KOMPSAT-2 RPC를 이용한 3차원 위치결정 정확도 분석

오관영(Oh, Kwan Young),정형섭(Jung, Hyung Sup),이원진(Lee, Won Jin),이동택(Lee, Dong Taek) 한국측량학회 2011 한국측량학회지 Vol.29 No.1

Private Equity Fund-of-Funds를 활용한 기관투자자의 PE 투자전략에 관한 연구

이관영(Kaun Y. Lee),한철호(Cheol Ho Han) 한국증권학회 2013 한국증권학회지 Vol.42 No.1

본 연구는 국내 PE 펀드와 관련된 세 가지 투자전략에 대한 분석을 통하여 기관투자자의 PE투자 의사결정에 활용할 수 있는 결과를 제시하였다. ``경기대응적 투자전략``은 수축기에 투자할 경우 확장기 보다 높은 수익을 얻을 수 있다는 결과를 보였으나, 1999년부터 본격적으로 성장한 국내 벤처투자 시장의 미청산 펀드의 수가 청산 펀드의 수 보다 많으므로 통계적으로 유의한 결과로 단정지을 수 없다고 판단된다. ``최상위 운용사 선정 투자전략``은 운용성과 전이행렬을 통하여 분석하였으나 운용성과의 연속성이 통계적으로 유의하게 나타나지 않았다. 이러한 결과 역시 자료의 부족 때문으로 판단되므로, 향후 미청산 펀드가 청산되어 감에 따라서 지속적으로 실효성을 관할 필요가 있다. ``PE Fund-of-Funds를 통한 PE 펀드 포트폴리오 투자전략``은 일반적으로 알려져 있는 것과 마찬가지로 투자 연수의 확대와 투자 펀드 수의 증가에 따라서 분산효과가 나타났다.본 연구는 국내 벤처투자 시장에서 4개 년 동안 매년 9개 이상의 펀드에 투자하거나 7개 년 동안 4개 이상의 펀드에 투자하는 경우, 투자원금의 손실발생 위험을 원천적으로 제거할 수 있다는 실증적 결과를 제시하였다. Private equity (i.e., venture capital and buyout funds) is now contributing a greater amount of the capital to financial markets. This paper examines three strategies of PE investments with the performance data of venture capital funds between 1987 and 2010. Business cycle strategy suggests that investors need to change investment sizes or strategies when the business cycle moves through the various phases. Not based on the sufficient data and not statistically significant, the result shows that venture capital funds established during challenging economic environments create more value. The performance transition matrix is used to test the track record investing strategy. Although investors may attribute a manager`s top ranking to superior knowledge and skill, investors cannot use past returns to predict future winners in Korea. However, investors rely on guides like the past track records of managers when the performance data of liquidated funds are cumulated. The PE fund-of-funds strategy, which has a portfolio of funds, shows that a portfolio has reduced risk in comparison to a single PE funds investment. The diversification effect is made larger by increasing the investing periods (longer vintage year) and/or increasing the number of PE fund investments. The simulation result suggests that portfolios with longer vintage years and more invested funds (e.g., [4v9f], [7v4f]) should have almost no risk of losing the initial capital.

