재무비율에 의한 기업가치평가와 투자

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 공표된 재무제표를 영업활동과 재무활동을 재구성하여 독립변수로 사용할 재무비율을 도출하고 이를 이용하여 기업가치분석을 시도하였다. 검증을 위하여 2001년에서 2003년까지 1625개 상장기업의 자료로 연구모형을 도출하였고 이 모형에 2004년도 551개 기업의 유효표본으로 투자전략을 수립하여 결과를 분석하였다. 연구결과 기업가치에 영향을 미치는 재무변수로 매출총이익율, 영업자산회전율, 재무레버리지, 매출변수가 통계적으로 1% 유의수준에서 의미있는 변수로 나타났다. 본 연구에서는 기업의 활동을 영업과 재무활동으로 구분하여 재무비율변수를 도출하였으며 이들 변수를 이용하여 기업가치에 영향을 미치는 변수를 검증해 보았다는 점에서 의의가 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Financial statement analysis has traditionally been seen as part of the fundamental analysis required for firm valuation. This paper investigates the relationship between financial ratios which derived from Ohlson model and firm values in Korean Stock Market. And we measure the abnormal returns of two portfolio groups by our models. The sample consists of 1,625 estimation firms from 2001 to 2003 and 551 hold-out firms on 2004 with the December 31 fiscal year end. The results show that values of firms are positively related to sale profit margin(SPM), asset turnover(ATO), financial leverage(FLEV), sales. This study also finds that undervalued firms are more abnormal returns than those with high valuation. this paper ventures to produce a structural approach to financial statement analysis for equity valuation. The structure not only identifies relevant ratios, but also provides a way of organizing the analysis task and investment . The result is a fundamental analysis that is very much grounded in the financial statements.

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