연구논문 : 이익조정이 재무분석가의 허딩에 미치는 영향

최수영 ( Su Young Choi ),조정은 ( Jung Eun Cho ),이상수 ( Sang Soo Lee ),고재민 ( Jai Min Goh ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.6

재무분석가는 이익 예측에 대한 확신이 없을 경우, 자신의 부족한 예측 능력을 노출하지 않기 위해 먼저 발표된 동료 재무분석가 혹은 베스트 재무분석가의 예측합의치에 근접한 예측치를 발표하는 허딩(herding) 경향을 가지게 된다. 반면 재무분석가는 자신의 동료 재무분석가 혹은 베스트 재무분석가와 차별화된 예측치를 발표하기 위해 허딩이 감소할 가능성 또한 존재한다. 본 연구는 이와 같이 재무분석가의 허딩과 관련한 상반된 논의를 바탕으로, 경영자의 이익조정이 재무분석가의 허딩에 어떤 영향을 미치는지 살펴보았다. 분석 결과, 발생액 이익조정은 재무분석가의 허딩에 유의한 영향을 미치지 않았지만 실제 이익조정은 시장의 예측합의치 및 베스트 재무분석가 합의치로의 허딩을 유의하게 감소시켰다. 이는 불확실한 정보 환경에서 재무분석가들이 부정확한 예측치 발표에 대한 부담이 감소하여, 자신의 사적 정보를 바탕으로 예측하기 때문에 허딩 경향이 감소하는 것으로 해석할 수 있다. 나아가 적자회피를 위해 이익조정을 한 것으로 의심되는 기업의 경우, 실제 이익조정이 재무분석가의 허딩을 더 큰 폭으로 감소시켰다. 본 연구는 재무분석가의 허딩 경향을 통해 두 가지 이익조정 수단의 불확실성을 비교했다는 점에서 의의를 찾을 수 있다. 비정상적인 영업 활동을 의미하는 실제 이익조정은 외부에서 관찰하거나 해석하기 어렵기 때문에, 단순히 장부상 이익을 가공하는 발생액 이익조정보다 불확실성이 더 크다. 본 연구에서는 실제 이익조정으로 인한 정보의 불확실성이 재무분석가로 하여금 자신의 사적 정보를 반영한 소신 있는 예측치를 발표하게 만들었다는 실증적 근거를 제공하고 있다. When financial analysts are not certain of their earnings forecasts, they tend to make forecasts close to consensus of other analysts and/or best analysts in order to hide their incompetent forecasting ability. This behavior is so-called ``herding`` in analysts` forecasting behavior. On the other hand, analysts are more likely to decrease their herding behavior to release earnings forecasts that are differentiated from the consensus of the capital market and/or best analysts by using their private information. Based on these two conflicting opinions, we examine how two earnings management methods affect analysts` herding behavior. The results show that real earnings management significantly reduce herding behavior, whereas accrual-based earnings management is not significantly related to herding behavior. This results suggest that in uncertain information environment, analysts are less worried about making inaccurate forecasts and release bold forecasts using their private information, resulting in decrease of herding behavior. In addition, for firms which are suspected to have managed earnings to avoid losses, real earnings management shows more significantly negative relationship with herding behavior. This paper makes a direct contribution to understanding and comparing the degree of information uncertainty between the two earnings management methods by investigating analysts` herding behavior. Real earnings management implies abnormal operational activities and brings about higher information uncertainty than accrual-based earnings management, which merely manages accounting income, because it has lower probability of being detected or analyzed by external auditors and regulatory bodies. This study provides an empirical evidence that information uncertainty arisen from real earnings management influences financial analysts to make bold forecasts by using their private information.