주식시장에서 가치투자전략의 성과와 위험요인에 관한 연구: 국내 주식시장을 중심으로

이관영 ( Kaun Y. Lee ) 한국재무관리학회 2019 財務管理硏究 Vol.36 No.2

본 연구는 국내 주식시장에서 가치투자전략의 초과수익률이 존재하는지를 실증분석 하였다. 장영광, 김종택(2003)의 연구방법과 최근 자료를 활용하여 분석하고 이를 다시 유가증권시장과 코스닥시장으로 나누어 국내 주식시장의 특성에 따라 가치투자전략의 성과가 어떻게 달라지는지를 비교분석 하였다. 2009년부터 2017년까지의 연구기간동안 국내 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 주식을 대상으로 가치투자전략의 성과를 측정한 결과 B/M, E/P, C/P, S/P, 기업규모 등 가치비율이 높은 가치주의 성과가 가치비율이 낮은 성장주에 비하여 통계적으로 유의하게 높은 보유기간 수익률이 나타났다. 가치주와 성장주의 보유기간 수익률 차이는 3, 6, 9, 12, 24, 36개월 동안 모든 기간 걸쳐 전반적으로 유의하게 나타났으나 기간이 길어질수록 보다 큰 차이를 보였고 코스닥시장에서 더욱 크게 나타났다. 코스닥시장에는 성장주가 더 많이 분포되어 있고 유가증권시장에는 가치주가 더 많이 분포되어 있는 것으로 나타났다. 한편 가치주와 성장주의 차이는 주식시장의 상승기(up-market periods)보다는 하락기(down-market periods)에 더욱 분명하고 큰 것으로 확인되었고 가치비율에 따라 유가증권시장과 코스닥시장에서의 차이가 다르게 나타났다. FF(1992)와 LSV(1994)는 초과수익률(가치프리미엄)의 원천으로 각각 위험요인가설(risk based hypothesis)과 과잉반응가설(over reaction hypothesis)을 주장하였다. 본 연구에서는 위험요인을 크게 기업고유의 위험(도산예측변수)과 주가의 시장 변동성으로 구분하였다. 연구 결과, 가치비율과 도산예측변수를 함께 고려한 2차원 차익포트폴리오의 수익률이 여전히 높게 나타났고 샤프지수가 양(+)의 값을 보여 위험요인으로는 가치프리미엄을 잘 설명하지 못하는 것으로 분석되었다. 연구결과는 기존 연구와 상이한 경우가 있어 포트폴리오를 구성하는 시기와 주식의 상장시장 등에 따라서 가치비율의 결과가 다르게 나타날 수 있으므로 가치투자전략을 활용함에 있어서 이를 고려해야할 것으로 판단된다. I examine whether the value investment strategy is still outperforming the market. Value investment strategy is defined as buying stocks with high value-ratios (e.g., B/M, E/P, C/P, S/P, Size) and selling stocks with low value-ratios. These measures are based on the fundamentals of firms. In addition, I include the default probability to modify the value investment strategy and test performance of the modified portfolio. Consistent with the previous researches on the value investment strategy, current paper shows that value stocks (i.e., stocks with high value ratio.) are still outperforming growth stocks (i.e., stocks with low value ratios). The result does nothold just with one-dimensional portfolios based on the value ratios, but also with two-dimensional portfolios based on both the value ratios and the default probability. However, value stocks are not outperforming the market any more. One possible explanation is that previous studies did not classify the samples stocks based on the listed exchange. It may cause the discrepancy of benchmark and mislead the results. Another possible explanation is recent changes in characteristics of value stocks. Previous studies used the samples before the global crisis in 2008, but current paper uses the recent samples since 2009, which are not overlapped with the previous samples. Research period might cause the different performance of value investment strategy. Overall, I find that value investment strategy still holds in Korea, and that the value strategy did not outperform the market in up-market periods but outperform the market in down-market periods. Consequently, the strategy could be used to minimized the risk especially in down-market periods.

연구논문 - 무기 / 촉매 : Mo 촉매에 의한 Cyclopropane 의 반응

이관영 ( Kwan Young Lee ) 한국공업화학회 1996 한국공업화학회 연구논문 초록집 Vol.1994 No.1

국내에서 분리된 Aspergillus flavus 균주에 의한 Aflatoxin의 생성

이관영,최언호,이서래,Lee, Kwan-Young,Choi, Eon-Ho,Lee, Su-Rae 생화학분자생물학회 1975 한국생화학회지 Vol.8 No.1

국내의 변질미에서 분리, 동정된 Aspergillus flavus var. columnaris의 aflatoxin 생성능을 확증하기 위하여 본 균주를 인위적으로 접종한 쌀에서 aflatoxin $B_1$을 결정 상태로 순수 분리하였고 thin-layer chromatographic behavior, 융점, 유도체 합성, 자외선 및 적외선 흡수 스펙트럼, 그리고 미생물학적 반응에의 하여 이를 동정하였다. 본 균주에의 한 aflatoxin의 생성 능력은 쌀 1g 당 $7.8\;{\mu}g$으로써 외국에서 aflatoxin을 가장 많이 생성하는 것으로 알려진 표준 균주의 그것에 비하여 1/90 정도에 불과하였다. In order to confirm the producibility of aflatoxin by Aspergillus flavus var. columnaris isolated from deteriorated rice in Korea, aflatoxin $B_1$ was purified in crystalline form from artificially inoculated rice and identified by thin-layer chromatographic behavior, melting point, derivative formation, ultraviolet and infrared absorption spectra, and growth inhibition of Bacillus megaterium. The production level of aflatoxin by the strain was about $7.8\;{\mu}g$ per g of rice, being about 1/90 of that by A. flavus group known to produce the most aflatoxin in the world.

