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벤처캐피탈의 투자가 SPAC합병기업의 회계처리에 미치는 영향
강유정(Youjung Kang) 한국경영학회 2023 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2023 No.8
본 연구는 기업인수목적회사(secial purpose acquisition company; SPAC; 스팩)와 합병을 통해 상장한 기업중에서 상장전 벤처캐피탈(venture capital; VC)의 투자를 받은 기업의 상장전 이익조정에 대해 분석했다. 스팩을 통해 합병상장한 기업은 주로 혁신, 벤처기업이 대부분이다. 2010년부터 2021년까지 상장된 스팩과의 합병을 통해 코스닥 시장에 상장한 116개 기업을 대상으로 VC의 투자를 받은 기업들의 이익조정을 분석한 결과 VC의 투자를 받은 기업들이 상대적으로 더 많은 이익조정을 하고 있는 것을 확인했다. 또한 VC의 투자자금의 성격을 정책자금을 투자하는 정책벤처캐피탈(government venture capital; GVC)와 독립형벤처캐피탈(independent venture capital; IVC)투자를 모두 받은 71개 기업을 대상으로 분석했다. VC의 투자를 받은 SPAC합병기업의 재량적발생액을 통한 이익조정이 유의하게 큰 것으로 나타났으며, VC의 투자자금을 구분한 연구결과에서는 IVC의 투자를 받은 SPAC합병기업이 GVC의 투자를 받은 SPAC합병기업 보다 재량적발생액을 통한 이익조정이 유의하게 큰 것을 확인했다. 이는 VC의 투자를 받은 SPAC합병상장기업은 상장전 VC의 재무적 이익의 극대화를 위해 보다 적극적으로 이익을 상향조정한다고 추측해 볼 수 있다. 또한 VC의 투자자금 성격에 따른 분석에서도 산업의 성장이나 정책목표달성이 필요한 정책자금을 통한 투자인 GVC의 경우 자금투자의 1차적인 목표가 재무성과 달성이 아닌 경우가 많기 때문에 IVC가 GVC에 비해 보다 더 공격적인 회계처리 방법을 선택할 동기가 크고 이에 따라 재량적발생액을 통한 이익조정도 더 많이 하고 있다고 볼 수 있다. 본 연구결과를 통해 VC의 개별적인 자금특성 및 운용목적등의 특성을 세심하게 반영한 분석이 다루어져야 할 것이다. This study analyzed the pre-listing earnings management of companies that received venture capital(VC) investment before going public, specifically among companies listed through a merger with a special purpose acquisition company(SPAC). Innovative and venture companies are typically listed through SPAC mergers. The study examined 116 companies listed on the KOSDAQ market between 2010 and 2021 that underwent mergers with listed SPACs, focusing on the earnings management of companies that received VC investment. The results of the analysis confirmed that companies receiving VC investment exhibited relatively higher earnings management. Additionally, the study distinguished the characteristics of VC investment funds. It analyzed 71 companies that received investments from both government venture capital(GVC) and independent venture capital(IVC), which represent policy funds. The study found that SPAC mergers supported by VC investments had significantly greater earnings management through discretionary accruals. Furthermore, when classifying the characteristics of VC investment funds, it was observed that SPAC-merged companies invested by IVC had received investment from GVC. The study confirmed that earnings management through discretionary accruals was significantly higher in SPAC mergers invested by IVC compared to those invested by GVC. Based on these findings, it can be assumed that SPAC mergers and listed companies that have received VC investment actively adjust their profits to maximize the financial strategy for the VC investors before listing. Moreover, in the analysis of VC investment fund characteristics, it was observed that GVC, which represents investments through policy funds aiming for industrial growth or policy goals, often prioritize goals other than financial performance achievement. Therefore, IVC is more profitable than GVC. These results indicate a strong incentive to choose a more aggressive accounting method, leading to increased earnings management through discretionary accruals. Consequently, the study suggests conducting an analysis that carefully reflects the characteristics of individual funds and the management objectives of VCs.
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흰쥐 좌골신경에서 항체를 이용한 혈소판유도성장인자 베타 수용체의 검출
홍현석,강유정,김윤희 경희대학교 생명자원과학연구원 1997 遺傳工學論文集 Vol.9 No.-
Platelet-derived growth factor (PDGF) A and B have essential roles in development and in wound healing. They are highly expressed in the embryo and the adult nervous system. PDGF β receptor, the receptor for PDGF B is also expressed in neurons of the central nervous system and mediates signals into the cytoplasm by tyrosine phosphorylation. The signal transduction pathway of PDGF receptors is well known in fibroblast where PDGF receptors stimulate Ras or Src and finally the expression of immediate early genes to promote cell survival and proliferation. As the first step to understand the PDGF signaling and biological function in the nervous system, we generated an antibody against the extracellular domain of PDGF β receptor and developed as an immunohistochemical reagent to detect the expression of PDGF β receptor in the nervous system. The antiserum was produced from turkey by immunizing the soluble extracellular domain of PDGF β receptor expressed by recombinant baculovirus. The anti-PDGF β receptor antibody was partially purified from antisera by ammonium-sulfate precipitation and DEAE ion-exchange column chromatography. The binding specificity of the isolated antibody was examined by western blot analysis and immunocytochemistry on NIH 3T3 cells which express the PDGF β receptor. This antibody detected the expression of PDGF β receptor in rat sciatic nerve by immunohistochemical method. We report here that the PDGF β receptor is localized on the membrane where axons contact with schwann cells.
