자본시장과 기업의 통제권 가치

송홍선 한국금융연구원 2001 금융연구 Vol.15 No.2

이 논문은 의결권가치(voting premium) 개념을 이용해 경제위기 이전의 한국기업의 통제권 가치(control value)를 추정하고 그 의미를 해석하는 데 목적이 있다. 경영자의 사적 편익(대리인문제)과 통제권 교체확률의 곱으로 계산되는 통제권 가치를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 외환위기 이전의 1993~1997년 한국기업의 통제권 가치는 다른 나라에 비해 현저히 컸다. 이는 한국이 다른 나라보다 경영자의 대리인 문제가 크다는 것을 의미할 뿐만 아니라 94년부터 공개매수를 통한 인수합병이 법적으로 가능해지면서 인수합병에 대한 투자자의 기대는 높아졌지만 인수합병의 위협이 실제로 경영자를 규율하는 효과는 크지 않았다는 사실을 보여준다. 이 같은 특성은 은행중심의 금융제도를 가진 나라(이탈리아, 독일 등) 에서 통제권 시장을 활성화하려는 제도변화의 형태적 수렴기(formal convergence)에 일반적으로 나타났다. 둘째, 재벌 계열기업보다 독립기업의 통제권 가치가 높게 나타났다. 이는 재벌기업의 경우 대마불사의 믿음 때문에 독립기업보다 통제권 교체에 대한 투자자들의 기대확률이 낮고 대리인 문제의 완화 속도가 느리기 때문으로 판단된다. 셋째, 인수합병 관련 제도변화가 형태적 수렴기에 머물러 있는 나라중에는 은행중심 금융제도를 택한 나라가 많았으며, 인수합병시장이 일찍부터 발달한 시장중심 금융제도를 택한 나라들은 대체로 통제권의 교체확률이 높고 이러한 교체위협이 경영자를 충분히 규율함으로써 통제권 가치가 낮게 형성되는 기능적 수렴기(functional convergence)에 해당하는 경우가 많았다. 이 같은 사실로부터 통제권 가치는 금융제도와 밀접한 관련이 있는 것으로 유추할 수 있다.

예금보험기금의 예상손실규모 추정-은행산업을 중심으로-

송홍선 예금보험공사 2009 金融安定硏究 Vol.10 No.1

This paper estimates deposit insurance funds in the Korean banking industry using the expected loss methodology. This paper argues that estimating the fund by employing the credit risk model is not proper in light of the definition of deposit insurance fund. Deposit insurance having any paid-in capital covers just as much as the expected losses from failed financial institutions while government as an ultimate risk-absorber covers the unexpected losses. In estimating expected loss, this paper revises the EDF model to capture the characteristics of commercial banks and fat-tail characteristics of credit loss. The deposit insurance fund is estimated at about 1.3 % of total insured deposits. This happens to be a similar estimate in comparison with that of earlier research using the credit risk model. The similarity stems from the difference in definition of exposures at risk between the two approaches. 본 논문은 예금보험기금을 예상손실을 충당하기 위한 준비금 개념으로 이해하는 것이 예금보험제도의 특수성을 감안할 때 합리적일 수 있음을 주장하고, 예상손실 개념에 따라 예금보험기금을 추정하고 이 과정에서 고려할 몇 가지 추정 상의 이슈를 검토하였다. 우선 예금보험기금의 익스포저는 부보예금보다 총부채 개념을 사용하여 익스포저와 정리방식과의 연계를 강화였으며 손실률 역시 외환위기 이후 부실은행의 경험손실률을 추정하여 사용하였다. 부도율은 EDF모형을 사용하되, 은행의 특수성을 감안하고 신용위험의 fat-tail 특성을 감안한 분포를 가정하여 추정하였다. 그 결과, 예상손실에 따른 예금보험기금은 부보예금의 1.3%로 추정되어 예상외손실을 포함한 선행연구들과 유사한 결과를 보였는데, 이는 주로 익스포저의 차이에서 기인한 것으로 나타났다.

