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대리인비용 하의 기업가치평가모형과 대리인비용의 추정에 관한 연구
이원흠 한국재무학회 2008 한국재무학회 학술대회 Vol.2008 No.05
본 연구에서는 M&M모형(1958, 1961, 1963)을 확장하여, 무형자산의 자본화, 성장기 회 및 법인세, 도산확률, 대리인비용 등이 존재한다는 가정 하에서 기업가치를 평가하는 모형을 개발하였다. 본 연구의 모형은 다음과 같은 측면에서 선행연구와 차별적이다. 첫째, 이원흠-최수미(2002)의 지식자산가치 평가모형 및 이원흠-최수미(2004)의 가중 평균기업가치 평가모형은 무형자산의 자본화가 존재한다는 가정 하에서 기업가치를 평 가하는 모형으로 개발된 것이다. 둘째, 이원흠(2006, 2007)의 세후 가중평균기업가치 평 가모형은 무형자산의 자본화, 법인세, 도산확률 및 성장기회가 존재한다는 가정 하에서 기업가치를 평가하는 모형으로 개발된 것이다. 본 연구에서는 선행연구들에 비해 대리인 비용이 존재한다는 추가적인 가정 하에서 기업가치평가모형을 개발한다. 그러므로 본 연구의 모형은 다음과 같은 기여도가 있을 것으로 기대된다. 첫째, 기업의 내재가치는 실물자산가치, 무형자산가치, 지급이자의 절세효과와 예상도 산비용 및 대리인비용이 복합적으로 반영된 수익가치, 성장기회가치 등 모두 4요인으로 구성된다는 것을 보여 주고 있다. 둘째, 세후 가중평균자본비용은 기업의 자본비용은 무 부채기업의 자본비용, 대리인비용의 조정항목 및 지급이자의 절세효과와 예상도산비용 등 크게 4요인으로 구성된다는 것을 보여 주고 있다. 본 연구의 모형을 이용하여 대리인비용(agency costs)이 기업의 자본비용 및 기업가 치에 미치는 영향을 추정하고, 개별기업의 대리인비용 크기를 측정하였다. 추정결과, 기 업지배구조가 좋지 않은 기업의 대리인비용은 기업지배구조가 좋은 기업에 비해 평균적 으로 기업가치의 약 13% 만큼 더 큰 것으로 나타났다.
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프랑스 국제방송의 이원화와 시사점: TV5 Monde와 France Médias Monde의 비교 분석
이원 ( Won Lee ) 한국커뮤니케이션학회 2021 커뮤니케이션학연구 Vol.29 No.3
이 연구는 프랑스 국제방송 법제도의 특수성을 분석하여 그 결과를 바탕으로 우리나라 국제방송 정책에 관한 시사점을 도출하는 데 목적을 두었다. 프랑스의 국제방송은 TV5 Monde와 France Médias Monde로 이원화되어 있다. 본 연구는 프랑스 국제방송을 충분히 이해하기 위해서 이념, 소유, 지배구조와 독립성, 방송 언어, 프로그램 편성, 상호 협력의 측면에서 두 방송사의 법제도를 비교, 분석하였다. 분석 결과, 두 방송사는 모두 문화적 다양성 이념을 따르고 있었다. 그러나 그것을 실현하는 구체적 실천 방식에서 차이가 있다. TV5 Monde는 프랑스어를 중심으로 한 언어와 문화를 세계 속에 확산시키는데 있어 상호문화주의 원칙을 따른다. 따라서 방송의 언어는 프랑스어를 기본으로 하지만 다른 국가 문화를 학습하는 교육 콘텐츠를 제공하고 있다. 반면, France Médias Monde는 영미권 미디어가 좌우하는 국제 정보시장에서 다양성을 제고하기 위해 프랑스의 관점과 메시지를 전달하는 데 주력한다. 이때 메시지 전달에 용이하도록 주로 방송 수신 국가의 언어를 방송어로 사용한다. TV5 Monde는 다양한 장르의 프로그램을 편성하는 반면, France Médias Monde는 주로 시사 보도를 편성한다. 오늘날 두 국제방송사는 서로 경쟁적이라기보다 상호보완적이다. 이 연구 결과를 토대로 본 연구는 우리나라의 두 국제방송, 아리랑 TV와 KBS World TV도 이원화 체계의 장점을 살리는 방향의 발전 방안을 제안한다. The purpose of this study was to analyze the peculiarities of the French international broadcasting legal system and to draw implications for Korea’s international broadcasting policy based on the results. French international broadcasting is divided into TV5 Monde and France Médias Monde. In order to fully understand French international broadcasting, this study compared and analyzed the legal systems of two broadcasting companies in terms of ideology, ownership, governance and independence, broadcasting language, program organization, and mutual cooperation. As a result of the analysis, both broadcasters were following the ideology of cultural diversity. However, there is a difference in the concrete practical way of realizing it. TV5 Monde follows the principle of interculturalism in spreading the language and culture centered on French in the world. Therefore, although the language of the broadcast is basically French, it provides educational contents for learning other cultures. On the other hand, France Médias Monde focuses on delivering French perspectives and messages to enhance diversity in the international information market dominated by the British and American media. In this case, the language of the receiving country is mainly used as the broadcasting language to facilitate message delivery. TV5 Monde broadcasts programs of various genres, while France Médias Monde mainly broadcasts current affairs. Today, the two international broadcasters are complementary rather than competitive. Based on the results of this study, this study proposes a development plan in the direction of utilizing the advantages of the dual system of two international broadcasters in Korea, Arirang TV and KBS World TV.
