특집 - 1인당 닭고기 소비량 15kg으로! - 닭고기 많이 먹자 - 신 소비시장창출, 부분육 시장 확대

백재승,Baek, Jae-Seung 한국육계협회 2009 월간 닭고기 Vol.15 No.10

특집 - 닭고기 요리 변화가 필요하다

백재승,Baek, Jae-Seung 한국계육협회 2009 월간 닭고기 Vol.15 No.8

경영진 선임ㆍ사임 정보가 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구

백재승(Baek, Jae-Seung) 대한경영학회 2011 大韓經營學會誌 Vol.24 No.3

한국과 태국의 기업지배구조 비교분석

백재승 ( Jae-seung Baek ) 한국태국학회 2008 한국태국학회논총 Vol.15 No.1

기업의 지배구조가 기업가치에 미치는 영향에 관한 다수의 연구에 대해 본 연구에서는 국내 기업을 대상으로 2000년대 이후 소유구조를 비롯한 지배구조 변수가 주가로 대변되는 기업가치에 미치는 영향을 조사하였다. 그리고 이 결과를 기존에 태국기업을 대상으로 연구된 논문의 결과와 비교, 분석하였다. 분석결과 지배주주지분이 기업가치에 미치는 영향은 우리나라와 태국의 기업들에게서 공통점을 발견할 수 있었다. 또한 우리나라의 기업집단인 재벌의 영향도 태국과 유사한 방향으로 나타났다. 그러나 지배주주지분이 많은 재벌의 경우 태국과 다른 양상을 보여 소유구조에 따라 상이한 결과를 보였다. 신흥시장에서 영향력이 큰 외국인의 지분보유는 우리나라와 태국 모두에서 보유기업의 가치에 긍정적으로 작용하였다. 본 연구의 결과는 신흥시장에서 소유구조와 같은 기업지배구조가 기업의 가치에 지대한 영향을 미친다는 사실을 뒷받침하는 것이다.

기업지배구조와 주주의 부

백재승(Jae Seung Baek) 한국경영학회 2006 Korea Business Review Vol.10 No.1

기업지배구조와 관련한 기업가치 변화를 대상으로 상당수 연구가 진행되어 왔다. 본 연구는 국내 주식시장에서 기업지배구조와 관련한 경제적인 사건에 대해 실제 주식시장의 반응을 관찰·조사함으로써 기업지배구조의 교육과 연구에 보다 직접적이고 유용한 자료를 제공하는 것이 목적이다. 이를 위해 각 사건의 개요, 시장의 반응과 평가 및 주주의 부에 미친 영향을 분석하였다. 본 연구는 총 8개의 주제에 대해 14개 기업의 과거 사례를 조사하였다. 기업가치 변화가 긍정적인가, 부정적인가를 기준으로 구분하면 긍정적인 변화를 가져온 사례는 5개, 부정적인 변화를 가져온 사례는 4개, 두 효과가 혼재된 사례 5개로 구성되었다. 세부내용은 다음과 같다. 계열기업 지분 고가 매입 사례(LG화학), 해외 사모신주인수권부 사채 발행 사례(두산, 현대산업개발), 국내 사모전환사채 발행 사례(한솔제지, 한진, 대한알루미늄), 제3자배정 방식의 유상증자 사례(빙그레, 경남기업, SK증권), 계열기업간 내부거래를 통한 계열기업 지원 사례(삼성SDI), 계열 분리 사례(현대중공업), 신주인수권의 포기 사례(CJ엔터테인먼트), 지주회사를 통한 투명성 확보 사례(이수그룹) 등이다. Numerous studies have examined the relationship between firm performance and governance measures adopted by firms and find that generally there is a positive relationship between good governance and firm value. For example, Johnson, Boone, Breach, and Friedman (2000) show that for a sample of 25 emerging countries, governance variables, such as investor protection indices and the quality of law enforcement, explain more of the variation in exchange rates and stock market performance. Extending Johnson et al. (2000) to firm-level data of five East Asian countries, Mitton (2002) finds that firms with higher disclosure quality, greater transparency, higher outside ownership concentration, and corporate focus experienced better stock price performance. Lemmon and Lins (2001) also show that during the Asian financial crisis, firms in which controlling owner-managers owned more of the control rights, but fewer cash flow rights, suffered more loss of share values. Using detailed firm-specific governance variables in the Korean market, Joh (2003) shows that chaebol firms with high equity ownership by affiliated firm underperformed relative to independent firms. Baek, Kang, and Park (2004) further show that firms with higher ownership concentration by unaffiliated foreign investors and those with higher disclosure quality experience a smaller reduction in their share value. In contrast, chaebol firms with concentrated ownership by controlling family shareholders and those in which the controlling shareholders` voting rights exceed their cash flow rights experience a larger drop in the value of their equity. In this study, we provide several direct evidences regarding corporate governance and firm value in Korean stock market.

