기술 및 연구개발 프로젝트 가치평가에 관한 연구

장금용 숭실대학교 국제통상대학원 2005 국내석사

바이오 기업 가치평가와 공모가격 결정에 관한 연구

장금용 숭실대학교 2012 국내박사

바이오기업 가치평가와 공모가격 결정에 관한 연구 장 금 용 벤처중소기업학과 숭실대학교 대학원 본 논문의 목적은 바이오 기업의 신규상장(IPO) 과정에서 이루어지는 바이오 기업의 가치평가에 대하여 실증분석을 하는 것이다. 특히 신규상장 과정에서 실무적으로 사용되고 있는 바이오 기업의 가치평가방법을 조사하여 분석하고 이러한 가치평가방법과 바이오기업의 특성의 관련성을 실증 분석하였다. 분석결과에 의하면 신규 공개한 바이오기업들은 절대(본질)가치 평가방법이나 비교가치 평가방법을 사용하고 있었으며 비교가치 평가방법 중에서는 PER이나 EV/EBITDA방법을 많이 사용하는 것으로 나타났다. 또한 여러 가지 면에서 유사한 비교대상 기업을 근거로 바이오기업의 공모가격을 산정하는 비교가치 평가방법에 비하여 규정에 의하여 공모가격을 산정하던 절대(본질)가치 평가방법의 경우에는 수요예측제도가 역할을 제대로 하지 못하였던 것으로 나타났다. 이는 연구개발 활동과 같은 무형자산의 비중이 높은 바이오기업에 절대(본질)가치 평가방법이 사용되는 경우, 공모주의 가치가 구조적으로 저평가되므로 수요예측기간 중에 또 다시 공모주를 저평가하기는 어렵고 또한 투자자들도 이미 공모주가 저평가되었다는 것을 인지하고 있으므로 수요예측기간 중에 가치 있는 정보를 제공할 동기가 존재하지 않았기 때문으로 여겨진다. 반면에 비교가치 평가방법을 사용한 경우에는 처음부터 저평가가 아니라 과대평가될 가능성이 높은 것으로 나타났고 이는 청약미달, 주관사회사의 평판에 대한 악영향, 시장조성 등의 불확실성으로 이루어 질 수 있으므로 수요예측 기간 중에 이러한 불확실성을 해소할 수 있는 가치가 높은 정보를 수집해야 할 필요성이 있는 것으로 나타났다. 이러한 불확실성이 수요예측절차를 통하여 해소되는 것으로 연구결과가 나타나 비교가치 평가방법 하에서의 수요예측제도는 바이오기업의 공모가격 결정과정에서 시장메커니즘으로서의 중요한 역할을 수행했음을 보여주고 있다. A Study on the Biotechnology Firm Valuation & IPO pricing in the KOSDAQ Market JANG, GUM-YONG Department of Entrepreneurship & Small Business Graduate School of Soongsil University The purpose of this paper is to empirically examine the valuation process of biotechnology IPO(Initial public offering) firms. In particular, the paper investigates various valuation methods that are used in the valuation process of biotechnology firms. The results show that most biotechnology IPO firms use price-multiple methods, in particular, PER or EV/EBITDA to value IPO shares. In general, the absolute valuation method prescribed by the regulation tends to undervalue IPO share price compare to the share price estimated by the price-multiple methods. When IPO firms use the absolute method, the book-building process does not play its role of collecting information and fails to reflect revealed information into adjusting offer prices properly. In contrast, the results show, when IPO firms use the price-multiple methods, the book-building process works well in collecting information and reflects revealed information into offer price.

