적정 수준 이상의 연구개발비 지출이 기업의 미래 이익성장성에 미치는 영향 = Relation between Excess R&D Expenditure and Future Earnings Growth of a Firm

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Our study provides empirical evidence that firms exceedingly invest in R&D perform less than the other firms, invest in R&D at normal level or less than the normal level. Also, we develop simple and intuitive measure for average growth of subsequent earnings after the investment in R&D.
First of all, following Lev and Nissim (2004), we develop the measure for the growth of earnings in subsequent years. We find the positive relation between R&D of current year and growth of earnings in the future, and that positive relation increases gradually as time goes by, up to 5 years after the investment.
Second, we divide our sample into two groups: firms adapt capitalization policy toward R&D and the others. However, we report negative relations between R&D and the growth of earnings in subsequent years, when firms adapt capitalization policy for R&D.
Third, to figure out the effect of overinvestment and earnings management through manipulating R&D expenditures, we follow the normal level of R&D model of Zang (2007). The results are showing that firms, adapt capitalization policy for R&D and spend R&D exceed the normal level, have propensity to perform less than the rest of the other firms in the future.
Our research is providing simple and intuitive measure for the growth of earnings, subsequent to R&D investments. The measures and models of our study are applicable to further researches. Also, we are showing that managers, who decide accounting policy for R&D expenditures, are not free from errors in future performance forecasts of R&D projects. Finally, our study is suggesting that the growth of earnings in the subsequent years significantly decrease when firms overinvest in R&D or manage their earnings by exploiting R&D accounts.

국문 초록 (Abstract)

연구개발비 지출은 일반적으로 기업의 미래 이익에 긍정적인 영향을 미친다. 그런데 연구개발비 관련 연구에서 주의할 부분은 연구개발비 지출 시점부터 미래의 경제적 효과가 나타나는데 까지는 시차가 있으며, 연구개발비 지출과 미래 수익으로 돌아오는 시점의 인과관계가 불명확한 특성이 존재한다는 것이다. 따라서 보다 직관적이고 단순한 미래의 특정 기간 동안의 이익에 대한 측정치가 필요하다.
본 연구에서는 첫 번째로, Lev and Nissim(2004)의 차기 이후 미래 이익의 평균과 당기 이익간의 차이를 통해 이익성장성을 계산한 연구 모형을 응용하여 연구개발비 지출액이 미래 이익의 성장성에 미치는 영향을 분석하였다. 실증 결과 연구개발비 한 단위의 지출은 미래의 이익성장성과 양(+)의 관계를 나타냈으며, 연구개발비 지출 시점으로부터 시간이 지날수록 미래 이익의 성장성과의 관계가 더욱 커짐을 알 수 있었다.
두 번째로, 연구개발비 지출을 자본화 한 경우와 당기의 비용으로 처리한 경우를 구분하여 한 단위 연구개발비 지출이 미래 이익성장성에 미치는 영향의 차이를 알아보고자 하였으나, 자본화한 경우 오히려 미래 이익성장성에 (-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 경영자의 자본화 회계처리와 관련된 의사결정에 오류가 존재하는 것으로 해석할 수 있다.
마지막으로 연구개발비 항목을 이용하여 이익조정을 할 경우, 당해 연구개발비 지출액이 미래 이익 성장성에 나타나는 효과를 분석하기 위해, Zang(2007)의 적정 개발비 수준 모형을 이용하여 재량적 연구개발비 지출액이 상위 30%에 해당하는 집단을 구분하였다. 분석 결과, 자본화 정책을 사용하는 집단에서는 재량적 연구개발비 지출이 높은 집단의 연구개발비와 이익성장성 간에 유의한 음(-)의 결과가 나타났다. 그리고 비용화 정책을 사용하는 집단에서는 연구개발비와 이익성장성 간에 재량적 연구개발비의 크기와 무관하게 모두 유의한 양(+)의 관계를 보여주었다.
본 연구는 평균화된 이익성장성 수치를 종속변수로 사용하여, 연구개발비 지출이 다기간의 미래 이익에 미치는 영향을 판단하는데 있어 직관적인 자료를 제공하고 있으며, 이러한 연구 모형은 차후의 이익성장과 관련된 연구에서 응용되어질 수 있을 것이다. 또한 연구개발비 자본화 회계처리와 관련된 의사결정에 있어서 경영자의 당해 프로젝트에 대한 예측을 잘못할 가능성이 높다는 것을 시사하고 있으며, 연구개발비 항목을 이용하여 이익조정을 행할 경우 기업의 미래 이익성장성을 감소시킨다는 실증 결과를 제시하고 있는데 공헌점이 있다.

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