시가변 위험프리미엄을 고려한 이자율평가설

김건홍(Kun hong Kim) 한국무역연구원 2014 무역연구 Vol.10 No.6

Particularly important equation in the existing open economy dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) models is the uncovered interest parity (UIP) relationship. Models rely on the UIP relationship to capture the relationship between the domestic-foreign interest rate differential and the movement of exchange rate. According to the UIP relationship, (1) regression of the rate of depreciation of the domestic currency against the lagged interest rate differential should produce the slope estimate equal to one and (2) there should be immediate appreciation of domestic currency followed by gradual depreciation after contractionary domestic monetary policy shock. These implications tend to be strongly rejected by the data. This paper investigates whether open economy DSGE modelling and UIP relationship can be better harmonized if the UIP relationship is adjusted to include the time varying risk premium term. When the model is estimated with the risk premium, hump-shaped response of exchange rate to monetary policy shock that is typically found in the empirical evidence could be produced. However, the log marginal likelihood is higher with the model estimated without the risk premium adjustment. This is especially so with Korean data. Further investigation to supplement/modify UIP relation would be worthwhile.

한국의 경기변동에서 금융부문의 역할

김건홍 ( Kun Hong Kim ) 연세대학교 경제연구소 2012 延世經濟硏究 Vol.19 No.1

본 연구는 2000 - 2010년 기간 한국의 경기순환에서 금융부문의 역할에 관한 정량적 분석을 시도하였다. 경제에 충격이 발생하면 기업가의 외부자금조달 프리미엄이 영향을 받고 이에 따라 실물부문에의 영향이 확대된다는 금융증폭 구조(financial accelerator mechanism)를 소규모개방경제 동태확률일반균형 모형에 적용하고 모형의 충격 요인들에 금융시장의 충격들을 포함시켰다. 모형의 주요 모수들은 베이지언 방식을 사용하여 추정하였다. 모수 추정의 결과 금융증폭 구조 모수의 추정치가 통계적으로 유의하게 나왔으며 이러한 결과는 한국의 경기변동에서 금융증폭 구조가 작동하고 있음을 보여 주고 있다. 분산분해의 결과는 전통적 모형에서 강조되던 생산성 충격, 수요충격, 해외 충격, 통화정책 충격 외에 금융부문의 충격들이 투자와 산출량의 변동에 상당히 중요한 역할을 하였음을 보여 주고 있다. This study attempts quantitative analysis of the role of financial factors in the Korean business cycle. A New Keynesian Dynamic Stochastic General Equilibrium model of a Small Open Economy that incorporates financial frictions in the form of financial accelerator and three types of financial market shocks are constructed. Quantitative importance of financial frictions are investigated by estimating the model using a Bayesian Maximum Likelihood. Estimate of the elasticity of the external finance premium with respect to the leverage ratio is statistically significant, which implies that financial accelerator mechanism is working. Variance decomposition shows that financial shocks have played significant role in the variations of investment and output fluctuations.

교역재 - 비교역재 2부문 모형에서 생산성 충격, 국민저축, 경상수지의 관계

김건홍 ( Kun Hong Kim ) 연세대학교 경제연구소 2013 延世經濟硏究 Vol.20 No.1

본 연구는 교역재와 비교역재가 존재하는 2부문 동태일반균형모형을 사용하여 생산성 충격이 국민저축과 경상수지에 미치는 영향을 비교하여 분석하였다. 대표적 경제주체의 기간간 효용함수에 관하여 일반적인 가정을 한 다음 분석의 단순화를 위하여 2기간 부존경제 모형을 사용하여 결과를 분석적으로 도출하였다. 현재소비와 미래소비간의 대체탄력성이 교역재 소비와 비교역재 소비간의 기간내 대체탄력성을 초과한다면 비교역재 부문에서의 임시적이고 긍정적인 생산성 충격은 국민저축을 감소시키고 경상수지를 악화 시킴을 보였다. 이는 교역재 부문에서의 임시적이고 긍정적인 생산성 충격이 국민저축을 증가시키고 경상수지를 개선하는 것과 대조됨을 보였다. This paper considers a dynamic general equilibrium model of a small open two-period endowment economy with tradable and non-tradable goods. Under some mild assumptions regarding the form of the representative agent`s inter-temporal utility function, it is shown analytically that a temporary positive output shock in the tradable good sector increases national saving and improves the current account balance whereas a similar positive output shock in the non-tradable good sector reduces national saving and deteriorates the current account balance if the inter-temporal elasticity of substitution between the current and future consumption is greater than the intra-temporal elasticity of substitution between the tradable and non-tradable good consumption.