우리 나라 은행산업의 구조조정과정과 향후 과제

曺正基 조선대학교 경영경제연구소 1999 經營經濟硏究 = Management and economics research Vol.22 No.2

재무분석가 수가 수시공시의 신뢰성에 미치는 영향

고재민,조정은,김동하 한국회계정책학회 2012 회계와 정책연구 Vol.17 No.3

Because analysts provide various earnings forecasts information to the markets' participants, they serve as external monitors to managers and control managers' opportunistic earnings management behavior. However, discretionary accruals that have been used to measure earnings management in prior studies have some potential problems in that the measure reflects auditors' opinions as well as managers' argument. In order to overcome the limitations for discretionary accruals, this study examines whether analysts' forecasting activities effectively monitor managers' earnings management behavior by using ‘earnings correction’ (a difference between preliminary earnings and the audited income). Our empirical results show that firms followed by more analysts have smaller difference between preliminary earnings and audited income and that they are less likely to violate regulations regarding preliminary earnings disclosure. This suggests that firms with high analyst coverage have stronger monitoring functions and effectively prevent managers' opportunistic earnings management behavior. In addition, we investigate whether stock market reaction for overstated or understated preliminary earnings differs according to the number of analysts following to understand the cause for managers' behavior. We find that the preliminary earnings have significantly negative market reactions when firms followed by more analysts have larger magnitude of overstated or understated preliminary earnings. This implies that analysts recognize firms' overstated or understated preliminary earnings, and penalize these firms by showing negative market reactions. This study has following contributions:we measure managers' argument by using preliminary earnings which do not include auditors' opinions, and empirically show that analysts serve as external monitors to managers by using the difference between preliminary earnings and audited income. Also, it suggests that analysts perform an important role in corporate governance by monitoring managers' financial reporting behavior. 재무분석가는 일반투자자들보다 상대적으로 우월한 정보수집 및 분석 능력을 바탕으로 기업에 대한 다양한 이익예측 정보를 산출하고 시장에 제공하기 때문에, 경영자의 기회주의적 이익조정행위를 억제하는 효과적인 외부감시주체로서의 역할을 담당한다. 그러나 선행연구에서 이익조정의 측정치로 사용한 재량적 발생액은 감사 후의 재무제표를 이용하기 때문에 경영자의 주장 뿐 아니라 외부 감사인의 의견이 동시에 반영된다는 문제점을 가지고 있다. 본 연구에서는 이와 같은 재량적 발생액의 한계를 극복하기 위해, 경영자의 주장만을 반영하는 수시공시의 잠정이익과 외부감사인의 의견이 반영된 결산이익의 차이를 통하여 재무분석가의 이익예측 활동이 경영자의 이익조정 행위를 효과적으로 감시하는지 검증하였다. 실증분석 결과, 재무분석가의 수가 증가할수록 잠정이익과 결산이익의 차이가 감소하였으며 수시공시 규정도 더욱 충실히 준수하는 것으로 나타났다. 이는 많은 재무분석가들이 이익예측치를 발표하는 기업일수록 해당 기업에 대한 모니터링 기능이 강화되어, 경영자의 기회주의적 이익조정 행위를 억제하는 것으로 해석할 수 있다. 또한 이와 같은 경영자의 행위의 원인을 파악하고자 재무분석가 수에 따라 잠정이익과 결산이익간의 차이가 클 경우 잠정이익에 대한 주가 반응에 차이가 있는지 살펴보았다. 분석 결과, 재무분석가 수가 많은 기업이 잠정이익과 결산이익의 차이가 클수록 잠정이익에 대한 주가반응은 부정적으로 나타났다. 이는 재무분석가의 수가 많은 기업이 잠정이익을 과대공시하거나 과소공시 할 경우 재무분석가들이 이를 인지하고 주가에 반영하기 때문인 것으로 해석된다. 따라서 재무분석가의 수가 많을수록 경영자는 재무분석가들의 강한 모니터링 기능을 의식하여 기회주의적 이익조정 행위를 억제하는 것으로 판단된다. 본 연구는 외부 감사의 결과가 반영되지 않은 수시공시의 잠정이익을 사용하여 경영자의 주장을 측정하였고, 잠정이익과 감사 후의 결산이익의 차이를 통하여 재무분석가가 경영자를 효율적으로 감시하고 통제하는지 살펴보았다는 데 의의가 있다. 또한 재무분석가의 수가 증가할수록 경영자의 재무보고 행위를 효과적으로 모니터링함으로써, 재무분석가가 기업의 지배구조에서 중요한 역할을 담당한다는 실증적 근거를 제공하고 있다.

