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- 저자 : 국찬표 ( Chan Pyo Kook ) (검색결과 32 건)
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지배구조가 투자에 미치는 영향: 과대 및 과소 투자기업을 중심으로
국찬표 ( Chan Pyo Kook ),강윤식 ( Yun Sik Kang ) 한국재무관리학회 2011 財務管理硏究 Vol.28 No.1
본 연구는 과대투자 및 과소투자 기업군에서 투자자보호가 기업의 위험선호에 미치는 영향을 분석하여 투자자보호의 중요성을 실증적으로 검증하고자 하였다. 이와 함께 과대투자 및 과소투자 기업군에서 투자자보호가 위험선호에 미치는 영향의 타당성을 검증하기 위하여 위험선호가 기업가치(또는 기업성과)에 미치는 영향도 분석하였다. 분석결과에 따르면 과대투자 기업군에서는 투자자보호가 우수할수록 투자위험이 낮아지는 것으로 나타났으며, 투자위험이 증가할수록 기업가치(또는 기업성과)는 하락하는 것으로 나타났다. 이는 성장기회가 낮고 현금흐름이 많은 기업에서 대리인 문제로 인해 발생하는 과대투자의 문제가 투자자보호 수준이 우수할수록 완화될 수 있음을 시사한다. 반면 과소투자 기업군에서는 투자자보호가 우수할수록 투자위험이 높아지는 것으로 나타났으며, 이때 투자위험이 증가할수록 기업가치(또는 기업성과)가 상승하는 것으로 분석되었다. 이는 성장기회가 높고 현금흐름이 적은 기업에서 정보비대칭 문제로 인해 발생하는 과소투자의 문제가 투자자보호 수준이 우수할수록 완화될 수 있음을 보여준다. 이러한 본 연구는 기업의 특성이 더욱 다양해지고 있는 상황에서 기업가치(또는 기업성과) 제고에 능동적으로 작동하는 투자자보호의 중요성을 확인하였다는 점에서 의의를 갖는다. This paper empirically examines the importance of investor protection by evaluating the effect of investor protection on corporate risk taking for groups of overinvestment and underinvestment firms. We also investigate the impact of risk taking on firm value to verify the validity of investor protection effect on risk taking for the groups of overinvestment and underinvestment firms. Our empirical findings show that better investor protection leads to lower investment risk and the firm value decreases as investment risk increases for the group of overinvestment firms. It suggests that better investor protection can mitigate the overinvestment problem induced by agency problems in companies with limited growth opportunities and large cash flows. On the other hand, better investor protection leads to higher investment risk and the firm value increases as investment risk rises for the group of underinvestment firms. It indicates that better investor protection can mitigate the underinvestment problem induced by information asymmetry problems in companies with many growth opportunities and low cash flows. This study is significant in the sense that it confirms the importance of investor protection actively enhancing firm value in circumstances where firm characteristics become more diverse.
