국제유가와 주가의 관계 분석 = A Study on the relation between Oil Price and Stock Index

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 국제유가(Dubai)와 주가(KOSPI)의 관계를 국제유가의 안정기(1993~1996년)와 상승기(2000~2008.1월)로 구분하여 분석하였다. 분석 결과에 의하면 국제유가 안정기에 국제유가와 주가는 음(-)의 상관관계, 인과관계분석에서는 국제유가변동이 주가변동에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 또한 국제유가의 충격은 주가에 음(-)의 반응을 나타내 국제유가의 상승(하락)은 주가하락(상승)요인으로 작용한 것으로 밝혀졌다. 반면에 국제유가 상승기에 국제유가와 주가는 양(+)의 상관관계, 교차상관관계분석에서도 전·후기의 추정계수가 양(+)의 값을 보여 국제유가와 주가는 동행하는 것으로 밝혀졌다. 또한 인과관계분석에서는 주가의 변동이 국제유가변동에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 주가의 충격에 따른 국제유가 반응은 초기부터 장기적으로 정(+)의 영향을 크게 미치는 것으로 밝혀졌다. 따라서 2000년대 이후 국제유가 상승기에 있어서 국제유가와 주가는 뚜렷한 동조화 현상이 나타난 것으로 분석되었는데, 이러한 결과는 신흥공업국들의 빠른 경제성장이 원유수요의 증가로 작용하여 국제유가가 상승한 것으로 파악된다. 즉 주가는 경기를 반영하여 움직이는 경제 변수이므로 주가의 변동은 원유의 수요에 영향을 미치게 되어 주가와 국제유가는 동행하는 것으로 판단한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The price of Dubai crude oil soared after the early 2000s, but the Korea Composite
Stock Price Index has been on an upward trend. Accordingly, this study analyzed the relation of the Dubai crude oil price to the Korea Composite Stock Price Index by using Correlation, Granger causality test, Impulse response analysis, and Variance decomposition.
The main results are as follows. This study explores that the KOSPI volatility began to have an immediate effect on Dubai oil price and, on the other hand, the price of Dubai crude oil has not influenced the Korea Composite Stock Price Index. After the early 2000s, The rise in oil prices was connected with a rise in demand for oil due to the increases in emerging markets such as China, Brazil and India. Therefore the oil price has been accompanied by the KOSPI.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 국제유가와 주가의 변동추이
• Ⅲ. 실증분석
• Ⅳ. 결론
• 참고문헌
• Abstract

참고문헌 (Reference)

1 김무형, "환율 및 유가변동의 철강산업에의 파급효과 분석" 한국산업경제학회 20 (20): 455-474, 2007

2 서지용, "한국 주식 수익률과 글로벌 영향요인과의 관계변화에 관한 연구 : 미국주가, 금리, 환율, 유가를 대상으로" 한국산업경제학회 21 (21): 2041-2062, 2008

3 이근영, "유가상승이 국민소득, 물가 및 통화정책에미치는 영향" 한국금융연구원 16 (16): 103-130, 2002

4 임용택, "유가상승에 따른 물가파급경로와 콜금리 정책의 유효성" 한국산업경제학회 22 (22): 337-361, 2009

5 임대봉, "유가변동에 따른 경제적 효과 분석" 한국산업경제학회 19 (19): 1861-1877, 2006

6 황인성, "유가급등과 경제적 파급효과"

7 서상목, "엔화상승과 유가하락이 한국경제에 미치는 영향"

8 金權植, "국제 유가충격이 경제성장과 인플레이션에 미치는 영향" 대외경제정책연구원 9 (9): 175-212, 2005

9 허영주, "고유가가 세계경제에 미치는 영향" 118-123, 2004

10 Andrew C.Harvey, "Time Series Models" MIT Press 1993

11 Hamilton,James D, "This Is What Happened to the Oil Price-Macroeconomy Relationship" 38 (38): 215-220, 1996

12 Burbidge,J, "Testing for the Effects of Oil-Price Rises Using Vector Autoregressions" 25 : 459-484, 1984

13 Phillips,P.C.B, "Testing for a Unit Root in Time Series Regression" 75 : 335-346, 1988

14 Johansen,S, "Statistical Analysis of Cointegration Vectors" 12 : 231-254, 1988

15 Joseph H.Davis, "Oil,the economy,and the stock market"

16 Evangelia Papapetrou, "Oil price shocks,stock market,economic activity and employment in Greece" 23 : 511-532, 2001

17 Jones,C, "Oil and the Stock Markets" 51 : 463-491, 1996

18 Mork,Knut Anton, "Oil and the Macroeconomy When Prices Go Up and Down:An Extention of Hamilton's Results" 97 (97): 740-744, 1989

19 Hamilton,J.D, "Oil and the Macroeconomy Since World War Ⅱ" 96 : 593-617, 1983

20 Hamilton,James D, "Oil Shocks and Aggregate Macroeconomic Behavior:The Role of Monetary Policy" 26 (26): 265-291, 2004

21 Trehan,B, "Oil Prices,Exchange Rates and the U.S.Economy:An Empirical Investigation" (4) : 25-43, 1986

22 Hui Guo, "Oil Price Volatility and U.S.Macroeconomic Activity"

23 Jimenez-Rodriguez,Rebeca, "Oil Price Shocks and Real GDP Growth:Empirical Evidence for Some OECD Countries" 37 : 201-228, 2005

24 Rogers,John H, "Monetary Shocks and Real Exchange Rates" 49 : 269-288, 1999

25 Huang,R, "Energy Shocks and Financial Markets" 16 : 1-17, 1996

26 Samer A.M.Al-Rjoub, "Effect of Oil Price Shocks in the U.S.For 1985-2004,Using VAR,Mixed Dynamic and Granger Causality Approaches" 5 (5): 69-82, 2005

27 Cunado,Juncal, "Do Oil Price Shocks Matter? Evidence for Some European Countries" 25 : 137-154, 2003

28 Dickey,D.A, "Distribution of the Estimation for Autoregressive Time Series with a Unit Root" 74 : 427-431, 1979

29 Babatunde Olatunji Odusami, "Crude Oil Shocks and Stock Market Returns"

30 Engle,R.F, "Cointegration and Error Correction:Representation,Estimation,and Testing" 55 : 251-276, 1987