기업가치창출경영을 위한 재무관리체계에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 기업가치창출경영 방법론을 살펴보고 국내 특정 대기업에 대한 실증분석을 통하여 기업가치 창출경영을 위하여 필요한 예산(재원) 중심의 재무관리체계의 정립을 도모하는 데 있다.
EVA처럼 단기적성과에 치중되거나, 주가상승률이나 시가총액처럼 기업의 예산 등 경영프로세스와 연계되지 않고 경영의 결과에 의한 사항으로 나타나는 지표들을 사용하고 있어 내재가치와 연계한 차이분석 및 피드백이 곤란하다. 그러므로 본 연구에서는 기업가치평가와 기업가치 창출경영에 대한 일반적인 방법론을 살펴보고, 실증분석을 통하여 기업가치 창출경영 과정에서 발생되는 문제점 및 시사점을 도출하였다. 그리고 이를 해소하기 위한 내재가치와 시가와의 차이분석 및 피드백 체계의 필요성과 새로운 방안을 제시하고자 하였다.
기업가치를 평가하는 방법론에는 현금흐름평가모형(DDM모형, DCF모형, EVA모형 등), 주가배수평가모형(PER, PBR, PSR, PCFR, EV/EBITDA 등), 옵션가치평가모형 등이 있음을 살펴보았다.
그리고 실증분석은 KT를 통하여 실시하였다. 연도경영계획에 대한 기업가치 목표는 EVA, 중장기 기업가치관리 지표로는 MVA를 사용하되, DCF(FCF)를 보완지표로 활용하는 것이 바람직하다는 연구결과를 얻게 되었다.

목차 (Table of Contents)

• 목 차
• 국문요약
• 제1장 연구목적 및 논문구성
• 제1절 연구의 동기 및 목적
• 제2절 논문 주요 구성 내용
• 제2장 기업가치 개관
• 제1절 기업가치의 개념
• 제2절 기업가치 측정의 기본방법
• 제3장 기업가치 측정 방법론
• 제1절 현금흐름할인법(DCF)
• 1. 개요
• 2. 배당할인모형(DDM: Dividend Discount Model)
• 3. 기업잉여현금할인모형 ; FCF(free cash flow)모형
• 4. EVA 모형
• 제2절 주가배수평가모형(상대가치평가법)
• 1. PER평가모형
• 2. PBR, PSR, EV/EBITDA평가모형
• 제3절 옵션가치평가법
• 제4절 평가방법의 비교
• 제4장 기업가치창출경영의 의의
• 제1절 기업가치창출경영의 개념
• 제2절 기업가치창출경영의 주요 내용
• 1. VBM 방법론
• 2. 구조조정 5각형 모델
• 3. 가치창조경영을 위한 4단계 접근법
• 4. EVA 접근법
• 제3절 목표주가 산정을 위한 시나리오 및 민감도 분석
• 1. 민감도 분석
• 2. 시나리오 분석
• 3. 최종단계분석
• 제5장 기업가치창출경영 사례에 대한 실증 분석
• 제1절 EVA 적용 사례
• 1. EVA 산출 방법론
• 2. EVA 산출
• 제2절 EBITDA 적용 사례
• 1. EBITDA 산출 방식
• 2. KT의 EBITDA 산출
• 제3절 분석결과 및 시사점
• 1. 실증분석 결과
• 2. 시사점
• 제6장 결 론
• 제1절 연구내용 요약
• 제2절 연구의 결과
• 참고문헌
• 표 목 차
• [표 1] 기업가치평가방법과 내용
• [표 2] 대차대조표와 투하자본의 계산
• [표 3] 현금흐름할인법(DCF)과 잉여현금흐름법(FCF) 차이
• [표 4] 가치창출요소의 정의
• [표 5] KT의 자본비용 계산결과
• [표 6] 유효법인세율
• [표 7] EVA 산정 구조
• [표 8] WiBro 상용서비스 개시 주요 내용)
• [표 9] 주요 투자사업계획
• [표 10] 추정대차대조표
• [표 11] 추정손익계산서
• [표 12] EVA 및 MVA에 의한 기업가치 추정
• [표 13] DCF(FCF)에 의한 기업가치 추정
• [표 14] 주당기업가치와 시가(2006.6.23일 종가) 비교표
• [표 15] 주당기업가치와 시가(52주 최고,최저 평균) 비교표
• [표 16] EBITDA산출 내역
• 그 림 목 차
• [그림 1] 기업가치 창출 가능성을 평가하기 위한 5각형 모델
• [그림 2] 가치창조경영 종합개념도
• [그림 3] 기업가치 관리프레임웍