Nelson-Siegel 모형군을 이용한 이자율 기간구조 예측 = Forecasting the Term Structure using Nelson-Siegel Class

국문 초록 (Abstract)

이자율 기간구조에 관한 기존 실증연구는 이론적, 통계적 모형에 있어서 많은 발전이 있어왔지만, 모형에 투입되는 이자율 시계열 자료의 질(quality)에 대한 합의는 없는 상태이다. 기존 연구에서는 거의 국고채 유통수익률을 이용하였는데 이는 이론적인 현물이자율과는 괴리가 있다. 본고에서는 2004년부터 2007년까지의 통안채와 국고채의 거래 자료를 이용해 붓스트랩핑 방법으로 현물이자율을 추출하고, 추출한 현물이자율과 시가평가회사에서 발표하는 기준수익률을 비교하였다. 그리고 추출한 현물 이자율로 통계모형인 세가지 Nelson-Siegel모형군-Nelson-Siegel, Svennson, Björk and Christensen-을 이용하여 이자율 예측을 실시하였다. 이자율 예측은 같은 시점의 장기금리를 추정하는 표본 외 횡단면예측과 1주 후, 1달 후, 3달 후의 이자율을 예측하는 표본 외 시계열예측 수행하였다. 그 결과는 다음과 같다. 첫 번째, 직접 거래 자료로부터 추출한 현물이자울이 모든 만기에 걸쳐 기준수익률보다 높은 현상을 보였다. 두 번째, 장기금리추정에서는 Svensson모형이 가장 큰 성과를 보였고, 시계열예측에서는 1주 후와 1달 후인 단기예측서는 Nelson-Siegel모형이 가장 우월하고, 비교적 장기예측인 3개월 후 이자율예측에서는 Svensson 모형이 가장 우월한 성과를 보였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper forecasts the term structure of interest rate for the Korean Treasury bonds. Unlike other studies, this study extracts the spot rates from the secondary market data of the Korean government bonds. That is, We focus on the quality of input data. In order to forecast the yield curve for the one week, one month and three month, we employ three statistical models: Nelson-Siegel (1987) model, Svennson (1994) model and Bjӧrk-Christensen (1997) model. The empirical result shows the followings, First, the spot rates extracted from bond trading data are systematically higher than interest rates reported by bond rating companies. Second, in the cross-sectional out of sample forecasting, Svennson model have the best forecasting performance. Finally, in the times-series out of sample forecasting, while Nelson-Siegel model have higher performance in the short-term forecasting, Svennson model is useful in the long-term forecasting

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ.현물이자율과 시가평가 기준수익률
• Ⅲ. 분석모형
• Ⅳ. 분석결과
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌
• Abstract

참고문헌 (Reference)

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