신용평가등급에 따른 이익의 질과 차별적 시장반응 = Differential Market Reaction and Earnings Quality on Credit Evaluation Grade

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to find out differential market reaction and the information effects of earnings quality on firm's credit evaluation.
This paper expects that the earnings quality of investment grade firms is stronger than that of speculation grade firms, and expects that the earnings components(accruals, cashflow) quality of investment grade firms is stronger than the that of speculation investment grade firms. This paper uses earnings persistence for analyzing the information of quality of earnings components on credit evaluation grade.
On the relation between stock returns and earnings components, this paper expects that the stock returns of investment grade firms is stronger than that of speculation grade firms.
The samples were collected from non-monetary during 2000-2008 in Korea Stock Exchange.
The results of empirical study are as follows. First, the quality of current earnings of investment grade firms is stronger than that of speculation grade firms. Second, the quality of current accruals and cashflow of investment grade firms is stronger that of speculation firms. Third, the stock returns of accruals and cashflow on investment grade firms isn’t stronger than that of accruals on speculation grade firms.

국문 초록 (Abstract)

신용평가기관에서의 신용평가등급이 경영자의 기회주의적 행위를 반영하여 회계이익을 질적으로 평가한다면 평가등급은 상당한 정보로서 가치를 가진다. 신용평가등급이 높은 기업은 이익의 질(Earnings quality) 또한 높을 것이며, 미래이익에 대한 이익지속성도 높을 것으로 기대할 수 있다. 따라서 신용평가가 회계이익의 질을 반영한다면 신용평가등급은 이익의 질에 대한 증분설명력을 가진다고 할 수 있다.
본 연구는 신용평가등급의 유형에 따라 이익의 질에 대한 정보효과가 차별적인지 분석하기위해서 이익의 질의 대용치로 이익지속성을 사용하고, 이익의 질적인 속성을 세밀하게 분석하기 위해 발생액과 현금흐름으로 나누어 살펴보았다. 그리고 신용평가등급의 유형에 따른 이익지속성의 정보효과가 자본시장의 주식가격결정에 차별적인 영향을 미치는지 검증하였다. 분석결과, 신용평가등급에 따른 이익의 정보효과는 발생액과 현금흐름 모두에서 신용평가등급이 높을수록 미래이익에 대한 지속성도 높은 것으로 나타났다. 그리고 신용평가등급과 이익의 질에 대한 정보를 자본시장에서 주식가격에 차별적으로 반영되는지를 이익반응계수를 통해 살펴보았다. 그 결과, 신용평가등급의 이익지속성의 정보는 발생액과 현금흐름은 모두에서 유의적인 차이가 나타나지 않았다. 즉, 신용평가등급에 포함된 이익의 질에 대한 이익지속성의 차별적 정보를 시장참여자들은 주식가격결정에 충분히 반영하지 못하는 것으로 나타났다.

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