공매도의 수익률예측성과 미래이익반응계수에 관한 연구

이용석(Lee, Yong-Seok),박희진(Park, Hee-Jin),김범준(Kim, Bum-Joon) 한국국제회계학회 2018 국제회계연구 Vol.0 No.78

본 연구의 목적은 기업별 공매도 체결내역을 기초로 공매도 거래와 회계정보의 유용성 간의 관련성을 분석하는 것이다. 일반적인 주식투자에 비해 공매도는 상대적으로 위험이 큰 투자안이므로 공매도 투자자는 위험을 회피하기 위하여 보다 적극적으로 회계정보를 활용할 가능성이 높다. 이에 본 연구에서는 공매도 투자자가 공매도 거래시 기업의 영업성과와 관련된 회계정보를 어떻게 활용하는지를 살펴보았으며, 추가적으로 FERC 모형을 이용하여 거래비중이 높은 기업에서 당기 주식수익률이 미래이익을 보다 정확하게 반영하고 있는지를 분석하였다. 분석결과, 투자자가 공매도 거래시 기업의 영업성과와 관련된 회계정보를 이용하여 추가적인 양(+)의 초과수익을 달성할 수 있음을 확인하였으며, 이를 통해 공매도 투자시 회계정보를 활용할 충분한 유인이 존재함을 보였다. 아울러 공매도 거래비중이 높은 기업에서 당기주식수익율과 미래이익간의 양(+)의 관련성이 더 높은 것으로 나타나, 공매도 거래비중이 높은 기업일수록 당기수익율이 보다 정확하게 미래이익을 반영하고 있다는 점을 실증적으로 제시하였다. 공매도는 전문적 투자자가 투자대상기업의 내재가치 변경을 예상할 때 발생한다는 선행연구의 결과와 유사하게 본 연구는 공매도 투자시 투자기업의 회계정보가 투자의사 결정의 유용한 정보가 될 수 있음을 보였으며, 공매도 투자자가 기업의 미래수익률을 보다 정확하게 예측한다는 Drake et al.(2011)의 연구결과가 국내 주식시장에서도 일관되게 나타난다는 점을 확인하였다. 공매도 거래비중이 높은 기업일수록 기업의 미래이익반응계수가 상대적으로 높은 것으로 나타났는데 이는 공매도 투자자들이 자본시장에서 회계정보를 잘 이용하게 할 수 있는 정보 촉매제 역할을 하고 있음을 시사하는 것으로 Pownall and Simko(2005)의 주장과도 일치되며, 직접적인 공매도거래가 아닌 대차잔고를 이용하여 연구를 실시한 Drake et. al.(2015)의 연구결과와도 유사한 결과이다. 본 연구는 자본시장에서 공매도 투자자가 정보중개인의 역할을 수행하고 있다는 점을 밝혔으며, 아직까지 공매도에 대한 인식에 차이가 존재하는 금융당국 · 투자자 및 기업들에게 공매도에 대한 유용한 새로운 시각을 제공한다. The purpose of our study is to analyze the relationship between the short sale transaction and the usefulness of accounting information based on the short sales transaction data. Since short selling is relatively high risk compared to stock trading, short selling investors are more likely to actively use accounting information to avoid risk. In this study, we investigate whether short selling investors use accounting information related to the company"s performance when doing short selling. In addition, we use the FERC model to analyze whether the current profitability is more accurately reflect future profit. According to the result of our analysis, investors can obtain additional positive earnings by using the accounting information related to the performance of the company during the short sale. Therefore, we find that there is sufficient incentive to utilize the accounting information in the short sale investment. In addition, the relationship between the future profit and the stock return is higher in companies with a high volume of short selling, suggesting that firms with higher volume of short selling would likely to reflect future earnings more accurately in the current stock return. Based on the prior research that short selling can be occurred when a professional investor expects to change the intrinsic value of firm, this study shows that the accounting information can be useful for investment decision. In addition, we also find that short-selling investors, who can be regarded as professional investors, predict the firm’s future returns more accurately, confirming that the empirical results of Drake et al. (2011) consistently apply in Korea stock market. Our results are consistent with the finding of Pownall and Simko (2005), which shows that firms with high short-sale volume have relatively high future earning-response coefficients, suggesting that short-selling investors have a role as information catalysts. We find that short selling investors play the role of information intermediaries in the capital market and provide a new insight on short selling to financial authorities and investors who still have differences perspectives in short selling transaction.