조세계획의 수단으로서의 영업외손익 항목 조정에 대한 연구

최원욱,이현아,조정은 한국세무학회 2014 세무학 연구 Vol.31 No.3

This study examines whether firms manage non-operating income for tax planning purposes. Since non-operating income has lower persistence and lower impact on stock price than operating income, companies with high tax burden have incentive to decrease tax expenses by reducing non-operating income. Also, firms are likely to decrease temporary non-operating income, which excludes non-operating income items with high persistence such as interest revenue, interest expense, rent revenue, and dividend income, in order to have lower tax expense. Thus, we investigate whether firms that have higher tax expenses reduce temporary non-operating income as well as non-operating income. We find following empirical results. First, increase in tax expenses results in decline in non-operating income and temporary non-operating income. This suggests that companies with high tax burden try to decrease taxable income by managing non-operating income which is known to have lower persistence than operating income. Further, as the difference for earnings response coefficients between the past operating income and non-operating income increases, firms reduce more temporary non-operating income as well as non-operating income in order to reduce tax expenses. Since market perceives operating income to have relatively higher persistence, and non-operating income to have relatively lower persistence, firms with high tax burden are more likely to decrease non-operating income as the difference for earnings response coefficients increases. This study makes a direct contribution to understanding the difference between operating income and non-operating income for tax planning purposes. In addition, this study provide empirical evidences that companies can use non-operating income for their tax planning and that the degree of managing non-operating income for tax planning may differ in response to the market’s perceptions regarding the relative persistence of operating and non-operating income. 본 연구는 기업이 조세계획의 수단으로 영업외손익의 조정을 이용하는지 분석하였다. 우리나라의 경우 회계이익과 과세소득 간의 정합성이 높고 적극적인 조세회피 수단이 제한되어 있기 때문에 조세계획은 회계 선택을 통해 이루어질 가능성이 높다. 하지만 이러한 조세계획은 회계이익의 감소를 동반하여 주가의 하락과 같은 재무보고비용의 증가를 동반하게 되므로 조세부담이 큰 기업은 영업손익에 비해 상대적으로 지속성이 낮고 주가에 미치는 영향이 적은 영업외손익 항목을 조정하여 조세비용을 감소시킬 유인이 존재한다. 특히, 과거 영업손익과 영업외손익에 대한 이익반응계수의 차이가 큰 기업일수록 이러한 현상은 더욱 크게 나타날 것으로 예상된다. 본 연구는 2004년부터 2011년도까지 상장기업을 대상으로 조세비용과 영업외손익의 관계를 분석하였으며, 영업외손익 중 세무 상 부인되어 과세소득에 영향을 미치지 않는 항목은 제외하였다. 또한, 영업외손익 항목 중에서도 지속성이 높은 것으로 보고된 이자수익과 이자비용, 임대료 및 배당금수익을 제외한 일시적 영업외손익에서도 동일한 현상이 나타나는지 분석하였다. 분석 결과, 조세비용이 증가할수록 영업외손익 및 일시적 영업외손익은 감소하는 것으로 나타나 기업들이 조세부담의 해소를 위하여 영업외손익을 조정하고 있음을 확인하였다. 또한, 과거 영업손익과 영업외손익에 대한 이익반응계수의 차이가 클수록 조세비용에 따른 영업외손익 및 일시적 영업외손익은 더 크게 감소하는 것으로 나타났다. 이는 시장에서 영업손익과 영업외손익 간의 지속성 차이를 크게 평가하는 기업일수록 영업외손익을 조세계획의 수단으로서 보다 적극적으로 이용하고 있는 것으로 해석된다. 본 연구는 조세계획의 관점에서 영업손익과 영업외손익 항목이 지닌 차별성을 고찰하였다 점에서 의의를 갖는다. 또한 세무보고와 재무보고의 산정체계가 밀접하고 적극적인 조세회피가 어려운 우리나라의 세무․회계 환경에서 영업외손익 항목이 조세계획의 수단으로 이용되고 있으며, 개별기업의 손익 항목의 지속성에 대한 시장의 평가에 따라 조세계획을 위한 영업외손익의 조정 정도가 달라질 수 있다는 증거를 제시하였다는 측면에서 공헌점을 찾을 수 있다.

