비재무적요인 분석을 통한 중소벤처기업의 도산예측에 관한 실증연구

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Korea has since the 1970s seen its rapid economic growth but the financial crisis in 1997 put the country on the desperate need of restructuring comprehensively all the economic sector including opening of the domestic financial market to global firms. Despite such desperate efforts, Korea had to suffer a large-scale of bankruptcy of not only small and mid-sized companies including venture ones but also big conglomerates. Besides, getting worse, the sub-prime mortgage crisis of the United States which started in 2007 has brought the global recession and economic downturn, which in turn led to the high possibility of bankruptcy of domestic small venture firms which are believed to be very vulnerable to that suffering when compared with big conglomerates.
Once a company goes bankrupt, it could badly affect stakeholders of investors, creditors, employees and business partners and they have to face big financial losses and furthermore, bankruptcy tends to largely damage society and economy. Therefore, the significance of the study of business bankruptcy is even more emphasized and has been considered as an important subject domestically and globally.
Over the past several decades, there have been many studies of bankruptcy prediction, but numerous number of enterprises is going bankrupt even nowadays. It is that the previous studies on bankruptcy prediction have been mainly focused on financial aspects of big or mid-sized companies. As a result of that, their results cannot be easily applied to analyzing small and mid-sized venture companies. For this reason, since the IMF crisis, the importance of predicting the bankruptcy of SME venture businesses. In particular, the characteristics of SME firms show that non-financial factors as well as financial ones play an important role for their growth. Many studies have focused on this issue over the last few years. However, the results of the researches and the scope of utilization seem to be limited so far because the scope of the non-financial factors is too broad to define and contains too many subjective features to objectify. Most of all, there have been insufficient financial and systematic supports for SME companies to establish systems and secure workforces that are necessary for making use of such achievement in practice.
For this reason, in this study, I intend to identify non-financial factors suitable for bankruptcy prediction and verify the effectiveness of them so that they can be utilized in actual works for the purpose of reducing the bankruptcy of SMEs and venture businesses. First of all, preceding studies are referred and particularly some important ones among many non-financial factors are largely classified into three categories of industrial environment factor, company’s competitiveness factor and manager’s ability factor. And empirical analysis applied for the details induced from each factor.
Considering the characteristics of non-financial factors, this study conducted a survey of bankers specialized in money lending; total 266 firms that included bankrupted and not bankrupted among the customers enterprises of the bankers over the last 3 years. Various test methods were used for the empirical analysis including t-test, factorial analysis, logistic regression analysis and structural equation modeling. According to the analyses, it is suggested that industrial environment factor, company’s competitiveness factor and manager’s ability factor are closely connected each other and heavily related to the bankruptcy of firms; in particular, manager’s ability factor is very important element in predicting the bankruptcy of business. For this reason, it is suggested that the non-financial factors verified in this study can be utilized effectively in predicting the bankruptcy of business in the future. Some of the factors are being used systematically. It may be difficult to systematically implement other factors for the purpose of bankruptcy prediction; however, they are still effective tools to that end. In addition, this study is very useful in that it has achieved scientific improvement in the study of bankruptcy prediction as well as offered practical and useful enhancement through a series of systematic research processes.

국문 초록 (Abstract)

우리나라는 1970년대 이후 급속도의 경제성장을 이루어 왔으나, 1997년 IMF 사태로 말미암아 금융시장을 전면적으로 개방하고 사회 및 경제 전반에 걸친 구조조정을 실시하였다. 그러나 그러한 노력에도 불구하고 대기업뿐만 아니라 벤처기업을 포함한 중소기업의 도산도 크게 증가하였다. 또한 10년이 지난 2007년부터는 미국발 서브프라임 사태의 영향으로 전 세계적으로 경기하락 및 침체가 이어져 대기업이나 중견기업에 비해 상대적으로 기반이 취약한 국내 중소벤처기업의 도산에 대한 위험은 더욱 가중되고 있다.
