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안희준 서울대학교 증권금융연구소 1997 증권 금융연구 Vol.3 No.1
본 연구는 고정가(fixed-price) 및 Dutch 경매식 자사주재매입시 스프레드의 변화에 관하여 연구하였다. 1983년부터 1992년까지 공개매입을 통해 자사주를 사들인 137개 NYSE/AMEX 상장기업을 대상으로 분석한 결과, 자사주재매입기간동안 호가 및 유효스프레드가 매입방식에 관계없이 20%정도 일시적으로 감소하여, 시장내의 유통성이 상당히 증가한다는 점을 발견하였다. 이러한 스프레드의 이상적 감소는 재매입기간동안 주식시장 내에 독점적 시장조성자(specialist)에 대한 경쟁이 일시적으로 증가되기 때문에 발생한다고 분석하다. 특히 스프레드의 감소가 사자호가(bid price)쪽에 두드러지게 나타난다는 사실은 재매입기간동안 시장조성자에 대한 경쟁의 증가가 사자(bid)쪽에 치중된다는 점을 시사한다.