ESG 공시 가독성이 기업가치와 수출성과에 미치는 영향 : 지배구조와 정보비대칭 완화의 매개효과 및 DX 역량의 조절효과 = The Impact of ESG Disclosure Readability on Firm Value and Export Performance: Mediating Roles of Governance and Information Asymmetry Mitigation and Moderating Effect of DX Capability

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 비재무 정보의 공시 양이 급증하는 정보 과부하 환경에서, ' 무엇을（What）' 공시하느냐를 넘어 '어떻게（How）' 전달하느냐는 질적 소통 능력인 가독성（Readability）에 주목하였다. 최근 글로벌 공급망 내에서 ESG 정보가 생존을 위한 필수 요건으로 요구됨에 따라, 본 연구는 ESG 공시 가독성이 이해관계자의 신뢰를 구축하고 기업의 전략적 소통 체계로서 지배구조를 고도화하는 과정을 규명하는 데 있다. 나아가 가독성 높은 공시 소통이 정보비대칭 완화라는 매개 기제를 통해 자본시장의 기업가치와 실물시장의 수출성과로 전이되는 이중적 경로（Dual Path）를 실증적으로 규명하고자 하는데 그 목적을 두었다. 특히 본 연구는 ESG 경영 인프라가 상대적으로 취약하여 실질적인 공시 전략이 절실한 중소기업의 환경을 반영하는 데 초점을 두었으며, 연구의 주요 결과는 다음과 같다.
첫째, ESG 공시 가독성이 높을수록 지배구조 개선 및 정보비대칭 완화에 유의미한 정（+）의 영향을 미치는 것으로 나타났다（p 〈 .001）. 이는 명확하고 투명한 공시 언어가 경영진의 은폐 의도를 불식시키고 지배구조의 건전성을 입증하는 강력한 신호（Signal）로 작동함을 시사한다.
둘째, 지배구조와 정보비대칭 완화는 기업가치와 수출성과를 견인하는 강력한 매개변수임이 입증되었다. 특히 가독성 향상은 글로벌 바이어와의 정보 격차를 줄여 실질적인 수출 경쟁 우위로 치환되는 경로를 형성하였다.
셋째, DX（디지털 전환） 역량은 가독성이 지배구조에 미치는 긍정적 영향력을 강화하는 조절효과를 보였으나, 정보비대칭 완화 경로에서는 기술적 수단보다 공시 내용의 본질적 가독성이 더 결정적인 요인임을 시사하였다.
본 연구는 ESG 공시의 패러다임을 양적 충족에서 질적 가독성으로 전환해야 함을 실증하였다는 점에서 학술적 의의가 있으며, 특히 자원이 제한된 중소 수출기업들에게 전략적 소통을 통한 수출 장벽 극복의 실무적 가이드라인을 제시하였다는 데 큰 의의를 지닌다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Global markets increasingly demand ESG management as an essential 'business license' for corporate survival. While companies disclose vast amounts of ESG information, stakeholders often struggle with the cognitive accessibility of these reports.
To address this gap, we investigate how ESG disclosure readability impacts firm value and export performance by improving governance and mitigating information asymmetry. We analyzed survey data from 412 practitioners in domestic small and medium-sized export manufacturing enterprises using PLS-SEM.
Our results yield three key insights. First, high ESG disclosure readability significantly improves governance and mitigates information asymmetry （p 〈 .001）. We found that clear language acts as a powerful signal that actively proves governance soundness. Second, these two factors serve as critical mediators that directly drive firm value and export performance. Enhanced readability reduces information gaps with global buyers, creating substantial export advantages.
Third, Digital Transformation （DX） capability significantly amplifies the positive impact of readability on corporate governance. However, it does not moderate the pathway to information asymmetry mitigation. This suggests that the inherent readability of disclosure content outweighs technical tools when resolving information gaps.
