주가와 주택자금대출금이 부동산가격에 미치는 영향에 관한 실증적 분석

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

ABSTRACT

Impact of Stock Price Index and Housing Loan Funds on Real Estate Prices

LI, JIN-LAN
Department of Business Administration
Graduate School of Soongsil University

This paper using Vector Autoregressive Model(VAR) to identify with correlation of Stock Price Index , Housing Loan Funds and Real Estate Prices. In previous studies, interest rates and stock prices showed negative(-) relationship, the stock market and real estate market forms a relationship of either asset synchronization or asset replacement depending on a given circumstance.
In this study, the data were 256 monthly time-series from September 1990 to December 2011, and the data from the Bank of Korea and the National Bank was used.
Three variables did not show long-run equilibrium relationship; Stock Price Index to Apartment Prices, Apartment Prices to Housing Loan Funds has affected.
In Impulse Response Analysis, Apartment Prices and Housing Loan Funds showed positive(+) of the relationship, Apartment Prices and stock Price Index seems to asset synchronization relationships. In Variance Decomposition Analysis results of mutual influence between the three variables, Apartment price explains most of the implicit change itself; Stock Price Index shows that the impact of the Apartment price is expanding; Housing Loan Funds also can be seen the impact of the Apartment price is expanding. The result reaffirms the result of the Impulse Response Analysis.
In case of Korea since the IMF, Real Estate Market and Financial Markets began to narrow the gap from the 2000s, the research of relationship between Real Estate Market and Stock Market in earnest began. Abundant liquidity due to the Stock Price Index and Real Estate Market has shown a positive(+) correlation. In other words, if the Stock Market is good also the Real Estate Market is good; the Real Estate Market is good also the Stock Market is good.

국문 초록 (Abstract)

국문초록

주가와 주택자금대출금이 부동산가격에 미치는 영향에 관한 실증적 분석

리금란
경영학과
숭실대학교 대학원

본 연구는 주가, 주택자금대출금 및 부동산가격의 상호연관성을 벡터자기회귀모형(VAR)을 통해 규명하는 것이다. 선행연구에서는 일반적으로 금리와 주가는 (-)의 관계가 있다고 분석하였고, 주식과 부동산의 관계는 자산대체관계와 자산동조관계로 다르게 분석되고 있다.
본 연구에서는 1990년 9월부터 2011년 12월까지 256개의 월별 시계열자료를 이용하였다. 주택자금대출금(ML), 종합주가지수(KOSPI)는 한국은행 자료를 활용하였으며, 아파트가격(AP)은 국민은행 자료를 활용하였다.
세 변수 간에는 장기균형관계가 존재하지 않는 것으로 나타났으며 세 변수 간의 인과관계여부에서 주가는 아파트에, 아파트는 주택자금대출금에 영향을 미치는 것으로 나타났다.
충격반응분석결과 아파트가격과 주택자금대출금은 (+)의 관계를, 아파트가격과 주가는 동조관계를 보인다. 예측오차의 분산분해 결과 세 변수 간 상호영향력에 있어서 아파트가격은 아파트자체의 내재적 변화가 거의 대부분을 설명하고 주가의 경우는 아파트가격의 영향이 확대되고 있음을 알 수 있으며 주택자금대출금의 경우 아파트가격의 영향이 확대되고 있음을 알 수 있다. 이러한 결과는 충격반응분석의 결과를 재확인시켜 주었다.
국내의 경우는 IMF이후 부동산시장과 금융시장의 간극이 좁아지기 시작한 2000년대부터 본격적으로 주식시장과 부동산시장 사이의 관계성에 대한 연구가 시작되었다. 풍부한 유동성자금으로 인해 주가와 아파트가격은 양의 상관관계, 아파트가격과 주택자금대출금도 양의 상관관계를 보이고 있다. 즉, 주가의 상승은 아파트가격의 상승요인으로 작용하고, 아파트가격의 상승은 주택자금대출금의 증가요인으로 작용하고 있음을 알 수 있다. 따라서 주식시장이 좋으면 부동산시장이 좋고, 부동산시장이 좋으면 주식시장 역시 좋다는 것이다.

목차 (Table of Contents)

• 목 차
• 국문초록 ⅳ
• 영문초록 vi
• 제 1 장 서론 1
• 1.1 연구의 배경 및 목적 1
• 1.2 연구의 범위 및 방법 3
• 제 2 장 문헌연구 4
• 2.1 주식시장과 부동산시장의 개요 4
• 2.2 선행연구의 고찰 5
• 제 3 장 연구모형 8
• 3.1 자료의 선택 8
• 3.2 시계열 안정성 검정 모형 8
• 3.3 공적분검정 11
• 3.4 Granger인과관계 검정 모형 13
• 3.5 벡터자기회귀모형 15
• 제 4 장 실증분석 16
• 4.1 기초 통계분석 16
• 4.2 단위근 검정 17
• 4.3 적정시차 검정 18
• 4.4 공적분 검정 19
• 4.5 Granger 인과관계검정 20
• 4.6 VAR모형을 이용한 실증분석 23
• 4.6.1 충격반응분석 24
• 4.6.2 분산분해분석 26
• 제 5 장 결론 30
• 5.1 연구의 요약 및 결론 30
• 참고문헌 33
• 부 록 36
• 표 목 차
• [표 2-1] 해외 선행연구 6
• [표 2-2] 국내 선행연구 7
• [표 3-1] 아파트 평당 가격에 대한 기술 통계량 8
• [표 3-2] 그랜저 인과관계검정결과 요약 15
• [표 4-1] 기초 통계분석 16
• [표 4-2] 단위근 검정결과 18
• [표 4-3] 적정시차 검정결과 19
• [표 4-4] 공적분검정결과 20
• [표 4-5] 상관관계분석 20
• [표 4-6] 주가, 아파트가격, 주택자금대출금 간 그랜저인과관계검정결과 22
• [표 4-7] VAR분석 24
• 그 림 목 차
• [그림 4-1] 충격반응그래프 25
• [그림 4-2] 분산분해그래프 28