서울 지역 여자대학교 집단에서 월경전기 증후군 및 월경전 불쾌기분장애의 유병율

정범석,이철,이지현,서민경,한오수,김창윤 大韓神經精神醫學會 2001 신경정신의학 Vol.40 No.4

연구목적 : 가임기 여성의 75%가 하나 이상의 월경전기 증상을 경험하며, 일상생활에 지장을 주는 경우도 3∼8%에 이르지만 한국 여성을 대상으로 한 월경전기 증후군(Premenstrual syndrome : PMS)및 월경전 불쾌기분장애((Premenstrual dysphoric disorder : PMDD)에 대한 역학 조사는 부족한 실정이다. 따라서 본 자들은 한국에서의 유병율, 증상의 양태 및 삶에 미치는 정도 등의 역학 조사를 통해 월경전 불쾌기분장애에 대한 올바른 정보를 제공하고 관련 임상 연구의 기초자료로 활용하고자 본 연구르 시행하였다. 방 법 : 6개의 서울 소재 4년제 여자대학교에서 무작위 군집표본 추출로 선택된 4개 학교의1∼3학년 학생 중 무작위 군집표본추출을 통해 선택된 1419명을 대상으로 하였다. DSM-IV진단기준을 근거로 저자들이 제작한 6점 척도의 설문지가 사용되었으며, 난포기에 비해 황체기에 75%이상 악화된 경우 증상이 있다고 판정할 경우의 월경전 불쾌기분장애의 유병율을 조사하였다. 월경전 불쾌기분장애 집단과 증상은 있으나 진단기준에 부합되지 않는 월경전기 증후군 집단으로 나누어 증상 양태, 식습관 변화, 생활에 미치는 영향 정도 등을 비교하였다. 결 과 : 부적절한 자료 198명(13.9%), 주요 신체 혹은 정신질환을 앓은 경우 등 선정 배제 기준에 속하는 경우 348명(24.5%)을 제외한 873명이 최종 분석되었다. 873명 중 월경전 불쾌기분장애의 유병율은 5.0%이었으며, 월경전기 증후군의 유병율은 83.3%이었다. 가장 흔한 증상은 월경전기 증후군 집단의 경우 신체증상(54.6%)이었고, 월경전 불쾌기분장애 집단의 경우 '지속적으로 짜증난다'(95.5%)이었다. 월경전 불쾌기분장애 집단의 88.6%에서 증상 때문에 한 달에 1∼2회 이상 일이나 공부에 지장이 초래되었다. 결 론 : 한국 여자대학생 집단이 경험하는 월경전 불쾌기분장애의 유병율과 증상 양상은 외국과 비슷하다. 아울러 월경전 불쾌기분장애 집단은 월경전기 증후군 집단에 비해 기분 증상이 더 흔하고 심하는 점에서 월경전 불쾌기분장애는 월경전기 증후권과 구별되는 하나의 질환 상태임을 시사한다. Objects : More than 75% of women have been reported to experience premenstrual symptoms and three to eight percent of them suffer from premenstrual dysphoric disorder(PMDD). But little is known about prevalence of premenstrual syndrome(PMS) and PMDD and PMS in Korean women who sttended universities at the time of survey. Methods : One thousand four hundred and nineteen subjects were randomly selected with cluster sampling methods among four women's university in Seoul. We measured the severity of premenstrual symptoms using six-point rating scale developed by the authors on the basis of the research criteria for PMDD in DSM-IV. Premenstrual worsening of symptoms was defined as increase in symptom scores of more than 75% from follicular to luteal phase score. And also, we compared characteristic symptoms, eating behaviors, and functional impairments between PMS and PMDD. Results : After excluding inadequate data according to our exclusion criteria, 873 of 1419 subjects(61.5%) were included in the estimation of the prevalence of PMS and PMDD. Each prevalence rate of PMS and PMDD was found to be 83.3% and 5.0% on the basis of 75% change method respectively. The most frequent symptom was physical symptoms such as headache or breast tenderness(56.4%) in PMS and 'felt irritable'(9.5%) in PMDD. Of the 44 subjects with PMDD, 39(88.6%) reported to have experienced the impairment in work or school at least once per month because of premenstrual symptoms. Conclusions : Our results indicate that prevalence and symptoms of PMDD in Korean university women are similar to those in western culture. The finding that mood symptoms were more frequent and severe in PMDD than in PMS implies that the former may be a disordered condition to be distinguished from the latter physiologic one.