엘리트 레슬링 선수 시합 시뮬레이션 시 쿨링 튜빙 처치가 회복에 미치는 영향

송홍선,김광준,전병오,이기혁,노재현 한국운동생리학회 2019 운동과학 Vol.28 No.3

PURPOSE: The purpose of this study was to provide a scientific basis for physiological recovery of cooling tubing intervention during simulated match in elite male wrestlers. METHODS: Fourteen national wrestler were divided Cooling Tubing Group (CTG, n=7) and Non Cooling Group (NCG, n=7). The simulated match was conducted at 3 minutes 1 round, 1 minute rest, 3 minutes 2 rounds, and was performed according to each weight class. At the end of the match, CTG cooled the face, chest, elbow, and thigh by cooling mask, vest, and tubing, and then took a rest. NCG took a rest without any special treatment. To compare and analyze the changes of the two groups, measured the variables at rest, immediately after the simulation, 10 minutes, and 30 minutes. RESULTS: There was no interaction effect between CTG and NCG intervention. However, the skin temperature (p<.001), the chest skin temperature (p<.01), the RPE (p<.001), blood lactate (p<.001), and heart rate (p<.001) was a significant difference between the time of measurements, in each group. In addition, CTG showed no significant difference compared to NCG, but most of the variables (HR, RPE, skin temperature, DHEA, and cortisol) showed a tendency to show effects. CONCLUSIONS: In conclusion, there was no significant difference between the groups. However, CTG showed a decrease in skin temperature, RPE, and fatigue-related hormone compared with NCG, confirmed the possibility that cooling-tubing treatment could have a positive effect on fatigue recovery.

가지치기 등은 유용한 나무를 만든다. - 산림에 대한 인위적인 간섭 행위

송홍선 한국산림경영인협회 1997 山林經營 Vol.128 No.-

속리산 백두대간보호지역의 한반도 전통의학 약용식물 - 동의보감, 방약합편, 향약집성방 -

송홍선,강희경,김성민 한국약용작물학회 2015 한국약용작물학술대회 발표집 Vol.2015 No.10

A physical fitness profile of korean national women’s ice hockey players differences between forward and defense

송홍선,김광준,Peng Zhao,전병오 국민체육진흥공단 한국스포츠정책과학원 2017 International Journal of Applied Sports Sciences Vol.29 No.2

The purpose of this study was to compare physique, body composition and physical fitness 41 national ice hockey players team between forwards and defenders of the results were summarized as follow there were no statistically significant differences in all items of physique and body composition between forwards and defenders. Significiant muscular strength, cardiorespiratory endurance (maximum oxygen uptake and 20m shuttle run) (p<.05, p<.05). maximum strength, power and anaerobic power, muscle mass, body fat which are insufficient compared to foreign players. In conclusion, the national women’s ice hockey team can improve athletic performance by increasing muscular strength, muscular power, anaerobic power and muscle mass and reducing body fat. Muscular strength and cardiorespiratory endurance are important factors to distinguish between forwards and defenders when selecting and finding players.