기업의 도산은 경영자를 비롯하여 투자자, 채권자, 종업원, 거래처 등의 직접적인 모든 이해관계자에 대한 손실뿐만 아니라 사회, 경제 전반적으로 끼치는 피해가 크다고 할 수 있다. 이에 따라 기업도산의 심각성은 시간이 흘러갈수록 더욱 부각되어지고 있으며, 이는 비단 국내 뿐만 아니라 세계적으로도 큰 이슈가 되고 있다.
도산예측에 대한 연구는 수십년전부터 활발히 진행되어 왔음에도 불구하고, 현재도 많은 기업들이 도산되고 있다. 그것은 그동안 도산예측들이 주로 대기업이나 중견기업들과 관련된 재무적요인 중심으로 이루어져, 기업 환경이 열악하고 재무적요인이 상대적으로 미약한 중소벤처기업에 적용하기에는 적합하지 않을 뿐만아니라 예측의 정확성도 확보되지 못하는 실정이었다. 이에 따라 IMF 사태이후부터 중소벤처기업의 도산예측에 대한 중요성이 크게 부각되고 있다. 특히 중소벤처기업의 속성상 재무적요인도 중요하지만, 비재무적요인의 중요성이 다시 거론되고 있으며, 수년전부터 이에대해 많은 연구들을 하고 있다. 하지만 비재무적요인의 특성상 그 범위가 방대하고, 주관적인 요소들을 많이 내포하고 있어 객관화하기가 싶지 않으며, 무엇보다 실무에서 실질적으로 반영하는데 필요한 시스템 구축 및 자금, 인력지원 등에 어려움이 많아 현재까지는 연구 및 활용도가 미흡한 수준으로 보여진다.
따라서 본 연구에서는 중소벤처기업 도산을 최소화하기 위해 도산예측에 적합한 비재무적요인들을 찾아 그 유용성을 검증하고 현업에서 실무적으로 사용토록 제언하고자 한다. 우선적으로 선행연구들을 살펴보았고, 여러 비재무적요인들 중 선행연구 및 실무에서 특히 중요하다고 판단되는 요인들을 설정하였으며, 공통된 요인들을 특성에 맞게 구분하여 크게 산업환경요인과 기업경쟁력요인 및 경영자역량요인으로 분류하였다. 분류된 각 요인에 대해서 체계적인 문헌연구를 통하여 세부적인 항목들을 다시 도출하여 실증분석을 하였으며 이를 유용성 검증하였다. 본 연구에서는 비제무적요인의 특성상 금융기관 여신업무 전문가 집단에 설문조사를 실시하였으며, 표본기업으로는 여신업무 전문가들이 개인별 최근 3년 이내 경험한 도산기업과 비도산기업을 대상으로 하여 총 266개 기업체를 표본으로 사용하였다. 실증분석방법으로는 t-검증, 요인분석, 로지스틱회귀분석, 구조방정식분석 등 다양한 분석방법을 사용하였다. 그 결과로 본 연구에서 설정한 산업환경요인, 기업경쟁력요인, 경영자역량요인들은 요인간 상호 밀접한 관련성을 가지고 있으며, 기업도산과도 관계성이 강함을 알 수 있었고, 특히 경영자역량요인은 도산예측에 매우 중요한 요인으로 나타났다. 이에 따라 본 연구에서 검증된 비재무적요인들을 향후 도산예측에 중점적으로 활용할 것을 제언하였다. 이러한 요인들 중 일부는 현재 시스템적으로 반영되고 있기도 하다. 하지만 다른 일부분은 현재 시스템적으로 반영하기에 다소 어려움이 있을수도 있지만 향후 도산예측시 반영하면 중소벤처기업의 도산예방에 큰 도움이 될 수 있을 것으로 사료된다. 아울러, 본 연구는 이러한 일련의 체계적인 연구과정이 도산예측에 대한 학문적 시사점과 유용성 있는 실무적인 시사점을 제공함으로써 중소벤처기업의 도산예측에 매우 의미있는 연구라고 할 것이다.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 = 1