Horizontal Variation of Primary Productivity and Enviromental Factors in the Lake Soyang

김범철,조규송,안태석 江原大學校 附設 環境硏究所 1989 環境硏究 Vol.6 No.-

소양호 일차생산력의 계절적 변화와 수평적 변이를 존사하기 위하여 Chlorophylla의 농도를 측정하고 Bannister의 model에 의해 일차생산력을 추산하였다. Bannister는 Smith의 P vs, I 관계식인 P=P_(max)I/(I_(k)^(2) + I^(2)^(1/2)을 변형하여 P=12Q_(max)K_(c)CI/ I^(2)^(1/2)과 같은 P vs. Chl. a의 관계식을 만들었다. 이 Model에 의해 추산된 소양호의 일차생산력을 보면 하류의 댐앞에서 연중 200∼2000mgC/㎡/day로서 봄에 가장 높고 여름과 겨울에 낮게 나타나는 계절적 변이를 보인다. 연간 생산량은 하류에서 약 250gC/㎡/yr로서 mestotrophic lake 수준인 것으로 판정된다. 상류에서 하류에 이르기까지 10여개의 정점에서 조사된 결과를 보면 수역에 따라 큰 차이를 보이고 있다. 대체로 봄과 가을에 하천의 유입부 근처에서 높은 값을 보이며 10,000mgC/㎡/day이상에 이르기도 한다. 이는 이곳에 우점 식물플랑크톤인 Peridinium이 밀집하는 현상때문이다.

외부 프리스트레스 도입에 의한 노후된 콘크리트 거더교의 보강성능평가

박승범,홍석주,이봉춘,장석호,권혁준 충남대학교 산업기술연구소 2000 산업기술연구논문집 Vol.15 No.1

One of the promising methods to enhance the flexural strength of a externally prestressed girder is to place the tendons with large eccentricities. The analysis and design of composite girders prestressed by external tendons involve difficulties related mainly to the position of anchorages and the construction sequences. This study was conducted on the concrete bridges reinforced by the continuous girders and the external prestressing. The test results in this study showed that the external prestressing of a composite girder increased the range of the elastic behavior, reduced deflections, increased ultimate strength, and added to the redundancy by providing the multiple stress paths.