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( Sungho Choi ),( Youjung Kang ) 한국회계학회 2022 회계저널 Vol.31 No.5
The digital revolution, represented by the Fourth Industrial Revolution, is rapidly changing the industrial environment. To respond to these changes, global IT companies strategically invest in startups with innovative ideas through corporate venture capital (CVC) to secure future competitiveness. Most previous studies related to CVC have been empirical studies targeting the Silicon Valley. However, CVC is gradually spreading globally, and the proportion of total CVCs in Asia is rising rapidly. In particular, the method of preparing for digital transformation (DT) differs by country, and the functions and roles of CVCs differ. This study analyzed the role of CVC and their financial and strategic benefits through the case of Kakao Ventures, a representative CVC in Korea. The study also analyzed the effect of CVC investments on the growth of venture companies. Therefore, as we discuss issues related to CVC activation in Korea, the current research can be used as a reference material for policymakers and related practitioners.
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손혁 ( Hyuk Shawn ),최성호 ( Sungho Choi ),강유정 ( Youjung Kang ),최관 ( Kwan Choi ) 한국회계학회 2021 회계학연구 Vol.46 No.5
본 연구는 COVID-19 위기가 회계정보의 가치관련성에 미친 영향을 분석하였다. 2020년 초부터 전 세계로 확산된 COVID-19는 인류에게 새로운 형태의 공포와 불확실성을 가져다주었고 자본시장에도 큰 영향을 주었다. 특히 COVID-19는 각국의 소비와 투자의 심각한 감소를 유발하였고 글로벌 공급망을 손상시켰으며, 주가하락은 물론 주가변동성을 급격히 증가시켰다. 기업도 경영환경이 급격히 나빠져서 재무적 곤경이 심화되었고 자산에 대한 손상 위험이 커졌다. 기업이 재무적 곤경에 처하면 청산가치와 자산포기가치를 제공하는 순자산의 가치관련성은 증가하는 반면, 성장성과 수익성을 나타내는 순이익의 가치 관련성은 하락한다(Barth et al. 1998). 하지만 COVID-19로 인한 자본시장의 위기는 개별기업의 수익성 악화나 1997년 우리나라에서 발생한 외환위기 또는 2008년 글로벌 경제위기와는 달리 전염병이라는 경제 외적요소로 나타났다는 점에서 큰 차이점이 있다. 연구 결과, COVID-19의 확산 후 순이익의 가치관련성은 크게 하락하였으며 순자산의 가치 관련성도 동시에 하락하였다. 이는 COVID-19가 순이익은 물론 청산가치를 의미하는 순자산의 가치에도 부정적인 영향을 주었음을 의미한다. 또한 순이익의 가치관련성 하락은 영업현금흐름보다는 발생액의 가치관련성 하락으로 인한 것이며, 이 결과는 자본시장의 이해 관계자들이 COVID-19라는 위기하에서 불확실성이 큰 발생액보다는 실현된 영업현금흐름에 대한 정보가치를 선호한다는 의미로 해석할 수 있다. 또한 일반산업에 비해 바이오산업의 순이익과 순자산의 가치관련성이 유의하게 높았다. 이는 COVID-19로 이해관계자들의 관심이 바이오산업에 집중되었으며 백신과 치료제 개발에 대한 기대감이 자본시장에 반영된 것으로 추정된다. 본 연구는 COVID-19 위기가 순이익과 순자산은 물론 순이익의 구성 요소 및 산업별 가치관련성을 변화시켰다는 증거를 제공하였다. 동시에 본 연구는 COVID-19 위기 하에서 회계정보의 가치관련성이 기존 경제위기 때와는 다른 형태임을 밝혔다는 점에서 그 의의가 있다. 본 연구의 결과는 COVID-19 시대에 다양한 이해관계자의 의사결정에 도움을 줄 것으로 기대한다. This study analyzes the value relevance of accounting information for Korean firms pre and post-spread of COVID-19. COVID-19 brought a new form of fear and uncertainty to firms, which drastically increased the volatility of capital markets and exacerbated the financial predicament of companies. A firm's financial distress increases the value relevance of net assets that provide liquidation value and asset abandonment value, while lowering the value relevance of net income, which indicates growth and profitability. However, the crisis in the capital market caused by COVID-19 differs from the 1997 financial crisis in Korea and the 2008 global economic crisis in that it emerged due to an external element of the economy called an epidemic. The results of this study are as follows. First, after the spread of COVID-19, the value relevance of net income declined significantly, and the value relevance of net assets also declined. This suggests that COVID-19 negatively affected the value of net assets, which means liquidation value. Second, the decline in the value relevance of net income is found to be a decline in the value relevance of accruals rather than operating cash flows. This result implies that stakeholders in the capital market prefer information of operating cash flows to accruals under the COVID-19 crisis. Our findings can help various information users in decision making in the era of COVID-19.
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