학교 음악프로그램이 ADHD성향 청소년의 사회적 기술에 미치는 효과

조정은 한국음악교육학회 2017 학술세미나 및 연수회 Vol.2017 No.-

20세기 초 중국 미션계 병원의 토착화 - 경제적 자립에 대한 의료선교사의 동향을 중심으로 -

조정은 명청사학회 2015 명청사연구 Vol.0 No.43

세계김치연구소

조정은 한국식품저장유통학회 2019 식품저장과 가공산업 Vol.18 No.2

19세기 중국에서 활동한 醫療宣敎師는 왜 中藥을 연구하였을까

조정은 한국의사학회 2014 한국의사학회지 Vol.27 No.1

The paper describes the practice and purpose of the medical missionaries research on the traditional Chinese drugs(中藥). Searches were made using the journal of the China Medical Missionary Association. The China Medical Missionary Association established the committee of the Chinese Materia Medica in 1890. This committee aimed to research on the traditional Chinese drugs. Then why did the medical missionaries study traditional Chinese drugs? This is because the western drugs(西洋藥)was not easy to acquire, especially in land areas. Also, some western drugs have poor quality and expensive. Therefore they need to understand that Chinese drugs will help in the production of the western drugs. But from around 1920, the main purpose of the research was changed. The scientific and systematic investigation on the Chinese medicine itself became more important. And this change partly influenced that medical missionaries' views on traditional Chinese drugs.

국내 공적 인증 제도의 서비스 품질측정모델에 관한 고찰

조정은 사단법인 인문사회과학기술융합학회 2016 예술인문사회융합멀티미디어논문지 Vol.6 No.12

Economic growth in manufacturing is reaching limits, policy interest in the service industry is rising all over the world. The government, interested in prospects for the service industry, runs a variety of quality certification programs for improvement of service quality level and reinforcement of related industries’competitiveness, but it seems to be far from success for lack of understanding on service quality and imperfect means of targets and goals for the each program. This study aims to analyze the service quality certification programs operated by public or government and derive an improvement plan for them. As a result of analyzing five National Quality Certification Programs, which are Korean Standards(KS), Certification of Quality of Content Provision Services, Certification of ICT Convergence Quality, Designation and Indication of Exemplary Business Entities, Certification of Electric Transaction Business Entities, the following three implications are derived. First, most of them have strong tendency to evaluate the service provider’s management system rather than their service offerings to customer, so their functions for providing consumers with information to make purchasing decisions. Second, it is difficult to reflect the individual attributes of the service industry by specifying the area of certification evaluation in the act. Third, many cases are found that the system does not perform its function by establishing the certification system which overlaps with the existing system. 제조업 중심 경제 성장이 한계에 이르면서 서비스 산업에 대한 정책적 관심이 전 세계적으로 높아지고 있다. 우리 정부 및 공공기관도 서비스 산업의 발전 가능성에 주목하고 서비스 품질 수준의 향상과 관련 산업의 경쟁력 강화를 위해 다양한 품질인증제도를 운영하고 있으나, 서비스 품질에 대한 이해의 부족과 제도의 대상과 목표에 대한 방향성의 미비 등의 문제로 인해 제 기능을 충분히 하고 있지는 못한 실정이다. 이에 본 연구는 서비스 품질의 특성과 표준화에 관한 고찰을 바탕으로 현재 국내에서 시행 중인 서비스 관련 품질인증제도들을 분석하여 개선점을 도출하고자 하였다. 한국산업표시인증마크(KS마크), 콘텐츠 제공 서비스 품질인증, ICT융합품질인증, 고령친화우수사업자 지정제, 우수전자거래 사업자인증제의 5개 인증제를 분석한 결과, 국내 서비스 품질 관련 공적 인증제는 첫째, 서비스 상품 자체보다는 서비스 사업자의 사업 시스템을 평가하려는 경향이 강하여 소비자에게 구매의사결정에 필요한 정보를 제공하는 기능이 미약하며, 둘째, 인증평가의 영역을 법령에 명시하여 서비스 산업의 개별적인 속성을 반영하기 어렵고, 셋째, 기존에 시행되고 있는 제도와 중복되는 인증제를 수립하여 제도가 제 기능을 수행하지 못하는 경우가 많은 것으로 파악되어 개선이 필요한 것으로 나타났다.

