 등을 의미하는 변수가 자사주매입결정에 일관되게 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이외에 기업의 저평가 수준, 적대적 매수합병가능성을 의미하는 변수는 기간별로 부분적인 유의성이 존재하였다. 특히, 자사주매입의 현금배당 대체가능성은 프로빗모형에서도 지지할 수 없는 것으로 나타났다. 이 결과는 국내기업의 자사주매입이 여유현금흐름의 지불, 자본구조 변경, 저평가의 수정, 적대적 인수가능성을 방어 등의 동기에 의해 결정된다는 것을 의미한다.

자사주매입동기에 관한 연구

이익규,주상룡,Lee, Ik-Gyu,Ju, Sang-Ryong 한국재무관리학회 2005 財務管理論叢 Vol.11 No.1

본 연구는 국내기업의 자사주매입결정에 영향을 미치는 매입동기와 매입동기들의 상호관련성, 시간에 따른 매입동기의 변화를 분석하였다. 분석에 이용된 자료는 1994년 1월에서 2002년 12월까지 자사주매입을 실시한 기업의 실제 매입규모이며, t검정과 토빗모형의 추정을 통해 다음과 같은 사실들을 발견할 수 있었다. 첫째, 정보비대칭의 지표인 기업규모변수는 대부분의 기간에서 자사주매입결정에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이것은 정보비대칭수준이 낮을 것으로 예상되는 대기업이 자사주매입에 적극적이라는 것을 의미한다. 또한, 잠재적 저평가의 지표인 시장가치대장부가치변수는 연도별로 양(+)과 음(-)의 계수가 혼재되어 있어 일관성 있는 결과를 도출할 수 없었다. 이러한 결과는 자사주매입이 저평가를 시장에 신호하기 위한 것이라는 저평가가설을 기각하는 것으로 볼 수 있다. 둘째, 기업의 지불수준을 측정하는 지표인 여유현금흐름변수들은 대부분의 기간에서 자사주매입결정에 양(+)의 영향을 미쳤으며, 추정된 회귀계수들의 비교를 가능하게 하는 부분효과평균도 상대적으로 높게 나타났다. 이러한 결과는 기업의 여유현금흐름증가가 자사주매입결정에 강한 영향력을 미치는 요인이라는 것을 의미한다. 셋째, 기업의 레버리지수준을 측정하는 변수도 대부분의 기간에서 자사주매입결정에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이것은 자사주매입이 기업의 자본구조를 변경하기 위한 동기에서 결정된다는 것으로 해석될 수 있다.

비영리 조직의 구축 및 자금조달 사례 연구

이익규 ( Ik Kyu Lee ) 한국수자원공사(K-water) 2014 저널 물 정책·경제 Vol.23 No.-

오늘날 해외 물시장 확대에 대한 공감대가 증가하고 있으며, 이에 따라 기업간 협력을 위한 물 산업 플랫폼의 구축 역시 그 필요성이 증대되고 있다. 그러나 플랫폼 구축에는 역할, 프로그램의 개발, 마케팅 등 많은 선결 과제들이 존재한다. 특히 조직을 어떻게 구축할 것인가와 운영자금의 조달 문제는 무엇보다 선행되어야 할 과제 중에 하나이다. 이러한 의미에서 본 연구는 조직구조와 자금조달에 대한 몇몇 사례를 제시함으로써 문제해결의 시사점을 제공하였다. 이와 더불어 사례연구를 통하여 해외시장 진출을 위한 글로벌 인적자원의 확보, 비즈니스 시장을 고려한 조직구조 개편, 및 최고경영자의 리더십의 중요성과 함께 채권의 발행, 1% 지원제도, 민간자본, 정부보조, 인터넷 기금조달 등 자본 조달 사례를 제공하였다. Today, consensus for overseas market expansion in Water Industry is increasing. And it is necessary for companies to set up water industry platform as cooperation way among companies. But there are many problems for it; setting up it`s role, developing of program, marketing etc. Most of all, how to form and finance of organization are urgent problems. Thus This study introduces several cases about how to structure non-profit organization and to finance fund. For structuring organization, recruiting global human resources, considering the subdivision of work considering business market, the leadership of top-management are considered. In the case of fund, a review is needed of bond issue and 1% volunteer system alongside private funds, government subsidy, internet fund-raising.

소비-자본자산가격결정모형(C-CAPM)의 유도

구본열,이익규 충북대학교 산업경영연구소 2005 産業과 經營 Vol.18 No.1

Al-N₂와 Al-N₂-AlN계에서 고온자전연소법에 의한 AlN 합성

이재령,이익규,안종관,김동진,안양규,정헌생 한국분말야금학회 2004 한국분말재료학회지 (KPMI) Vol.11 No.4

This study for preparation of aluminum nitride (AlN) with high purity was carried out by self-propagating high-temperature synthesis method in two different systems, $Al-N_{2}$ and $Al-N_{2}$-AlN, with the change of nitrogen gas pressure and dilution factor. On the occasion of $Al-N_{2}$ system, unreacted aluminum was detected in the product in spite of high nitrogen pressure, 10 MPa, This may be caused by obstructing nitrogen gas flow to inner part of molten and agglomerate of aluminum, formed in pre-heating zone. In $Al-N_{2}$-AlN system, AlN with a purity of 95% or ever can be prepared in the condition of $f_{Dil}\geq0.5$, $P_{N_{2}}\geq$ 1 MPa, and the purity can be elevated to 98% over in the condition of $f_{Dil}$ = 0.7 and $P_{N_{2}}$ = 10 MPa.