한.중 아파트 공간 디자인의 비교 연구 : -주거 행위와 평면도 LAYOUT개념을 중심으로-

장금용 부경대학교 일반대학원 2011 국내박사

ABSTRACT The main research field of spatial design is about the harmonious relation between space and people. In this relation we could notice that the most prominent elements are humans themselves. Living habits are also closely related to the residential design. In other words, it could be said that residential design is the fundamental of all spatial designs. It is also a guide for relationships not only between people and space, but also between people. For this reason, the first section of this thesis systematically deals with residential design in the light of the basic theories of spatial design, functions of residential space, subdivision of residential space and relation between residential behaviors and space. As someone who has long been studying in Korea and who also understands and respects Korean culture, I intend to conduct a more profound research on Korean and Chinese residential design through the method of comparing the two. There are many forms of residence that include residential designs, such as community houses, villas, single story houses and dormitory houses, etc. However, to be intensive this thesis puts more focus on the comparison between the community house and apartment, which are the two most typical forms of residence in modern Korea these days. Therefore, much of the research mentioned in this paper refers to the designs of apartment residences. Through more intensive study on Korean and Chinese residential design, we are also led to the concepts of globalization and diversity. The concepts of globalization and diversity have already been studied in many other fields. Nevertheless, in the field of spatial design, there is not much research on Korean and Chinese residential forms and spatial design, which are explained in detail in this paper. How has globalization and diversity of spatial design been developed? In chapter 3, this paper analyses developing process of globalization and diversity of the residential design in Korea and China. The point of focus being conventional meaning of diversity, modernism, and modern technology, all of which have been expediting globalization. Some of the key elements of Korean and Chinese apartment design, which should be considered when comparing the two residential designs, are treated in chapter 4. An apartment is one of the forms that modern society created, and is thus a suited form of living for the people in a modern economic environment. Considering all components of great importance, everything comes down to three things: economy, society, and people. In the light of these aspects, this chapter explores the location theory that the economic factors revealed as valid and how people recognize and choose environment in societies. Finally it suggests the study on ecological theory and ecology among humanities. Through these studies above, the core subject in the residential space is revealed. It is people. Any element mentioned is reflected mainly through people, the subjects, and these subjects also have effects on spatial forms. Korean and Chinese residential behaviors, tastes, and other traits are expressed through this effect in turn. I conducted a survey based on typical functions and forms of existing apartment residence with 200 Koreans and Chinese with different professions, different house sizes and styles, aged from 19 to 80. In chapter 5, I compare the outcomes of the two countries survey results. In addition, comparison and analysis is done of the different housing lives, tastes, and main features of Korean and Chinese houses, along with the different methods of spatial subdivision that can be seen in each country. Finally, through this analytic process, progress was made finding the sources of globalization and diversity in two countries' spatial design of apartment residence. Key words: residential design, globalization, diversity, residential behavior, economic factor, social factor, humanity factor 공간 디자인의 주요연구범위는 공간과 인간 사이의 조화로운 관계에 대한 것이다. 이 관계에서 가장 중요한 점은 인간자체와 인간의 생활습관이 공간과 밀접히 연관 되어 있다는 것이며, 따라서 인간 그 자체가 곧 주거공간의 핵심이 는 것이다. 이러한 점에서 보아 거주 공간 디자인은 모든 공간 디자인연구의 기초라 할 수 있으며, 어떠한 공간 속에서 모든 인간이 사람과 맺는 관계, 그리고 공간과 맺는 관계를 살펴보는데 있어서의 길잡이 이다. 이 논문의 첫 부에서 공간 디자인의 일반적인 이론, 주거공간의 기능, 주거공간의 세분화, 주거 행위 와 주거 공간 관계 등의 측면으로부터 주거 공간 디자인에 대해 체계적으로 서술했다. 필자는 한국에서 오랜 시간 동안의 유학생활을 하였으며 한국문화 습관을 존중하고 동시에 중국문화에 대한 이해를 갖춘 사람으로서, 한 중 친선 관계에 입각하여 한·중 주거공간비교의 방식으로 한·중 주거공간디자인에 대해 보다 깊은 연구를 하고자 한다. 주거 공간 디자인이 포함된 주거형식은 아주 많다. 예를 들면 집합식 주택, 별장식 주택, 단층식 주택, 단체기숙사 등등이 있다. 이 논문에서는 보다 집중적인 연구를 하기 위해 주로 한국 현대 사회에서 전형적으로 볼 수 있는 집합식 주택인 아파트의 공간 디자인에 대해 체계적인 비교연구를 하고자 한다. 때문에 논문에서는 언급되는 주거 공간 디자인의 연구는 아파트주택에 관한 디자인을 가리킨다. 한·중 주거 공간 디자인에 대해 보다 깊이 있게 연구하자면 글로벌화와 다원성이라는 두 개념을 이끌어 낼 수 있다. 글로벌화와 다원성의 개념은 기타 영역에서 이미 많이 연구가 진행되어 왔다. 하지만 공간 디자인, 혹은 구체적으로 이 논문에서 설명하고자 하는 한·중 주거 공간디자인 분야에서는 연구가 극히 적다. 그렇다면 주거 공간 디자인의 글로벌화와 다원성은 어떻게 형성된 것인가? 논문의 제 3장에서는 글로벌화를 일으키게 된 현대주의, 현대과학기술, 그리고 다원성의 전통적인 개념에 대해 체계적으로 연구를 하면서 한․중 주거 공간 디자인의 글로벌화와 다원성의 형성과정에 대해 분석을 하였다. 논문 제4장에서 한·중 아파트주택의 디자인에 관하여 비교 연구하는 과정에서 반드시 언급하게 되며 생각해 봐야하는 몇 개 요소에 대해 연구를 했다. 아파트주택은 현대사회가 낳은 산물이며 현대 경제 환경 속에서 사람들에게 어울리는 합리적인 주택 형식이라고 볼 수 있다. 서로 연관되어 있는 요소들을 총결해보면 결국은 경제, 사회, 인간 세 가지 측면으로 요약할 수 있다. 때문에 이 장에서는 경제적인 요소가 드러낸 입지 이론을 연구하고 다음은 사회 속에서 사람들이 환경에 대해 어떻게 인식하는가, 사람들의 환경을 어떤 식으로 선택하는가에 대해 연구하고 최종에 인문 요소 중에서의 생태이론과 인문 생태이론을 연구하게 된다. 위의 몇 개 방면의 연구를 통하여 주거 공간 속에 존재하는 하나의 중심주체가 드러난다. 그것은 바로 사람이다. 다시 말하자면 위의 어떠한 요소든지 모두 사람이라는 이 주체에 집중적으로 반영되고 있으며 사람이라는 주체를 통하여 공간형식에 영향을 미치고 있다. 이러한 영향은 논문에서 연구하게 되는 한․중 두 나라 사람들의 주거행위와 취향, 특징에 의해 표현되고 있다. 논문의 제5장에서는 현존하는 아파트 주거공간의 전형적인 기능, 공간 형식을 의거로 한 중 두 나라의 19세-80세의 다른 연령대, 다른 직업, 다른 크기의 주거공간에 있는 약 200명의 사람들을 대상으로 설문지 조사를 한 결과에 대해 총결하고 비교 연구를 했다. 동시에 한․중 여러 지역의 아파트 주거공간과 전형적인 형식에 대해 비교 분석 그리고 연구를 함으로써 공간구조세분화 방면에서 각자의 차이점을 비교하고 두 나라의 주거 행위와 취향 및 특징에 대해 총체적으로 분석을 하여 한·중 두 나라가 아파트 주거 공간 디자인 발전상에서의 글로벌화와 다원성의 근원을 찾아내기 위해 최선을 다했다. 키워드: 주거공간디자인,글로벌화,다원성,주거행위,경제요인,사회요인,인문요인.