한국의 통화정책 파급과정에서 주택담보대출 신용경로 및 환율경로: 소규모개방경제에 관한 확률적 동태일반균형모형을 통한 분석

김건홍 ( Kun Hong Kim ) 한국금융연구원 2011 韓國經濟의 分析 Vol.17 No.2

본 논문은 소규모개방경제의 확률적 동태일반균형모형을 사용하여 한국 통화정책의 파급과정에서 부동산 담보대출 신용경로와 환율경로가 각각 어떠한 역할을 하는지를 분석 검토해 보았다. 금융가속화 구조(financial accelerator mechanism)를 가계의 주택구입과 연관하여 모형에 도입함으로써 영국경제에 적용한 Aoki, Proudman, and Vliege(2004)를 소규모개방경제모형으로 확장하였다. 특히 한국경제의 경우 총수입 중 수입중간재의 비중이 압도적이라는 사실을 모형에 반영하였고 모수들은 한국경제에 관한 기존 문헌을 참조하여 설정하였다. 시뮬레이션 결과는 다음으로 요약된다. (1) 주택담보대출 신용경로는 통화정책이나 생산성 충격이 산출량, 고용, 주택가격, 주택건설투자 등에 미치는 영향을 현저히 증폭시킨다. (2) 여타 생산요소와 대체가능성이 낮은 수입중간재의 비중이 총수입에서 차지하는 비중이 매우 높은 한국과 같은 경제의 경우 정책금리의 인하와 이에 따른 자국통화의 평가절하는 순수출을 증가시키기보다는 감소시킨다. 이는 정책금리의 인하가 총수요를 촉진시키는 데 환율경로가 별로 기여하지 못한다는 사실을 암시한다. 시뮬레이션 결과의 해석에서 고려하여야 할 모형의 한계점을 지적하고 미래의 연구방향을 제시하였다. This paper uses a small open economy dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model to study the roles of household credit channel and exchange rate channel in the transmission of monetary policy in Korea. DSGE model by Aoki, Proudman, and Vliege(2004), which applied financial accelerator approach to household sector and investigated the U.K. monetary policy transmission, is extended to a small open economy setting. Small open economy model is set up so that it highlights the fact that the major portion of imports into Korea is intermediate goods imports. Parameters of the model are calibrated based on existing studies on the Korean economy. According to the simulated impulse response functions based on calibrated parameter values, following can be argued. (1) In Korea, household credit channel significantly accelerates the impacts of monetary policy shocks or productivity shocks on output, employment, house price, and housing investment. (2) In economies like Korea which rely heavily on intermediate goods imports, reduction in policy interest rate, accompanied by depreciation of the local currency, tends to increase, rather than decrease, net exports.

한국 은행산업 부가가치의 결정요인

권준모 ( Joon Mo Kwon ),김건홍 ( Kun Hong Kim ),김영식 ( Young Sik Kim ) 연세대학교 경제연구소 2014 延世經濟硏究 Vol.21 No.2

본 연구는 글로벌 금융위기 이후의 대내외 환경 변화가 한국 은행산업의 순이익을 감소시키는 방향으로 전개되고 있다는 문제의식 하에 국내은행부가가치의 결정요인을 실증적으로 분석하였다. 부가가치를 재무제표 상의 손익계산서 구성항목으로 분해할 수 있다는 점에 착안하여 부가가치에 직접 영향을 미칠 수 있는 요인으로 시장이자율, 총자산, 레버리지비율, 대출자산 비중, 대출자산의 구성, 자금조달구조, 부실채권비율, 수익구조, 영업점포 수 등의 특성과 추이를 살펴보았다. 그리고 이들 변수를 고려한 고정효과모형(fixed-effects model)을 이용하여 은행산업 부가가치의 결정요인을 실증분석하였다. 추정결과에 따르면, 먼저 은행의 여신건전성이 부가가치 결정에 가장 중요한 요인인 것으로 나타났다. 은행 부실채권비율을 현재의 1/2 수준으로 떨어뜨릴 경우 국내은행의 부가가치는 최대 19%까지 증가할 것으로 예상된다. 또한 경제성장률, 정책금리 등의 거시경제변수도 은행의 부가가치를 결정하는 데 중요한 요인으로 분석되었다. 총자산의 확대 역시 부가가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 확인되었으나, 자산증가는 일반적으로 레버리지비율의 상승을 동반하므로 부가가치에 미치는 영향이 제한적일 것으로 보인다. 끝으로 은행의 수익구조도 부가가치에 영향을 미치는 것으로 나타났는데 총이익에서 비이자이익이 차지하는 비중이 높을수록 은행의 부가가치는 늘어났다. This study empirically investigated the determinants of the value-added of Korean banks, considering that the changes in the internal and external environment since the global financial crisis have tended to reduce the profitability of the Korean banking industry. Since the value-added can be decomposed into income statement components, we considered the characteristics and trends of the following items that could directly affect the value-added: market interest rate, total asset value, leverage ratio, relative weight of loan assets, composition of loan assets, funding structure, proportion of non-performing loans, income structure, and the number of branches. Fixed-effects model of panel data was used in our investigation. According to the estimation result, soundness of the loan turned out to be the most important factor that determined the value-added. It is expected that, if the proportion of the non-performing loan is reduced to half of the current level, value-added of the domestic banks will be increased by the maximum of 19%. Macroeconomic variables such as GDP growth rate and the policy interest rate were also important. It was also found that the increase in the total value of assets could have positive effect on the value-added. However, the effect of the total value of assets on the value-added is considered to be small because it is accompanied by the rise in the leverage ratio. Finally, the structure of bank income also affected value-added. It was found that the value-added was positively related to the relative weight of non-interest income.

