야간파생상품시장에서의 변동성 예측력에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

주식시장의 가격변동 위험의 효과적인 관리수단이면서 또한 주식시장전체에 대한 투자수단으로서 널리 활용되고 있는 것이 주가지수 선물 및 주가지수 옵션이다. 선물과 함께 옵션은 다양한 위험에 대한 관리수단을 제공 할 뿐만 아니라 다른 금융자산과의 결합 형태로 새로운 금융상품을 개발하는 매체로 사용되며, 그것의 계량적 척도로서 변동성(Volatility)이 사용된다. 변동성은 어떤 자산의 미래가격에 대한 불확실성으로 반영되고 투자자들은 불확실성이 클수록 당해 자산의 미래가격변동에 대하여 확신을 할 수 없게 된다. 이런 이유에서 코스피200옵션의 변동성을 정확하게 예측하는 것은 옵션가격결정 및 투자전략에 있어 매우 중요한 역할을 하고 있다. 특히 이전의 연구들은 정규장 시장에 대한 예측력에 대한 결과를 보여 주었으나 본 연구는 미국이나 유럽 등 글로벌 증시와 동시간대에 개장하는 CME와 EUREX시장에 상장 되어 있는 코스피200야간선물과 코스피200야간옵션의 변동성 예측력에 대하여 검증해 보았다. 분석결과 변동성지수인 VKOSPI가 가장 예측력이 높았으며, 다음은 S&P500변동성 순이었다.