『論語』의 音樂論 - 음악의 교화 작용과 상보적 예악 개념에 대한 검토 -

조정은 한국유교학회 2013 유교사상문화연구 Vol.52 No.-

음악의 교화 작용과 상보적 예악 개념은 『순자』, 「악론」과 『예기』, 「악기」에서 강조되는데, 『논어』를 해석할 때 이러한 개념을 적용하는 것은 후대의 음악관으로 전대의 음악관을 해석하는 문제를 낳을 수 있다. 『논어』에서 음악이 지닌 도덕적 가치를 인정할 여지는 찾을 수 있지만 음악을 백성 교화의 통치 수단으로 보는 시각은 명시적으로 드러나지 않는다. 음악의 교화 작용이 전제되지 않는다면 예로써 구분하고 음악으로 조화를 이룬다는 상보적 예악 개념도 제기되기 어렵다. 예악 개념은 『논어』에서 본격적으로 등장하지만 이때 음악은 예의 제도에 포함되는 의례성이 짙은 음악이란 점에서 예에 부속된 개념에 가깝다. 음악의 교화 작용과 상보적 예악 개념을 도입하여 『논어』를 해석하는 것이 적절하지 않을 수 있음에도 『논어』의 음악 관련 구절은 이들을 전제로 해석되곤 한다. 자유의 무성 통치에 관한 『논어』17.4, 자로의 슬 연주에 관한 『논어』11.15, 그리고 예악이 언급되는 『논어』13.3과 17.11은 음악의 교화 작용과 상보적 예악 개념이 후대 시각일 가능성을 생각할 때 이들 개념을 배제한 독해가 더 설득력을 지닐 수 있다. The concept of the edifying effect of music and the concept of the complementary function of ritual and music, which are emphasized in the "Yuelun" chapter of the Xunzi and the "Yueji" chapter of the Liji, would not be valid in the Lunyu, considering a possibility that those concepts are established after the Lunyu. Even though music seems to be perceived from an ethical viewpoint in the Lunyu, it is difficult to claim that the Lunyu acknowledges the edifying effect of music. If this effect of music is not a valid concept, the complementary function of ritual and music is not also applicable to the Lunyu. The concept of ritual and music appears to first gain significance in the Lunyu; however, music is not discussed as a complementary counterpart of ritual but discussed as a subordinate concept of ritual, in the sense that music is mainly portrayed in the context of a ceremony where music is under restriction of ritual. In spite of the questionable validity of understanding the Lunyu based on the edifying effect of music and the complementary function of ritual and music, these concepts are presumed when interpreting some of the passages of the Lunyu, such as Lunyu 17.4, 11.5, 13.3 and 17.11. Those concepts are not necessarily required in order to understand those passages; moreover, considering the possibility of those concepts emerging after the Lunyu, more convincing interpretation of the Lunyu can be made by maintaining distance from those concepts.