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이원흠(Won Heum Lee) 한국증권학회 2009 한국증권학회지 Vol.38 No.1
본 연구에서는 M&M모형(1958, 1961, 1963)을 확장하여, 무형자산의 자본화, 성장기회 및 법인세, 도산확률, 대리인비용 등이 존재한다는 가정 하에서 기업가치를 평가하는 모형을 개발하였다. 본 연구의 모형은 다음과 같은 측면에서 선행연구와 차별적이다. 첫째, 이원흠, 최수미(2002)의 지식자산가치 평가모형 및 이원흠, 최수미(2004)의 가중평균기업 가치 평가모형은 무형자산의 자본화가 존재한다는 가정 하에서 기업가치를 평가하는 모형으로 개발된 것이다. 둘째, 이원흠(2006, 2007)의 세후 가중평균기업가치 평가모형은 무형자산의 자본화, 법인세, 도산확률 및 성장기회가 존재한다는 가정 하에서 기업가치를 평가하는 모형으로 개발된 것이다. 본 연구에서는 선행연구들에 비해 대리인비용이 존재한다는 추가적인 가정 하에서 기업가치 평가모형을 개발하였다. 셋째, 기업의 내재가치는 실물자산가치, 무형자산가치, 지급이자의 절세효과와 예상도산비용 및 대리인비용이 복합적으로 반영된 수익가치와 성장기회가치 등 모두 4요인으로 구성된다는 것을 명시적으로 보여 준다. 본 연구의 모형은 직접적으로 대리인비용의 크기에 대한 추정이 가능하므로 선행연구와 차별되는 기여가 기대된다. 넷째, 세후 가중평균자본비용은 무부채기업의 자본비용, 지급이자의 절세효과와 예상도산비용의 복합효과 및 대리인비용의 조정항목 등 크게 4요인으로 구성된다는 것을 명시적으로 보여 준다. 본 연구의 모형을 이용하여 2001~2007년 기간 동안, 상장기업을 대상으로 대리인비용(agency costs)이 기업의 자본비용 및 내재가치에 미치는 영향을 추정하고, 개별기업의 대리인비용 크기를 측정하였다. 추정결과, 평균적으로 기업지배구조가 좋지 않은 기업의 대리인비용은 기업지배구조가 좋은 기업에 비해 약 15% 만큼 더 큰 것으로 나타났다. As an extension of M&M models(1958, 1961, 1963), I introduce a firm valuation model under the assumptions of the existence of corporate taxes, growth opportunities, bankruptcy costs, and agency costs as well. The model shows that the intrinsic firm values are consisting of four components such as the value of assets-in-place, the value of intangible assets, the value of growth opportunities and the compounding effects of tax benefits, bankruptcy costs and agency costs of the firm. According to the valuation model, I can examine the relations between the corporate governance level and the agency problems by directly estimating the size of the agency costs of the firm. The empirical estimates of the agency costs are summarized as follows. First, the agency costs of companies with good governance systems are about 15% less than otherwise governed companies. Second, the agency costs of companies with high leverage are about 11% higher than those with low leverage. In sum, the governance systems of the companies can contribute to reducing the size of agency costs and then to increasing the intrinsic values of the good-governance companies. And also I can tell that the debt financing will increase the agency costs of debt.
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이원,김수연,김인수,조승연 대한통합치과학회 2018 대한통합치과학회지 Vol.7 No.2
Dental implants are widely used for replacing missing tooth. Recently, the increase of implant treatment has led to an increase in displacement of implants in the maxillary sinus during implant surgery. Displaced implants in maxillary sinus can cause several complications, therefore early removal is required. This study is to report the diagnosis and treatment about two cases of patients who visited our department for removal of the displacement of implant fixtures in the maxillary sinus during implant installation. Lateral window approach was performed to removal of the fixtures displaced to maxillary sinus. Successful removal of implant fixture can be observed in post-operative panoramic radiographs.
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