친족의 지분 승계 및 임원 임용이 기업가치에 미친 영향

백재승(Jae Seung Baek),이상휘(Sang Whi Lee),한명로(Myung ro Han) 한국산업경영학회 2016 한국산업경영학회 발표논문집 Vol.2016 No.-

본 연구는 친족 중심의 기업경영행태가 주요한 비중을 차지하고 있는 기업에서 친족의 지분 승계 및 임원 임용이 기업가치에 미친 영향을 조사하였다. 이 때 기업특성변수를 고려하여 시장의 반응을 측정함으로써 재무적 특성과의 관계도 분석에 포함하였다. 이를 위해 2001년부터 2014년까지 유가증권시장에 상장된 비금융업 표본을 대상으로 친족에 대해 지분을 승계하거나 주요 임원으로 임용 또는 승진한 기업을 대상으로 기업가치에 미친 영향을 조사하였다. 이와 함께 자본구조, 소유구조, 위험도, 기업집단 여부 등의 기업 특성 및 글로벌 금융위기와 같은 경제상황을 고려하여 살펴보았다. 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 지분 승계 및 임원 임용은 공시일 주변 기업가치에 긍정적으로 작용한 것으로 조사되었다. 둘째, 자본구조 측면에서 부채비율이 낮거나 소유구조 측면에서 대주주지분율이 높을수록 지분 승계를 실시할 가능성이 높게 나타났고 이는 임원 임용에도 유사하게 적용되었다. 셋째, 공시일 주변 양(+)의 가치 변화에 영향을 미친 개별 변수로서 외국인지분율, 시장가치, 수익성, 재벌 여부 등이 유의적인 관계를 보였다. 이와 같은 연구 결과는 친족이 경영활동에서 중요한 역할을 차지하는 기업에서 친족의 지분승계 및 임원 임용과 같은 전략이 효과적인 경우 외부적인 평가가 기업가치 증진에 도움이 된다는 점을 시사한다. 또한 지분 승계 등의 기업전략에 있어서 소유구조, 시장가치 등 해당 기업의 특성을 고려함으로써 보다 효율적인 결과를 유도할 수 있는 기준이 될 것이다. 본 연구의 결과는 국내외적으로 기업활동에 큰 부분을 차지하는 가족기업의 성과를 개선하기 위한 기업전략을 발굴하고 관련정책의 효율성을 높이는 방안을 연구하는데 유용한 참고자료가 될 수 있다. Numerous studies have shown the effect of corporate governance structure adopted by firms on firm value. In general, there are particularly positive relationships between firm characteristics of good governance and firm value. In this paper, using Korean firms, we investigated information effect of family-owned business on shareholders' wealth. Especially, we examined this relationship directly by (i) the announcement effects of ownership succession and management appointment of family members on shareholder value and (ii) the determinant of firm value change which includes family managerial activity information through comprehensive empirical work. To investigate the goal of the paper, we consider macroeconomic factors as well as financial character such as financial crisis, business group, firm size and leverage which influence firm value changes following family business events. We classify samples of the heir succession and management appointment into two groups depending upon family business type and business group to determine which category is better to increase firm value for the shareholder's wealth maximization. Also, we include financial crisis period and firm characteristics to see how these factors affect firm value changes. In this regard, our research suggests additional important evidence about the effect of the transfer of the family owned business on firm value with a case of an heir succession and management appointment in Emerging market. Family business Korean financial market has good characteristics that are suitable to examine the value of equity of the firms following financial strategy change. In order to test the hypothesis, we use standard event study methodology with market model. The time horizon sets the announcement date as an event date and observes the performance of 20 days prior and after the disclosure date. Financial data are extracted by KIS-value and FN guide date set which are normally used for the study in this field. Our sample consisted of 512 family business events of the firms announced from 2001 to 2014 and publicly listed and traded institutions reported by the KSE. The independent(control) variables used in the paper are firm size, leverage ratio, managerial performance and dividend ratio, ownership structure, financial crisis period dummy, and the dependent variable is the cumulative abnormal return(CAR) which is calculated by market model. As a result, we find that the relationships between the announcement effect of family business event such as ownership succession and new management appointment of family members and short-term stock return have positive effects due to expectation about future firm performance. However, firm value changes following family business activity have different market reaction due to firm characteristics. While firms with good managerial performance(ROA) and higher ownership by controlling shareholder experience larger increases in the value of their equities, firms with bad performance and lower ownership by controlling shareholder reveal negative market responses. In addition, firms with larger asset and smaller debt experience less impact on their firm value which shows significant relationship between financial characteristics and firm value following family business event. To the extent that firm value enhances after corporate governance structure changes due to the increase in expected return on investment, our results are consistent with the view that non-financial characteristics such as management reshuffling and ownership succession can derive a link between corporate system and firm value. These results are consistent with the view that the increase in the expected rate of return due to family owned business is more pronounced as the succession method fits. Our results suggest that the appreciation of financial share prices is attributable for the factors around family business management and ownership succession.

