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Fama-French의 3요인 모형을 이용한 아파트 수익률 결정요인 분석
조태근 한국자료분석학회 2011 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.13 No.2
This paper analyzes whether the Fama-French 3-factor model is more effective than the capital asset pricing model (CAPM) in explaining the monthly return on domestic apartments in Korea. To this end, we make a market risk premium (R_m - R_f) using the average monthly return of the nationwide apartment price index (R_m) and the risk-free interest rate (R_f). We, then, divide the Korean apartment market into 143 sub-areas, and make a size premium (SMB) and a value premium (HML) like to Fama-French 3-factor model. The analysis shows that, similar to the stock market, the Fama-French 3-factor model better explains the abnormal monthly return on Korean apartments than the CAPM. The result indicates that the size and the value premium are more closely related to the apartment return than the CAPM. Still, the strength of the relationship varied among sub-areas: sub-areas in the Seoul Metropolitan (Seoul, Gyunggi, Incheon) area show stronger relationship with the variables than others. 본 연구는 국내 아파트 수익률에 대해 Fama-French의 3요인 모형이 CAPM보다 설명력이 더 높은지를 분석하고 있다. 이를 위해 국민은행이 매월 발표하는 우리나라 아파트 시장의 전국 매매지수 증가율(R_mt)과 무위험금리(R_ft)를 이용해 아파트의 시장 프리미엄(R_mt - R_ft)을 만들었다. 또한 전국의 아파트 시장을 143개의 시/군/구 지역으로 나눈 다음, 지역별 아파트의 사이즈, 매매가격, 전세가격을 이용해 SMB(사이즈 프리미엄)와 HML(가치 프리미엄)을 만들어, 이들 변수가 143개 지역별 아파트 수익률에 대해 설명력을 가지고 있는지 여부를 실증 분석하였다. 분석결과에 따르면 주식시장에서와 마찬가지로 국내 아파트시장에서도 CAPM보다는 3요인 모형이 지역별 아파트의 비정상 수익률(abnormal return)을 설명하는데 더 효과적인 것으로 분석되었다. 이는 아파트시장의 시장포트폴리오가 설명하지 못하는 부분에 대해 사이즈 및 가치 프리미엄이 추가적인 설명력을 가지고 있는 것을 의미한다. 그러나 설명력의 정도는 수도권이 비수도권보다 훨씬 높아 지역별로 큰 차이가 존재하였다.
조태근,조봉현,서경란 국회입법조사처 2020 입법과 정책 Vol.12 No.2
This research intends to verify the small business and medium-sizedbusiness recognition that the past growth drives the present profitability. Corporations are more likely to focus on profit rather than growth afterthe achievement of economies of the scale. the past growth drives thepresent profitability by the positive impact of the past growth on thepresent profitability. It means that the growth priority strategy is validto enhance the sustainable growth possibility of the small andmedium-sized business. However, as the size of the corporation grows,the validity has gradually weakened. What is interesting about the resultis that the validity of the growth priority strategy shifts from positiveto negative starting with a total asset of 10 billion won. It seems to bedesirable for the small and medium-sized business to be faithful in itsinternal stability rather than to be ruthless in its pursuit of the growthpriority strategy, if its total asset exceeds roughly 10 billion won. 중소기업 경영자는 이익보다 성장을 먼저 생각하는 ‘성장우선전략’을 추구한다. 본 연구는 과거의 성장성이 금기의 수익성을 견인하는지 여부를 검증한다. 또한, 기업은 어느정도 규모의 경제가 달성된 후에는 이익에 집중할 가능성이 높다. 이는 성장성과 수익성간의 관계는 기업의 규모에 따라 상이하게 나타날 가능성이 높음을 의미한다. 과거의 성장성이 금기의 수익성에 긍정적인 영향을 미쳐, 성장성이 수익성을 견인하는것으로 나타났다. 그러나 그 타당성은 기업의 규모가 커질수록 점점 약화되었다. 총자산100억 원을 기점으로 성장우선전략의 타당성이 긍정에서 부정으로 전환된다는 것이다. 이는 중소기업은 맹목적으로 성장전략을 추구하는 것보다는 총자산이 대략 100억 원을상회하면 내실을 충실히 하는 것이 바람직함을 의미한다.
EnerISS를 통한 도시 미기후 예측 및 검증에 관한 연구
조태근,김현수,이정재 대한건축학회지회연합회 2013 대한건축학회연합논문집 Vol.15 No.3
본 연구에서는 “도시에너지 계획지원시스템”(Energy Integrated urban planning Support System, 이하 EnerISS)을 통해 연구대상지역의 도시 미기후를 예측하고 기온에 대한 실측자료와의 비교분석을 통해 EnerISS에 의한 도시 미기후 예측결과의 검증을 실시하였다. 연구대상지역은 부산광역시 수영구 일대로서, 이 지역은 다양한 토지피복상태와 건물군 정보가 존재한다. 열환경 예측결과 및 측정결과에서 도시기온은 공간적으로는 공동주택 밀집지역과 차량의 이동량이 많은 도로축을 중심으로 하는 고온화 지역과 바다와 인접하여 나타나는 저온화 지역으로 대비되고 있다. EnerISS 예측결과와 실험에 의한 측정결과에서 두 결과 모두 고밀도의 건축물과 인공피복면적 및 아스팔트로 피복된 도로의 재질 조건 등이 도시의 열적 쾌적성을 저해하는 주요한 원인된다고 판단할 수 있다.