프로젝트 파이낸스의 위험관리 및 사업타당성 평가 연구 = (A) study on managing project risks and valuing project for project finance

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this paper is to helping people to understand the concept of project finance scheme, and how to conduct financial feasibility study for debt service ability. In addition, intended to contemplate risk mitigation measures by business risk type, and features of the financial structure and risk reduction measures through case studies of local PF projects.It is identified that an important change in the project finance market during the course of the project is that recently the project finance market is moving from recourse finance dependent on cash deficiency support agreement with investors toward non-recourse or limited recourse finance that uses diverse credit enhancements. Such market transition allocated variable risks to related parties through agreement(s), risk transfer by trigger structure, provision of a standby credit facility at an early stage of operation, managing debt service reserve account, and split term loans of senior-subordinated.In response to the aforementioned market change, in project finance that uses future cash flow as a primary source for debt repayment, unlike corporate finance, lenders will have to make more reasonable or diligent efforts to analyze potential risks during project execution, develop the contract structure ensuring business feasibility, and seek credit enhancement which meets reasonable standards.

국문 초록 (Abstract)

본 논문은 프로젝트 파이낸스의 개념, 타당성분석과 상환능력 측정 방법, 사업위험 위험별 경감방안을 고찰하고, 국내 프로젝트 사례를 통해 국내 프로젝트 파이낸스 구조의 특징과 실무적인 위험경감방안을 고찰하는 데 목적이 있다.연구를 통해 파악된 최근 프로젝트 파이낸스 시장의 중요한 변화는, 출자자의 자금보충약정에 의존하던 상환 청구 방식(Recourse finance)에서 이해관계인과의 계약을 통한 분담, Trigger구조에 의한 전가, 운영초기 신용공여대출 제공, 부채상환적립금 설정, 선‧후순위 대출 구조화 등의 다양한 신용보강방안을 활용하는 비상환청구 또는 제한 상환청구방식(Non recourse or Limited recourse finance)으로 변화하고 있다는 것이다.이러한 시장변화는 미래 현금흐름의 추정을 근거로 하는 사업타당성 평가 과정과 사업에 내재되어 있는 제반 사업위험을 열거하고, 해당 위험의 노출 범위를 측정하며, 동 위험을 어떻게 프로젝트 참여자간에 배분할 것인지 분석하는 위험관리과정이 대출금융기관의 프로젝트 파이낸스 투자의사결정에 더욱 중요한 역할로 자리 잡게 하고 있다.