고속도로 건설과 생태통로에 관한 연구

이관영 ( Kwan-young Lee ),정종대 ( Jong-dae Jung ) 한국산업융합학회 2006 한국산업융합학회 논문집 Vol.9 No.1

Constructing a long, linear structure such as a high-way may cause the break-up of the natural ecology by cutting off the trails of animals. We could observe 12 kinds of mammals, 49 kinds of birds and 10 kinds of amphibia and reptilia at the research area. With this research, we were so sure of the necessity of building ecological corridors to prevent the ecological break-up of wild animals that we studied the building and maintaining of 3 types of ecological corridors; tunnel types, over-bridge type and line type.

국내에서 분리된 Aspergillus flavus 균주에 의한 Aflatoxin 의 생성

이관영,최언호,이서래 ( Kwan Young Lee,Eon Ho Choi,Su Rae Lee ) 생화학분자생물학회 1975 BMB Reports Vol.8 No.1

In order to confirm the producibility of aflatoxin by Aspergillus flavus var. columnaris isolated from deteriorated rice in Korea, afiatoxin B₁ was purified in crystalline form from artificially inoculated rice and identified by thin-layer chromatographic behavior, melting point, derivative formation, ultraviolet and infrared absorption spectra, and growth inhibition of Bacillus megaterium. The production level of aflatoxin by the strain was about 7.8㎍ per g of rice, being about 1/90 of that by A, flavus group known to produce the most aflatoxin in the world.

기업집단 내에서 IPO 공시의 정보전이효과: 대기업집단을 중심으로

이관영 ( Kaun Y. Lee ) 한국재무관리학회 2016 財務管理硏究 Vol.33 No.4

2001년부터 2014년까지 유가증권시장에 상장한 대기업집단의 계열사를 중심으로 기업집단 내에서 IPO 공시의 정보전이효과가 존재하는 지를 분석하였다. 대기업집단 전체의 가중평균 누적초과수익률을 이용한 분석에서는 정보전이효과(Information transfer effect) 중에서 경쟁효과(Competitive effect)와 전염효과(Contagion effect) 모두 유의한 결과를 나타내지 못하였다. 주요한 원인은 Akhigbe et al. (2003)가 주장한 바와 같이 산업 및 경쟁기업의 요소에 따라 전염효과와 경쟁효과가 모두 발생할 수도 있기 때문으로 판단된다. 정보전이효과의 상쇄작용을 규명하기 위하여 개별 기존상장계열사의 누적초과수익률을 이용하고 신규상장계열사와 기존상장계열사의 지분소유구조, 동종산업 여부, 기존 상장계열사의 상장시장 등을 추가하여 분석하였다. 신규상장계열사가 지분을 보유한 경우에는 기존 상장계열사의 누적초과수익률이 감소하여 경쟁효과와 유사한 결과가 나타났고 동일한 산업에 소속된 계열사의 경우는 통계적으로 유의한 결과를 얻지 못하였다. 상장시장 더미변수와 신규상장계열사의 초과수익률과의 상호작용변수를 포함한 분석에서는 기존상장계열사가 코스닥시장에 상장된 경우에 신규상장계열사의 초과수익률은 전염효과를 야기하였다. 한편 유가증권시장에 상장한 경우에는 경쟁 효과도 발생하여 두 효과가 상쇄되는 것으로 나타났다. I examine “information transfer effect” of IPOs within Korean Large-cap business group. Using weighted-average of cumulative abnormal returns (CARs) within business group and CARs of individual group-affiliated firm, I find no statistically significant evidence of information effects. Akhigbe et al. (2003) explain the insignificant information effect by the presence of offsetting contagion effect and competitive effect. After including ownership-related, industry-related, and listed-exchange-related variables, I find that positive contagion effect generally appears intra-group when affiliated firms are listed on KOSDAQ market and that the negative competitive effect offsets the contagion effect when group-affiliated firms are listed on KOSPI market.

