연구개발비 정보가 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구 = (A) study on the influence of R&D accounting information on firm value

국문 초록 (Abstract)

최근 국제적 경제 환경의 급작스런 변화로 인해 내적·외적으로 기업들은 도전과 어려움을 겪게 되었다. 이러한 무한 경쟁 속에서 난관을 극복하고 계속적으로 성장해 나가기 위해서, 많은 기업들은 진보된 과학적 기술력의 축적과 수익적 사업에의 꾸준한 투자를 발판으로 창조적인 활동을 해야만 한다. 따라서 이러한 경쟁적 우의를 확보하는 것은 끊임없는 연구개발비 투자라 할 수 있다.
본 연구는 R&D지출을 자산으로 인식한 개발비 정보와 비용으로 인식한 경상연구개발비 정보가 유사한 수준의 기업가치 설명력을 갖는지를 실증적으로 분석하였다. 비교를 위하여, R&D 투자가 많은 기업군과 적은 기업군으로 분류하여 비교하였다.
실증분석 대상 표본으로는 1995년부터 2002년까지 계속 상장된 12월 결산 제조기업을 선정하였으며 가설검증 모형으로는 최근 회계학 실증연구 분야에서 많이 사용되고 있는 Ohlson의 모형을 변형하여 사용하였다.
위의 방법으로 경상연구개발비의 자산화 가정에 의하여 수정된 이익 및 장부가치의 정보 유용성을 주가수준분석을 이용하여 실증 검증한다.
주요 실증분석결과는 다음과 같다.
첫째, 개발비 및 경상연구개발비 모두가 기업가치와 양(+)의 상관성을 보였다.
둘째, 경상연구개발비의 자산화 가정에 의하여 수정된 이익 및 장부가치의 기업가치 설명력(미 수정된 이익 및 장부가치에 비하여)은 유의하게 증가하였다.
셋째, 연구개발비 집약도에 따라 두 부분으로 나누었을때, 연구개발비 집약도가 높은 기업군에서 현행 기업회계기준방법에서 자본화방법으로 변경하였을 때 기업가치 설명력의 증가가 크게 나타났다.
이러한 결과는 자산화된 개발비 정보는 물론 비용으로 처리된 경상연구개발비 역시 자산성이 존재한다는 것을 의미한다. 따라서 연구개발비 지출액에 대한 회계처리방법의 변경가능성에 시사하는 바가 있다고 하겠다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The recent drapid change of the international economic environment has led contemporary enterprises to be in limitless competition internally and externally, and to be faced with challenges and difficulties. In order to overcome these difficulties and develop themselves as going concern, Many companies should carry out a series of creative activities through the accumulation of advanced scientific knowledge and continue engaging in profitable business activities. The competitive advantage also dictates that companies make serious efforts and make substantial investments in R&D accordingly.
I empirically examine whether accounting information of R&D expense has similar level of association with firm value, relative to that R&D assets. To provide evidence on this issue, I compare the association in the sample of firms from the companies of R&D-intensive group with that of non-R&D-intensive group.
Samples are chosen among manufacturing companies listed in the period from 1995 to 2002, of which fiscal year end in December and the research method in this study is derived from the Ohlson model which is broadly used in the current empirical study.
Through the price level analysis, I examine that adjusted numbers of book value and earnings based on assumed capitalization of R&D expenses turn to be value relevant and provide useful information to investors.
The main results of this empirical study are summarized as follows;
First, both R&D assets and expenses have been positively correlated with firm value(proxied by share prices).
Second, adjusted numbers of book value and earnings based on assumed capitalization of R&D expenses have shown greater power(relative to unadjusted numbers) in explaining firm value.
Third, When some of samples are divided into two groups (R&D-intensive group and non-R&D-intensive group)by the level of their R&D intensity(R&D outlay to sales), the R&D-intensive group has the more convincing effect of switching from the current accounting rule to the rule of capitalization of R&D expense.
These results provide that both R&D assets and expenses also have been positively correlated with firm value. Therefore, Above results have implication on the possibility of changing accounting rule for R&D outlay.

목차 (Table of Contents)

• 목차 = i
• 제1장 서론 = 1
• 제1절 연구의 동기와 목적 = 1
• 제2절 연구방법 및 논문의 구성 = 3
• 제2장 연구개발비의 회계처리와 선행연구의 검토 = 3
• 제1절 연구개발비에 관한 논쟁원인 = 3
• 1. 연구개발성과의 불확실성 = 4
• 2. 연구개발비 평가의 자의성 = 4
• 제2절 연구개발비 회계처리규정 = 4
• 1. 연구개발비의 개념 = 5
• 2. 미국의 회계기준 = 6
• 3. 영국의 회계기준 = 7
• 4. 국제회계기준 = 8
• 5. 우리나라의 회계기준 = 9
• 제3절 연구개발비의 회계처리 방법 = 11
• 1. 비용설 = 11
• 2. 자본설 = 12
• 3. 선택적 자산처리법 = 13
• 제4절 선행연구의 검토 = 14
• 1. 연구개발비와 기업가치평가에 관한 연구 = 14
• (1) Bublitz & Ettredge(1989)의 연구 = 11
• (2) 이상만(1994)의 연구 = 15
• (3) 백명장(1994)의 연구 = 16
• (4) Lev와 Sougiannis(1996)의 연구 = 17
• (5) Chambers, Jennings와 Thompson Ⅱ(1999)의 연구 = 17
• (6) 정혜영, 전성일, 김현중(2003)의 연구 = 18
• 2. 선행연구와의 차이점 = 18
• 제3장 연구설계 = 19
• 제1절 연구모형의 도출 = 19
• 제2절 가설설정 및 연구모형 = 24
• 제3절 표본기업의 설정 = 28
• 제4장 실증분석결과 및 해석 = 31
• 제1절 기술통계 = 31
• 제2절 상관관계분석 = 35
• 제3절 실증분석 = 40
• 1. 연구개발비 정보의 가치관련성 검증 및 비교 = 40
• 2. 비용화된 경상개발비를 자산화시킬 경우의 가치관련성 검증 = 45
• 3. 연구개발비 집약도에 따른 경상개발비의 자본화 가정에 의한 수정된 이익 및 장부가치 설명력의 비교 검증 결과 = 48
• 제5장 결론 및 한계점 = 50
• 제1절 결론 = 50
• 제2절 연구의 한계점 = 51
• [참고문헌] = 53