스포츠과학 : 스포츠 현장에서의 젖산 활용

송홍선 한국스포츠정책과학원(구 한국스포츠개발원) 2005 스포츠과학 Vol.93 No.-

예금자에 의한 시장규율 연구

송홍선 예금보험공사 2006 金融安定硏究 Vol.7 No.2

예금보험의 보호를 받지 못하는 고액예금자는 고위험 은행에게 고금리를 요구하거나 안전한 은행과 거래하는 등의 모니터링 활동을 통해 은행의 위험수준을 적정하게 유도하려는 유인이 존재한다. 이 같은 예금자에 의한 시장규율은 한편으로는 감독규율을 대체하고, 다른 한편으로는 감독규율과 보완성을 강화하면서 은행산업의 효율성 제고에 기여할 수 있다. 본 논문은 예금보험이 부분보호제도로 복귀한 2001년 이후의 일반은행을 대상으로 고액예금자에 의한 시장규율이 작동하고 있는지 실증 분석하였다. 패널분석을 도입하되 예금자규율의 동태성과 은행 재무결정의 내생성 등을 감안하여 정태적 패널분석과 동태적 패널분석을 동시에 수행하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 고액예금자들은 몇몇 위험변수를 은행 선택의 기준으로 삼고 있었으나 예금자규율의 존재를 분명히 논증할 만큼 통계적으로 유의한 결과를 보이지는 않았다. 부실채권에 한해 유의한 반응을 보일 뿐, 자본비율, ROA, Z-index 등에 대한 통계적 유의성은 일관되지 않았다. 둘째, 고액예금자들은 은행의 규모변수에 대해서는 통계적 유의성이 일관되게 확인되었다. 은행 규모가 클수록 거액예금이 증가하였고 예금 금리는 낮았다. 따라서 우리나라 은행시장은 예금자규율이 제대로 작동하도록 시장 투명성을 높이는 가운데 대마불사(TBTF) 기대 등 시장 효율성을 약화시키는 요인을 억제하는 규제규율 측면의 노력이 필요한 것으로 보인다. This paper investigates the presence of depositor discipline in the Korean banking sector. We test whether depositors penalize or discipline banks for poor performance relative to the level of risk-taking by withdrawing their uninsured deposits or demanding of higher deposit rates. We also employ the dynamic panel analysis that is effective in controlling endogeneity of capital structure choice and in reflecting the dynamic nature of depositor discipline. Our results is unlikely to support clearly the existence of depositor discipline. Many of risk-related proxies are not statistically significant. In stead, size-related proxy has a significant sign, implying depositor seems expect the TBTF policy for the large banking organization.

고란초 자생지 (제주, 여수, 철원)의 분포 특성

송홍선,강희경,김명혜,김성민 한국약용작물학회 2015 한국약용작물학술대회 발표집 Vol.2015 No.05

지역 균형 발전을 위한 금융시스템 설계

송홍선 한국사회과학연구회 2005 동향과 전망 Vol.- No.65

This paper evaluates that current financial system would support effectively the national strategies for the balanced regional development. We judge the current system to be more advanced to achieve the underdeveloped region through dual strategies such as so-called innovation strategy and employment strategy, alleviating poverty by new job creation. Above all, To conduct the staged financial service for the venture business, it needs more fundamental steps to be taken, firstly, to reduce the information asymmetry at the start-up stage and, secondly, also for the banker to invest in the venture business. Meanwhile, To create new jobs in the underdeveloped region, we should essentially introduce nationwide incentive-compatible regulation system such as CRA in U.S. On the basis of this system, special financial vehicles such as community development venture capital should be activated. 이 글은 현재의 금융 시스템이 지역 균형 발전으로의 발전 패러다임의 변화를 효과적으로 지원할 수 있는지 검토하는 것을 목적으로 한다. 지역 균형 발전이 혁신 전략과 낙후 지역의 고용을 창출하는 고용 전략 등을 통해 달성될 수 있다고 볼 때 현재의 한국 금융 시스템은 정비되어야 할 여지가 상당히 있다. 혁신 금융 체제와 관련해서는 창업 초기의 창업자와 투자자 간 정보 문제를 줄이는 제도 설계와 은행 등의 벤처캐피탈 투자 확대 등을 통해 단계적 금융 시스템을 완성할 필요가 이다. 그리고 고용 창출을 위한 지역 개발 금융 체제를 구축하기 위해서 지역재투자법 같이 기본적으로 강제적인 규제 제도이지만 은행도 그로부터 부가적인 편익을 얻을 수 있는 유인부합적인 규제를 우선 도입할 필요가 있다. 그 토대 위에 낙후 지역의 기업들에게 대출 자금과 주식 자금을 제공할 수 있는 지역개발금융회사와 지역개발벤처캐피탈 등의 제도를 도입할 필요가 있다. 특히, 지역재투자법 같은 유인부합적 규제 제도가 지역개발금융기관의 지속 가능한 성장을 위한 최소한의 사회적 규제라는 점은 지역 금융 제도를 설계할 때 유의해야할 경험적 교훈이라 할 수 있다.