부동산투자신탁(REITs)유형별 주가 영향 요인에 관한 실증연구 = An Empirical Study on the Factors Affecting the REITs Price

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to examine the factors critically affect the REITs stock returns using VAR model. 3 types of REITs stocks traded in Korea Stock Exchange Market are analyzed by variables of KOSPI, Construction Industry Index, 3 year national treasury bill, and Exchange rate of U.S. Dollar.
Estimation result show that REITs stock returns is influenced by its own historical data and partially influenced by Exchange rate or 3 year national treasury bill. There is no consistent pattern that affect to REITs stock returns and to the types of REITs.
Studying on dynamic inter-relationship between REITs stock returns and economic factors which are related to fundamental value of REITs, we find individual element affect the REITs stock returns and we can expect the length and direction caused by economic variables changing.
For better result, we feel more researches on this issue should be pursued with more sophisticated models.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 부동산투자신탁 즉, 유형별 리츠 주가에 영향을 미치는 요인들을 찾아내고 각 요인들이 리츠의 주가에 장기적으로 어떠한 영향을 미치는 가를 분석하였다. 리츠의 유형에는 위탁관리형 리츠, 기업구조조정형 리츠 및 자기관리형 리츠가 존재하지만 현재 우리나라에서는 위탁관리형 및 기업구조조정형만이 실질적으로 운영되고 있다. 따라서 분석 대상 리츠 유형은 위탁관리형으로만 구성된 포트폴리오와 기업구조조정형으로만 구성된 포트폴리오 및 전체 리츠 종목으로 구성된 포트폴리오의 3가지 유형으로 구분하였다. 분석기간은 2006년 6월 15일부터 2008년 8월 1일까지의 526일간이며 분석기간의 선택은 각 리츠 유형별 종목 수를 감안하여 선택하였다.
리츠 주가를 평가하기 위한 이론적 모형으로는 일반 주식의 현재가치를 평가하기 위한 배당평가모형을 사용하였으며 이를 통하여 리츠 주가에 영향을 미칠 수 있는 요인을 구분하였다. 이론적 모형을 통하여 리츠 주가에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 종합주가지수, 건설업종지수 및 달러환율이 선택되었고 할인율의 대용변수로 3년 만기 회사채수익률을 선택하였다. 선택된 변수들의 단위근 검정, 그랜저 인과관계 검정 및 적정차수 평가를 통하여 포트폴리오별 즉, 리츠 유형별 VAR 모형 추정을 실시하였다. 분석 결과 전체 리츠 종목으로 구성된 포트폴리오에 영향을 미치는 요인은 환율과 자기 자신의 과거 정보만으로 분석되었고 위탁관리형 리츠와 기업구조조정형 리츠 각각의 포트폴리오에는 자기 자신의 과거 정보만이 통계적으로 유의한 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 마지막으로 통계적으로 유의하지는 않았지만 위탁관리형 리츠와 기업구조조정형 리츠의 유형별로는 종합주가지수와 3년 만기 회사채수익률의 영향력이 다르게 나타났다

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