기업구조조정의 득과 실

백재승(Baek, Jae-Seung) 대한경영학회 2008 大韓經營學會誌 Vol.21 No.2

국내 자본시장 펀드 유형별로 펀드플로우에 영향을 미치는 요인에 관한 연구

백재승 ( Jae-seung Baek ),하준삼 ( June Sam Ha ),이상휘 ( Sang Whi Lee ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2018 선물연구 Vol.26 No.2

본 연구는 국내 자본시장에서 펀드 유형별로 펀드플로우에 영향을 미치는 요인을 특성별로 분류하여 종합적으로 분석하였다. 기존 연구와 차별화하여 펀드플로우 유형을 전체 및 주식형, 채권형 , MMF 펀드플로우의 유형별로 구분하고 SUR 모형을 이용하여 영향요인을 분석하였다. 연구 결과 펀드플로우는 자본시장 지수, 환율 변화에 대해 일정기간 후행하여 유의한 결과를 보였다. 펀드 유형별 분석에서는 주식형 펀드와 적립식펀드의 증감이 펀드플로우에 보다 유의한 영향을 나타냈다. 펀드 판매회사 중에서는 은행의 영향이 가장 유의적으로 작용하였는데, 이는 은행이 수수료 사업의 일환으로 펀드 판매를 전략적으로 추진하고 있기 때문으로 보인다. 펀드 운용회사의 계열 판매회사의 비중은 유의하지 않았는데, 이는 펀드 투자자들이 본인의 판단에 의해 성과가 우수한 펀드를 선택하는 비중이 높다는 점을 보여주는 것이다. 그리고 순자산총액 방식은 펀드플로우 평가방식에 적합하지 않은 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 펀드플로우가 자본시장 변수에 따라 일정기간 유의하게 후행하여 발생하는 것을 실증적인 분석을 통하여 확인하였다는 점과 펀드플로우를 유형별로 세분화하고 요인을 종합적으로 분석했다는데 의의가 있다. 본 연구의 결과는 경제 변수에 따른 펀드플로우를 예측함으로써 펀드시장참여자인 펀드 투자자, 자산운용회사, 펀드 판매회사 등에게 예측가능한 자료와 정보를 제공하고, 정부 감독기관에 올바른 펀드정책을 수립할 수 있는 자료로 사용될 수 있다. In this paper, we examine whether fund market reactions are affected by the characteristics of categorized features of fund. To investigate the goal of the paper, we consider macroeconomic factors as well as financial characters. We classify fund flow into four groups depending upon type of fund and fund characters to determine which category is better to increase fund flow for capital market after these financial occurrence. In this regard, our research suggests important evidence about the effect of financial factor on fund flow with a case of an detailed situation in Emerging market. In order to test the hypothesis, we use seemingly unrelated regression (SUR) model to choose significant factors among various types of fund market-related changes. Our sample consisted of fund flows from 2006 to 2016 collected by Korean Financial Association and Bank of Korea. The empirical results are summarized as follows : First, we find that capital market index, exchange rate affect fund flows with time-lagged value changes. Second, the stock index fund and banking sector fund sales show strong positive relations with the fund flow changes. Third, values of the fund flow are significantly related with fund sales by asset management’s affiliated financial institution. These results are consistent with the hypotheses that the increase and decrease in the fund flows due to capital market situation are more pronounced as the financial factors fit. Our results suggest that it is necessary to consider the fundamental characteristics of fund flow changes as well as the external economic environment to get a more efficient market performance and supervision.