Polyphosphate가 함유된 근관충전재가 구강세균의 성장에 미치는 영향

박석범,최기운,최호영 대한치과보존학회 2001 Restorative Dentistry & Endodontics Vol.26 No.2

Eliminating the infecting bacteria of the root canal system and preventing reinfection must be the main objectives of all endodontic works. None of commercially available root canal sealers have the properties of desirable tissue compatibility and strong antibacterial activity. The purpose of this study is to develope an ideal root canal sealer using commercially available polyphosphate (polyP), Calgon, which is known to be antibacterial and safe. For the study, resin-type AH26, zinc oxide eugenol-type Tubli-Seal, Ca(OH)2-type Apexit as base sealers for polyp (0∼3%) and para formaldehyde-containing N2 as a control base were selected. Specimens (3×4mm) of the sealers were prepared in a 37℃ incubator far 3 and 10 days and their antibacterial activity against streptococci and black-pigmented anaerobic rods was observed using an agar diffusion method. The result were as follows : 1.Among 3-day-old root canal sealers, N2 as a positive control showed the strongest antibacterial effect, followed by AH26, Tubli-Seal and, Apexit which barely showed antibacterial activity against the test bacteria. In contrast, 10-day-old AH26 showed a greater antibacterial activital than 10-day-old N2. 2.All sealer specimens showed a greater antibacterial activity against black-pigmented anaerobic rods than streptococci. Three-day-old ones appeared to be more antibacterial than 10-day-old ones except for Apexit. 3.As compared to N2, 3-day-old AH26 demonstrated a similar antibacterial activity against black-pig-mented anaerobic rods but to a lesser extent to streptococci. Ten-day-old AH26 showed a greater antibacterial activity against black-pigmented anaerobic rods than 10-day-old N2. 4.As compared to AH26, Tubli-Seal generally revealed a lower antibacterial activity but it showed a greater antibacterial activity aginst S. gordonii Challis. 5.Enhancement of antibacterial activity by polyp was more clearly observed when it was added to Ca(OH)2-based root canal sealers, Tubli-Seal and N2. 6.The addition of polyP enhanced the antibacterial activity of 3-day-old AH26 against S. gordonii G9B (16%) and Challis (29%), and P. gingivalis 2561 (24%) only. Moreover, polyp failed to increase antibacterial activity of 10-day-old AH26 against the test strains but P. gingivalis A7A1-28 (13%). 7.The addition of polyp increased the antibacterial effect of 3-day-old Tubli-Seal on several test bacteria including S. mutans GS-5 (50%), S. gordonii G9B (47%) and Challis (122%), and all the test strains of P. gingivalis (13∼35%) except for 9-14K-1. The addition of polyp to 10-day-old Tubli-Seal increased antibacterial activity of the root canal sealer against most test strains. 8.3-day-old Apexit failed to show antibacterial activity, if any very little against S. mutans GS-5 and Pr. intermedia ATCC 49046. However, polyP increased its antibacterial activity by 50 and 69%, respectively. Increase of antibacterial activity of 10-day-old Apexit by polyP was more clearly observed than that of 3-day-old one. The overall results suggest that polyP may be used in clinic as an antibacterial agent in root canal sealers. However, in order to maximize its antibacterial effect, the composition of sealers should be considered.

마이크로에멀젼으로 제제 설계된 피록시캄 외용제의 약물동력학적 특성 및 약효 평가

윤범진,박은석,지상철 성균관대학교 약학연구소 1999 成均藥硏論文集 Vol.11 No.-

Abstract-The pharmacological activities and pharmacokinetic aspects of a topical microemulsion (KDPM) containing 0.5% piroxicam were evaluated after its topical application compared with a commercially available 0.5% piroxicam gel (R gel). When the pharmacological activities were evaluated with the carrageenan-induced paw edema model, KDPM showed 55.6% edema inhibition, while R gel resulted in 37.1%. With the adjuvant-induced arthritis model, KDPM also resulted in the better pharmacological activities than R gel. The relative bioavailability of KDPM based on R gel was 176% in rabbits.

초음파법을 이용한 콘크리트 역타시공 이음부 공극의 화상검출특성

박석균,백운찬,이한범,김명모 한국비파괴검사학회 2000 한국비파괴검사학회지 Vol.20 No.4

최근 역타시공법 등에 의한 콘크리트 구조물의 시공이 증가 추세에 있다. 이 경우, 자주 발생되는 신ㆍ구타설 콘크리트 시공이음부의 공극은 향후 구조물의 구조적인 특성과 내구성 등에 큰 영향을 미치게 된다. 그러나 현재 제안되고 있는 비파괴 검사법으로는 효과적으로 이음부 공극을 평가하기에 많은 한계가 있다. 본 연구에서는 시공이음부의 콘크리트 충전상태를 평가하기 위해 철골철근 콘크리트와 무근 콘크리트 시험체내에 공극을 모의제작한 후, 초음파속도 측정을 실시하고, 화상처리기법을 이용하여 비교적 용이하게 해석 가능한 방법에 대해 검토하였다.

우리나라 企業會計基準의 發展過程

朴範鎬,徐晋錫 홍익대학교 경영연구소 1983 경영연구 Vol.6 No.-

현대 한국교회 교역자의 설교에 대한 분석, 평가 및 새로운 전망

전석범 목원대학교 신학연구소 1998 신학과 현장 Vol.8 No.-

냉동반죽의 제빵 품질특성에 미치는 유화제와 α-amylases의 영향

박범준,신언한,김소미,박천석 경희대학교식량자원개발연구소 2007 硏究論文集 Vol.26 No.1