아파트 거래량과 매매가격지수 변동성의 관계 = The Relationship between Trading Volume and Purchase Price Index Volatility in Apartment Market

국문 초록 (Abstract)

기존 연구들에서는 아파트 거래량과 아파트 가격의 1차 적률 간의 관계 또는 아파트 거래량과 매매가격지수의 전체 변동성 간의 관계에 대해 분석이 이루어져 왔는데, 본 연구는 이와 차별적으로 변동성 요소 모형을 통해 전체 변동성, 영속적 변동성, 일시적 변동성을 추정하여 아파트 거래 량과 매매가격지수 전체 변동성의 선행-후행 관계, 아파트 거래량과 매매가격지수 영속적 변동성의 선행-후행 관계, 아파트 거래량과 매매가격지수 일시적 변동성의 선행-후행 관계에 대해 분석 하였다.
분석 결과를 보면, 아파트 거래량과 매매가격지수 전체 변동성의 관계, 아파트 거래량과 매매가 격지수 영속적 변동성의 관계, 아파트 거래량과 매매가격지수 일시적 변동성의 관계 모두에 있어서 각각 짝을 이루는 두 변수가 서로 양방향의 Granger 인과관계가 있는 것으로 나타났으며, 아파트 거래량이 매매가격지수 변동성을 선행하는 방향에서 F통계량이 크게 나타나 상대적으로 아파트 거래량이 영향력이 큰 것으로 판단된다.
충격반응함수 분석에서는 아파트 거래량 충격에 대해 매매가격지수 전체 변동성, 영속적 변동 성, 일시적 변동성 모두 양의 반응을 보이는 것으로 나타나 아파트 거래량이 증가하면 매매가격 지수 변동성들이 증가하는 것으로 추정된다.
이와 같은 실증분석 결과는 아파트 거래량의 움직임이 매매가격지수 변동성의 움직임을 예측하는 데 도움을 줄 수 있는 변수라는 경제적 함의를 의미하며 아파트 매매가격 분석 및 매매시점 결정, 투자전략 수립 등에 있어 아파트 거래량 정보 분석이 필요함을 의미한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The aim of this study is to investigate empirically the lead-lag relationship between trading volume and price volatility in the apartment market. Housing markets play an important role in the economy, and its price volatility risk is among the largest economic risks faced by individuals. Housing price volatility affects the decision making of portfolio formation and affects the economy through wealth effects. Due to real estate market imperfections, information is not instantly received by all market participants. Trading volume conveys useful information in housing price formation process. Previous papers have not examined the relationship between trading volume and permanent volatility of apartment price and the relationship between trading volume and transitory volatility of apartment price. Component GARCH model is employed to estimate total volatility, permanent volatility and transitory volatility of apartment price.
The Granger causality tests show that there are bidirectional Granger causalities between trading volume and total volatility. Permanent volatility means the trend component of observed volatility. There are also bidirectional Granger causalities between trading volume and permanent volatility. Transitory volatility is the cyclical component of observed volatility. In the case of transitory volatility, there are also bidirectional Granger causalities. In all three cases of volatilities, the F-statistics in the Granger causality tests in the direction from trading volume to price volatility are larger than vice versa. Impulse response functions are applied to investigate the sign of the interactions between trading volume and price volatility. It is found that an increase in the trading volume magnifies the apartment price volatility.
In sum, the results from this research reveal that trading volume helps to predict price volatilities. Therefore, analyzing the trading volume is useful for implementing investment strategies.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서 론
• Ⅱ. 연구방법
• Ⅲ. 기초 통계 분석과 변동성 추정
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 결 론

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