• 제1절 연구배경 및 목적 = 1
• 제2절 연구방법 및 구성 = 4
• 제2장 중소벤처기업의 도산에 관한 이론적 배경 = 7
• 제1절 중소벤처기업의 정의 = 7
• 1. 중소벤처기업의 개념 = 7
• 2. 중소벤처기업의 범위 = 9
• 제2절 중소벤처기업의 현황 = 13
• 1. 중소벤처기업 관련 정책 = 13
• 2. 유형별 중소벤처기업 현황 = 14
• 제3절 중소벤처기업의 특성 및 환경 = 18
• 1. 중소벤처기업의 특성 = 18
• 2. 한국 벤처기업의 산업성장 단계별 유형 = 19
• 3. 중소벤처기업의 환경변화 = 21
• 제4절 중소벤처기업의 도산예측 = 24
• 1. 중소벤처기업 도산의 정의 = 24
• 2. 중소벤처기업 도산원인과 파급영향 = 31
• 제3장 중소벤처기업의 비재무적요인에 관한 선행연구 = 37
• 제1절 비재무적요인의 정의 = 37
• 1. 비재무적요인의 개념 = 37
• 2. 대기업과 중소기업, 벤처기업의 재무적요인 및 비재무적요인 비교 = 38
• 3. 비재무적 요인 연구의 필요성 = 42
• 제2절 비재무적요인의 유효성에 관한 선행 연구 = 43
• 1. 국내 선행연구 = 43
• 2. 국외 선행연구 = 47
• 제3절 도산예측을 위한 중소벤처기업의 비재무적요인 = 49
• 1. 산업환경 = 50
• 2. 기업경쟁력 = 50
• 3. 경영자역량 = 51
• 제4장 실증 연구 = 53
• 제1절 연구모형 및 가설 설정 = 53
• 1. 연구 모형의 설계 = 54
• 2. 가설 설정 = 55
• 3. 변수의 조작적 정의 = 56
• 제2절 연구대상 및 자료수집 = 64
• 1. 조사대상 및 조사절차 = 64
• 2. 표본의 특성 = 65
• 3. 측정도구 및 설문지 구성 = 68
• 제3절 측정 항목의 평가 = 68
• 1. 기초통계 = 69
• 2. 신뢰성 분석 = 74
• 제4절 도산기업과 비도산기업의 차이 검증 = 75
• 제5절 요인분석 = 79
• 1. 요인간 관계성 분석 = 80
• 2. 요인가중치 적용후의 속성 파악 = 83
• 제6절 로지스틱 회귀분석 = 87
• 제7절 구조방정식분석 = 90
• 1. 산업환경 및 기업경쟁력 기반 구조방정식분석 = 91
• 2. 경영자역량 기반 구조방정식분석 = 95
• 3. 경영자역량 및 산업환경 기반 구조방정식분석 = 98
• 4. 구조방정식 최적 모형의 선정 = 101
• 제8절 연구가설의 검증 = 102
• 제5장 비재무적요인이 중소벤처기업 도산에 미치는 영향에 관한 제언 = 107
• 제1절 비재무적요인 중 중소벤처기업 도산과의 영향 관계분석 = 107
• 1. 변수단위의 영향 관계분석 = 107
• 2. 요인단위의 영향 관계분석 = 107
• 3. 전체적인 영향 관계 분석 = 108
• 제2절 비재무적 요인의 재정립 및 관리 방안 = 109
• 1. 비재무적 요인 재정립 = 109
• 2. 요인속성 분석 결과 관련 도산징후 사례 정리 = 115
• 제3절 중소벤처기업에 대한 비재무적요인의 활용에 관한 제언 = 118
• 제6장 결론 및 향후연구 = 120
• 제1절 결론 및 시사점 = 120
• 제2절 한계점과 향후 연구 = 124
• 참고문헌 = 126
• 부록 = 133
• ABSTRACT = 143