Retinoic acid와 dibutyryl cyclic AMP가 F9 embryonic carcinoma cell 분화 중 G1 Phase 관련 분자에 미치는 영향

박귀례(Kui Lea Park),김건홍(Kun Hong Kim),한순영(Soon Young Han),이유미(You Mie Lee),장성재(Seung Jea Jang) 대한약학회 1999 약학회지 Vol.43 No.3

Retinoic acid (RA) and dibutyryl cyclic AMP (dbcAMP) induce the differentiation of the multipotent embryonic carcinoma cell line, F9 cells, into parietal endoderm like cell. The F9 cells are highly proliferative doubling approximately 12 hours. S Phase is predominant, lasting 10 hours and G2/M phase occupies most of the remaining cycle (2 hours) and G1 phase is nearly non-existent. In this study, we showed the effect of RA and dbcAMP on the cell cycle associated molecules (especially around Gl phase) during F9 cell differentiation. Differentiation of F9 cells was induced by the combined addition of RA (10-7M) and dbcAMP (0.5mM), and cells were harvested daily up to 4 days. Flow cytometric analysis showed the prolongation of G1 phase around 30 hours after induction. Western blot analysis revealed that the amount of cyclin D1 and cdk2 were increased at day 4. However, histone H1 kinase activity of cdk2 was decreased. These data strongly suggest that RA and dbcAMP induce the growth arrest of F9 cells at G1 phase by decreasing the activity of cdk2, although they have increased the protein contents of cyclin Dl and cdk2. The reason for the discrepancy between the Hl kinase activity and protein contents are not clear yet.

How Important is the Intermediate Input Channel in Explaining Sectoral Employment Comovement over the Business Cycle?

김영식 ( Young Sik Kim ),김건홍 ( Kun Hong Kim ) 한국국제경제학회 2004 한국국제경제학회 동계학술대회 Vol.2004 No.2

RNA Probe합성과 이를 이용한 자궁경부암 조직절편에서 In Situ Hybridization에 의한 Human Papillomavirus Transcript의 검색

김건홍,김윤수 대한의학협회 1990 대한의학협회지 Vol.33 No.3

저산소증이 백서간장내 Glycogen양과 Phosphoenolpyruvate Carboxykinase활성에 미치는 영향

김경섭,이기영,김건홍,박병옥 공군본부 의무감실 1991 항공의학 Vol.39 No.1-2

식도암 조직절편에서의 human papillomavirus 검출

김윤수,이상인,김원호,강진경,박인서,전재윤,박영년,정준표,박찬일,송시영,최흥재,김건홍 대한소화기학회 1992 대한소화기학회지 Vol.24 No.3

Since Syrjaˇnen published his observation on $quot;histcrlogical changes identical to those of condylomatous lesions in squamous cell carcinoma of the esophagus$quot;, much evidence has been aecumulated implicating the etiologic role of HPV infection in the development of this carcinoma. The aim of the present study is to clarify the retatiohship between HPV infection and esophageal cancer by light microscopic examination, immunohistochemistry and in situ hybridization using paraffin-embedded esophageal squamous cell cancer tissue. Light micrascopic-examination was performed in 26 uses with an emphasis on the histopathologic changes suggestive of HPV infection, such as koilocytosis, hyperkeratosis, dyskeratosis and acanthosis and giant cell formation. As an immunohistochetnistric study, the peroxidase-labelled avidinbiotin (LAB) method was performed in all 26 tissues of the cancer portion and the adjacent non-cancer portion targeting HPV 16 & 18 DNA E6 protein. In sixu hybridization was performed in 10 cancer tissues using a mixture of HPV 16 & 18 DNA probes. The results obtained are as follows; 1) On light microscopic examination, koilocytosis (50%) was the most frequent finding suggestive of HPV infection followed icy acanthosis (34.6%), dyskeratosis (30.8%), giant cell 8ormation (15.4%) and hyperkeratosis (7.7%). 2) On immunohistochemistry, a positive reaction was found in 69.2% of cancer tissue and adjacent non-cancer tissue. The expression of HPV antigen was stronger in cancer tissue compared with that of adjacent non-cancer tissue. 3) On in situ hybridization study, a positive signal wks found in one cancer tissue among 10(10%). From these results we concluded, that HPV infection might play an etiologic role in the pathogenesis of esophageal squamous teal carcinoma.