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국찬표(Chan Pyo Kook),강윤식(Yun Sik Kang) 한국증권학회 2011 한국증권학회지 Vol.40 No.5
본 연구는 CSR과 관련된 국내의 초창기 연구로서 CSR이 기업가치에 미치는 영향을 분석하고 CSR과 기업지배구조 간의 관계를 실증적으로 분석하고 있다. 분석 결과에 따르면 CSR 활동은 기업가치를 제고시키는 것으로 나타났는데, 이러한 결과는 기업이 지속적으로 자발적인 CSR 활동을 수행할 유인이 있다는 점을 시사한다. 다음으로 CSR 활동과 관련된 대리인 비용이 발생할 수 있다는 점에 착안하여 기업지배구조 수준에 따라 CSR이 기업가치에 미치는 영향이 다를 것이라는 점을 검증하였는데, 분석결과에 따르면 기업지배구조가 우수한 경우에 CSR 활동은 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났지만, 반면 기업지배구조가 취약한 경우에 CSR 활동은 기업가치에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 우수한 기업지배구조 메커니즘이 효율적인 CSR 활동 수행을 유도하여 매출증대, 명성제고 등을 통해 기업가치를 제고하고, 또한 대리인 비용이 되는 비효율적인 CSR 활동은 효과적으로 통제하여 불필요한 비용 지출을 감소시킴으로써 그 결과 기업가치를 보존하는 것으로 해석된다. 그리고 기업지배구조와 CSR 활동 간의 관계를 분석한 결과에 따르면 기업지배구조가 우수한 기업일수록 CSR 활동을 적극적으로 수행하는 것으로 나타났다. 이는 주주의 이익을 보호하는 기업지배구조 메커니즘과 이해관계자의 이해를 고려하는 CSR 활동이 상충하지 않고 양립할 수 있다는 점을 보여주는 결과이다. 이러한 본 연구의 결과는 기업이 자발적으로 CSR 활동을 수행할 유인을 확인하였다는 점과, CSR을 통해 주주와 이해관계자들의 이익이 동시에 도모될 수 있다는 근거를 제시하였다는 점에서 의의를 가진다. 나아가 기업지배구조가 기업가치 제고에 기여하는 또 다른 경로를 확인하였다는 점에서도 중요한 의의를 가진다. This article analyzes the effect of CSR on the corporate value and the empirical relationship between CSR and the corporate governance in Korea`s market. The result shows that CSR activities improve the corporate values, and it implies that this is the reason for firms to implement the voluntary CSR activities continuously. Furthermore, we show that the effect of CSR on the corporate value is different by the corporate governance level because of the agent cost regarding the CSR activities. In the firms with the higher level of governance, CSR activities positively affect the firm value. And in the firms with the lower level of governance, they do not affect the firm value significantly. It implies that corporate governance system induces the efficient CSR activities, and it improves the corporate value via the revenue increase with the better reputation. And the governance system prevent the decrease of the corporate value by controling the potential high agency cost due to the inefficient CSR activities. In addition, the more actively the firm is getting in the CSR activities, the less level of conflict of interest exist between the shareholders and the other stakeholders of the firm. Finally, the conclusions of this study suggest that the voluntary CSR activities may increase the value of the firm and the shareholders together. This is another path for the corporate governance in enhancing the corporate value.
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강병호,국찬표,이상빈,최흥식 ( Byong Ho Kang,Chan Pyo Kook,Sang Bin Lee,Heung Sik Choe ) 한국파생상품학회 1998 선물연구 Vol.6 No.1
국제 금융시장에서 새로운 파생금융상품들이 수 없이 출현하고 이들 중에 상당수의 상품들은 폭발적으로 거래량이 증대하고 있는 반면에 한쪽에서는 파생금융상품 거래의 부작용에 대한 우려의 소리와 함께 이들 거래에 대한 규제 논의가 일고 있다. 현재 우리 나라 파생상품시장은 아직 도입단계에 불과하며 금융기관의 위험관리제도도 아직 정착되지 못하고 있는 실정이다. 우리 나라의 파생상품 관련 규정은 증권거래법, 선물 거래법 및 외국환관리법에 주식관련 파생상품, 상품선물상품·금융선물상품·지수선물상품 및 외환관련 파생상품 등이 각각 규정되어 있는 등 법적 체계 및 제도적 정비가 진행 중이고 규제·감독도 유인적합적 이라기 보다는 지시통제 일변도이다. 파생상품에 대한 규제·감독의 원칙은 균형성, 자율성 및 사전성이 되어야 하며 이러한 원칙에 입각하여 다음과 같은 세가지 방향에서 이루어 져야 할 것이다. 첫째, 지시통제적에서 유인적합적 규제·감독으로 나아가야 한다. 둘째, 기관별 규제·감독에서 기능중심적 규제 ·감독을 지향하여야 한다. 셋째, 금융기판별 위험관리 시스템 구축 유도 및 이를 통한 감독을 추구하여야 한다. 향후 감독당국은 파생상품거래에 관한 규제 ·감독을 효율적으로 추진하여야 자본의 빈번한 이동에 따른 금융충격을 회피할 수 있을 것이다
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