AUTOSAR 아키텍처 기반 소프트웨어의 효율적인 소프트웨어 FMEA 방안에 대한 연구

이관영(Kwanyoung Lee),이우람(Uram Lee),이재성(Jaesung Lee) 한국자동차공학회 2022 한국자동차공학회 학술대회 및 전시회 Vol.2022 No.11

As vehicle functions and services increase, the complexity of todays automotive software increases. To make automotive software stable, most automotive components must support the AUTOSAR platform, a global standard for automotive software created by leading companies in the automotive industry. In addition, analysis of automotive software to meet functional safety requirements is also inevitably required of suppliers. Software FMEA is one of the widely used methods for analyzing software architecture and software failure risk. In this paper, we propose a convenient and efficient method for software analysis based on the AUTOSAR architecture. It also provides guidelines for conducting software FMEAs of AUTOSAR software and creating deliverables for software FMEA.

신규공모시장에서 공모주가 수준의 역할

이관영(Kaun Y. Lee) 한국증권학회 2016 한국증권학회지 Vol.45 No.3

기존 국외연구에 의하면 기관투자자는 높은 주가를 선호하기 때문에 희망공모가가 높은 신규공모주식에 투자하는 성향을 보였고 반면에 개인투자자는 제한된 투자자본과 부족한 정보력으로 인하여 낮은 희망공모가 주식을 선호하는 것으로 보고하고 있다. 이를 종합하여 연구한 결과 저가발행은 낮은 희망공모가(승자의 저주 가설과 부합)와 높은 희망공모가(동태적정보취득 가설과 부합)에서 동시에 발생할 수 있다고 보고되었다(Fernando et al., 2004). 국내 신규공모시장은 미국과 그 제도적인 측면에서 차이를 보인다. 비록 두 시장이 모두 수요예측제도를 도입하고 있으나 주간사 증권사의 자율권은 여전히 격차를 보인다. 본 연구는 제도적인 차이와 공모주가 수준의 역할을 비교하기 위하여 2001년부터 2013년까지 코스닥 시장에 신규공모를 실시한 664개의 기업을 토대로 분석하였고 그 결과는 다음과 같이 요약된다. 국내 기관투자자는 희망공모주가 수준에 대한 선호도가 유의하게 나타나지 않았다. 저가발행률이 주로 낮은 희망공모가에서 높게 발견된다는 기존연구(Chalk and Peavy, 1987; Ibbotson et al., 1988)와 부합하여 국내 신규공모시장에서도 저가발행과 희망공모가는 역의 상관관계가 나타났고, 저가발행률과 공모가 조정률이 유의한 정(+)의 상관관계를 보여 동태적정보취득가설을 지지하였다. 상장 직후의 투자 행태는 투자자별로 상이한결과를 보였다. 상대적으로 많은 주식을 배정받은 기관투자자는 공모주가 수준이나 보유비율, 저가발행률 등과 무관하게 거래를 하는 행태를 보였으나 2007년 6월 자유화조치 이후 유의하게 회전율이 증가하였다. 한편 개인투자자의 회전율은 중간 수준의 희망공모가 주식과 유통물량이 많은 주식, 저가발행된 주식 등에서 더 높게 관측되었다. This paper examines how IPO share price levels play informative roles at the KOSDAQ market. Fernando et al. (2004) report that institutional ownership increases with the IPO price level because institutions prefer high-priced stocks. Individual investors who have limited source of funds and are less informed own more of low-priced stocks. Because those investors have opposite preference of share price levels, they found that the relationship between IPO price and underpricing is U-shaped. Although both U.S. and Korean IPO markets adopt bookbuilding process, those two markets are systematically different. One of the major differences is the degree of discretionary power and duty of underwriters. This study analyzes 664 KOSDAQ IPO firms to show how those findings may vary under the different regulatory regime. The main findings of this study are as follows: institutional investors do not favor high-priced IPOs; underpricing and IPO price level have an inverse relationship; consistent to Dynamic Information Acquisition Hypothesis, IPO underpricing significantly increases with the IPO price revision; trading behavior of institutional investors is not significantly affected by the IPO price level, ownership, and underpricing; but individual investors are likely to trade stocks with intermediate-priced IPO stocks, more distributed and liquid stocks, and underpriced stocks.