운영형태별 수도사업 생산성 평가

김상문,이익규 대한상하수도학회 2011 상하수도학회지 Vol.25 No.3

Market Environment around water work industry is rapidly changing. ISO, International Organization for Standardization, announced the international water work service standard for comparison and evaluation between nations and businesses. And developed countries in water work are introducing market principle for growth of nation’s water industry and reinforcement of its competitiveness. Also, some local governments entrusted their water utilities for improvement of competitiveness of water work. However, as some failure cases from overseas came out with emphasis, there are many refuting perspective about entrusted operation achievements of domestic water market. Hence, this paper evaluated competitiveness of domestic local water utilities from the perspective of productivity. After evaluating productivity using Malmquist productivity index, the authors compared and analyzed whether there is a difference of productivity between two different operating types by using Mann-Whitney test. As a result of analysis, it has shown that local water utilities achieved higher productivity at entrusted operation type rather than direct operation type. The local water utilities which chose entrusted operation had increased the productivity 13.9% on total factor productivity(TFP) during experimenting period, while the local water utilities which chose direct operation had increased 0.2%. The background of achieving this high productivity in entrusted operation was analyzed as a result of the higher technological effectiveness of a special water company. The result of this study can be referred when local government needs to decide on what operating types they will use.

희석제 입도가 고온자전연소법에 의한 질화알루미늄 합성에 미치는 영향

이재령,이익규,신희영,정헌생,Lee, Jae-Ryeong,Lee, Ik-Kyu,Shin, Hee-Young,Chung, Hun-Saeng 한국세라믹학회 2005 한국세라믹학회지 Vol.42 No.1

고온자전연소법에 의한 질화알루미늄 합성에 있어서, 반응물(Al) 형상과 희석제(AlN) 입도 등의 형상학적 조건이 반응생성물에 미치는 영향을 조사하였다. 평균 입경(34$\mu$m)이 같은 두 종류의 Al 분말(입상, 편상)과 평균입경이 다른 4종류의 AM분말을 희석제로 사웅하여 반응 성형체를 준비하였다. 반응성형체의 충진밀도는 이론밀도의 $35\%로 고정하였고, 초기 질소압은 $1\~10MPa$, 희석을은 $0.4\~0.7$로 변화시키면서 반응을 실시하였다. 반응물과 희석제의 입도를 비슷하게 조절함으로써, 상대적으로 질소압이 낮은 1MPa의 조건에서도 순도 $98\% 이상, 입경 수십 $\mu$m의 AlN 합성이 가능함을 확인하였다. 이러한 고순도, 고입경화는 연소파 진행 후, 성형체 내부로 질소가스 투입 용이성의 차이에 의한 현상이라고 판단된다. To investigate the morphological effect on synthesis of aluminum nitride by SHS Process, two type of Al Powder (granular and flacky shape) with the mean size of 34 $\mu$m and the diluent AIN powders of four different mean sizes.0.12, 9.7, 39.3, 50.5 $\mu$m, were used to prepare green compact. The packing density was fixed to $35 TD\%. The initial pressure of $N_{2}$ and diluent fraction was varied in the range of $1\~10 MPa,\;0.4\~0.7$, respectively. AlN with high purity of $98\% or over and large particle size of about several tens fm can be synthesized by SHS reaction as a consequence of adjusting particle size of AlN dilutent similarly to that of Al reactant. This may be caused by improvement of $N_{2}$ gas permeation to compact after passing the propagation wave. In the case of flaky-shape aluminum used as reactant, instead of granular Al-powder, unstable combustion would be occurred. As the result, irregular propagation of combustion wave and falling-off of maximum temperature would be observed during the reaction.

액상환원법에 의한 CuO-H₂O 슬러리로부터 미세 구리분말의 제조

안종관,김동진,이익규,이재령,양환진,Ahn Jong-Gwan,Kim Dong-Jin,Lee Ik-Kyu,Lee Jaeryeung,Huanzhen Liang 한국분말야금학회 2005 한국분말재료학회지 (KPMI) Vol.12 No.3

Ultrafine copper powder was prepared from $CuO-H_2O$ slurry with hydrazine, a reductant, under $70^{\circ}C$. The influence of various reaction parameters such as temperature, reaction time, molar ratio of $N_2H_4$, PvP and NaOH to Cu in aqueous solution had been studied on the morphology and powder phase of Cu powders obtained. The production ratio of Cu from CuO was increased with the ratio of $N_2H_4/Cu$ and the temperature. When the ratio of $N_2H_4/Cu$ was higher than 2.5 and the temperature was higher than $60^{\circ}C$, CuO was completely reduced into Cu within 40 min. The crystalline size of Cu obtained became fine as the temperature increase, whereas the aggregation degree of particles was increased with the reaction time. The morphology of Cu powder depended on that of the precursor of CuO and processing conditions. The average particle size was about $0.5{\mu}m$.

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강광희,나형기,박공만,이익규 대한전자공학회 1998 대한전자공학회 학술대회 Vol.1998 No.5

한국증권시장에서 주식수익률의 정규성에 관한 연구

구본열(Koo Bon Yul),이익규(Lee Ik Gyu) 충북대학교 산업경영연구소 1999 産業과 經營 Vol.12 No.1

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