Ultimately, our findings urge a paradigm shift from quantitative ESG fulfillment to genuine qualitative readability. We offer actionable strategic communication guidelines for resource-constrained SMEs to successfully overcome global market barriers.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서 론 1
• 1.1 연구의 배경과 목적 1
• 1.1.1 연구의 배경 1
• 1.1.2 연구의 목적 2
• Ⅱ. 이론적 배경 4
• 2.1 ESG 공시 4
• 2.1.1 개념 4
• 2.1.2 유용성과 질적 특성 5
• 2.1.3 이론적 고찰 8
• 2.2 가독성 10
• 2.2.1 개념 10
• 2.2.2 측정의 고도화와 다차원적 구성 요인 12
• 2.2.3 이론적 고찰 15
• 2.3 기업가치 16
• 2.3.1 개념 16
• 2.3.2 가치 결정 요인과 공시의 효용성 18
• 2.3.3 이론적 고찰 21
• 2.4 수출성과 23
• 2.4.1 개념 23
• 2.4.2 거래 비용 절감과 실질적 가치 24
• 2.4.3 이론적 고찰 27
• 2.5 지배구조 29
• 2.5.1 개념 29
• 2.5.2 전략적 소통 및 신뢰 구축 체계 30
• 2.5.3 이론적 고찰 34
• 2.6 정보비대칭 완화 36
• 2.6.1 개념 36
• 2.6.2 매개 기제와 공시 효용 37
• 2.6.3 이론적 고찰 39
• 2.7 DX 역량 41
• 2.7.1 개념 41
• 2.7.2 지속 가능과 성장의 핵심 경로 44
• 2.7.3 이론적 고찰 47
• Ⅲ. 연구 설계 및 분석 방법 49
• 3.1 연구 가설 49
• 3.1.1 ESG 공시 가독성과 지배구조의 관계 49
• 3.1.2 ESG 공시 가독성과 정보비대칭 완화의 관계 52
• 3.1.3 지배구조와 기업가치의 관계 53
• 3.1.4 지배구조와 수출성과의 관계 56
• 3.1.5 정보비대칭 완화와 기업가치의 관계 58
• 3.1.6 정보비대칭 완화와 수출성과의 관계 61
• 3.1.7 DX 역량의 조절 효과（지배구조） 63
• 3.1.8 DX 역량의 조절 효과（정보비대칭 완화） 65
• 3.2 연구 모형 69
• 3.3 변수의 조작적 정의 및 측정 70
• 3.3.1 ESG 공시 가독성 70
• 3.3.2 지배구조 71
• 3.3.3 정보비대칭 완화 71
• 3.3.4 기업가치 72
• 3.3.5 수출성과 72
• 3.3.6 DX 역량 73
• 3.3.7 응답자의 인구 통계적 배경 73
• 3.4 자료 수집 및 표본의 구성 75
• 3.4.1 표본 추출 전략 및 모집단의 정의 75
• 3.4.2 표본의 대표성 및 할당 추출 76
• 3.4.3 데이터 정제 및 이상치 처리 76
• 3.5 분석 방법 및 절차 76
• 3.5.1 분석 기법의 선정 및 PLS-SEM의 학술적 타당성 76
• 3.5.2 측정 모델의 신뢰성 및 타당성 평가 기준 77
• 3.5.3 구조 모델 평가를 통한 가설 검증 및 조절 효과 분석 78
• 3.5.4 외생적 변수 통제 및 분석의 강건성 확보 78
• Ⅳ. 분석 결과 80
• 4.1 연구 대상자의 일반적 특성 80
• 4.2 기술통계 및 상관관계 분석 82
• 4.2.1 기술통계 분석 82
• 4.2.2 상관관계 분석 83
• 4.3 측정 모형의 평가 85
• 4.3.1 신뢰도 및 집중타당도 85
• 4.3.2 판별타당도 검증 87
• 4.3.3 공통방법편향 검증 88
• 4.3.4 구조 모형의 평가 89
• 4.4 연구 가설의 검증 92
• 4.4.1 주효과 검증 92
• 4.4.2 매개효과의 강건성 검증 93
• 4.4.3 조절효과 검증 95
• Ⅴ. 결론 99
• 5.1 연구 결과 요약 99
• 5.2 연구의 시사점 100
• 5.2.1 이론적 시사점 100
• 5.2.2 실무적 시사점 101
• 5.3 연구의 한계 및 향후 연구 방향 103
• 5.3.1 표본의 일반화 한계 및 산업별 확장 103
• 5.3.2 측정 방식의 객관성 확보 103
• 5.3.3 시계열적 분석의 필요성 104
• 5.3.4 추가적인 조절 및 매개변수의 탐색 104
• 참 고 문 헌 105
• 부 록 124
• ABSTRACT 130