한-미 FTA와 한-중 FTA 전·후 한국의 무역경쟁력 비교 및 결정요인 분석

백재승(Jae-Seung Baek),장은갑(Eun-GapChang),이상휘(Sang-Whi Lee) 한국통상정보학회 2018 통상정보연구 Vol.20 No.4

본 연구는 한국과 미국, 한국과 중국 간에 이루어진 FTA의 경제적 효과를 무역경쟁력 측면에서 비교 평가하기 위해 한-미 FTA와 한-중 FTA 발효를 전후하여 한국과 미국 그리고 중국의 수출변화도 분석과 주요 수출산업의 대미국, 대중국 경쟁력 변화를 조사하였다. 이렇게 FTA와의 경제적 연관성을 산업별로 비교 분석한 다음 추가적으로 산업별 패널회귀분석을 통해 무역지수가 수출에 기여하는 영향을 살펴보았다. 주요 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 한미FTA, 한중FTA 체제 이후 산업별로 무역특화지수, 비교우위지수, 무역결합도, 시장점유율 등 무역관련 지수의 변화가 발생하였고, 이들 무역지수의 개선은 수출금액을 증대시킨 한편 이러한 영향은 FTA 체제가 발효된 이후 그리고 한-중FTA에서 보다 두드러지게 나타났다. 이러한 본 연구의 결과는 FTA로 한국의 주력 산업의 무역특화도나 시장점유율도 증가하고 있지만 산업별로 무역지수 개선에 따른 후속 효과를 심도있게 고찰하고 FTA의 경제적 가치를 유지해갈 수 있는 기업 정책과 기업의 노력이 병행되어야 한다는 시사점을 제시한다. The purpose of this study is to examine the economic value of the two largest FTAs between China and the United States among Korea s largest trade - In addition to the analysis of change, it compares and compares changes in Korea s major export industries and the competitiveness of Korea s major export industries, and reaffirms Korea s comparative advantage industry and comparative disadvantage industry through the corresponding FTA. Compared with sustainable growth of comparative advantage industry, the goal is to provide a policy basis to ensure that the macro and micro-economic measurement to both the government and the industry in Korea. In order to increase exports, diversify export markets and pursue the diversity of export industries (items), it is necessary to have close and organic cooperation between the government and enterprises to cultivate industries that meet the reality of Korea and to expand the market. In particular, the study of the Korea-US FTA and the Korea-China FTA at the time when the re-negotiation of the Korea-US FTA begins as the relationship between China and the US, the largest trading partner of Korea, becomes cold due to political issues such as the North Korean nuclear issue on the Korean peninsula, we hope the results will help the macroeconomic policy decisions on the FTA and the export strategy of the enterprise level.

자산유동화의 구조가 주식가치에 미치는 영향에 관한 연구

백재승(Jae Seung Baek),윤동진(Dong Jin Yun),양진용(Jin Yong Yang) 한국증권학회 2013 한국증권학회지 Vol.42 No.1

본 연구는 자산유동화의 구조상 차이가 가지는 경제적 효과를 부실채권 유동화를 중심으로 조사하였다. 이를 위해 자산유동화로 자산의 건전성을 확보하는 과정을 통해 발생하는 자산보유자의 가치변화를 측정하고 무수익채권(NPL 채권)의 세부 요인들에 의하여 어떤 차이가 존재하는지 살펴보았다. 연구결과 자산유동화는 당해기업의 주가 상승에 긍정적인 영향을 주었다. 또한 NPL 채권의 유동화는 자산보유자의 주식가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났는데 이러한 긍정적 영향에는 자산의 신용도와 자산보유자의 부채비율, 장부가치 등이 주요한 요소로 작용하였다. 신탁자산이 포함된 NPL 채권은 유동화회사 설립 시에 보다 우수한 주가 안정성을 보였다. 신탁 자산에서 나타난 긍정적 효과는 신탁법에 의해 자산이 안전하게 관리되며, 투명한 자금관리로 인하여 수익을 안전하게 보전할 수 있기 때문이다. 유동화자산의 발행별, 물건별, 지역별 특성에 따라 자산유동화의 효과가 다르게 나타난 점도 발견되었다. 본 연구의 결과는 신탁 및 자산유동화를 고려한 여신정책 및 자산관리정책을 수립하여 금융기관 및 금융시장의 안정화를 도모하는데 기여 하는 자료로 활용될 수 있을 것이다. This study analyzes the effects of the securitization of non-performing assets on the non-performing loans (hereafter called NPL) of financial institutions and identifies the significant factors of such effects depending on the characteristics of the asset-backed securities (ABS). The empirical results show that securitization by financial institutions has a positive effect on stock price and that the securitization of real estate NPL contributes to a rise in stock price in the short term but a fall in the mid- and long-term. The securitization of NPL that includes trust assets, however, results in an increase in stock price and contributes to the increased stability of a stock price when a special purpose company is established. This result indicates that focusing on credit ratings of a company contributes to the increased stability of the overall financial markets in the management of loans. This study, through an empirical analysis, confirms the theoretical frame that a trust enables a trust company to control funds and to protect the ownership through the transparent execution of funds. And it is also noteworthy that these results appear differently depending on the characteristics of the issuance, goods, and region of the securitized assets.