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이건재,이장우 대한임상통증학회 2021 Clinical Pain Vol.20 No.2
Ankylosing spondylitis (AS) is a chronic inflammatory disease presenting progressive spinal stiffness and sacroiliitis. Cervical spine fracture combined with AS should be treated with operation, but it is closely related with increased rates of surgical site infection, which are associated with an elevated erythrocyte sedimentation rate and elevated C-reactive protein. We report a case of delayed postoperative infection appeared in cervical paravertebral space, which was masked by laboratory findings and clinical characteristics represented in this rheumatic disease. A 53-year-old man who had medical history of AS got operation after cervical spine fracture. During hospitalization, he experienced aching pain originating from left posterior neck to shoulder, which was revealed out to be delayed postoperative infection, diagnostically obscured by elevated values of inflammatory markers. This case emphasizes detailed evaluation considering symptoms and comorbidity of the patient should be performed to apply proper management.
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바젤Ⅲ 자기자본규제가 국내은행의 유가증권 운용행태에 미치는 영향
이건재 충남대학교 경영경제연구소 2019 경영경제연구 Vol.41 No.2
The recent financial crisis has revealed that banks' pro-cyclical behavior could aggravate a real economic crisis. This study examines whether bank capital regulation affects pro-cyclicality of banks’ security investments. The empirical results show that in the post-BASEL Ⅲ regime, which was introduced in 2013, domestic banks' regulatory capital reserves have affected their net investments in 'available-for-sale' securities and the effects have been substantial. The results mean that after the introduction of BASEL Ⅲ, domestic banks tend to adjust the size of their risky assets more sensitively, exhibiting potential pro-cyclical features in security investments. This study also finds that changes in domestic banks' credit risk exposure have affected their investments in 'held-to-maturity' securities, which are credit risk assets, but changes in market risk exposure have not affected their security investments. These results imply that domestic banks manage security investments with more focus on credit risk controls. 지난 국제금융위기 당시 은행에 대한 자기자본규제가 은행의 경기순응적 자금공급 행태를 악화시켜 실물경제의 위기를 증폭시켰다는 비판이 제기되었다. 본 연구는 은행 자기자본의 질을 개선하고자 한 바젤Ⅲ 도입 이후, 은행 자기자본규제가 국내은행의 유가증권 운용행태에 미치는 영향을 실증분석한다. 이를 통해 본 연구는 바젤Ⅲ 자기자본규제에 대응하는 국내은행의 리스크 관리방식의 변화를 검토하는 한편, 국내은행의 유가증권 운용행태 상 자기자본규제와 연계된 경기순응성이 잠재되어 있는지 분석한다. 실증분석결과, 바젤Ⅲ 도입 이후 국내은행의 규제자본 적립규모 증가는 위험자산인 매도가능증권의 순투자규모를 유의적으로 증가시킨 것으로 나타나, 국내은행이 위험부담여력의 변화에 따라 시장가격의 변동위험에 노출된 유가증권 투자를 민감하게 조절하고 있음을 보여준다. 바젤Ⅱ 기간과의 비교 결과, 이러한 국내은행의 적극적인 포트폴리오 관리는 바젤Ⅲ 도입이 가져온 구조적인 변화인 것으로 확인된다. 이러한 변화는 국내은행들이 보유자본의 활용도를 높여 수익성을 높인다는 측면에서 바람직하다고 평가할 수 있지만, 다른 한편으로는 바젤Ⅲ 도입 이후 국내은행의 유가증권 운용행태 상 자기자본규제와 연계된 경기순응적 속성이 새로이 나타났음을 의미한다. 추가적으로 바젤Ⅲ 도입 이후 국내은행의 위험량 변화가 유가증권 순투자규모에 미치는 영향을 분석한 결과 국내은행은 신용위험량의 변화에 반응하여 신용위험자산인 만기보유증권의 투자규모는 조절한 반면, 시장위험량의 변화에 대해서는 유가증권 순투자규모를 조절하지 않은 것으로 나타나 국내은행의 유가증권 운용이 대출채권의 신용위험 관리에 부수되어 이뤄지고 있음을 알 수 있다.
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이건재 한국공인회계사회 2019 회계·세무와 감사 연구 Vol.61 No.2
Based on Ohlson(1999), it could be assumed that a non-core earnings component are relevant to a firm's value if it predicts other earnings components. Empirical tests using the KOSPI listed firms' financial data show that the foreign currency transaction gains and losses(FCGLs) forecast the next-period operating income. However the value-relevance tests reveal that FCGLs are irrelevant to the current stock prices implying that the information embedded in FCGLs regarding future operating income is not incorporated into current prices in a timely manner. It turns out that the zero-investment arbitrage portfolio using the relative size of FCGL could have earned average returns higher than 1% per quarter. This paper also shows that a factor measured using the relative size of FCGLs explains stock excess return in the following periods when added to the Fama–French three-factor asset pricing model. Additionally, the two-stage cross-sectional regression results(2SCSR) reveal that the FCGLs factor is not a priced risk factor. The above results support the notion that the stock market fails to incorporate the predictive information in the FCGLs into current stock prices efficiently. 국내 유가증권시장 상장기업에 대한 실증분석 결과, 영업이익에 대한 예측력은 영업외이익 항목 중 오로지 외환차손익에서만 발견되었다. 이를 토대로 본 연구는 외환차손익에 포함된 미래 영업이익에 대한 예측정보가 주식가격에 적시에 반영되는지 분석하였다. 가치관련성 테스트 결과 외환차손익은 현재 기업가치에 대한 관련성을 결여하고 있는 것으로 나타났는데 이는 외환차손익이 가지고 있는 예측정보가 현재 주식가격에 적시에 반영되지 않고 있다는 것으로서, 이는 곧 외환차손익의 크기에 기초한 투자전략이 미래 초과이익을 획득할 수 있음을 암시한다. 본 연구는 자기자본 대비 외화차손익의 상대적 크기를 기준으로 차익거래 포트폴리오 구성시, 분기별로 평균 1%를 상회하는 수익률을 획득할 수 있는 한편, 자산가격결정 모형에 이러한 외환차이요인을 추가할 경우 외환차이요인이 높은 통계적 유의성을 가지고 미래 주식 초과수익률을 설명한다는 결과를 발견하였다. 또한 2단계 횡단면 회귀분석 결과, 외환차이요인이 설명하는 미래 초과수익률이 위험에 대한 보상이 아닌 것으로 나타났다. 이러한 결과는 한국의 주식시장이 외환차손익에 내재된 미래 영업이익에 대한 예측정보를 효율적으로 주식가격에 반영하는데 실패하고 있다는 증거가 된다. 본 연구는 기업가치평가에 있어서 이익요소가 가진 예측력의 정보가치를 조명하고 있다는데 그 의의가 있다. 가치평가를 다룬 기존 연구에서 그동안 많은 주목을 받지 못하였던 이익요소의 예측력이 주식가격에 효율적으로 반영(pricing)되지 못하고 있음을 보임으로써 본 연구는 향후 주식시장이 보다 효율화하는데 일조할 수 있을 것으로 기대된다.
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